2月3日晚間，遼寧成大發布簡式權益變動報告書公告，韶關市高騰企業管理有限公司（簡稱“韶關高騰”）承諾自成大生物在科創板發行上市之日起12個月內，就股份表決權而言，韶關高騰僅保留占上市公司總股本10%的股份對應之表決權。這也意味著，只要遼寧國資經營公司持有的擁有表決權的股份數量不減少，且無其他股東超過遼寧國資經營公司的持股數量的，遼寧國資經營公司將成為擁有最多表決權的股東。

韶關高騰位居第一大股東 放棄部分表決權

截止今日晚間公告，韶關高騰合計持有遼寧成大15.30%股權。舉牌過程復盤如下：2020年1月2日，韶關高騰持股比例達到5%，開始首次舉牌遼寧成大。2020年2月8日之前，韶關高騰通過大宗交易與集中競價交易買入遼寧成大股票的明細情況如下，累計買入的股票占上市公司總股本的7.28%，按照區間均價計算的投資成本為17.03億元。

圖片來源：遼寧成大公告。

2020年2月8日，韶關高騰以協議轉讓方式受讓新華聯所持有的5.18%股權，受讓價格13.40億元。至此，韶關高騰以大約30億元的對價，獲得了遼寧成大共計12.46%的股權，躍居成為第一大股東。隨后，韶關高騰陸續通過二級市場繼續增持，至2020年12月31日，持股比例達到了15.30%，期間增持的比例為2.84%，未披露增持價格區間。

以上就是韶關高騰投資遼寧成大的整體過程。需要注意的是，從2020年2月8日開始，韶關高騰已經成為名義上的第一大股東，已經具備了控制上市公司的可能性。但隨后，韶關高騰于2020年2月9日作出承諾，未來12個月內認可并尊重遼寧國資委作為遼寧成大實際控制人的地位，且不通過任何方式單獨或與其他方共同謀求對遼寧成大的實際控制權。曾有市場媒體猜測，韶關高騰在承諾到期之后可能擇機控制遼寧成大，尤其是遼寧成大董事會任期將在2021年5月7日到期，也面臨重新選舉的問題。

市場分析人士指出，在不謀求控制權承諾到期的前夕，韶關高騰出于成大生物上市發行考慮，通過放棄部分表決權的方式繼續不謀求控制權，這一舉措或是為了子公司分拆上市掃除障礙。

  遼寧成大動作頻頻 這是一盤怎樣的棋局？

公開資料顯示，韶關高騰系廣東民營投資股份有限公司（簡稱“粵民投”）的全資子公司。對于粵民投，資本市場可以說既熟悉又陌生。這家成立于2016年的投資機構，是由廣東省政府指導推動、廣東省內多家大型民營企業發起設立的民營投資公司，核心團隊來自業內知名的金融機構，自成立以來也曾在一級市場有過多起投資案例。說陌生是因為市場對于粵民投的投資風格目前比較朦朧，官網上能獲取的信息也十分有限。透過遼寧成大的近期動向或可管窺粵民投的投資理念和風格。在粵民投成為遼寧成大第一大股東之后，上市公司在業務層面主要做了以下三方面的調整。

一是成大生物的分拆上市。成大生物核心產品包括人用狂犬病疫苗及乙腦滅活疫苗，以2019年銷售額計算，成大生物的狂犬疫苗市場份額為14.1%，在全球狂犬病疫苗生產企業中位居第三，僅次于跨國制藥公司賽諾菲及葛蘭素史克。目前，成大生物處于Ⅰ期臨床階段的產品包括甲型肝炎滅活疫苗（人二倍體細胞）、四價流感病毒裂解疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗、Hib結合疫苗四種，取得臨床試驗批件的產品包括凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）、13價肺炎球菌結合疫苗，均為當下疫苗領域的主流大品種產品。2020年4月，遼寧成大擬分拆成大生物至科創板上市，目前已通過審核，正在提交注冊。前三季度，成大生物實現歸母凈利潤8.31億元，同比增長36.51%，對比目前A股疫苗板塊超過60倍的PE估值，成大生物市值將遠超新三板摘牌時158億元的規模，遼寧成大作為持股超過60%的控股股東將成為最大的贏家。

二是出售成大方圓。成大方圓主要從事藥品連鎖零售、醫藥批發和物流配送業務，覆蓋遼寧、吉林、河北、內蒙古、山東 5 省 19 個地市。2020年7月，遼寧成大過大連產權交易所連續公開掛牌的方式將成大方圓100%股權轉讓給了國藥一致，轉讓底價為18.60億元。成大方圓出售之后，將更加有利于遼寧成大聚焦主業發展。

三是增持廣發證券。廣發證券作為國內頭部券商之一，因投行業務利空，二級市場估值一直處于受壓制狀態。截止到2021年2月2日收盤，廣發證券總市值為1219億元，PE估值為12.14倍，頭部券商中最低；PB估值僅1.24倍，同業對比來看同樣處于較低水平。而憑借突出的研究實力和資管能力，2020年全年廣發證券的ROE將回升至10.60%，盈利能力觸底回升。從廣發證券的毛利潤構成來看，當前主要來自資產管理業務、證券經紀業務和證券投資業務，特別是資管業務在2020年表現突出，其經營業績將長期受益于中國資本市場的持續發展。基于對未來的看好，遼寧成大于2020年3月23日至2020年11月5日合計增持廣發證券7,596.5800萬股，持股比例由16.42%變為17.42%，增持比例為1.00%，更高的持股比例也有益于遼寧成大享受更多來自廣發證券的投資收益。

市場人士指出，分拆、出售、增持均是投行常用的業務手段，目前遼寧成大公告反映出的持續動作很契合當前資本市場 “投行+投資”新模式方向。這種模式通過投資布局優質賽道，再運用投行思維賦能所投項目，幫助項目實現基本面的修復和快速增長，從而增加投資收益。