說起廣告技術平臺，大家第一時間想到的可能是國內的BAT、字節，國外的Google、Facebook這些巨頭。是時候刷新一下對這個行業的認識了。

云、AI、5G各類技術加持，“新生代”廣告技術平臺早已站上時代風口，比如本文的主角，港股的匯量科技。

資本早已聞風而動。1月3日，匯量科技發布公告，計劃發行3000萬美元的可轉債，投資人為太盟投資集團（PAG）。

可轉債，說白了，就是一張轉換成股票的債券。因此，可轉債有股票和債券的雙重屬性。對匯量科技來說，這是一種低息的融資方式。比低息更絕的是，可轉債一旦轉換成股票之后，借款便成了公司的股本，便不用還錢，而純債則需要到期還錢。當然，前提是投資機構看好公司，愿意轉股。

除了融資方式，在具體條款方面也能看出，PAG對匯量科技青睞有加。從發行期限看，本次可轉債首個到期日就是36個月，也就是3年之后。這也充分體現了PAG對匯量科技長期價值的肯定。

這里簡單介紹一下PAG。它是亞洲最大的獨立的多元化投資管理集團之一，旗下管理的基金總額超過400億美元，主要在亞洲投資具有市場領先地位和業績表現成熟的優質公司。過去幾年，PAG在一二級市場頗為活躍，曾投資了騰訊音樂、戴德梁行、珍愛網、日本環球影城、盈德氣體等眾多知名公司。不久前，PAG還領投了“奈雪的茶”C輪融資，首次進入本地生活茶飲領域。

像PAG這種咖位的投資機構，絕不會隨隨便便進入一個賽道、投資一家公司。每一個投資動作背后做的工作，掌握的資料肯定要比我們投資扎實得多。所以大家常說的抄大佬作業，也不是完全沒有道理，關鍵就看你抄誰的、會不會抄。

接下來，我們具體看一看PAG押寶匯量科技的邏輯到底是什么？

1、“錢景”廣闊的全球廣告技術市場

我們要想了解PAG押寶的邏輯，也簡單，看一看匯量科技的融資用途便知。根據公告，匯量科技計劃把融資用于廣告技術業務的全球擴張及云計算業務的拓展。換句話說，PAG看中的是全球廣告技術市場，以及其中頭號種子選手匯量科技的廣告技術實力、云計算業務潛力。

先說廣告技術業務，要知道，廣告絕非“昨日黃花”，這一點毋庸置疑。自從互聯網誕生之后，廣告這個歷史悠久的行業就在不斷地改變。所謂全球廣告技術市場，本質上這是由數字化浪潮帶來的，數字廣告的巨大增量市場。

而移動互聯網的出現，人們大量的時間開始沉淀到手機豐富的APP應用中，3/4G移動互聯網也讓基于大數據、AI算法的廣告技術平臺得以施展身手。

根據艾瑞數據，全球移動應用推廣支出逐年攀升，2017年為771億美元，預計2022年增至1636億美元，2017-2022年復合增長率達16.2%。

而除了市場整體的增長，全球廣告市場還存在著結構性機會。這也是屬于匯量科技等第三方廣告技術平臺的大機會。

很多人可能不看好第三方平臺的發展機會，因為覺得這類公司不知哪天就可能被巨頭壓死。但實際上，隨著用戶注意力碎片化加劇，廣告市場從大媒體的寡頭競爭向媒體的百花齊放演變，海外第三方平臺的價值早已被證實，其價值也水漲船高：

2020年，TTD的股價全年漲幅為281.44%；Unity自上市首日到現在股價漲幅也超過100%；而AppLovin在IPO前的估值也達到100億美金。根據eMarketer預測，若以純第三方廣告技術平臺占據約40%的市場份額進行估算，第三方廣告技術平臺的移動應用廣告市場規模在2022年可達654億美元，空間廣闊。

趨勢不可阻擋，但這個行業更新迭代速度極快。AppsFlyer發布的第一版《廣告平臺綜合表現報告》中 60%的媒體渠道在第十版中已不復存在，而第十版中75%的媒體渠道在第一版中尚未出現。

從投資角度來說，看到趨勢不是關鍵，在多如牛毛的全球第三方平臺中，找到最有潛力的種子選手，才是關鍵。

第三方廣告平臺要有過硬的技術。技術至上，廣告平臺比拼的正是算法和算力，這是提升投放效率、轉化率的根本。在廣告主越來越重視投入產出比的背景下，技術能力強的公司可以通過為廣告主提供更優質的服務，獲得更高的用戶粘性。

匯量科技的成長邏輯正是如此，依靠技術而非銷售驅動，通過為客戶提供高ROI的廣告技術服務（廣告主獲客成本更低，流量主變現效率更高），使客戶對其粘性不斷增強，并自然引流，吸引客戶投放不斷增長。

數據顯示，匯量科技的廣告主、流量主留存率都在90%以上，比以高留存著稱的SaaS模式更加明顯。這對它意義重大。一方面高留存率，每年可以為公司帶來穩定的收入；另一方面，高留存率也降低了對營銷費用的要求，這能為它持續釋放利潤空間。本質上，這是因為匯量科技的增長飛輪已經啟動：平臺接入的APP數量增加，能夠實現廣告主不同的需求，吸引更多廣告主接入，廣告主數量增加，APP開發者變現效率提高，吸引更多開發者接入。就像滾雪球，一旦勢能起來了，“錢景”很廣闊。

2、云計算業務，加碼匯量未來

再來看PAG押寶的第二個邏輯。匯量科技在云計算業務領域的拓展，這豐富了其未來的想象空間。

當下，云計算市場空間巨大，且處于快速上升的紅利期。根據中國信通院發布《云計算白皮書(2020年)》，預計到2023年云計算市場規模將超過3500億美元。這為云計算、云服務賽道的公司提供了巨大的市場空間。

匯量科技已經自主研發出成熟的云成本優化解決方案，SpotMax，目前，全球兩大云商市場阿里云市場和AWS market place均已上架該產品。SpotMax能夠幫助客戶更好地利用云商閑置的服務器資源，其功能和效果已經在匯量科技自身大規模應用場景中得到完善和驗證，大規模服務外部客戶只是時間問題。

而對云技術的投入和研發，是匯量科技長期的戰略。目前，除了對主營業務有很好的幫助外，匯量也在加速推進對外商業化的進程，這種自身有應用場景、有商業化能力、有未來巨大發展空間的業務，是其未來持續增長的抓手。

無論從哪個角度來看，匯量科技的故事都才剛剛開始，這或許是PAG對其青睞有加的核心原因。匯量科技未來究竟能走到哪里，我們拭目以待。