隨著5G技術(shù)的進(jìn)一步普及，消費(fèi)電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。基于上述背景，手握優(yōu)質(zhì)客戶資源和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的藍(lán)思科技（300433,SZ），不斷圍繞產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合布局，實(shí)現(xiàn)差異化突圍，夯實(shí)其全球消費(fèi)電子玻璃結(jié)構(gòu)件龍頭地位。憑借強(qiáng)有力的整合布局，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)并連創(chuàng)新高，股票市值持續(xù)上漲。

在近期舉行的"2020第十屆中國(guó)上市公司口碑榜"上，藍(lán)思科技榮獲“高端制造產(chǎn)業(yè)最具成長(zhǎng)上市公司”獎(jiǎng)項(xiàng)。業(yè)績(jī)、股價(jià)雙增下，公司的獲獎(jiǎng)名副其實(shí)。

產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)

今年前三季度，藍(lán)思科技迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)之勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入260.83億元，同比增長(zhǎng)26.64%；歸母凈利潤(rùn)34.32億元，同比增長(zhǎng)209.63%；扣非歸母凈利潤(rùn)30.93億元，同比增長(zhǎng)257.22%。其中，公司在三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.15億元，同比增長(zhǎng)13.85%；歸母凈利潤(rùn)15.20億元，同比增長(zhǎng)20.20%；扣非歸母凈利潤(rùn)14.78億元，同比增長(zhǎng)21.22%。就單季度來(lái)看，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高。

藍(lán)思科技的這份成績(jī)單含金量十足。眾所周知，受疫情等相關(guān)因素影響，諸多電子廠商的新機(jī)發(fā)布較往年有所推遲，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司均表示備貨高峰有所延后。即便如此，藍(lán)思科技仍實(shí)現(xiàn)創(chuàng)歷史新高的單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，令人贊嘆。這體現(xiàn)出公司在客戶積累、產(chǎn)能儲(chǔ)備、技術(shù)和交付能力等諸多方面的競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)。

從銷售利潤(rùn)率上看，藍(lán)思科技前三季度的銷售毛利率為28.53%，同比增長(zhǎng)4.96個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為13.33%，同比上升7.91個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售利潤(rùn)率的上升來(lái)源于其深入垂直整合帶來(lái)的品質(zhì)、成本控制優(yōu)勢(shì)。

一方面，藍(lán)思科技在精益生產(chǎn)、成本管控、內(nèi)部配套等方面繼續(xù)提升，化工、刀具、拋光、模切等前材料的自制比例持續(xù)提高，較外購(gòu)成本大幅節(jié)約；另一方面，公司打破產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)過程的隔膜，由單一的加工環(huán)節(jié)向前、向后不斷延伸，在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)平臺(tái)基礎(chǔ)上持續(xù)開辟新的產(chǎn)品市場(chǎng)，打通材料、專用設(shè)備、制造等上游產(chǎn)業(yè)，為公司持續(xù)、健康、快速發(fā)展和收入增長(zhǎng)注入了新的動(dòng)力。

譬如，8月份，藍(lán)思科技宣布收購(gòu)可勝泰州和可利泰州，這兩家公司主要從事鋁、鎂和鋅的新型合金材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)和加工。通過這兩筆收購(gòu)，藍(lán)思科技能夠切入蘋果金屬機(jī)殼的供應(yīng)鏈，增厚公司業(yè)績(jī)。9月份，藍(lán)思科技宣布與晶盛機(jī)電一同設(shè)立合資公司，開展工業(yè)藍(lán)寶石晶體制造、加工業(yè)務(wù)，解決藍(lán)寶石產(chǎn)能提升瓶頸。

對(duì)于藍(lán)思科技接下來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，券商紛紛給予高度預(yù)期。

太平洋證券表示，展望今年四季度及明年一季度，第一代5GiPhone已經(jīng)發(fā)布，旺盛的換機(jī)需求有望助力新版iPhone的出貨量不斷超預(yù)期，大客戶新產(chǎn)品優(yōu)異的出貨情況是公司未來(lái)兩個(gè)季度交出高質(zhì)量業(yè)績(jī)答卷的核心支撐之一。中信建投也認(rèn)為，預(yù)計(jì)手機(jī)市場(chǎng)將在四季度迎來(lái)?yè)Q機(jī)潮。iPhone 12的四款新機(jī)均搭載了超瓷晶面板。藍(lán)思科技深度參與了超瓷晶面板以及升級(jí)的后蓋玻璃蓋板的研發(fā)，并參與全工段的加工。新材料改版玻璃的成本更高，加工難度更大，為藍(lán)思科技帶來(lái)了價(jià)值量的提升。隨著四季度及明年一季度進(jìn)入密集的新機(jī)備貨期，公司將具有更大的業(yè)績(jī)彈性。

“智造”護(hù)城河優(yōu)勢(shì)顯著

藍(lán)思科技所在的視窗與防護(hù)玻璃制造領(lǐng)域，定制化程度高，技術(shù)、設(shè)備要求極高。近年來(lái)，藍(lán)思科技持續(xù)提升智能制造設(shè)備核心競(jìng)爭(zhēng)力，向藍(lán)寶石、陶瓷、金屬等結(jié)構(gòu)件以及觸控、天線及各類模組延伸，并通過“智造”優(yōu)勢(shì)推動(dòng)上下游整合加速，不斷構(gòu)筑公司護(hù)城河的寬度和深度。

數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)思科技所擁有的專利授權(quán)數(shù)從2015年的230件，升至2020年上半年的1641件，專利方向涵蓋加工工藝、產(chǎn)品檢測(cè)、設(shè)備開發(fā)、新型材料等多個(gè)領(lǐng)域。今年前三季度，藍(lán)思科技研發(fā)投入達(dá)到10.26億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為3.93％。自2015年上市以來(lái)，公司的研發(fā)投入累計(jì)達(dá)到82.49億元，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)中排名前列。

目前，在外觀防護(hù)件領(lǐng)域，藍(lán)思科技正持續(xù)鞏固玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷等材料的核心技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率不斷提升。在觸控顯示領(lǐng)域，公司在智能手機(jī)、智能穿戴和汽車電子等應(yīng)用市場(chǎng)積極拓展，實(shí)現(xiàn)車載電子設(shè)備、外觀結(jié)構(gòu)件的批量生產(chǎn)與穩(wěn)定交付。

在生產(chǎn)設(shè)備層面領(lǐng)域，藍(lán)思科技目前生產(chǎn)所用的大部分工裝夾具、刀具、模具、輔材多為自制，其高度適配性確保了生產(chǎn)設(shè)備各項(xiàng)關(guān)鍵性能、綜合效率、自動(dòng)化程度、能耗和排放等指標(biāo)持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。除此之外，公司還自主研發(fā)熱彎、精雕、貼合、4軸6軸機(jī)器人等數(shù)十種核心專用設(shè)備，完美適配公司的生產(chǎn)線排布和工藝技術(shù)特點(diǎn)，關(guān)鍵設(shè)備的性能、效率和自動(dòng)化程度、能耗等指標(biāo)均優(yōu)于市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)備，使得生產(chǎn)效率和良品率大幅提高。

在智能制造層面，藍(lán)思科技屬于業(yè)內(nèi)較早研發(fā)、制造、大規(guī)模應(yīng)用自動(dòng)化設(shè)備和智能制造工業(yè)體系的企業(yè)，現(xiàn)階段擁有一支超1200人的智能制造開發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司旗下子公司自產(chǎn)的智能制造設(shè)備實(shí)現(xiàn)百分百內(nèi)供，結(jié)合精心打造的先進(jìn)高效自動(dòng)化生產(chǎn)線，藍(lán)思科技在快速打樣、大規(guī)模量產(chǎn)的效率和良率等方面已經(jīng)具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，具有“藍(lán)思特色”的核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。

此外，藍(lán)思科技近幾年的發(fā)展規(guī)劃呈現(xiàn)出逐步向模組、手機(jī)組裝等方向延伸的趨勢(shì)，旨在通過垂直整合成為消費(fèi)電子全產(chǎn)業(yè)鏈布局的全球龍頭型公司。

定增落地帶來(lái)更廣增長(zhǎng)空間

10月9日，藍(lán)思科技定增申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。12月1日，公司宣布董事會(huì)對(duì)定增相關(guān)事項(xiàng)對(duì)董事長(zhǎng)進(jìn)行授權(quán)，顯示出公司定增事項(xiàng)正在有序推進(jìn)。業(yè)界普遍認(rèn)為，伴隨著藍(lán)思科技定增項(xiàng)目的逐步落地，將有望進(jìn)一步提升公司產(chǎn)業(yè)鏈的影響力，有效提高產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)，促使公司業(yè)績(jī)邁入新的增長(zhǎng)期。

藍(lán)思科技此次定增募資總額為不超過150億元，募資凈額將全部用于長(zhǎng)沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項(xiàng)目、長(zhǎng)沙（二）園車載玻璃及大尺寸功能面板建設(shè)項(xiàng)目、長(zhǎng)沙（二）園3D觸控功能面板和生產(chǎn)配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目和以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目通過引進(jìn)一系列國(guó)內(nèi)外先進(jìn)設(shè)備，建設(shè)智能穿戴、3D觸控功能面板等生產(chǎn)線及配套設(shè)施項(xiàng)目。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將給藍(lán)思科技新增智能穿戴設(shè)備零組件900萬(wàn)個(gè)/年、車載玻璃及大尺寸功能面板3719萬(wàn)件/年、消費(fèi)電子3D觸控功能面板1.2億件/年的產(chǎn)能。

整體來(lái)看，上述募投項(xiàng)目是藍(lán)思科技在市場(chǎng)需求旺盛、產(chǎn)能相對(duì)不足的背景下，對(duì)各主要產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)充和管理效率的提升。中信建投認(rèn)為，通過定增募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司將加速垂直整合，進(jìn)一步提升消費(fèi)電子零部件產(chǎn)能，鞏固行業(yè)地位。

“對(duì)外外延擴(kuò)張版圖，對(duì)內(nèi)加強(qiáng)管理治理，藍(lán)思科技新一輪上升周期的發(fā)展質(zhì)量已經(jīng)不可同日而語(yǔ)！”東吳證券如是評(píng)價(jià)。

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