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日化巨頭藍月亮即將登陸港股,火熱招股背后成長邏輯如何?

2020-12-07 15:47:38   來源:藍鯨產(chǎn)經(jīng) ·  作者: 

摘要:12月4日,國內(nèi)“洗衣液一哥”藍月亮正式啟動公開招股,全球發(fā)售7.47億股,其中在港公開發(fā)售7471.3萬股,國際配售股份約6.72億股。每股發(fā)售區(qū)間為10.20-13.16港元,另設(shè)有15%的超額配股權(quán)。

12月4日,國內(nèi)“洗衣液一哥”藍月亮正式啟動公開招股,全球發(fā)售7.47億股,其中在港公開發(fā)售7471.3萬股,國際配售股份約6.72億股。每股發(fā)售區(qū)間為10.20-13.16港元,另設(shè)有15%的超額配股權(quán)。

按上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計,藍月亮此番上市擬募資總額將在76億港元至98億港元之間。根據(jù)規(guī)劃,這筆資金凈額將主要用于公司的業(yè)務(wù)擴充、提高品牌知名度、增強研發(fā)實力以及強化銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)等。

從傳聞上市到最終落地,這輪冉冉上升的“藍色月亮”,終于將在12月16日正式登陸港交所。據(jù)了解,藍月亮本次上市的股票代碼為“6993”,美銀、中金和花旗三大券商共同組成其豪華保薦商陣營。

此外,從目前的估值情況來看,藍月亮的上市使得中國本土日化品牌第一股的誕生指日可待:作為承銷商之一的瑞銀給到藍月亮的估值為780億至936億元;匯豐和法國巴黎銀行也分別給予了藍月亮738.63億至968.79億港元、805億至912億港元的估值。業(yè)內(nèi)人士表示,這相當(dāng)于預(yù)測明年市盈率在30倍到40倍之間。從第一天的招股情況來看,藍月亮的價值也確實受到了資本市場的認可。國際配售一小時足額認購,香港40倍超額認購。

事實上,除了相關(guān)機構(gòu)的認可,知名投資公司高瓴資本創(chuàng)始人張磊也曾多次對外表達過對藍月亮的看好。通過分析公司所處行業(yè)狀態(tài)以及自身業(yè)績情況等,發(fā)現(xiàn)業(yè)界如此看好藍月亮不無道理。

洗衣液市場前景可觀,藍月亮頭部效應(yīng)顯著

從行業(yè)端來看,藍月亮所處的家庭清潔護理領(lǐng)域增長空間較大,市場潛力無限。

弗若斯特沙利文報告顯示,按零售額統(tǒng)計,2019年中國家庭清潔市場零售規(guī)模達到1108億元,有望在2024年增至1677億元。此外,2015-2019年的CAGR為5.3%,高于全球平均2.5%,隨著健康意識和消費水平的提高,2019-2024年,CAGR有望增加至8.7%,市占率也有望從11.8%提升至15.2%。

從主要產(chǎn)品滲透率來看,雖然我國目前洗衣液市場滲透率已達到44%,但是相較于美日等發(fā)達國家分別實現(xiàn)91.4%、79.5%來說,仍然處于較低水平,因此市場潛力還存在非常大的釋放空間。而作為行業(yè)龍頭的藍月亮,則更有望在這片藍海中持續(xù)享受國內(nèi)洗衣液滲透率不斷增長的紅利。

一方面是來自行業(yè)的背書,另一方面,作為頭部代表的藍月亮,自身的表現(xiàn)也可圈可點。

招股書數(shù)據(jù)顯示,2017年至2019年,藍月亮的營業(yè)收入分別為56.32億、67.68億及70.50億港元,復(fù)合年增長率為11.9%,這一增速高于同期行業(yè)平均水平4.9%的2倍有余。

凈利潤方面,2017年至2019年藍月亮的凈利潤由8616萬港元提升至10.80億港元,復(fù)合年增長率為254%,盈利能力不容小覷。同期,藍月亮的毛利率由53.2%增至64.2%,遠高于行業(yè)平均。

此外,從現(xiàn)金流情況來看,公司表現(xiàn)也同樣亮眼。招股書中提到,2019年藍月亮產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額達到10.32億港元,同比大增314.6%;而公司擁有的近40%的凈資產(chǎn)收益率這一點更是讓其被業(yè)界冠以現(xiàn)金奶牛之稱。

在市場規(guī)模不斷增長的行業(yè)背景之下,藍月亮憑借自身極強的盈利能力以及優(yōu)秀的現(xiàn)金流情況獲得了市場的認可,也獲得了資本的認可。

藍月亮或是家庭清潔護理領(lǐng)域最先“吃螃蟹”的企業(yè)

如此成就,藍月亮究竟是何以做到的呢?業(yè)內(nèi)人士表示,這與藍月亮此前一系列打破常規(guī)、“敢為人先”式的操作有關(guān)。

據(jù)了解,2008年,當(dāng)國內(nèi)洗衣液市場滲透率不到4%的情況下,曾以洗手液為主打產(chǎn)品的藍月亮,在與高瓴資本進行深度交流后,決定率先推出深層潔凈洗衣液,從此成為中國洗衣液市場的開拓者。之后,隨著藍月亮的持續(xù)大力推廣,中國的洗衣液市場開始高速發(fā)展,于2019年國內(nèi)滲透率已提高至44%。

而藍月亮也在此之中受益,常年穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。據(jù)招股書披露,截止2019年底,以零售額計算,藍月亮在洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場的市占率均為第一,分別為24.4%、27.9%及17.4%。其中,公司品牌至2019年已在國內(nèi)洗衣液和洗手液市場的份額分別連續(xù)11年和連續(xù)8年位居第一。綜合品牌實力至2020年也已在中國洗衣液市場、洗手液市場連續(xù)10年排名第一。

市場正式打開后,產(chǎn)品則顯得尤為重要。在這一點上,藍月亮也早有意識,在推動市場前行的同時,持續(xù)加碼研發(fā),從而引領(lǐng)業(yè)內(nèi)產(chǎn)品迭代升級,進一步拓寬應(yīng)用場景。

華創(chuàng)證券相關(guān)研報顯示,自2008年藍月亮開發(fā)首批深層潔凈洗衣液后,公司不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新:加入衣物亮白配方,推出手洗洗衣液;首批采用濃縮技術(shù)洗衣液,并將其進一步升級為至尊洗衣液,填補高端領(lǐng)域空白等。數(shù)據(jù)顯示,截至2020年6月30日公司研發(fā)人數(shù)157人,目前已取得673項注冊商標(biāo),139項專利以及158項版權(quán)。

對此,華創(chuàng)證券表示,從單品類到多品牌多系列,藍月亮產(chǎn)品體系趨于細化完善且結(jié)構(gòu)持續(xù)升級,橫向擴展 SKU 覆蓋多元場景、人群、價格帶,有望滿足并引領(lǐng)多元且持續(xù)升級的消費需求。

不僅如此,公司在渠道上的探索也領(lǐng)先于行業(yè)。據(jù)了解,藍月亮渠道模式主要為線下分銷商、賣場/商超等大客戶以及線上渠道,線下分銷商主要將產(chǎn)品賣給獨立超市、便利店等。其中,線上方面,藍月亮由于率先入局,有著豐富的平臺資源,先發(fā)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢凸顯。

2012年,藍月亮在天貓開設(shè)首家專賣店率先布局線上渠道,隨后持續(xù)加碼布局電商渠道,在線上渠道方面的探索從未停息。而這也給藍月亮帶來了可觀的收益。數(shù)據(jù)顯示,2019年,藍月亮洗衣液產(chǎn)品在線上市場份額33.6%,高出第二名2倍以上;此外,線上渠道營收占比也由2017年的33.1%快速增長至2019年的47.2%,截至2020年6月,藍月亮線上收入占比更是達到58.8%。

因此,后來便出現(xiàn)了“當(dāng)行業(yè)競爭對手開始轉(zhuǎn)型電商時,藍月亮早已熱銷全網(wǎng)”的現(xiàn)象。

線下方面,光大證券曾在研報中提到,相較于國際品牌來說,本土廠商在下沉市場有著更大的優(yōu)勢,藍月亮即是如此。目前,藍月亮有近70%的線下分銷商位于三線及以下城市,未來隨著三四線城市的消費升級和對洗衣液產(chǎn)品認知度的提升,低線城市新興市場成為洗衣液主要增量市場,根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測,三線及其他城市未來5年有望保持雙位數(shù)增長。在此背景下,藍月亮未來或?qū)⑼ㄟ^分銷商體系進一步打開低線城市市場,擴大覆蓋范圍,從而實現(xiàn)營收突破。

企業(yè)開拓并推動著市場前行,同時高速發(fā)展的市場經(jīng)濟也反哺著其中企業(yè)。藍月亮跟洗衣液或許就是這樣的關(guān)系吧!上市在即,這彎“藍色月亮”終將明月當(dāng)空,相信未來的它會繼續(xù)攜手行業(yè)來“照亮”整個國內(nèi)市場。


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