中國人都知道深圳是一座金融之城，深交所、中國平安、招商銀行早已是深圳的名片；

2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)，又讓中國人認識到深圳是一座科技之城，它孕育出的華為、騰訊、大疆、中興等科技巨頭，在美國的打壓下依然茁壯成長……

但是很少有人知道，深圳還是一座設計之城。早在2008年，深圳就被聯(lián)合國教科文組織認定為中國第一個、全球第六個“設計之都”，設計產(chǎn)業(yè)早已成為深圳招牌產(chǎn)業(yè)之一。

11月12日，深圳市蕾奧規(guī)劃設計咨詢股份有限公司通過上市委會議審核，即將登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)公司招股說明書顯示，蕾奧規(guī)劃擬募集資金4.9億元，用于規(guī)劃設計智能化建設、規(guī)劃設計服務網(wǎng)絡建設以及補充流動資金等項目。

接下來，讓我們來了解這家規(guī)劃設計領域的新秀企業(yè)。

成長能力出眾：連續(xù)多年雙位數(shù)以上增長

巴菲特說，如果沒有芒格，他會比現(xiàn)在窮的多，他說“本·格雷厄姆教會我買便宜貨，而查理把我推進了不要光買便宜貨的投資方向。“

芒格對巴菲特的投資理念影響巨大。格雷厄姆曾教導巴菲特，最好的賺錢辦法是投資“廉價股”，其提倡“撿煙屁股”的投資理念被巴菲特繼承且發(fā)揚光大。但芒格的投資哲學是買入價格公道的成長股，他尋找的是復利機器，而非便宜貨。

而從招股書數(shù)據(jù)來看，蕾奧規(guī)劃就是一家不錯的成長性公司。我自有數(shù)據(jù)可查以來，蕾奧規(guī)劃營業(yè)收入和歸屬母公司的凈利潤一直處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司過去三年的營收收入分別為2.26億元、3.3億元和3.96億元，年復合增長率32%；同期凈利潤分別為2389.05萬元、4649.74萬元和6697.96萬元，年復合增長率67%，增長數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常不錯。

數(shù)據(jù)來源：wind

盈利質量出眾，疫情期間盈利能力不降反升

前面的數(shù)據(jù)可以看出，蕾奧規(guī)劃增長數(shù)據(jù)非常不錯。但是只有高增速并不代表公司優(yōu)秀，還得看公司的盈利質量如何。有媒體曾總結出巴菲特的選股公式：毛利率要高于40%，凈利率要高于5%，凈資產(chǎn)收益率要高于15%，我們也以這三個指標看蕾奧規(guī)劃的盈利質量如何。

數(shù)據(jù)來源：wind

首先，我們來看凈資產(chǎn)收益率（ROE）。凈資產(chǎn)收益率是一個非常重要的價值發(fā)現(xiàn)指標，巴菲特曾表示：“如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇凈資產(chǎn)收益率，那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。”而過去三年，蕾奧規(guī)劃的加權凈資產(chǎn)收益率分別為53.27%、64.13%和68.78%，這比巴菲特的標準要高出不少。今年上半年受疫情影響，公司經(jīng)營受到一定沖擊，但是ROE依然在20%以上。

再看接著看毛利率。巴菲特認為，擁有較高的毛利率并且能夠長期保持這種較高毛利率的企業(yè)往往能在激烈的市場競爭中具備優(yōu)勢，因此他本人也總會傾向于選擇那些在財務報表上擁有較高毛利率的股票。

過去三年，蕾奧規(guī)劃的主營業(yè)務毛利率分別為45.73%、46.53%和47.7%，即便是受影響嚴重的今年上半年，這一數(shù)據(jù)也反而不降反升達到了47.35%。也就是說，公司的毛利率總體保持穩(wěn)定，而且有逐步上升的趨勢。

再看凈利率。過去三年蕾奧規(guī)劃的凈利率一直在10%以上，今年疫情期間也保持在15%以上，非常穩(wěn)定。

最后看經(jīng)營性現(xiàn)金流。另外一位投資大師彼得林奇，非常看重那些可以將利潤順利轉化為現(xiàn)金的公司，只有現(xiàn)金流健康、財務負擔較輕的公司才能應對各種不同的經(jīng)營環(huán)境，其股票才能讓投資者放心持有。過去三年，蕾奧規(guī)劃的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為5640.3萬元、8837.11萬元和8421.27萬元。

所以，從盈利質量來看，蕾奧規(guī)劃也是一家不錯的公司。

公司的發(fā)展前景分析

財務報表優(yōu)異只是反映了公司的過去表現(xiàn)不錯，但是真正決定股價的還是企業(yè)的未來前景。

事實上，過去40年我們的城市化建設都是做好了面子，沒有做好里子。所以，每年雨季的時候，朋友圈全是各地網(wǎng)友們“看海”的景象，這突顯出過去城市建設中設計規(guī)劃的缺失。

隨著國家新型城鎮(zhèn)化，智能城市建設以及國土空間規(guī)劃的推進，給蕾奧規(guī)劃來說也帶來了非常好的發(fā)展機遇以及前景。目前，蕾奧規(guī)劃在國內已完成了超過2500余項各類規(guī)劃設計咨詢項目，客戶覆蓋了國內30個省的100多個城市和地區(qū)，未來在高質量的城市建設布局中已經(jīng)占得先機。

而且蕾奧規(guī)劃已經(jīng)在布局走出國門，目前它已經(jīng)成為中國鐵建，中國交建等特大型工程綜合服務商，在尼加拉瓜，印度尼西亞，尼日利亞，柬埔寨，老撾，馬來西亞，巴基斯坦等等國家，也承擔了規(guī)劃設計項目，尤其是在一帶一路的規(guī)劃服務當中一直處在領先的地位。

所以，總結來看，城市規(guī)劃設計在中國是一個非常細分的成長行業(yè)，未來發(fā)展空間非常大，蕾奧規(guī)劃在行業(yè)里算是龍頭企業(yè)，有比較明顯競爭優(yōu)勢。在行業(yè)發(fā)展和公司競爭力的雙重賦能下，蕾奧規(guī)劃上市以后的發(fā)展勢頭值得期待。