2020年，新冠病毒突然出現(xiàn)并在全球蔓延，直接催化了科技在各個行業(yè)的高速發(fā)展。作為一個古老的行業(yè)，銀行業(yè)也在發(fā)生類似的變化。

10月31日，$平安銀行(SZ000001)$信用卡A+新核心系統(tǒng)正式上線。這是銀行業(yè)第一個將金融機構(gòu)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)由大型機集中式架構(gòu)，遷移到PC服務(wù)器分布式架構(gòu)的成功案例。

事實上，類似的案例在平安銀行上還有很多。過去幾年，依托于大量的科技投入，平安銀行已經(jīng)成為國內(nèi)零售化轉(zhuǎn)型最為成功的銀行之一。

當(dāng)零售化轉(zhuǎn)型的成果，逐漸反映到業(yè)績層面，平安銀行自然也成為最受投資人追捧的銀行之一。截至11月20日收盤，較疫情低點相比，平安銀行股價最高上漲61%。

而隨著數(shù)字化時代逐漸拉開帷幕，平安銀行的科技故事才剛剛開始。

01市盈率遠超行業(yè)平均水平，平安銀行零售突破

從估值看，平安銀行是最受投資人追捧的銀行股之一。截至11月20日，平安銀行的動態(tài)市盈率為13.57倍，遠超A股銀行業(yè)平均市盈率的7.91倍，長期保持上市銀行前三位。

在資本市場備受追捧背后，得益于平安銀行近幾年在零售化上的積極表現(xiàn)。從業(yè)績上看，近幾年平安銀行的零售業(yè)務(wù)正在快速發(fā)展。

2016年-2020年三季度，平安銀行的個人貸款規(guī)模從5409.44億元增長到14992.61億元，漲幅高達177.16%。同期，個人貸款規(guī)模占總貸款的比重也從36.65%增長到58%。

隨著零售業(yè)務(wù)規(guī)模增長，零售業(yè)務(wù)在平安銀行收入和利潤中的占比也在不斷提升。2016-2019年，平安銀行的零售業(yè)務(wù)收入占比從31%增長到58%；零售業(yè)務(wù)凈利潤占比也從41%提高到69%。

這樣的零售業(yè)務(wù)占比，即使放在行業(yè)里看，也是頭部的水平。那么，應(yīng)該如何理解零售業(yè)務(wù)占比提高對平安銀行的影響？我們可以從資產(chǎn)端和負債端兩個角度去理解。

在資產(chǎn)端，零售業(yè)務(wù)給平安銀行帶來了可觀的業(yè)務(wù)增量。

以今年三季度為例，即使在疫情下，平安銀行管理零售客戶仍然保持穩(wěn)定增長。2020年三季度，平安銀行的零售客戶資產(chǎn)規(guī)模達到24881.71億元，較2019年末增長25.5%；零售客戶數(shù)10364.34萬戶，較2019年末增長6.8%。

另一方面，與企業(yè)貸款相比，零售貸款能帶來更高的收益率。

在這種情況下，更高比例零售貸款能帶來更高的收益率，推動生息資產(chǎn)收益率上行。2020年三季度，平安銀行凈息差為2.56%，為上市銀行前三位。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，相較于對公業(yè)務(wù)，零售業(yè)務(wù)的不良率相對較低，拉動平安用戶整體不良率的改善。2016年-2020年三季度，平安銀行的不良率從1.74%下降到1.32%。

在負債端，隨著平安銀行零售存款占比逐年提升，將有利于緩解成本壓力。2016-2020年三季度，平安銀行零售存款占比從16.28%上升到25.69%。由于活期存款成本較低，有助于降低公司的計息負債成本率。

無論從哪個角度來說，平安銀行零售化轉(zhuǎn)型的成功，無疑是其受到資本市場追捧的原因。但對投資人來說，另一個更重要的問題是，在眾多銀行里，為什么平安銀行是為數(shù)不多完成零售化轉(zhuǎn)型的？

02平安銀行憑何“彎道超車”？

都說零售是銀行的未來，但顯然這不是每家銀行都能做到。回到平安銀行，之所以其能在零售領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”，主要有兩個原因：

一是過去幾年平安銀行在科技上的持續(xù)投入。2019年，平安銀行IT資本性支出及費用投入同比增長35.8%，科技人員（含外包）超過7500人，較2018年末增長超過34%。

不久前，平安銀行信用卡A+新核心系統(tǒng)的上線，也從另一個側(cè)面證明其強大的科技能力。

公開資料顯示，信用卡A+新核心系統(tǒng)是平安銀行科技團隊自主開發(fā)，歷時兩年半，擁有100%自主知識產(chǎn)權(quán)，多項技術(shù)指標(biāo)業(yè)界“第一”，該系統(tǒng)能夠支持十億級交易賬戶，十億級日交易量處理。預(yù)計未來5年，可為平安銀行節(jié)約成本14.5億元。

從目前看，平安科技投入的積極效果正在顯現(xiàn)。體現(xiàn)在三個方面：

一是科技帶來生產(chǎn)效率的提升。在產(chǎn)能及效率提升方面，通過實施AI戰(zhàn)略，廣泛應(yīng)用自然語言處理（NLP）、生物識別等新技術(shù)，賦能業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，零售人力產(chǎn)能進一步提升。2019年平安銀行人均營收為412.55萬元，為上市股份行首位。

二是科技帶來的信息化，進一步擴大了平安銀行的服務(wù)場景。今年6月，平安口袋銀行APP用戶數(shù)突破1億大關(guān)。值得一提的是，這是除四大行APP外，行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多用戶規(guī)模過億的銀行系A(chǔ)PP。

從艾瑞數(shù)據(jù)看，平安口袋銀行也是僅次于工農(nóng)中建以及招行外的第6大銀行APP。

三是科技帶來風(fēng)控能力提升。例如，平安銀行打造的零售阿波羅審批平臺，貸款產(chǎn)品審批時長縮短至10秒以內(nèi)；其打造SAFE智能反欺詐體系，2019年累計防堵欺詐損失超10億元。

除了科技，平安集團也對平安銀行的零售化轉(zhuǎn)型幫助頗多。這主要體現(xiàn)在，流量帶來銀行的客戶量和AUM增長。

2020年9月末，平安銀行財富客戶為92.25萬戶，較上年末增長18.4%；私行達標(biāo)客戶5.53萬戶，較上年末增長26.3%，其中私行達標(biāo)客戶AUM規(guī)模10,494.94億元，較上年末增長43.0%。考慮平安集團私人財富客戶在百萬量級，平安銀行的私人銀行業(yè)務(wù)還有很大的挖掘空間。

不出意外，隨著數(shù)字化時代的開啟，科技對平安銀行的價值才剛剛開始顯現(xiàn)。

03投資回報率領(lǐng)跑行業(yè)背后

從中國平安收購深發(fā)展、完成兩行整合的2012年至今，平安銀行幾乎是資本市場回報率最高的A股銀行股之一。

2012年末到現(xiàn)在，平安銀行股價累計漲幅高達263.27%，回報率成為僅次于招商銀行和寧波銀行。要知道，排在第四位的$南京銀行(SH601009)$漲幅只有216.30%。而同期銀行業(yè)指數(shù)漲幅也不過118.56%。

除了穩(wěn)定增長的業(yè)務(wù)外，對投資者的重視也是其受到資本市場追捧的重要原因。

一方面，平安是A股銀行股中與投資人溝通最為積極的公司之一。今年上半年，平安銀行通過業(yè)績發(fā)布會、路演、電話會議、視頻直播等多種方式，定期、高頻與投資者良性互動，接待投資者的次數(shù)與頻率在股份行中屬較高位置。

2019年，平安銀行可轉(zhuǎn)債進入轉(zhuǎn)股期后，發(fā)動內(nèi)外部力量提示持有人，最終實現(xiàn)99.9963%的轉(zhuǎn)股率，創(chuàng)下A股可轉(zhuǎn)債有史以來最高轉(zhuǎn)股率。

另一方面，平安銀行也建立了穩(wěn)定的投資者回報機制。2012年至今，平安銀行每年都對股東實施分紅，連續(xù)9年累計現(xiàn)金分紅達189億元。

站在當(dāng)下，對投資人來說，更可喜的是，平安銀行又正在面臨新的機會。隨著互聯(lián)網(wǎng)的滲透，場景線上化和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化都在預(yù)示著行業(yè)新的未來。

在這個過程中，只有$招商銀行(SH600036)$、平安銀行等少數(shù)銀行可能突圍，突破原有的銀行業(yè)務(wù)，走出零售銀行、金融科技、綜合金融的差異化道路。

隨之帶來的結(jié)果是，未來銀行的估值將出現(xiàn)分化。

簡單來說，對絕大多數(shù)銀行來說，由于原有業(yè)務(wù)天花板明顯，低估值將是普遍現(xiàn)象。而招商銀行、平安銀行通過差異化打法，打開原有業(yè)務(wù)的天花板，估值自然也將水漲船高。從這個角度上說，銀行業(yè)估值的二八分化，在未來也會更加明顯。

當(dāng)然，銀行業(yè)的故事還遠未結(jié)束。而平安銀行作為銀行轉(zhuǎn)型的先鋒，能在這波數(shù)字化浪潮中走出怎樣的增長曲線，讓我們拭目以待