來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）口述 | 蔣東文整理 | Steven

2020年11月13日，由深圳市中國(guó)國(guó)際高新技術(shù)成果交易中心指導(dǎo)、投資家網(wǎng)主辦的“投資家網(wǎng)-GPLP投資論壇”在深圳市會(huì)展中心隆重舉行。

本次峰會(huì)以“資本新局”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領(lǐng)導(dǎo)、200+投資同行、50+FOFS、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、上市公司以及200余位商界精英齊聚一堂，圍繞GP與LP當(dāng)下最關(guān)注的熱點(diǎn)話題進(jìn)行了深度交流與探討。

投資家網(wǎng)創(chuàng)始人 蔣東文

投資家網(wǎng)創(chuàng)始人蔣東文在主辦方致辭中總結(jié)回顧了行業(yè)過(guò)去一年的發(fā)展情況。他認(rèn)為，股權(quán)投資2020年出現(xiàn)了四大變化：變化一，募資結(jié)構(gòu)；變化二，投資趨勢(shì)；變化三，頭部化形成；變化四，IPO退出。“以前，我們看一個(gè)機(jī)構(gòu)怎么樣，往往看IPO數(shù)量，之后可能不會(huì)這么去衡量了，IPO的質(zhì)量更為重要?！?/p>

展望未來(lái)，蔣東文表示，市場(chǎng)將出現(xiàn)兩大投資機(jī)遇。一個(gè)是，科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化；另一個(gè)是，內(nèi)需推動(dòng)?！按笙M(fèi)將會(huì)成為推動(dòng)中國(guó)向前的重要?jiǎng)幽堋！?/p>

以下為蔣東文在“投資家網(wǎng)-GPLP投資論壇”上的演講實(shí)錄：

尊敬的王忠民理事長(zhǎng)，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，大家下午好！感謝大家蒞臨“投資家網(wǎng)·GPLP投資論壇”。同時(shí)，也特別感謝高交會(huì)對(duì)本次論壇的大力支持與指導(dǎo)。

深圳，對(duì)我們投資家網(wǎng)來(lái)說(shuō)，是個(gè)非常熟悉的城市，幾乎每一年，我們都會(huì)在深圳舉辦一場(chǎng)屬于GPLP的投資盛會(huì)。2020年，相信對(duì)于在座各位投資人來(lái)說(shuō)，是極為不平凡的一年。

上半年，新冠疫情“黑天鵝”突然襲來(lái)，擾亂了很多行業(yè)的腳步，對(duì)于股權(quán)投資，同樣造成了不小的影響。比如在募資方面，上半年成功募資的基金只有1000多支，這個(gè)數(shù)據(jù)如果跟2019年同期相比下降了將近30%！

而在投資方面，上半年僅有不到3000家企業(yè)拿到融資，我們的投資案例數(shù)量也下降超30%，這說(shuō)明什么？說(shuō)明，投資機(jī)構(gòu)上半年日子過(guò)得，還是比較艱難的。但是很多時(shí)候，危與機(jī)都是并存的，有挑戰(zhàn)就會(huì)迎來(lái)新變化。

下面，我總結(jié)一下，今年股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)生的變化，分享給在座各位。

首先，我覺(jué)得第一個(gè)變化是，募資結(jié)構(gòu)正發(fā)生改變。過(guò)去，我們的募資結(jié)構(gòu)大多是民間資本參與熱情高，今年國(guó)資在募資結(jié)構(gòu)中占據(jù)了主導(dǎo)，參與熱情空前高漲。我相信在座各位也有不少投資人拿到國(guó)資的錢(qián)，這說(shuō)明，股權(quán)投資這件事本身越來(lái)越受到國(guó)家重視。當(dāng)然，國(guó)資進(jìn)來(lái)和民資在一起，里面需要優(yōu)化的地方還有很多，但我相信，這將成為一個(gè)重要趨勢(shì)。

第二個(gè)變化，我覺(jué)得是來(lái)自投資趨勢(shì)的變化。過(guò)去很多年，我們投資人都在關(guān)注什么？關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)幾乎占據(jù)了股權(quán)投資的半壁江山，但是今年開(kāi)始，出現(xiàn)了變化，這里面一方面是科創(chuàng)板的出現(xiàn)，另一方面來(lái)自“黑天鵝”與國(guó)際壓力。

所以，我們看到半導(dǎo)體成為今年上半年非常吸金的一個(gè)領(lǐng)域，這一大變化，是過(guò)去所沒(méi)有的。半導(dǎo)體以前是一個(gè)很少有投資人問(wèn)津的行業(yè)，周期太長(zhǎng)，退出難?，F(xiàn)在不同，投資半導(dǎo)體在今年開(kāi)始變成一種趨。醫(yī)療也是如此，將成為股權(quán)投資的主戰(zhàn)場(chǎng)。

第三個(gè)變化，我覺(jué)得是股權(quán)投資行業(yè)的頭部化已經(jīng)逐漸形成。今后可能只有兩類(lèi)投資機(jī)構(gòu)能有生存空間：一類(lèi)是，盤(pán)子足夠大，能控制好節(jié)奏的機(jī)構(gòu)；另一類(lèi)是，小而美但投資領(lǐng)域十分專(zhuān)注，能持續(xù)深耕的機(jī)構(gòu)。如果不是這兩類(lèi)，之后做投資會(huì)是一件非常困難的事情。

第四個(gè)變化，我覺(jué)得是在IPO退出。我相信，在座各位投資人應(yīng)該感觸比我還要深刻，從科創(chuàng)板推出到注冊(cè)制。自從這些消息出現(xiàn)后，IPO申報(bào)企業(yè)數(shù)量可以說(shuō)是急劇上升，過(guò)會(huì)率高的驚人，但這里面也在發(fā)生變化，比如很多企業(yè)市值兩極分化已經(jīng)非常明顯。

這對(duì)我們投資人而言的變化來(lái)自哪里？以前，我們看一個(gè)機(jī)構(gòu)怎么樣，往往看IPO的數(shù)量，誰(shuí)IPO多，誰(shuí)就牛，我覺(jué)得之后可能不會(huì)這么去衡量了，IPO的質(zhì)量更為重要。不單看回報(bào)倍數(shù)，還要看回報(bào)金額，可能投出了5個(gè)IPO，不如一個(gè)IPO退出的錢(qián)多，由量到質(zhì)，相信也是LP同樣關(guān)注的事情。

上述就是我認(rèn)為比較重要的幾點(diǎn)變化。下面我想聊聊，未來(lái)市場(chǎng)中可能存在的一些機(jī)會(huì)。

我覺(jué)得第一個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)自，科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化出的成果。我們看到，中國(guó)的科技巨頭在市場(chǎng)上已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位，騰訊、阿里、字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、華為、京東、拼多多，他們每一家的存在對(duì)國(guó)內(nèi)帶來(lái)的改變與影響都是巨大的，幾乎已經(jīng)覆蓋到了老百姓的日常生活。

比如上半年阿里搞的釘釘因?yàn)橐咔榇鬅幔瑢?dǎo)致這個(gè)軟件突然就崛起了，變成一個(gè)擁有巨大用戶群體的產(chǎn)品，那么從創(chuàng)業(yè)者角度講，如何去跟這些巨頭的創(chuàng)新成果銜接，或者彌補(bǔ)缺口，我覺(jué)得這里面是大有可為的。

前些時(shí)間，我北航一位校友何一兵創(chuàng)立的e簽寶，拿到了超10億元D輪融資，他們是做電子簽名的，去年跟螞蟻金服產(chǎn)生了深度合作，這就是一個(gè)很合適的例子。擁抱巨頭的科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生一個(gè)新的場(chǎng)景出來(lái)，也就產(chǎn)生出了機(jī)會(huì)。相信，今天的高交會(huì)也有不少科技創(chuàng)新成果展示出來(lái)，大家有時(shí)間可以抽空看看。

第二個(gè)機(jī)會(huì)是，來(lái)自內(nèi)需推動(dòng)。我覺(jué)得，大消費(fèi)未來(lái)將會(huì)成為推動(dòng)中國(guó)向前的重要?jiǎng)幽?。我稱(chēng)之為“醫(yī)食住行”。這醫(yī)不是衣服的那個(gè)衣，而是醫(yī)療的醫(yī)，我相信，后疫情時(shí)代下，醫(yī)療將會(huì)引起人們的更多重視。還有一個(gè)有意思的現(xiàn)象在二級(jí)市場(chǎng)，市值高的幾乎都是消費(fèi)類(lèi)企業(yè)，但我覺(jué)得，里面的空間還有很大，誰(shuí)能抓住消費(fèi)，抓住消費(fèi)者的心，未來(lái)就能分享來(lái)自內(nèi)需推動(dòng)而產(chǎn)生出的巨大機(jī)會(huì)。上述就是我對(duì)行業(yè)的一些觀點(diǎn)和見(jiàn)解。謝謝大家。