來源 | 投資家（ID：touzijias）整理 | 劉力寧

2020年11月13日，由深圳市中國國際高新技術成果交易中心指導、投資家網主辦的“投資家網-GPLP投資論壇”在深圳市會展中心隆重舉行。

本次峰會以“資本新局”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀各地政府領導、200+投資同行、50+FOFS、財富管理機構、上市公司以及200余位商界精英齊聚一堂，圍繞GP與LP當下最關注的熱點話題進行了深度交流與探討。

在“圓桌對話：‘科創+產業’的機遇與挑戰”中，溫氏投資總經理羅月庭、康芝藥業董事李幽泉、鈦信資本合伙人候旭亮、招商致遠執行董事王盛就當下募資環境、投資趨勢、投后管理、項目退出等展開了熱烈討論。本場圓桌由TCL創投管理合伙人馬華主持。

以下為“‘科創+產業’的機遇與挑戰”對話全文，經投資家網整理，略有刪減。

一

產業資本進入股權投資的意義

馬華：謝謝主辦方投資家網的邀請，這次我們可以一起談談科技、科創、產業資本的話題。前面兩個圓桌談到后疫情時代、資本寒冬下的價值投資，前面的環節討論的有點冷，我們這個環節的嘉賓有來自食品科技、醫藥科技、還有像TCL這樣的消費電子科技，以及專業的財務投資機構，看我們能否在本次圓桌形成不一樣的火花，讓會場有一點溫度。首先，請各位做一個自我介紹。

羅月庭：大家好！我是溫氏投資的羅月庭。溫氏投資是上市公司溫氏股份的股權投資業務平臺，我們是2011年成立的，2014年在中基協完成管理人備案，目前管理規模超過100億元。

李幽泉：大家好！我是來自康芝藥業的李幽泉。康芝藥業最早是做進口藥代理起家的，后來我們收購康芝藥業的前身，海南九州制藥。我們有了自己的藥企后，主要立足于兒童藥的研發、生產和銷售，2010年5月26日在創業板掛牌上市。2015年開始，我們戰略定位從兒童藥逐漸向兒童大健康產業做延伸。

候旭亮：大家好，我是鈦信資本侯旭亮。我們鈦信資本成立于2015年底，到目前為止已經整整五年時間，我們成立的時間不長，但是我們的核心創始合伙團隊都是原來比較資深的國內一線投行從業人員，平均從業履歷十幾年，我們董事長高毅輝先生甚至已經是從事金融行業二十多年的投行老兵了，既做過投行又做過投資。我們鈦信成立以來，也是一直恪守能力圈，主要做中后期尤其是Pre-IPO階段的投資。要說鈦信特色的話，我們主要側重兩個方面，一個是我們成立以來，一直堅持做科技領域的投資，我們也堅定的認為未來十年是中國科技投資的黃金十年；第二個就是我們只投龍頭，我們投資的項目數量并不多，但是我們每個項目投的相對比較重，投資的項目中80%以上都是各個細分領域全球級別的龍頭企業。也是得益于我們這種相對來說比較精挑細選的打法，我們也是給投資人帶來了比較不錯的投資回報。我們2016-2017年投資的第一批項目都已經陸續完成上市和退出，目前給投資人帶來了三年多時間八倍左右的回報。我們未來仍會繼續堅持這種策略，不刻意追求規模、更注重質量，希望能夠成為我們行業里面一家精品投資的標桿企業，謝謝。

王盛：大家好！我是王盛，來自于招商致遠資本。招商致遠是招商證券旗下私募子公司，我們公司成立于2009年成立，我是2011年加入的。目前管理規模238億。今天很榮幸來參加這樣的活動，跟各位大咖一起交流，有機會跟大家分享和交流觀點，謝謝。

馬華：謝謝各位。談到“科創+產業”的結合，TCL創投就是一個典型，我們成立于2009年，主要產業鏈上的半導體、顯示科技、新材料就是我們創投主要的投資方向之一。我們也在市場上看到有各種各樣的產業基金，他們已經不可避免地成為了資本市場和股權投資領域重要的組成部分。我們和溫氏這邊也有項目上的碰撞。

首先第一個話題，大家怎么看產業資本進入股權投資領域？在產業方面，我們會做什么樣的策略，從外圍專業機構來看，你們如何看待這個事物的出現，你們會給產業資本什么建議或者經驗？

王盛：我覺得產業資本或者CVC來到股權投資行業，使得這個行業競爭更加激烈。在座有很多是偏財務性的投資者，會感覺CVC投資既不缺錢，也不缺行業資源，關鍵可以給很多企業帶來直接訂單。我們現在去一些初創企業，年輕創業者有時會問你們能帶來訂單嗎，如果有訂單可以讓你們參與一下。但從我們角度來說，我們把自己定位為一個比較開放合作的，金融資本平臺、中介平臺，我們可以和各類的產業資本方、財務類資本方合作。比如偏財務的投資人可以和我們合作，我們也可以抱團。，如果你是產業投資人也需要做基金，覺得募資困難，我們可以合作，我們有平臺和品牌優勢，和地方政府、不同的產業方也有很好的合作資源。

候旭亮：我們是非常看好產業資本的這種模式的。我們鈦信的LP結構還不是產業方，目前主要還是超高凈值人群，平均的LP出資額2000萬左右，有很多出資額已經上億元。但是，其實我們鈦信一直想做的事情跟產業資本非常類似。為什么這么說呢？剛才我有提到，我們鈦信只投產業龍頭，而且都是重度投資，所有我們就時間和動力做比較深度的投后服務，做產業龍頭的外腦，幫助他們做公司治理的優化、上市的規范、戰略調整的梳理以及上市后的并購重組等等。所以，我們和產業資本做的是類似的事情，我們也是堅定的認為中國已經進入產業整合的時代，未來強者恒強、贏家通吃。

李幽泉：從我們公司來講，最初我們在對外投資方面還不是基于股權投資，最早我們是基于對產品線的豐富和上下游產業鏈延伸。而隨著醫藥大健康產業的政策不斷變化，比如2016年國務院頒布藥品持有人試點方案，2017年我們加入ICH，整個行業的制度建設，正逐步向國際接軌。現在整個醫藥行業的藥品注冊和以往不一樣，藥研機構的創新性在新的政策引導下，得到充分的釋放。正在這個大的背景下，我們在2016年成立了投資公司，開始做股權投資。

我們表面看起來是做股權投資，實際上重心還是是基于產業的發展，包括豐富產品線、上下游產業鏈的延伸等。同時，我們在投資過程中也會跟同行，特別是醫藥大健康產業的上市公司一起投某一個標的，未來哪怕公司無法上市，對我們這些上市藥企來說也不是特別重要的事情。從產業上，我們可以對對方進行整合，只要企業能賺錢，企業能運作下去，能做強做大，依然能回報股東，回報社會，這是我們目前來講仍然堅持的初心。

羅月庭：我們溫氏投資成立9年多，作為股權投資管理機構，我們已完成從基于交易的機會型投資向基于產業的價值型投資的轉型。通過最近3年多的投資團隊行業分組和行業聚焦，目前已構建的具有相對競爭優勢的投資領域主要集中在消費服務、軍工智造和節能環保三大產業。第一感覺，可能大家會覺得我們這三個重點投資領域，交集不太多，我們是如何做到并做好的呢，其中很重要的一個紐帶就是大家今天探討的主題“產業資本”。

我們對“產業資本”的解讀，分為兩種類型。在消費服務和節能環保領域，更多是溫氏股份作為溫氏投資股東的產業背景和實業賦能，這是溫氏投資在同行伙伴中獨一無二的特點，也就是投資機構核心股東的產業背景所賦予的產業資本屬性，這是第一種類型的產業資本。在軍工智造領域，更多的是投資團隊的產業沉淀和資源協同，這與在不同賽道聚焦投資的同行伙伴是相近的，這是溫氏投資通過項目不斷積累形成行業積淀，從而打造成具有特定產業資源和產業協同的專業投資機構，這是第二種類型的產業資本。在這三大投資領域，在我們的能力圈范圍內，給予合作企業更多的生態圈資源協同，從離散型的投后服務升級為生態圈的投后賦能。

消費領域，是我們的股東背景。股東有產業背景，溫氏投資的母公司溫氏股份一直專注于農業食品，自然而然延伸到消費品行業，包括大家日常剛需的柴米油鹽醬醋茶酒等，這都是我們重點投資的。在這些領域的投資組合中，每一個項目之間已逐步形成很好的生態。

節能環保。大家知道環保是需要持續的科技投入的，我們溫氏通過30多年的積累，對于環保的技術應用已領先于行業企業，非常愿意嘗試新技術在農業環保領域的應用。不少具有協同效應的科技型環保企業，也希望在農業環保應用中推廣新技術和新產品，這自然形成一個產業和股權疊加的合作模式。

所以，消費和環保這兩個方向的投資，股東的產業背景有著重要的支撐作用和外延拓展。

軍工智造，更多是財務性權益投資，但我們在內部是要求做到財務投資產業化的。通過近年來的不斷沉淀，更多是依靠團隊成員在項目上的橫向拓展和縱向積累，我們逐步打造出具有自身競爭優勢的投資領域，也與溫氏的實業背景有著共同的價值觀導向。特別是最近三年，我們對軍工的投資比重逐步提高，大家也能看到外部近三年的軍工行業投資機構排行，我們基本上名列其中，這也在形成一個很好的產業生態，團隊骨干也成為行業內具有較高影響力的明星投資人。而且，軍工本身是相對封閉的投資范疇，持續沉淀下去的價值會更大。謝謝。

馬華：謝謝羅總。就羅總的話題，我想補充兩句，在產業資本投資上面，李總和羅總的投資策略不一樣。李總圍繞自己非常直接的產業鏈范圍做產業近距離的投資。而羅總的范圍會更大一點。現在科技的融合度越來越大，產業的邊界也越來越廣。就像我們早期投資很多項目時一樣，我們很早時投資了百視通，他當時是做內容的，而TCL做硬件。投資時沒有太多的重合，而很快我們就發現電視和內容變成一個不可分割的組合。我們投商湯科技也是比較早期的階段，那時候沒想到AI和其他家居產品的重合度有那么高。但在我們投資之后雙方合作了肢體識別的AI電視和人臉識別門鎖，我相信將來會有更多的產品合作。在科創和產業融合的這個問題上，邊界是非常廣的，這會給企業打開另一道門。

第二個問題，王總說產業不缺錢，優勢很明顯。希望大家可以開放性談談，我們的基金也是募集的，我們覺得蠻缺錢的，我們也要到處找LP，比如政府引導基金、社會資本等，保持與業界很好的溝通。產業資本在產業鏈上有協同的資源，那產業資本或者CVC到底有哪些優勢雙面臨哪些挑戰？從羅總這邊開始。

羅月庭：謝謝主持人。我們自身對溫氏投資的定位不是CVC，我們內部還有一家兄弟單位溫氏產投，更符合CVC定位。作為產業資本，或者說當資本背后的產業有著強大的平臺溢出效應時，在項目的獲取、賦能上的優勢都是得天獨厚的。溫氏是一個大平臺，是中國農業食品領域的標桿企業，對于希望切入“+農業食品”發展賽道的新興企業，溫氏是一個很好的載體。例如一些非常優秀的生物環保企業或者物聯網企業，想在農業應用領域推廣新技術、新產品，通過與溫氏的合作，能夠形成直接的市場規模和有效的行業應用。對于附加輸出產業資源的投資，我們是有很強的合作達成能力的，這是一方面。

另一方面，消費品投資是我們目前在投資組合中非常重要的配置方向。上市公司溫氏股份全稱是溫氏食品集團股份有限公司，食品是我們戰略發展方向，打造面向C端的放心食品，從田園向餐桌延伸。伴隨溫氏這樣一個產業鏈整體布局，對于消費品企業的股權投資，在不同環節會形成相應的的協同支持，其中最重要的是溫氏的實業基因、企業文化、經營理念的價值觀，與合作企業家更易達成創業情感共鳴和價值相互認同，這是絕大多數同行投資機構所不具備的特質。

李幽泉：我們在產業投資方面，因為我們本身沒有設基金，都是自己的投資公司在投，資金都是我們自己的。我們是作為產業來投的，我們在這些方面更加謹慎。可能跟真正意義上的財務投資機構不太一樣，我們更多的長期發展的角度去做決策，看得更細，內控也管得更嚴。從技術、產業方方面面考慮產品未來，這個市場容量有多大，是我們對外投資規模的重要依據之一。二級市場的有些概念，有時候在風口上聽起來很高大上，實際上市場規模很小，我們就會很謹慎，這是我們投項目經常考慮的問題。至于說目前是否缺資金？真的有好項目時，市場應該不缺錢。我們要根據項目本身來看，前面嘉賓也談到，首先要選對一個好項目，至于是不是有投后管理都不重要。退出的成功率是你在投資前，你自己內部的盡職調查和科學決策問題，這是最根本性的東西。

候旭亮：我這里就主要說下我們財務投資機構面對產業資本競爭過程中，關于應對策略的一些思考吧。

首先，第一個就是投資龍頭企業，龍頭企業往往是產業鏈中的主導者，有自己非常清晰獨立的成長空間，不太會選擇某一個大產業方站隊；尤其是企業發展到中后期，更是不像早期項目那樣需要產業資源來扶他一把。

第二個呢，就是參與項目融資金額比較大的大型項目，產業方雖然有錢但也是有限的、產業覆蓋能力也是有限的，這些大項目也不會純引入產業方，還是會給財務投資機構一些額度。

第三個呢，就是產業方和財務投資方的傾向性是有差異的，產業資本投資更傾向于項目的稀缺性和資源協同，比如項目方團隊技術一般但有很優質的客戶，產業方就會給予公司治理及技術能力上的賦能，幫助其更大程度開發客戶價值，而我們財務投資還是比較注重項目的獨立完整性、沒有明顯的短板。而且很多優秀的企業都非常清晰的戰略思路，對產業方依賴度并不高。

王盛：我們和其他幾家不完全一樣，我們是金融機構下的投資平臺，我們的使命或者說是能力是服務好實體、服務好產業，利用我們的手中的牌照或者平臺資源，我們的特點是連接作用。

首先我們連接資本市場無數的投資者，我們都知道現在是募資寒冬，產業資本需要做基金，在募資端只要你做基金，必然是有痛點的。我們大家可以一起合作。我們走過這么多年知道，特別是現在募資，大錢主要在國資、地方政府手里，我們跟他們合作還是有一些經驗的，知道如何提高效率。

其次在項目端，因為我們在資本市場的位置，接觸的項目非常多。現在說做科技類、自主可控的產業投資，我們今年10個億投資了合肥長鑫，這是芯片領域非常硬核的項目。我們會接觸各行各業的項目，為產業方賦能。可能你的團隊有限，人才儲備也有限，可以跟我們合作。有些項目分不清是哪個行業，已經非常跨界了。新一代信息技術、人工智能等是非常跨界的，在這種情況下，我們可以很好地跟你的團隊做補充。

第三，我們同時也是研究機構，有很強大的投研能力和價值發現趨勢發現的能力。我們研究員覆蓋各行各業，大概有100多號人，我們。比如我們有一流的電子行業研究員，當在大家覺得立訊精密這個企業沒什么太大的技術含量時，很早就推這家公司。這家公司從原來上市幾十億市值，現在接近4000億，最早是我們公司研究員發現的。在趨勢性、前瞻性的研究方面，包括對公司的研究、行業趨勢研究方面我們擁有資本市場的分析思路和眼光，可以很好地給大家分享和提供思路。這是我們的作用。

第四、在產業方的戰略制定和交易執行方面，我們也可以提供協助。這個我們是有案例的。我們跟一家國資上市公司合作，他們原來做傳統行業，他們基本做到龍頭，但那是夕陽產業。通過我們的服務，先讓他轉型并購進入新興行業，下一步我們跟他合作去海外收購，完成國際化布局。幾年下來他們在資本市場的表現非常好，市值從60-70億變成現在的200多億。

綜上我們作為金融機構下設的資本平臺職能之一就是服務產業的，跟產業資本有很好的互補和融合。

二

產業資本如何平衡戰略和投資回報

馬華：謝謝各位。接下來一個話題就是，前面如羅總提到產業資本經常面臨的問題是如何很好地把投資的科技項目和自身產業做比較好的融合及相互促進。不可避免項目方對產業資本會有比較高的期待，那業務的落地如何實現？產業資本在拿項目過程中，我指的是更純一點的產業資本，他們更關注戰略協同，可能會對比如價格、階段、核心條款等沒那么在意，在此過程中，產業資本自身如何平衡戰略訴求和投資回報之間的關系？即便百分百是自己的資金，長期下來還是需要有投資回報的，在平衡上如何處理？另一方面，專業的市場化基金如何看待這個問題？你們在市場上跟產業資本在項目上重合時，也會遇到類似的問題。就這個話題我們可以開放性探討，也給產業資本更多的思考。

羅月庭：關于投資資金的來源，目前溫氏投資管理規模資金來源占比最高的還是自有資金。到今天為止，我們是一家以自有資金為主的股權投資機構，市場端募集管理規模在逐年提升。

我們聚焦的投資領域，具體項目如果跟上市公司溫氏股份存在潛在的業務合作機會，比如生物技術在動物營養和疾病防控的應用的創新型企業，又或者物聯網和人工智能在畜禽養殖過程中自動化應用的企業，溫氏內部對合作企業是全開放的。基于這種開放性以及這個平臺未來可以給企業帶來實實在在的發展促進，我們在這方面的投資項目是比較多的。這是一個相互促進的過程，這些新技術、新產品對我們集團通過科技創新驅動主業的發展是非常有幫助的，這是一個雙贏的結果。

我們對項目的把握或者我們的關注點。量化的指標，每家機構都會有，我更想分享一下溫氏投資的投資理念。我們對項目的理解會更加注重成長性，對于目前的規范性是放在第二位的，成長性優于規范性，我們會給予企業更多的包容性。基于我們本身有實業的背景和產業的資源。我們在項目類型偏好上，相對于新業態、新模式，我們更傾向于關注新產品、新技術。謝謝。

李幽泉：在產業方面，我們做對外投資可能會基于行業本身的特點。前面幾位嘉賓也談到，我們生物醫藥特別是大健康的周期很長，一個新藥的研發可能要花10年，在國外花10億美金用10年時間做一個新藥都不一定會成功。現在的對賭條款、退出時間可能跟很多專業的基金公司不太一樣。專業的基金公司，一般都是“5+2”或者“5+2+2”。我們企業歷史不長，但也有30多年。有的藥10年未必能出來，你說不行要退出。說不定過兩年這個產品出來了，金娃娃就被別人抱走了。產業資本更了解產業的特點，我們更有耐心。當然，關鍵的是前面你在投這個項目的判斷，它有沒有市場。我們經常開玩笑說一個項目10年后，找不到這家公司了，我們就不投了。可能跟其他行業不一樣，其他行業3、5年這家行業還在就可以投，或者已經IPO了，甚至被其他上市公司并購了。

去年、前年我們國內企業在香港上市的，有些到現在還看不到利潤，你說投還是不投？這沒有可比性，要看行業特點。大家聽起來是一個概念，在我們看來它非常細分。藥物分三大板塊：化學藥、中成藥和生物醫藥。化學藥最大的三大板塊：心血管類、腫瘤藥和糖尿病。要基于你對行業本身的專業判斷決定投還是不投。如果決定投，很多細節上的問題是大家可以商量的。我們本身是一個上市公司，在簽訂這些條款時，不能像沒上市之前的簽約，大家覺得是老朋友，不要摳得這么緊。但是律師說不行，由于你是上市公司，別人怎么簽的條款，你還得怎么簽。

候旭亮：我就說一下我們投資過程對的產業資本投資的一些觀察吧，僅供參考。首先，我覺得產業資本投資一個項目前還是要厘清本次投資的目的，是像阿里一樣并購、騰訊一樣搭建生態，還是只是單純的就是覺得這個項目在自己的產業鏈上，自己能壓到比較低的價格，只是想做一筆財務性投資。這個在投資決策前一定要和項目方核心團隊溝通清楚，否則可能會遇到比較大的問題。我們最近觀察到的一個案例就是，石頭科技最早給小米的掃地機器人做代工，靠小米的品牌把量快速做了起來之后就開始慢慢做自己的品牌，開始產生比較激烈的競爭關系，現在小米就不得不選擇其他的供應商給給自己做代工，值得大家思考。

王盛：我覺得產業資本是這兩年興起的，還不算是完整的周期。就現在觀察到的產業資本表象來看，企業端、被投企業端，產業資本可以更快以便宜的價格拿到不錯的項目，這是產業優勢。不管是出于并購還是前瞻性布局的產業目的，產業資本的優勢比較明顯。但這個周期剛剛開始，我們現在不知道產業資本未來5-10年后會是什么情況。特別是投資行為對產業資本的主業產業本身是不是真的帶來核心價值、核心競爭力的貢獻，是不是提升了主業的護城河的能力，現在還不知道。

參考前幾年上市公司做并購就知道，前幾年有一波上市公司并購潮，一地雞毛。現在我們需要觀察產業資本的興起，我相信有一批不錯的產業資本會做得很好，不光賺到錢，也為自己的主業帶來很大的核心競爭力的提升。

在此過程中，我們金融機構的投資平臺要以開放的心態，跟大家合作。我們希望與產業互補，有些行業可以看到同樣兩家公司，有一家公司的市盈率非常高，他做的投資在資本市場上比較認可，其投資形成正循環，收購完后公司股價不斷走高，可以獲得更多的資本青睞，進一步做投資。有一些企業也做了不少投資，最后對市值、核心能力沒有提升。我們做了很多案例的分析，看得比較清楚。因為他們沒有站在二級市場長期投資者的角度，長期資本市場的邏輯和產業邏輯不完全一致。我們的特點是可以銜接或者橋接雙方邏輯上的差距，我們可以提出我們的觀點，幫助企業或者產業資本更加有效地做投資布局。很多產業資本除了賺錢外，他們也肩負目標責任，為產業提升核心能力。這是戰略性投資，不光是財務性投資。

馬華：我覺得各位的觀點確實讓我們對產業投資的定位和策略會有更多的思考。我個人特別同意王總的觀點，不管是產業資本還是市場化的基金，我們可以在多方面進行合作和互補。比如有很多財務型機構看到我們產業鏈上的項目也會跟我們溝通，我們很樂意在產業鏈上找專家咨詢，把產品放在產業鏈上做測試，發現好的產品或項目，他們也愿意我們進來一起投資，慢慢會形成良性的循環。我們投資寧德時代后，他們也成立了自己的產業基金，我們繼續跟他們的產業基金合作，后面我們在新能源的部分和他們一起走得更深更遠，又投了一批新的項目。這是一個包容的市場，大家要以開放的心態看待問題，空間會更大一點。

最后一個話題，今年是不平常的一年，有疫情，也有中美摩擦，現在看起來可能持續蠻長時間的狀態。在這種情況下，各位的行業、技術都經歷了一些變化，我們所投的企業也在這個過程中經歷了一些變化，我相信有一些確實受到了影響，也有一些找到了機遇。在這種變化的情況下，我們作為產業投資或者市場化基金應該如何調整思路，做出相應的應變或者創新？在這個話題上，我想聽聽各位大咖的意見。

三

后疫情下，產業投資的挑戰

羅月庭：疫情的外部沖擊，我們都身處其中。比較幸運的，前面我為大家介紹的三個主要的投資方向，本身沒有太受到疫情的影響。我們第一個重點方向是消費食品，以已投項目為例，大家日常生活中衣食住行可以接觸到的柴米油鹽醬醋茶酒等，千禾味業、中國鹽業、楊氏果業、江小白酒業、茶里茶葉等，這是我們生活剛需，又是升級拉動。這一輪疫情下來，無論是一級市場還是二級市場，大家對大消費的估值似乎重新定義了。從目前的估值水平而言，我們還是挺敬畏的。軍工智造和節能環保不展開談了，包括今天的二級市場走勢都在不斷印證，這都是當下的確定性投資機會，核心關鍵詞包括自主可控、進口替代、綠水青山。

李幽泉：疫情對大家來說是煎熬，每次大的天災人禍對我們大健康產業來講，也是一種機會。從二級市場的表現來看，醫療的表現也是非常堅挺得。

談到上下游產業的延伸或者培養，現在我們把更多的精力放在醫療服務業，在2018年我們收購了兩家醫院。前面的嘉賓也提到，醫藥大健康產業的特點，周期性很長，今天做口罩，明天買設備。我們公司生產口罩是因為我們公司本身有需求，原來是給員工自己用的，我們是藥企，進入車間需要。疫情爆發后，政府對我們有要求，我們公司所有的口罩是由政府統購統銷，不在市場銷售。疫情對大家來說是煎熬，對我們產業的人來說也不會因為這個事情，我們就做跟疫情有關的投資或者股權方面的投資。更多的是基于這個產業長遠發展考慮的。

候旭亮：說起疫情，其實對我們公司影響還是挺大的，不過不是不好的影響，是正面影響。

第一個就是我們已經投資的第一個項目，奧美醫療，中國的醫護用品龍頭股，今年二月連續八個漲停，非常厲害。

第二個呢就是我們今年投資的一個項目華大智造，我們投資了6.3億元。由于疫情的爆發，華大智造的業績有了很大的增長，公司也受到了很多人的關注。這個項目年底就要申報科創板。

然后我說下我對這次疫情的兩點體會吧，一個就是通過這次疫情全球范圍的表現來看，更增強了我認為未來中國崛起的信心，我們會更加堅定的投資硬核科技，中國的科技未來肯定有一個黃金十年甚至二十年的大發展；第二個體會就是因為這次疫情，我們看到很多行業受到沖擊比較大，比如餐飲、影視，也有很多行業比如在線教育、遠程辦公、生鮮電商快速發展，所以我是覺得我們作為投資機構在行業布局方面還是不要過于集中，否則對黑天鵝事件的抵御能力還是比較薄弱的。

王盛：談一點我的感受。今年疫情以來，結合去年以來科創板、創業板、注冊制出現，典型的特點是分化。從資本市場到產業，從資本市場來看，去年到今年以來大盤指數沒有漲很多，但是不少股票已經翻了三倍五倍了。為什么我們這個行業一級市場募資很困難，因為投資二級的投資者投股票兩三年賺兩三倍、三五倍的太多，做一級的流動性收益跟二級沒法比。在二級市場上，很多優勢產業、上市公司這兩年創造非常大的分化，以后市場會越來越分化。現在大家不比IPO數量，很多公司上市后，幾乎無人問津。逐漸被邊緣化，這個趨勢越來越明顯。我們觀察研究覺得短期內不會港股化，但會美股化。中國和美股資本市場比較像，因為我們都有足夠的Home Money。，美股化的特點是大牛市是高市值的公司事情，小公司幾乎不參與，一直在底下晃，除非個別基金盯上你，否則是否上市沒有太大的差別。

對我們做財務投資、金融背景投資者、產業投資人是一樣道理。如何把真正有價值的企業挖掘出來，不是投完上市就完事，而是在上市后有持續的發展空間給所有的投資人，給二級市場投資人也有很大的收益分享。20年乃至10年前，大家覺得千億市值是天文數字，現在遍地都是千億市值的公司，當然有一些完全不值。在這種情況下，我們思考的是如何挖掘一些真正長期創造價值的公司，給一級市場和二級市場的投資人都帶來回報，而不是弄一些IPO去二級市場充數造殼或者割韭菜的公司。從這個點上來說，無論是一級市場還是二級市場投資人，無論是產業投資人還是財務投資人，道理都是一樣的。

去年、今年我們越來越聚焦。我們區域聚焦、產業聚焦。我們在比較有競爭優勢的區域，長三角、西南地區、深圳、珠三角。

投資人也好，企業也好，會越來越分化，這是我們的觀察。

馬華：通過分享，我們很高興地看到在座各位的產業以及投資項目今年相對來說表現非常好，讓我們在寒冬里的確看到了火花。

從現在往前看20年，中國是一個制造大國，因為我們有廉價勞動力。而過去10年，中國又成為了一個消費大國，因為我們開始有消費力。往后看，就像各位嘉賓談到往后看10年乃至20年，我們正在努力地向一個科技大國轉變，我們正在努力建設自己的科技生產力。今天我們就是圍繞科創+產業的話題在交流。很幸運，我們在座各位都在科技、產業、資本這幾個關鍵詞里，希望我們在未來中國往科技大國發展的過程中，可以在這些領域貢獻我們自己的一些力量。

今天的話題到此結束，謝謝大家！