張量投資-李亦非

“投資，像一場局部的小型戰(zhàn)役，但卻服務于戰(zhàn)爭的整體布局。對于團隊來說，團結(jié)一致、膽大心細、作風硬朗才能打勝仗。張量投資（Tensor Investment Corporation）就是這樣一個既有戰(zhàn)略格局觀，又兼具執(zhí)行力的團隊”，李亦非表示。

張量投資，是一家專注于新興技術(shù)的另類投資公司，主要關(guān)注AI、半導體芯片、生物科技、金融科技與區(qū)塊鏈領(lǐng)域，覆蓋美元與人民幣投資。隨著我國資本市場改革的不斷推進，以及我國科技創(chuàng)新公司的研發(fā)硬實力不斷提升，張量投資也將戰(zhàn)略重心向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)移。

作為張量投資的管理合伙人，李亦非接受了“投資家網(wǎng)”的訪問。談及為什么叫張量投資，他介紹，張量（tensor）是一個力學名詞，也是理論數(shù)學的一大分支科學。張量這一科學概念的提出奠定了量子力學和相對論的理論基礎(chǔ)，推動了現(xiàn)代基礎(chǔ)科學的快速發(fā)展。以“張量”作為投資公司的名稱，代表了團隊的理工科技術(shù)及產(chǎn)業(yè)背景，借助科學技術(shù)進步帶動經(jīng)濟發(fā)展的投資理念尋找“硬科技實力”的好公司，來推動我國技術(shù)轉(zhuǎn)型升級，為投資人帶來回報。

一、在一、二級市場中尋找生存之道

Tensor Investment是行業(yè)內(nèi)較早從事多元化投資布局的另類投資企業(yè)，資產(chǎn)組合中，境外美元投資比較豐富，包括一、二級市場股權(quán)投資，也涵蓋像大宗商品、衍生品和其他另類資產(chǎn)的投資。可以說，投資組合是充分利用資本市場中的各種金融工具構(gòu)建的。

看似分散的投資其實有兩大優(yōu)勢，第一，在資產(chǎn)的久期匹配上實現(xiàn)了長、短結(jié)合，既提供有流動性的投資配置，又可以獲得長期投資的高額回報；第二、無論投資一級市場還是二級市場，對宏觀、微觀的行業(yè)研究都是投資人的基本功。但產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)的公司是分布于一、二級市場的，跨市場投資可以讓公司通過對行業(yè)的深刻理解得到最大的回報。

Tensor Investment在一二級市場的投資案例頗多，但都有共同點，通過對行業(yè)和頭部公司的深入理解，它敢下重注并共同成長。值得一提的是，它還深入?yún)⑴c被投企業(yè)的戰(zhàn)略布局。

通過深入的研究，Tensor Investment在2018年通過二級市場重倉投資以及長期持有了韓國移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭KakaoTalk的母公司Kakao Corp的股份，深度綁定并參與其戰(zhàn)略規(guī)劃后，該公司還在一級市場與IDG Capital等頂級機構(gòu)一起領(lǐng)投了Kakao Corp.的區(qū)塊鏈科技子公司Ground X。在投資這兩家公司的過程中，分別獲得了接近4倍與30倍的回報。

二、做行業(yè)內(nèi)的狙擊手

作為創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者，李亦非坦言，“焦慮是常態(tài)”。如何做到“我們都是神槍手”，每一顆子彈都打中要害，是否能夠成為“行業(yè)狙擊手”，用最高效的手段獲取回報是一個需要拷問內(nèi)心的過程，而該過程也十分考驗一個人的敬業(yè)精神和是否負責任的態(tài)度。

Tensor Investment目前管理資產(chǎn)超過1億美金，資金主要來自公司各個股東和主創(chuàng)人員的自有資金，以及小部分外部投資人資金，團隊稱為“Friends&Family”。這樣的資金結(jié)構(gòu)既體現(xiàn)了公司團隊對自身投資能力的極度自信，也代表了公司對規(guī)模、風險以及回報倍數(shù)的控制和要求。

該公司致力于投資確定性高、回報高的項目，從誕生到今天，它沒有給LP賠過錢，甚至多次超過LP的預期。為了能保持一貫的“狙擊手風格”和另類投資的特色，公司一直嚴格克制自己的資產(chǎn)管理規(guī)模。希望每一個投出的項目，都是張量投資的“代言人”。

三、用邏輯、數(shù)據(jù)和事實選擇標的

李亦非先后在日本SBI（軟銀投資）集團、中國萬向控股旗下大型資產(chǎn)管理平臺負責股權(quán)與另類投資，累計管理投出規(guī)模超過120億元等值人民幣。投資行業(yè)包括半導體、新材料、高端制造、TMT、生物醫(yī)藥、金融、環(huán)保等領(lǐng)域，還參與了在境內(nèi)外上市及并購退出的7個項目。多年來的實戰(zhàn)經(jīng)驗，讓他對所專注的領(lǐng)域有著深刻的理解，也積累了豐富的行業(yè)資源。

目前，Tensor全球有十幾名同事，他們各有專長，雖然各司其職，但又能機動作業(yè)，在不同項目上靈活配置背景互補的同事組成戰(zhàn)斗團隊，合力完成項目。在投資決策上，一個項目能否過審，取決于團隊成員是否全部贊成，這和很多機構(gòu)實行三票過，甚至一人扣動扳機的決策機制有很大不同，這是團隊之間團結(jié)、信任的表現(xiàn)。

在探討投資標的是否值得投的時候，張量投資的同事一貫用邏輯、數(shù)據(jù)和事實說話。基于這樣的做事風格，公司在項目討論會議中常有“面紅耳赤”甚至拍桌子爭吵的局面發(fā)生，但真理越辯越明，通過這樣的討論，既能讓團隊充分認識項目的風險，又能讓團隊最終達成一致意見、統(tǒng)一思想，所以投決會決議代表了公司全員的一致意見。

四、投資是聰明人花笨功夫去做的行業(yè)

至于科技公司前期投入大、回報周期長的問題，在李亦非看來，“這正是投資人存在的意義，如果投資機構(gòu)只需出錢就能獲得好的投資回報，那投資未免太容易”。

李亦非經(jīng)常跟團隊講，“投資是一個聰明人，要花笨功夫去做的一個行業(yè)”。想要做好投資，就要花時間和精力對技術(shù)和行業(yè)進行深入的研究，但不能閉門造車，除了認真鉆研行業(yè)和技術(shù)外，重要的是，還要主動跟業(yè)內(nèi)主流或者頭部玩家建立深厚的對話關(guān)系。只有理論聯(lián)系實際，才能成為行業(yè)的前瞻者。

“在這個過程中，你接觸到了業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的企業(yè)和團隊，逐漸建立自己的資源、思維體系，反過來，這些資源和能力潛移默化地幫你判斷行業(yè)里一些成長性的初創(chuàng)公司，是否值得投”。李亦非對投資家網(wǎng)表示。

五、致力于成為國內(nèi)科技類另類投資企業(yè)的標桿

今年新冠肺炎黑天鵝事件突襲，很多人都說這讓資本寒冬雪上加霜，但李亦非表示，任何行業(yè)都存在挑戰(zhàn)，但挑戰(zhàn)中伴隨著機遇。由于市場上一些投資公司，無論投研還是融資、募資能力都參差不齊，也被認為這是一個市場洗牌的過程。李亦非認為，“市場洗洗牌是好事，更專業(yè)、資源更廣的投資公司一定可以留下來，劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象就會改善”。

對于投資，他一直保持樂觀的態(tài)度，盡管一些傳統(tǒng)經(jīng)濟難以維持，但很多科技領(lǐng)域的企業(yè)迎來了高速發(fā)展。這些年來，李亦非親身經(jīng)歷了一個又一個科技創(chuàng)新企業(yè)不斷突破國外技術(shù)封鎖，產(chǎn)品和研發(fā)水平躋身世界一流，這些鮮活的例子都代表我國科技轉(zhuǎn)型正在快車道上不斷邁進，也成為張量投資的信心來源。對于張量投資來說，這是重大機遇。可以讓他和團隊通過職業(yè)生涯中積累的對行業(yè)深厚的理解，不斷創(chuàng)造經(jīng)典的投資案例。

未來兩到三年，李亦非希望張量投資能夠成為一個國內(nèi)科技類另類投資企業(yè)的標桿。商業(yè)環(huán)境在變，但做生意的本質(zhì)沒有變，對于一家新進重點布局人民幣投資的機構(gòu)來說，張量投資不驕不躁，這本身就是一種成功，我們也期待張量投資能找到更多優(yōu)秀的投資標的。