10月29日，五糧液三季報顯示，前三季度公司實現收入424.93億元，同比增長14.53%，實現凈利潤145.45億元，同比增長15.96%。疫情影響下，營收和凈利潤仍然保持兩位數增長。

而五糧液的優異表現，很大程度上得益于其過去的一系列布局。

一方面，聚焦高端化產品策略的積極效果正在顯現。Wind數據顯示，2017年-2019年，五糧液高端產品的占比從70.9%提升到79.2%。伴隨高端化占比提升，市場認可不斷提升。

另一方面，五糧液在數字化和產能上的大力投入，也打開了其量價的上升空間。中秋發貨后，第八代五糧液批價依然堅挺，整體渠道庫存在1-1.5個月，終端渠道庫存也只有半個月多。

在產能方面，五糧液也同樣表現積極。未來幾年，公司將在產能擴張、技術優化上的總投資超過百億。

當量價提升邏輯逐漸清晰，資本市場也自然看多。今年以來，五糧液股價漲幅超100%，遠遠超過同行其他公司的股價漲幅。不過，站在更遠維度看，于五糧液投資人而言，新的故事才剛剛開始。

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業績再創新高，

改革紅利進一步釋放

從這份三季報看，五糧液已經完全擺脫了疫情的影響。其三季報的營收增速位列高端白酒首位，這已經是五糧液連續19個季度實現營收雙位數增長，也創造白酒行業的新紀錄。

自2017年新一任董事長李曙光上臺，五糧液在產品結構等方面進行了大刀闊斧的改革。

從產品結構上看，五糧液確立了“1+3”產品戰略。即在強化第八代五糧液超級大單品地位的同時，以“獨特、稀缺、個性”，“年輕化、時尚化、低度化”，以及“國際化”為維度來延展核心產品體系，進一步優化產品結構。

過去幾年，整個白酒行業呈現追求高端化的趨勢。歐瑞數據顯示，2019年低端白酒消費量占比為29.43%，相較2014年下降了16.35個百分點。與此同時，2019年高端白酒消費量占比為8.65%，相較2014年上升了3.81個百分點。

高端化策略的成功，也讓五糧液成為這一趨勢的最大受益者。這也支撐了五糧液在疫情之下，收入和利潤仍然能保持雙位數的增速。

考慮到國內疫情基本結束，五糧液四季度維持高增長，并超額完成全年的目標增速，應該是一個大概率事件。

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研發投入大增背后，

五糧液走向數字化

在本次財報中，有一點往往會被投資人忽略，就是研發費用。從三季度的數據看，五糧液研發投入9215萬元，同比提升54.5%。

或許在很多人看來，對白酒公司來說，研發可能是最不重要的環節。但事實上，這一環節在某些情況下卻起著舉足輕重的作用。

隨著互聯網對各個行業產業鏈環節滲透的深入，數字化帶來效率提升愈發顯著。在這種情況下，向數字化轉型已經成為所有企業的重要工作，白酒行業也不例外。

研發費用大增背后，代表著五糧液正在數字化新時代大步邁進。事實上，即使從整個白酒行業看，五糧液也是最早布局數字化的公司之一。

從“一瓶一碼”系統深度運營，到全國五糧液專賣店全部上“云”，再到上線“數字酒證”交易平臺……這些數字化建設舉措，不僅體現出五糧液立足當下、著眼未來的戰略布局，而且通過構建線上線下一體化的營銷互動、打造多元化的新消費模式，五糧液將在更高層面構建行業領先優勢。

某種程度上說，憑借數字化系統，五糧液正在擺脫傳統營銷模式。從結果看，數字化帶來的渠道效率提升，正在顯示出積極效果，也進一步打開了其銷量的上升空間。

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產能、技改持續優化，

五糧液未來增長可期

從三季度披露的數據看，五糧液在建工程同比大幅增長101.11%，主要是因為公司增加投入“30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程”“成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目”所致。

根據五糧液披露，未來幾年公司將加快推動一批重大項目建設。其中，涉及糧食儲存、加工、成品酒包裝、倉儲物流等多方面，包括建設全國領先的五糧液專用糧基地、全國最大的純糧固態發酵釀酒生產基地、全國領先的釀酒儲存基地，實施成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目等等。

從產業鏈條前端的加工、中間的包裝，再到終端的倉儲物流的幾大重點項目的啟動，為五糧液未來持續發展進一步夯實基礎。

隨著五糧液在產能和技術工藝上的投入增加，也極大增加其未來業績的確定性。這也是為什么今年以來五糧液股價漲幅超100%，遠遠超過其他高端白酒的重要原因。

某種程度上說，股價是投資人對公司態度最直接的表現。而五糧液屢創新高的股價，也大概率預示了其未來的樂觀前景。