摘要:你可能都很難找到比“金融界茅臺”平安更好的核心資產(chǎn)了。
你可能都很難找到比“金融界茅臺”平安更好的核心資產(chǎn)了。
巴菲特曾經(jīng)講過一句話,“當(dāng)一家公司在經(jīng)營過程中出現(xiàn)了一個它在未來能夠解決的危機時,那一個投資機會就悄悄出現(xiàn)了。”這句話套用在目前中國平安的處境上頗為合適。
受疫情影響,疊加壽險改革,平安今年保費收入增長不及預(yù)期,二級市場表現(xiàn)低迷。其背后并非公司基本面發(fā)生了變化,更多是市場悲觀預(yù)期導(dǎo)致。
實際上,平安的優(yōu)質(zhì)屬性不會因為疫情影響便偃旗息鼓,其復(fù)蘇勢頭已經(jīng)十分明顯。
最新披露的三季報顯示,平安前三季度營收達9171億,同比增長2.7%,運營利潤穩(wěn)中有升,同比增長4.5%至1086.92億元。相比之下,凈利潤表現(xiàn)更為亮眼,三季度單季實現(xiàn)凈利潤343.4億元,同比增長約8%。
當(dāng)然,財報更多只是業(yè)務(wù)數(shù)字的展示,更重要的是,透過數(shù)字看到歷史的進程和事物的本質(zhì)。從這個角度上說,當(dāng)前平安的價值主要體現(xiàn)在三個方面:
其一,平安每一輪的壽險轉(zhuǎn)型均領(lǐng)先于行業(yè)。考慮壽險轉(zhuǎn)型勢在必行,短期調(diào)整無需擔(dān)憂,蹲下也是為了更好地躍起;
其二,與同行相比,平安綜合金融體系優(yōu)勢明顯。對外筑造穩(wěn)固的護城河,對內(nèi)打通各業(yè)務(wù)鏈交叉銷售,共同協(xié)作推動客戶綜合價值的提升;
其三,平安的科技生態(tài)布局更是處于行業(yè)絕對領(lǐng)先地位,海量數(shù)據(jù)和流量的積累,正在讓平安科技業(yè)務(wù)的價值凸顯。
拉長周期看,盡管平安總資產(chǎn)超9萬億,但過去5年的ROE增長率達46%,成長性不亞于中小公司;過去5年股價漲幅超300%,累計分紅超千億,為股東創(chuàng)造豐厚回報,稱之為“金融屆茅臺”也不為過。
很多人可能不知道,對公司來說,優(yōu)秀是一種習(xí)慣。過去優(yōu)秀的公司,未來也大概率會同樣優(yōu)秀。
/01/
改革先行者,
平安走在正確道路上
疫情對保險業(yè)的影響尚未完全消除,這一點,從已披露三季報的保險公司報表便能看出一二。而在這種背景下,平安交出了一份穩(wěn)健增長的三季報,尤其運營利潤穩(wěn)中有升,同比增長4.5%至1086.92億元。
究其原因,平安的綜合金融模式區(qū)別于其他單一的金融公司,核心壽險業(yè)務(wù),財產(chǎn)險、資產(chǎn)管理板塊,甚至科技業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻利潤,整體利潤來源多元化,利潤增長相對更加穩(wěn)健。
值得關(guān)注的是,作為平安最核心的運營利潤來源,也是市場最為關(guān)心的壽險業(yè)務(wù),正重回增長。
保費收入逐季增速提升,其中,前七月保費收入增長0.85%,前八月保費收入增長1.36%,前9月保費收入增長1.88%。隨著疫情影響消除,平安全年的保費收入大概率還會保持不錯的增長。
本質(zhì)上,保費收入只是業(yè)務(wù)運營結(jié)果。要真正理解平安保險業(yè)務(wù)的價值,還得從平安的改革說起。本次改革的重點集中在渠道、產(chǎn)品和科技三方面。
首先是渠道改革,主要聚焦在代理人隊伍改革上,從“規(guī)模”向“規(guī)模+質(zhì)量”轉(zhuǎn)型,以提高代理人素質(zhì)、收入,優(yōu)化代理人數(shù)量。
基于此,平安推出“優(yōu)才計劃”,主要招聘學(xué)歷在大專以上、且具有一定經(jīng)營意識和管理潛能的優(yōu)秀人才。相比同行,平安壽險改革的決心更為堅定。截至2020年9月末,公司代理人規(guī)模為104.8萬,較年初減少了10.2%,環(huán)比減少8.4%,但“優(yōu)才”人力占比不斷提升。
截至2020年6月末,平安“優(yōu)才”規(guī)模為10萬人,同比提升1.9%,占總?cè)肆Ρ戎剡_8.7%,三季度優(yōu)才人力占繼續(xù)提升,對公司核心價值貢獻穩(wěn)步增長。
平安的新一輪改革也調(diào)整了產(chǎn)品策略,圍繞客戶需求出發(fā)。平安綜合金融“一個客戶、一個賬戶、多個產(chǎn)品、一站式服務(wù)”可以讓客戶享受到豐富、便捷的一站式金融生活服務(wù)。
平安多樣化的產(chǎn)品和服務(wù),既是平安改革的抓手,也是其與同行相比的核心優(yōu)勢之一。比如,三季度最新上市了費率可調(diào)整的長期醫(yī)療保險產(chǎn)品,為客戶提供長期醫(yī)療保障和“e生RUN”健康服務(wù),通過“產(chǎn)品+服務(wù)”滿足客戶健康管理、住院費用、住院服務(wù)等全方位需求。如此一來,在提高客戶黏性的同時,也能提高單客戶的價值。
科技加持,則是此次平安改革的重頭戲,也是拉開公司與其他保險公司差距的核心。平安能夠通過科技賦能金融主業(yè),降低經(jīng)營成本,加強風(fēng)險管控,提高客均利潤與客戶轉(zhuǎn)換率。
比如,代理人有專屬的智能助理機器人AskBob,可以提供全流程保單服務(wù);金管家APP構(gòu)建代理人與客戶之間溝通的線上橋梁,今年前三季度,累計用戶互動頻次超8.8億次。
在營銷拓客方面,利用內(nèi)外部流量平臺獲取銷售線索,線上促成客戶轉(zhuǎn)化和銷售;在客戶服務(wù)方面,平安通過科技全面實現(xiàn)對金融業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化改造,提升作業(yè)效率,優(yōu)化客戶體驗。
平安改革初見成效,很大程度上得益于平安管理層前瞻的戰(zhàn)略眼光和理念。
從過去看,在行業(yè)每一輪關(guān)鍵轉(zhuǎn)型上,平安都是改革的先行者。尤其疫情期間,相比同行,平安的許多科技服務(wù)讓大家眼前一亮,刷新了大家對平安科技的認(rèn)知。后疫情時代,平安依靠其強大的代理人渠道、優(yōu)秀的產(chǎn)品體系以及科技實力,壽險價值將持續(xù)發(fā)力。
如果說,壽險業(yè)務(wù)是平安的價值基礎(chǔ)。那么,平安通過科技投入構(gòu)建的各生態(tài)圈則是價值深化的催化劑。
/02/
平安何以場景生態(tài)破局
一般的金融機構(gòu),大多專注金融本業(yè)。但平安卻不這么認(rèn)為。在平安看來,要想把金融做好,就必須要依靠科技的力量,只有形成生態(tài)圈,才有競爭力。這也是為什么平安在科技、生態(tài)圈建設(shè)方面不遺余力,投入遠(yuǎn)超同行的核心原因。
在很多人的印象里,平安仍是一家保險公司。這話沒錯,平安以保險業(yè)務(wù)起家,時至今日,保險仍是平安極為重要的業(yè)務(wù)版塊。
但某種程度上說,這一印象卻又“一葉障目”。經(jīng)過三十多年的發(fā)展,平安早已從一家地方性保險公司成長為全國性的綜合金融集團,并通過集團軍生態(tài)作戰(zhàn),向科技型個人金融生活服務(wù)集團邁進。
當(dāng)然,在前進的路上,平安不可避免地要面對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的挑戰(zhàn)。
進入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代,公司間的競爭將更加立體化,人口紅利消失后,實現(xiàn)單個用戶價值最大化,成為下半場競爭的核心。在這種背景下,利用多場景打造生態(tài)閉環(huán)成為決勝的關(guān)鍵。
BAT的生態(tài)故事大家早已耳熟能詳,螞蟻集團正是通過阿里系的豐富場景,形成高頻支付優(yōu)勢,進而帶動用戶使用信貸、理財和保險等低頻的金融服務(wù)。騰訊也是如此。
在不少人看來,未來金融科技的場景最終絕大部分掌握在螞蟻或騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭手中,類比電信、銀行業(yè)受到的沖擊,保險行業(yè)也會出現(xiàn)類似情況。由此產(chǎn)生對平安的種種憂慮。
實際上,這種憂慮大可不必。原因是,平安已經(jīng)構(gòu)建起獨特且強大的場景生態(tài)。
平安以個人客戶為中心,圍繞個人客戶的風(fēng)險保障、財富管理、醫(yī)療等場景,構(gòu)建起金融服務(wù)、醫(yī)療健康、汽車服務(wù)、智慧城市等生態(tài)圈,通過各子公司的產(chǎn)品及服務(wù)打造集合型的服務(wù)平臺,打造互聯(lián)網(wǎng)流量入口,為客戶提供全方位和一站式服務(wù)。
更重要的是,平安各生態(tài)圈的流量來源于廣泛覆蓋的金融和生活場景,具有很強的廣度和深度。
簡單來說,當(dāng)用戶進入生態(tài)圈,平安可憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和多樣化的產(chǎn)品,實現(xiàn)從用戶到客戶的轉(zhuǎn)化,進而帶來客戶粘度(客均合同數(shù))和客戶價值(客均利潤)的提升,實現(xiàn)金融主業(yè)與生態(tài)圈的良好協(xié)同。
從這個角度上說,如今的平安不僅有著遠(yuǎn)超金融同行的展業(yè)優(yōu)勢,更能很好地抵御互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入侵。平安的醫(yī)療生態(tài)圈為我們提供了一個相對完整的觀察切口。
基于平安好醫(yī)生,平安打造了醫(yī)療生態(tài)圈的互聯(lián)網(wǎng)流量入口,通過高頻次健康管理業(yè)務(wù)帶動低頻次醫(yī)療業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù),實現(xiàn)了流量、產(chǎn)品和服務(wù)層面的協(xié)同。
具體來看,醫(yī)療客戶可以轉(zhuǎn)化為金融客戶,金融客戶具有很高黏性,這是流量協(xié)同;平安重疾險加“就醫(yī)360”服務(wù),利用豐富的線上線下資源,為客戶提供保險服務(wù),這是產(chǎn)品和服務(wù)的協(xié)同。前文提及的平安壽險產(chǎn)品策略調(diào)整,正是基于其壽險業(yè)務(wù)與醫(yī)療生態(tài),在“保險+服務(wù)”方面的協(xié)同探索。
而圍繞健康管理、醫(yī)療服務(wù)、慢病管理、重疾管理、養(yǎng)老管理這五個方面,未來平安的“產(chǎn)品+”會越來越豐富,進而充分經(jīng)營客戶價值,推動客戶價值邊際效應(yīng)的逐步提升。
在今年的開放日上,平安公布了醫(yī)療生態(tài)圈的協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)數(shù)據(jù)。截至目前,平安醫(yī)療生態(tài)圈覆蓋了370個城市、1.7萬家醫(yī)療機構(gòu)、3.46億用戶。平安15%-20%的新增金融客戶來自醫(yī)療生態(tài)圈。使用醫(yī)療生態(tài)圈服務(wù)的金融客戶AUM約10000元,而不使用醫(yī)療服務(wù)的客戶AUM只有5600元。可見,醫(yī)療服務(wù)場景與金融服務(wù)之間有著緊密的聯(lián)系,能實現(xiàn)良好的協(xié)同。
目前,平安在幾個生態(tài)圈中已經(jīng)擁有陸金所、平安好醫(yī)生、汽車之家、金融壹賬通等獨角獸,互聯(lián)網(wǎng)用戶總數(shù)在2020年9月末已達5.79億,較年初增長12.3%。考慮到目前平安個人客戶數(shù)只有2.14億,意味著其中仍有巨大的轉(zhuǎn)化空間。
隨著平安生態(tài)圈的滲透越發(fā)深入,平安也將構(gòu)建起更深的護城河。
/03/
“金融屆茅臺”,
平安未來可期
戴花要戴大紅花,騎馬要騎千里馬,買股要買大牛股。盡管今年以來平安股價表現(xiàn)低迷,但平安的優(yōu)質(zhì)屬性不會因為疫情影響便偃旗息鼓。
拉長周期看,平安堪稱“金融屆茅臺”。其總資產(chǎn)超9萬億,過去5年的ROE增長率達46%,成長性不亞于中小公司;過去5年股價漲幅超300%,累計分紅超千億,為股東創(chuàng)造豐厚回報。
正如巴菲特所說,做投資需要像滾雪球一樣,需要厚厚的雪,長長的坡。只有坡道夠長,雪夠厚,才能夠把雪球越滾越大。而真正具備厚厚的雪,長長的坡這樣的企業(yè)不多。平安絕對要算一個。
平安“科技”布局的金融主業(yè)不用贅述,選擇的其他幾個垂直行業(yè)也都是足夠長的“坡”。
2019年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模超2000億,未來5年復(fù)合增長率高達38.9%,整個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值超過10萬億,并仍保持著兩位數(shù)增長;整個汽車生態(tài)圈,到2020年預(yù)計會是10萬億的市場。
此前有券商測算,平安的各生態(tài)圈總潛在市場達60-100萬億美元,而現(xiàn)在市場需求還尚未完全激活,發(fā)展痛點較為突出。
例如,在金融服務(wù)上60%個人融資需求尚未滿足、80%中小企業(yè)無法獲取貸款,醫(yī)療服務(wù)上病人平均需排隊3個小時以上、醫(yī)生日均工作12小時以上等。
基于此,平安針對個人、企業(yè)以及政府用戶,有的放矢提供產(chǎn)品及服務(wù),通過各生態(tài)圈的十多家子公司,打造場景切入賽道、積累客戶獲取流量、規(guī)模增長實現(xiàn)營收,最終到利潤的體現(xiàn)。
善謀者行遠(yuǎn),實干者乃成。從投入數(shù)百億巨資進行科技研發(fā)布局,構(gòu)建生態(tài)圈,充分體現(xiàn)了平安這家企業(yè)的戰(zhàn)略格局與戰(zhàn)略進取心。而在醫(yī)療健康生態(tài)、金融科技生態(tài)等領(lǐng)域的深耕,讓我們見識了平安在戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行上的高度務(wù)實。
目前,平安孵化的企業(yè)中,陸金所、汽車之家已跨越第三步,朝向第四步昂首挺進;其它的如金融壹賬通、平安好醫(yī)生等仍處于積累流量、收入厚積的階段。今年前三季度,平安的科技業(yè)務(wù)總收入650.28億元,同比增長8.3%。
接下來,平安仍將在科技與生態(tài)布局繼續(xù)投入。原因很簡單,一方面,各生態(tài)圈均可為金融產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)造需求,為核心金融業(yè)務(wù)導(dǎo)流,金融業(yè)務(wù)客戶也可以遷徙至生態(tài)形成閉環(huán)。
另一方面,運用科技能夠提升轉(zhuǎn)化與遷徙的效率,降低成本。隨著時間價值的積累,海量的客戶畫像與行為數(shù)據(jù)都將成為優(yōu)質(zhì)的稀缺資源,進而深化平安的護城河。金融、科技與生態(tài)相輔相成,隨著規(guī)模進一步積累,競爭力不斷提升,將為平安注入源源不斷的成長動能。
這種戰(zhàn)略上的進取與戰(zhàn)術(shù)上的務(wù)實,是平安能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)前成就的根源,也是其未來的最大看點。
而從投資角度來看,不正是要與有成長確定的優(yōu)質(zhì)公司長期為伍。放眼保險行業(yè)甚至整個A股,你可能都很難找到比“金融屆茅臺”平安更好的核心資產(chǎn)了。
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