《資管新規(guī)》過(guò)渡期適當(dāng)延長(zhǎng)背景下，證監(jiān)會(huì)修訂細(xì)化資管業(yè)務(wù)規(guī)則體系。

10月23日，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（以下統(tǒng)稱《資管細(xì)則》）進(jìn)行修改。

據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次《資管細(xì)則》調(diào)整，是及時(shí)完善私募資管業(yè)務(wù)個(gè)別“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”規(guī)制要求，也是及時(shí)疏通影響私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展的個(gè)別“堵點(diǎn)”。對(duì)部分規(guī)定進(jìn)行適度優(yōu)化，進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)務(wù)空間，為深化直接融資營(yíng)造更加友好的制度環(huán)境。

私募股權(quán)投資行業(yè)，迎來(lái)了實(shí)質(zhì)性的具體政策利好支持！

當(dāng)前，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的資本寒冬已持續(xù)兩年半，行業(yè)各類資金來(lái)源收緊，投資機(jī)構(gòu)募資面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。盡管今年以來(lái)監(jiān)管層頻頻在各種場(chǎng)合中強(qiáng)調(diào)要“大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資”，但行業(yè)仍在期盼著實(shí)質(zhì)性的具體政策能夠出臺(tái)。

而今，具體政策一個(gè)接一個(gè)來(lái)了：先是國(guó)家發(fā)改委、科技部等六部門(mén)印發(fā)《關(guān)于支持民營(yíng)企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見(jiàn)》，點(diǎn)名幾乎所有的國(guó)家級(jí)母基金加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度，同天，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了對(duì)《資管細(xì)則》的修改。

具體來(lái)看，《資管細(xì)則》對(duì)股權(quán)投資行業(yè)釋放出以下利好：

——《資管細(xì)則》明確豁免私募股權(quán)投資基金在資產(chǎn)集中度上的限制，并點(diǎn)明要“滿足私募股權(quán)投資基金等分期、分步投資的需要”，這無(wú)疑是在規(guī)則方面，給予了私募股權(quán)投資基金“優(yōu)待”，體現(xiàn)出對(duì)私募股權(quán)投資基金投資方面的支持態(tài)度。

——2019年10月，資管新規(guī)第二條中“創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定”的“另行規(guī)定”終于落地，六部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)創(chuàng)投基金及政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行更明確的界定，并豁免了多層嵌套限制。

對(duì)于符合條件的存量基金來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品可以繼續(xù)執(zhí)行出資義務(wù)，預(yù)計(jì)可帶來(lái)千億以上的增量資金。

本次《資管細(xì)則》也相應(yīng)進(jìn)行了調(diào)整，明確對(duì)于“兩類基金”的豁免。

——放寬的規(guī)則限制，直接有利于擴(kuò)大私募股權(quán)投資基金資金來(lái)源！

中國(guó)母基金聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、水木資本董事長(zhǎng)唐勁草表示，這意味著，監(jiān)管層已經(jīng)了解到了股權(quán)投資行業(yè)的募資難題，并已經(jīng)開(kāi)始逐步出臺(tái)相關(guān)政策，引導(dǎo)未來(lái)更多的“活水”流入到行業(yè)中來(lái)。

當(dāng)前，一級(jí)市場(chǎng)的“水源”緊缺，投資機(jī)構(gòu)面臨著“斷供”與“斷腕”的雙重挑戰(zhàn)：募資難讓眾多私募股權(quán)基金正面臨著“斷供”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；同時(shí)，很多股權(quán)基金成立于市場(chǎng)高點(diǎn)，面對(duì)資本寒冬中企業(yè)估值的大幅下降，一些LP不得不低價(jià)轉(zhuǎn)讓基金份額“斷腕”。

注冊(cè)制改革猶如一場(chǎng)春雨，今年以來(lái)IPO市場(chǎng)的火熱更是錦上添花，較大程度解決了困擾國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資20多年的退出問(wèn)題，但募資難依舊困擾著中國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)。

只有險(xiǎn)資、銀行資管等中長(zhǎng)期資金的“活水”能流入到行業(yè)中來(lái)，才能夠真正為行業(yè)的處境帶來(lái)“質(zhì)變”。

不過(guò)，自7月國(guó)常會(huì)明確取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制以來(lái)，監(jiān)管層也頻頻發(fā)聲強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展創(chuàng)投，種種利好加持之下，一直“冰封”的行業(yè)數(shù)據(jù)，終于有了“翻天覆地”的積極變化。

10月22日晚，中基協(xié)發(fā)布2020年9月私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)。其中，私募股權(quán)投資基金433只，新備案規(guī)模915.69億元，環(huán)比增長(zhǎng)255.36%；創(chuàng)業(yè)投資基金341只，新備案規(guī)模193.19億元，環(huán)比增長(zhǎng)43.83%。

這是令人振奮的數(shù)據(jù)，也意味著行業(yè)回暖的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。本次《資管細(xì)則》無(wú)疑也會(huì)進(jìn)一步提振行業(yè)的信心，我們也期待著后續(xù)在資金來(lái)源方面有更多具體的實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)，私募股權(quán)行業(yè)能夠迎來(lái)更多長(zhǎng)線資金進(jìn)場(chǎng)。