2020年初以來新冠疫情持續蔓延，全球范圍內物流運輸受限、企業復工復產受阻、世界經濟下行壓力劇增，化工行業整體形勢不佳。據Wind數據，2020H1，337家化工上市公司共實現營業總收入、歸母凈利潤分別為29,300.39億元（同比-21.13%）、-37.06億元（同比-103.03%）。2020H1，化工板塊 A 股上市公司營業總收入及歸母凈利潤均創下近年來的歷史新低。

    單季度來看，2020Q1化工行業呈現出了“低價格+低業績+低估值”的“三低”狀態，行業整體低迷之際，也不乏表現亮眼的上市公司，如國內氯堿行業的骨干企業新金路（000510.SZ）2020Q1實現歸母凈利潤同比增長16.91%，大幅跑贏行業。2020Q2化工行業較2020Q1 強勢扭虧，這得益于我國采取積極擴大內需、釋放消費潛力、加大基建投資、提振市場活力、出臺外貿優惠等多項政策。化工行業中報業績探底后全面回暖，行業需求、業績將迎來整體性復蘇。

基礎化工行業承壓顯著 新金路“穩運行”表現亮眼

    山西證券研報顯示，2020H1，基礎化工行業營業收入同比下滑20.75%， 歸母凈利潤同比下滑 70.76%，在所有申萬一級行業中業績增速排名靠后。2020Q2，基礎化工行業營業收入同比下降22.64%，歸母凈利潤同比下降41.95%。總體看來，基礎化工行業營收及凈利潤增速持續下滑，行業景氣度觸底。

    面對行業整體下行、疫情等多重壓力， “穩運行”成為新金路生產經營的重中之重，半年報顯示，公司積極采取各項措施，持續加大研發力度，科學制定生產經營計劃，統籌協調全力做好要素保障，以保障生產經營的穩定有序。報告期內，公司實現營業收入10.26億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4312.40萬元，位列2020上半年基礎化工行業上市企業凈利潤排行榜第24位。值得一提的是，2020Q1,基礎化學行業個股平均凈利潤增長率為負數時，新金路表現亮眼，實現歸母凈利潤同比增長16.91%，遠超行業平均水平。復雜嚴峻的經濟形勢下，新金路率先擺脫疫情陰影，呈現積極向好的態勢。

數據來源：中商產業研究院

   據悉，新金路擁有近50年的氯堿化工發展歷史，為四川地區最早上市的氯堿化工企業之一，主要從事氯堿化工、電石、PVC 軟制品的生產經營及倉儲、物流等業務，曾先后榮獲“中國化工企業 500 強”、“四川工業企業最大規模 30 強”、四川省質量管理先進單位、質量信譽 AAA 級企業等榮譽，“金路”牌聚氯乙烯樹脂是大連商品交易所 PVC 期貨指定交割品牌，公司產品質量在行業及客戶中擁有較好的口碑。

行業進入需求旺季，觸底回升迎來整體復蘇

   金九銀十，當前化工行業進入了需求旺季，國內疫情影響逐步消退、基礎設施 REITs 試點起步、基建項目建設進度加快、汽車和家電等需求逐步恢復正軌、國內行業庫存消化PPI 上行、海外出口顯著恢復等多因素催生下，行業景氣度回升。

  從業績角度來看，開源證券分析師認為，我國化工行業上市公司業績已于2020Q2探底，利潤大幅回暖，化工行業至暗時刻已過，將迎來整體復蘇。從基礎化工板塊的營收增速及凈利潤水平來看，各大子行業均已于2020Q2有所反彈，確認2020Q1為化工行業上市公司的業績底部。2020Q2歸母凈利潤創新低，但強勢扭虧。

數據來源：wind、開源證券研究所

   從庫存角度來看，化學原料制造業及橡膠塑料制造業行業庫存近幾個月來有所下滑，其中化學原料制造業行業庫存為近三年來低位，一季度化工庫存周期從“主動去庫”切換為“被動補庫”，二季度產成品庫存已普遍回落，二季度去庫存明顯，庫存下降有望延長價格回暖期。

   從化工品價格角度來看，隨著國內疫情影響基本消退，進入2020年5月后，國內大宗化工品價格先后出現恢復，中國化工產品價格指數（CCPI）逐步提升。另外國家統計局數據顯示，2020年8月以來化工品 PPI（工業生產者出廠價格指數） 和 PMI（采購經理指數）呈現持續上行，市場持續向好，帶動化工品價格繼續回升。

   業內人士分析，隨著行業本身進入復蘇周期，疊加新基建項目啟動等內需拉動、多項政策扶持等利好因素，預計下半年基礎化工行業總體形勢將好于上半年。