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銀華基金賈鵬:我們注定要面臨的市場波動

2020-08-20 15:51:21   來源:消費日報網  作者: 

摘要:在最近的一次公司討論中,有同事談到了他在過去幾年的投資中,應對市場波動的經驗和心得。

在最近的一次公司討論中,有同事談到了他在過去幾年的投資中,應對市場波動的經驗和心得。交流過程很坦誠,對我有不少啟發。


市場上漲中的踏空,和市場下跌中的虧損,都會讓我們痛苦,這也是每個投資者經常要面對的課題。你不可能經常在大漲中持有漲幅最好的股票,然后在下跌中空倉或者拿的都是不跌的個股;或者也許有一兩次做到了,你以為這是水平,實際只是運氣好而已,接下來的市場波動就狠狠的給了你一次教訓。像彼得林奇、芒格等大師們,很早就有關于市場波動的經典論述。但對于我們大多數人來說,面對不期而遇的下跌,第一反應往往是恐懼、后悔等等情緒。


我印象中最深的一次市場波動,是15年6月份。18和19號兩天我剛好在外地出差,市場連續兩天跌去將近500點。雖然在這之前一段時間,我們已經不斷提示自己,市場估值出現明顯泡沫,但市場真的開始跌的時候,殺傷力還是超出了我們的想象。19號安排了一天的公司調研,看著大盤不斷走低,心情也愈發低落,6月份居然有了冬天的感覺,很難集中精神去問準備好的調研問題。18年1月底那次,剛好也在外地出差。以至于在后來好長一段時間,但凡出差,精神都會高度緊張,總擔心市場又出現類似的波動。


股票投資主要面對的是大盤的波動、個股的波動。引起大盤波動最常見的是突發的宏觀事件,比如政策變動。有人花很多精力進行這方面的研究,并以此指導股票投資,效果往往并不好——嚴謹的說,是比較難持續的好。一是政策的預測本身很難,二是有的政策變動落實到對基本面的影響,可能不顯著,或者就是一次性脈沖。比如今年以來,已經有很多投資者在投資中,不再考慮特朗普的外貿政策,效果反而更好。當然,也不是說不用關注宏觀事件。一般來說,在市場估值偏高的位置,可能引起經濟和風險偏好下行的政策變動,是要特別值得警惕的。反過來也一樣。


引起個股波動的原因也很多,除了大盤波動,行業政策變化、公司輿情等都會引起股價波動。典型的處理流程一般是,定量化分析這些因素對公司基本面的影響,是長期影響還是短期影響,在股價中已經反映了多少。在這個評估的基礎上,再做決定,是要止損離場,還是逢低加倉。這樣做的前提,就是你買這個股票的時候,已經對它的基本面和定價,做了深思熟慮的考慮,出了意外事故,才能在比較快的時間內做出相對合理的評估。


這些處理的前提,是安撫好自己在市場波動時的恐慌、后悔、自責、焦慮的情緒,這甚至更為重要。只有把已經發生的波動當作既定事實,才能冷靜思考下一步的行動。


這些道理說起來容易,做起來難,我把他們記下來,跟大家共勉。


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