“貝殼找房上市了！”

來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 陳天一

中國(guó)“居住服務(wù)平臺(tái)第一股”——貝殼找房上市了！

北京時(shí)間8月14日消息，8月13日晚間，貝殼找房正式在紐交所掛牌交易，開盤價(jià)35.06美元，較20美元的發(fā)行價(jià)上漲75%。截止收盤，貝殼找房股價(jià)上漲至37.44美元，市值達(dá)到422億美元，合人民幣2933億元。

貝殼找房上市敲鐘儀式在中國(guó)北京和美國(guó)紐約兩地以連線方式進(jìn)行，貝殼找房創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)左暉，創(chuàng)始人、CEO彭永東等高管團(tuán)隊(duì)，貝殼找房的老員工，華興資本、騰訊等投資人代表等在北京上市儀式現(xiàn)場(chǎng)正式敲響開市鐘聲。

貝殼找房是線上線下房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺(tái)，從平臺(tái)成交總額（GTV）來看，貝殼找房已成為中國(guó)最大的房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺(tái)。此次，上市主體除貝殼找房，還包括鏈家、德佑及金融、裝修等業(yè)務(wù)。

一

營(yíng)業(yè)收入的增速約為60.6%，

上市首日收漲87.2%

2018年和2019年，貝殼的營(yíng)收分別為286億元人民幣和460億元人民幣，營(yíng)業(yè)收入的增速約為60.6%。同時(shí)，貝殼占據(jù)了中國(guó)房產(chǎn)交易和服務(wù)行業(yè)的最大市場(chǎng)份額，其2019年的GTV為2.13萬億元人民幣。

據(jù)了解，截至2020年上半年，貝殼擁有超過4.2萬家門店和45.6萬名經(jīng)紀(jì)人。數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，貝殼的總凈營(yíng)收為71.20億元人民幣。貝殼方面估計(jì)，截至2020年6月30日的三個(gè)月，公司的收入不少于197億元人民幣，其較2019年同期大約增長(zhǎng)了72.4%。

目前，貝殼的業(yè)務(wù)主要聚焦于存量房交易、新房交易、其他新興業(yè)務(wù)的交易。截至2020年6月30日的三個(gè)月，貝殼存量房交易總額為5835億元人民幣，新房的交易總額為3766億元人民幣。

公開資料顯示，為了做貝殼找房，左暉從鏈家抽調(diào)了近千人的隊(duì)伍，引入多位中高層高管人員。

貝殼找房在2018年正式面世，左暉將鏈家裝到了貝殼里，這標(biāo)志著鏈家由房產(chǎn)中介走向一個(gè)集二手房和新房買賣、租賃于一身的平臺(tái)。

之后，貝殼找房擴(kuò)張速度很快，成立四個(gè)月便進(jìn)駐全國(guó)90個(gè)城市，連接1.4萬家門店，合作品牌超過50個(gè)。

不過，貝殼找房并不是真正意義上的從零開始，當(dāng)時(shí)鏈家的規(guī)模已經(jīng)很龐大。

2015年，鏈家先后拿下了深圳中聯(lián)、廣州滿堂紅、成都伊誠(chéng)、上海德佑、大連好望角等中介品牌，在體量、交易規(guī)模、門店經(jīng)紀(jì)人數(shù)上做到了全國(guó)第一。

于貝殼找房而言，它一直有上市的野心。

早在2018年，貝殼大中華南區(qū)COO張海明就曾向媒體表示，未來上市主體是貝殼，而不是鏈家。可以看出左暉早已計(jì)劃好將鏈家和貝殼找房線上線下業(yè)務(wù)打包，沖擊資本市場(chǎng)。

二

既是裁判員，又是運(yùn)動(dòng)員？

打造“A+E”疊加ACN網(wǎng)絡(luò)

其創(chuàng)始人左暉也一直是一個(gè)效率高、執(zhí)行力超強(qiáng)的人。但很快，它的出現(xiàn)讓同行感受到了沖擊與壓力，隨之而來的是抵制。

2018年6月，在貝殼找房上線3個(gè)月后，58同城聯(lián)合中原地產(chǎn)、我愛我家、21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)、麥田等多家經(jīng)紀(jì)公司以召開“真房源”誓師大會(huì)的名義，實(shí)則暗示抵制貝殼。在浙江金華，甚至有百余家房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)代表共同簽署了《反殼聯(lián)盟條約》。

“既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員，又當(dāng)裁判員”成為同行質(zhì)疑貝殼的焦點(diǎn)，這簡(jiǎn)直就是“魚和熊掌都想要”啊。

公開資料表示，貝殼的規(guī)則是基于ACN合作網(wǎng)絡(luò)（Agent Cooperate Network，經(jīng)紀(jì)人合作網(wǎng)絡(luò)）建立的。作為貝殼平臺(tái)的底層操作系統(tǒng)，ACN是指在遵守貝殼制定的房源信息共享等規(guī)則的前提下，同品牌或跨品牌經(jīng)紀(jì)人之間，以不同的角色共同參與到同一筆交易，成交后按照各個(gè)角色的分傭比例進(jìn)行傭金分成。招股書顯示，2019年貝殼找房平臺(tái)上超過70%的存量房交易都是通過ACN跨店合作完成的。

如今，貝殼構(gòu)建了“數(shù)據(jù)與技術(shù)驅(qū)動(dòng)的線上運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)”和“以社區(qū)為中心的線下門店網(wǎng)絡(luò)”兩張網(wǎng)，通過對(duì)數(shù)據(jù)、交易流程和服務(wù)品質(zhì)的數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化改造，搭建行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)交易效率和服務(wù)體驗(yàn)的提升。

相比上述對(duì)產(chǎn)品的抽象表述，資本市場(chǎng)更看重一家企業(yè)是否具有合理且有效的盈利模式。在新房和二手房交易中，抽調(diào)傭金就是貝殼最簡(jiǎn)單直接的盈利途徑。另外，貝殼的金融服務(wù)和裝修業(yè)務(wù)也產(chǎn)生收入，但都不是其主要獲利來源。因此貝殼想要盈利，就要在一定的分傭比例內(nèi)，吸引越來越多的商戶入駐。

2019年初，貝殼開始新一輪組織架構(gòu)調(diào)整，成立了COO線，意在提升服務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，由縱向的對(duì)外擴(kuò)張節(jié)奏，開始轉(zhuǎn)為橫向的內(nèi)部聯(lián)結(jié)融合。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張，貝殼2017-2019年的營(yíng)收為255億元、286億元和460億元。

左暉自2001年創(chuàng)立鏈家開始，已經(jīng)在住房市場(chǎng)摸爬滾打了19年，他是一個(gè)有理想主義的人，他堅(jiān)定的知道他要什么。

無論有多少人對(duì)貝殼存疑，左暉都將鏈家、德佑，以及旗下的金融和裝修業(yè)務(wù)包裹在“貝殼”的上市主體里。

三

左暉身家大漲767億人民幣，

豪華股東賺的盆缽滿體，騰訊最引人注目

無論是鏈家，還是貝殼，我們都不能不提關(guān)鍵人物——左暉。

1992年，他畢業(yè)于北京化工學(xué)院計(jì)算機(jī)系畢業(yè)。2000年左右，北京個(gè)人買房的比例大增，但對(duì)應(yīng)的房產(chǎn)信息卻極度不對(duì)稱，他嗅到了商機(jī)，2001年11月創(chuàng)辦鏈家寶業(yè)。

鏈家及貝殼都不負(fù)眾望，戰(zhàn)績(jī)斐然，左暉的身價(jià)也水漲船高。

2020年5月12日，2020新財(cái)富“500富人榜”發(fā)布，左暉以311.4億元排名第72位。8月13日貝殼掛牌，按收盤價(jià)計(jì)算，左暉身家接近70億美元，約合486億元人民幣。

在IPO之前，貝殼創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)左暉個(gè)人持股比例為28.9%，為第一大股東。IPO后左暉持股26.2%，若按昨日收盤時(shí)貝殼422.13億美元市值計(jì)算，對(duì)應(yīng)身價(jià)約為110億美元（折合約767億人民幣）。

不管是貝殼找房選對(duì)了賽道，還是左暉的個(gè)人魅力，貝殼找房融資的渠道都很多。

數(shù)據(jù)來源：企查查

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，貝殼找房受到高瓴、騰訊、軟銀、源碼及等知名投資機(jī)構(gòu)的青睞。根據(jù)最新招股書，老股東騰訊、高瓴和紅杉均表示有興趣以首次公開募股價(jià)格認(rèn)購貝殼此次IPO。

其中，騰訊公布至少認(rèn)購價(jià)值2億美元的ADS，高瓴和紅杉則分別認(rèn)購至少價(jià)值1億美金的ADS。

其中，最耀眼的是馬化騰，他是這其中最看好貝殼找房的投資者。

2019年3月，貝殼找房D輪融資啟動(dòng)時(shí)，騰訊領(lǐng)投8億美元。同年11月29日，騰訊又在貝殼找房D+輪融資中追加了1.14億美元。

除了投資方外，華興資本還是本次貝殼IPO的聯(lián)席主承銷商中唯一一家國(guó)內(nèi)投行，深度參與了貝殼上市運(yùn)作，可以說是貝殼這次上市背后的大贏家之一。華興資本包凡對(duì)貝殼的期望是“居住類的亞馬遜”，“未來凡是與居住相關(guān)的需求，都能夠在貝殼得到滿足”。

左暉是一個(gè)長(zhǎng)期主義者，他不著眼于短期利益，選擇做“難而正確”的事情，這也獲得了機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

上市只是一個(gè)階段性目標(biāo)，對(duì)于貝殼找房來說，未來的路還很長(zhǎng)。雖然貝殼找房營(yíng)收一直不錯(cuò)，但其一季度凈虧損就達(dá)到了12.31億元，這無疑加重了貝殼找房的資金壓力。

或許，想要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前凈虧損的財(cái)報(bào)現(xiàn)狀只是時(shí)間問題，但究竟何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡和凈盈利，還有極大的不確定性。