內裝行業龍頭企業，基本面逐步修復。公司是我國最早一批從事建筑裝飾工程業務的企業之一，建筑裝飾資質全面，已經打造了包括人才保障房、公寓（養老）、酒店、醫療、辦公、模塊化建筑（鋼結構主體）六大核心產品線，并且連續4年蟬聯中國建筑裝飾行業百強第二名。雖然公司2020年受到疫情等因素影響，一季度公司歸母凈利潤-9068.21萬元，裝飾工程新簽訂單金額為17.40億元，但是隨著復工復產進程加快，單二季度公司歸母凈利潤1.09億元-1.18億元，新簽裝飾工程訂單金額為36.63億元，環比增加110.46%，基本面逐步得到恢復。

“GT”裝配化產品發布，裝配式裝修發展穩扎穩打。公司2019年研發費用3.43億元，占營收比例2.63%，研發人員占比增加0.34pct至25.93%。公司積極進行裝配化智能產品的研發和應用，2019年裝配化領域獲得授權 1 項發明專利、28 項實用新型專利；并且于2019 年正式發布智慧新人居“GT 裝配化”產品，另外，廣田集團裝配化內裝課題——“建筑裝飾裝配化研究與應用”，2019年被列為深圳市“十三五”工程建設領域科技重點計劃（攻關）項目。公司擁有業內領先的核心知識產權將“GT裝配化”裝修作為公司重點發展戰略板塊，穩健發展裝配化業務。

裝配式裝修風云激蕩，政策東風催生紅海。近期我國住建部等十三部門發布《關于推動智能建造與建筑工業化協同發展的指導意見》，大力發展裝配式裝修行業;國務院及住建部提出：2020年，全國裝配式建筑占新建建筑比例達到15%以上，重點地區20%以上。2025年，爭取這一比例達到30%。而公司早在2014年就已涉足裝配化內裝領域，當前，公司已經開展部分高端裝配化內裝項目，如深圳灣科技生態園人才房項目裝配化樣板間等，公司裝配化裝修業務占比總營收5%-10%左右。公司深耕建筑內裝行業20余年，與國內眾多大型房地產開發商開展住宅精裝戰略合作，現階段公司積極與戰略客戶進行溝通，并且有望與公司第一大客戶中國恒大集團就裝配化內裝新領域再度開展項目合作，迎來企業發展新機遇。

首次覆蓋，給予公司“買入”評級，六個月目標價為6.40元。預計公司2020-2022年EPS分別為0.16元/0.18元/0.21元。

風險提示：業績不達預期，中標項目落地不及預期。