“一場大洗牌即將開始，80%的機(jī)構(gòu)或?qū)⑺廊ァ！?/p>

來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 劉曉月

狂風(fēng)之中，大樹一樣被連根拔起。

一

華爾街風(fēng)向標(biāo)倒了

前兩天，世界第一大對沖基金橋水被曝大裁員。

《華爾街日報(bào)》報(bào)道稱，橋水基金在本月已經(jīng)裁員幾十人，涉及研究部、客戶服務(wù)部、人力資源部等。被裁員工中甚至包含在橋水工作15年以上的“老兵”，也包含達(dá)里奧構(gòu)想的“核心管理團(tuán)隊(duì)”中的成員。雖然裁員人數(shù)不多，但對于這家世界最大的對沖基金公司來說，依然是十分罕見的“大型裁員”。

橋水官方聲明說的很漂亮：“考慮到新冠肺炎疫情正在為世界帶來一些轉(zhuǎn)變，由于更多員工在家工作，我們不需要和以前同樣數(shù)量的后勤人手；創(chuàng)新技術(shù)改變了公司對人才的需求，也改變了公司服務(wù)客戶的方式，我們也想變得更加有效率。”

就在被裁的前一刻，達(dá)里奧還口口聲聲地說這是他們的“家人”。

就在本月，橋水內(nèi)部一款名為“原則”(Principles)的應(yīng)用（以達(dá)里奧的一本暢銷書回憶錄命名）展示了一段“家庭聚會(huì)”的視頻，參加對象是在橋水公司工作至少10年的員工。

“這里的每一個(gè)人，你知道，都是我的家人，”達(dá)利奧在視頻中說。“我看著他們長大，比如從大學(xué)畢業(yè)，看著他們結(jié)婚生子。你知道，和我的孩子們相比，我對同事的態(tài)度并沒有什么不同。”

而知情人士說，視頻中出現(xiàn)的一些員工就是本月被解雇的員工。

大裁員的背后，是橋水基金史無前例的暴虧業(yè)績。

今年3月，市場傳出一條爆炸性的新聞——橋水基金爆倉，還被沙特阿美巨額贖回！

面對全世界的質(zhì)疑，橋水火速發(fā)表了公告予以反駁！公告稱，受公共衛(wèi)生事件的影響，橋水旗下各大基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能超出預(yù)期，但橋水會(huì)采取有效措施，將損失控制在可承受的范圍之內(nèi)。

但無論如何，虧損卻是不爭的事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，橋水旗下的旗艦基“絕對阿爾法”（Pure Alpha）上半年虧損了13.6%，抹去了過去五年來的收益。在今年三月，該基金更是創(chuàng)下了歷史上的最大虧損。

橋水這一業(yè)績水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場平均。據(jù)HFR數(shù)據(jù)，今年上半年，美國對沖基金平均虧損了3.49%。

除此之外，截至6月底，橋水的管理資產(chǎn)從年初的1680億美金下降到了1400億美金，規(guī)模縮水約合人民幣2000億。

要知道，橋水基金達(dá)里奧一度被視為市場風(fēng)向標(biāo)、華爾街傳奇，他帶領(lǐng)橋水安全度過多次股災(zāi)的故事在市場廣為流傳。

1987年10月時(shí)，美國經(jīng)歷了史稱“黑色星期一”的股災(zāi)，而達(dá)里奧的橋水基金逆勢掙得了高達(dá)22%的收益，被當(dāng)時(shí)的媒體稱作是“十月英雄”。2008年，股神巴菲特都遭受了高達(dá)9.6%的損失，而橋水卻事先預(yù)見了這場危機(jī)，獲得高達(dá)14%的正收益。2010年歐洲爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，對沖基金行業(yè)整體表現(xiàn)慘淡，但橋水的純粹阿爾法基金在2010年居然獲得了高達(dá)45%的收益。

或許也正是因?yàn)檫^去的經(jīng)歷太過輝煌，導(dǎo)致了橋水的懈怠。就在今年一月時(shí)，橋水創(chuàng)始人達(dá)里奧在還信心滿滿，他在達(dá)沃斯論壇中放出狂言“Cash is trash!”（現(xiàn)金就是垃圾！）達(dá)里奧號召投資人“膽子更大一些，步子更快一些”，沖向全球市場，千萬不能持有現(xiàn)金。

這再一次證明了——這世上，永遠(yuǎn)沒有不敗的神話！

二

一個(gè)又一個(gè)大佬接連翻車

亞洲，軟銀孫正義連同他的愿景基金也是風(fēng)雨飄搖。

首先是大裁員，5月外媒報(bào)道，日本軟銀集團(tuán)（SoftBank Group）正在考慮在其愿景基金（Vision Fund）投資部門裁員約10%。愿景基金目前約有500名員工，裁員將涉及所有級別的員工。

愿景基金的巨虧也是刷新紀(jì)錄，作為1年前軟銀的主要利潤貢獻(xiàn)者，如今卻變成了最大拖累。5月18日，軟銀集團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，截至3月底的2019財(cái)年?duì)I業(yè)虧損高達(dá)1.4萬億日元（約合929億元），創(chuàng)下軟銀史上最大虧損紀(jì)錄。

而軟銀業(yè)績暴雷的主要原因是是愿景基金。軟銀在業(yè)績預(yù)測中表示，愿景基金在2019財(cái)年大約實(shí)現(xiàn)了1.8萬億日元的虧損（約1162億人民幣）。軟銀所投企業(yè)的公允價(jià)值下降是愿景基金虧損的主要原因，WeWork及Uber等孫正義尤其看好、被視為人類未來的企業(yè)，卻一個(gè)接一個(gè)的翻車了。

孫正義，已經(jīng)在瘋狂出貨阿里股票，斷臂求生，售賣了他最后的輝煌。7月18日，軟銀集團(tuán)再次賣出了旗下所持價(jià)值超過22億美元的阿里股票，加上2個(gè)月前，軟銀出售的115億美元阿里股權(quán)，今年，孫正義已累計(jì)從阿里巴巴股票中，套現(xiàn)137億美元！

其他“封神”的大佬也紛紛跌落神壇。

巴菲特，巨虧3508億。伯克希爾·哈撒韋公司股東周年大會(huì)前夕，該公司公布了2020年一季度財(cái)報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，一季度歸屬于伯克希爾股東凈虧損為497億美元（約3508億元），創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；投資組合也遭遇“賬面巨虧”超545億美元。連股神也“割肉”調(diào)倉了。

黑石集團(tuán)，其專注于能源和不良債務(wù)的投資基金遭受了嚴(yán)重的市值損失，新冠病毒大流行和全球石油價(jià)格暴跌使其1400億美元信貸業(yè)務(wù)此前計(jì)提的業(yè)績費(fèi)用中的92%化為烏有，私募股權(quán)基金的組合收益下滑21.6%。

正所謂高處不勝寒。站得越高、跌的越慘。

三

投資額暴跌80%，80%VC或?qū)⒌瓜?/strong>

這背后，是、金融圈、創(chuàng)投圈的寒冬。這些站在金字塔頂尖、年薪百萬的“金領(lǐng)階層”，也深刻地感到了刺骨的寒意。

首先是找不到好項(xiàng)目，今年以來各行各業(yè)迎來寒潮，創(chuàng)業(yè)公司連環(huán)倒閉，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1至5月，影視企業(yè)注銷了10865家，教育培訓(xùn)企業(yè)吊銷注銷了23523家，旅游行業(yè)吊銷注銷了25402家.......

大家自保都來不及，更遑論創(chuàng)立新公司、拓展新項(xiàng)目？其實(shí)，現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)公司都在自降身價(jià)，有的甚至打了五折，但是仍然融不到錢。

其次是投資不順利，在疫情造成出行限制的情況下，投資決策只能靠電話和視頻，但是真正對項(xiàng)目的考察，還是需要面對面的交流、實(shí)地的探訪，所以，現(xiàn)在為數(shù)不多投出去的項(xiàng)目基本都是年前就定下來的。

第三是募集不來錢，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也鬧起了“錢荒”。大多數(shù)LP在疫情充滿不確定性和經(jīng)濟(jì)形勢很不明朗的情況下，投資策略非常保守，在已經(jīng)經(jīng)歷2019年的寒潮之后，許多機(jī)構(gòu)面臨“斷糧”的困境。

很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，進(jìn)入了“全員募資”的戰(zhàn)時(shí)模式，除了前臺外，人人身上都背著任務(wù)。有些機(jī)構(gòu)，為了節(jié)約成本，辭退了公司所有的投資經(jīng)理，只剩下合伙人在募資，“只要有錢了，再招人找項(xiàng)目都不是事。”

第四，是退出渠道的封閉。2020年的IPO進(jìn)程正在放緩，Wind數(shù)據(jù)顯示，超過133家公司赴港上市申請正在處理中，還有159家公司上市申請沒有進(jìn)展，而受到疫情影響，不少公司選擇推遲上市計(jì)劃。唯一的利好是科創(chuàng)板，但你總不能把上科創(chuàng)板當(dāng)成最終目標(biāo)吧？就像你不能把上了新三板就認(rèn)為能套現(xiàn)退出了一樣。

數(shù)據(jù)也生動(dòng)地證明了創(chuàng)投業(yè)之冷：

一方面是投資數(shù)量及金額銳減，下降幅度甚至達(dá)到80%。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2020年2月完成投資金額僅81.2億元，投資案例數(shù)僅79家，創(chuàng)投行業(yè)幾乎暫停了對外投資項(xiàng)目。而2019年2月完成的投資金額高達(dá)426.5億元，投資案例數(shù)超380例之多，下降幅度超80%。

另一方面是機(jī)構(gòu)的縮減，有人甚至戲稱“2020再無新VC/PE”。投中數(shù)據(jù)顯示，疫情影響下，一季度新成立的基金471支，同比下降26%，環(huán)比驟降56%。另外，據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，異常機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)4552家，失聯(lián)機(jī)構(gòu)332家，5月VC/PE各類管理人注銷數(shù)量創(chuàng)歷史之最。

這就陷入了一個(gè)惡行循環(huán)：已投資企業(yè)遭遇困境、找不到新的好項(xiàng)目，創(chuàng)投基金表現(xiàn)縮水，出資方的投資興趣因此降溫.......整個(gè)行業(yè)的募資難、投資難、退出難將進(jìn)一步加劇。

但說到底，疫情只是一劑催化劑，放大了創(chuàng)投行業(yè)長期存在的內(nèi)生問題，是對市場的一次倒逼出清。正如高特佳執(zhí)行合伙人表示：從2009年的全民PE到今天正好十年，這十年是瘋狂的十年。投資公司就像伐木工一樣，只要企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)符合證監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)就濫砍濫伐。最后連村里的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也不放過。上市的早早升天，沒上市的就變成一地雞毛。

毫無疑問，一場大洗牌即將開始，80%的機(jī)構(gòu)或?qū)⑺廊ァ＿@再次啟示我們，無論是哪個(gè)行業(yè)，公司經(jīng)營都是一場馬拉松，真正比拼的并非誰一時(shí)跑得快，而是誰能活得久。