在科創板開板一周年之際，上海證券交易所迎來了一位網絡安全領域的"守門人"。

7月22日，奇安信科技集團股份有限公司（下文統稱：奇安信）正式在科創板掛牌交易上市，其股票代碼（688561.SH）。

"這次在科創板發行上市，是奇安信發展的新起點。"奇安信董事長齊向東強調，當科創板把上市的標準從持續性盈利能力改為持續性經營能力，給企業增添了上市的信心。

這家在中國網絡安全賽道上奔跑了6年多的企業，此番亮相科創板，能從其募資情況看出A股市場早已為之所動。

公開資料顯示，奇安信原本計劃募資45億元，而在IPO靴子落地前，已募資達57.19億元。齊向東的規劃是，"所有募資將投入基于未來網絡形態的安全攻防系統建設，涵蓋了網絡安全行業多個重點和前沿領域。"實際上，奇安信早在對上交所的問詢回復中就曾提及接下來會布局終端安全、大數據態勢感知、云安全、代碼安全、物聯網安全等新興領域及"新賽道"，這被其視為是整個網絡安全市場未來發展的"主航道"。

此前給出奇安信"強于大市"行業評級的天風證券分析師沈海兵認為，奇安信的上市不僅讓國內網絡安全行業企業的估值邏輯和投資邏輯發生調整，還會帶動這一行業企業總體估值進行上移。

作為國內網絡安全領域科創板第一股的奇安信，開盤報121.01元，較之其發行價格56.10元/股，漲幅高達115.7%，而奇安信的市值也飆升至822.4億元。奇安信股價已升至131.51元/股，漲幅達134.42%。

行業"新兵"成長加速度

作為一家網絡空間安全產品提供商，奇安信之所以誕生并切入政企服務領域，還要從2014年先后曝光的"心臟滴血"漏洞、破殼漏洞等行業事件說起。

彼時，齊向東發現，有超過三分之二的互聯網軟件、網站等不能保證用戶通過互聯網傳遞、存儲信息的安全，而他二次創業設立奇安信，"目標是創新研發新一代企業級網絡安全產品、技術和服務。"

如今來看， 奇安信提供的企業級相關產品和服務已覆蓋了大多數中央政府部門、中央企業和大型銀行。這個在中國網絡安全產業企業的名錄中算"新兵"的企業，通過收購網神、網康等老牌廠商，以及積極的戰略打法，短時間內迅速做大。

如今，已從幾百人團隊發展壯大至擁有近7千人的行業龍頭管理規模，并為超過4000萬臺政企終端、超過100萬臺服務器提供保護，成為終端安全、安全管理平臺、安全服務、云安全、終端安全軟件等領域內，市場份額位居首位的廠商。

此外，在新中國成立70周年大慶、十九大、兩會以及一帶一路國際合作高峰論壇、APEC、G20、金磚國家峰會等重大活動和國際會議上，奇安信成為"幕后"保障網絡安全的"守門人"。

值得一提的是，就在2019年末，奇安信還順利成為了奧運網絡安全服務與殺毒軟件官方贊助商，將在北京冬奧會和冬殘奧會期間負責系統的網絡安全保障工作。

盡管成果顯然，但齊向東說，"我仍然把奇安信定位為一家創業企業"，在他看來，網絡安全行業是"風口的平方，就是風口的風口"，而奇安信得以快速發展歸功其中，"這個風口至少會持續二十年，雖然今年有新冠疫情，但全球網絡安全事件頻發，安全建設迫在眉睫，數字化應用場景不斷拓展，網絡安全需求暴增。"

國泰君安證券預計，到2021年，網絡信息安全全球市場將達到1648.9億美元，中國市場將達到926.8億美元。這也意味著，奇安信未來的市場份額仍待持續提升。

奇安信在2017年度-2019年度中的營業收入分別為8.21億元、18.16億元和31.54億元，三年的營收復合增長率高達95.98%。

基于奇安信的市場表現，創道投資咨詢創始人步日欣認為，在中國網絡安全市場趨于集中，頭部企業馬太效應趨顯的當下，"如果不考慮國家隊加持的溢價，以及行業地位，奇安信科創板上市后的合理估值區間為600億左右。"

"巨虧"難擋IPO的靴子落地

自奇安信釋放出沖刺科創板上市的訊號，外界將目光落在其盈利現實上。

但當科創板作出"取消盈利門檻"的改革舉措，將"成長性和持續性經營能力"作為企業IPO的核心參考指標后，即使財報"巨虧"，卻不再是阻攔奇安信沖擊A股的攔路虎。

齊向東并不避諱談及奇安信截至目前未能盈利的問題，自2017年以來，奇安信連續三年歸屬母公司所有者的凈利潤分別為-6.29億元、-8.72億元和-4.95億元。

上文中提及的奇安信市場占比及營收實力強大，而其連年之所以虧損，能從招股書中窺見原因。

首先是在過去三年里，奇安信支出的研發費用分別為5.40億元、8.18億元和10.47億元；另外，數據顯示，2019年公司銷售費用率達35.45%，奇安信為搭建可以覆蓋全國的網絡安全事故快速應急處置隊伍，造成銷售費用高企。

投石生漣漪。雖然費用支出拉扯盈利，但持續且高昂的技術研發投入讓奇安信的專利數遠超同行，數據顯示，截至2019年12月31日，奇安信及子公司擁有專利368項，另有超過850項專利申請在審核中；同時，奇安信開發網絡安全產品的能力卓著，其品類共覆蓋了中國網絡安全行業中15個一類、71個二級分類安全領域；其次，基于前期的市場開拓投入，奇安信搭建起的覆蓋全國及各主要行業的"區域+行業"的銷售和應急響應體系，配搭其產品及服務，使得在防御安全事故及應急處理上，它都能快速觸達市場，指定有效的解決方案。

從"數據驅動安全"到"內生安全"，奇安信在其提出的安全理念下，形成了一套完整的攻防演習、安全眾測、安全運營等實戰化安全服務模式。其實力備受資本市場青睞，在2019年完成的15億元Pre-IPO輪融資后，奇安信的估值便達到了230億元人民幣。

步日欣提到的，國家隊對奇安信的加持發生在2019年5月，中國電子信息產業集團有限公司以37.31億元持有奇安信22.59%股份，使奇安信在技術創新、資源整合、重大項目建設等方面更具運籌能力。

實際上，加速讓奇安信IPO的靴子落地，還有一個最為重要的原因，便是其所處的賽道正迎來政策與細分市場發展的"紅利期"。

特別是我國網絡安全市場規模增速已超過全球平均水平，加之《網絡安全法》實施、十四五規劃等都在加強對網絡安全的重視，以及5G及"新基建"熱詞下，數據安全、云安全、物聯網安全等新興市場又將迎來爆發期。由此，中信證券分析認為，奇安信的營收等指標還將保持快速增長的態勢。

安達資本方面有這樣一個形容，"網絡空間漸成全球政治、經濟博弈的新'角斗場'"，其預測，網絡安全行業在未來幾年將快速發展，產業規模有望成長至千億乃至萬億級別。

而根據IDC、賽迪、信通院等多項機構的預測，未來十年我國網絡安全市場的平均增速至少是25%，如果按照這個增速發展五年，2025年我國網絡安全市場規模將是2019年的3.7倍，超過2000億元。

奇安信身在這樣一個頗具規模的行業市場內，矚目未來"錢"景，上市更像是它為角力其中而吹響的一聲號角。

市場競速仍有未解風險

揮錘敲鑼的那一刻，于齊向東而言，圓了個人親率上市的夢。

開盤交易后，奇安信的股價曾高至131.31元，市值更是高達909億元。在IPO后持有公司22.01股份的齊向東，其個人身價也高達300億元。

外界認為，在作別360董事長周鴻祎，二次創業的齊向東正迎來高光時刻，同時，在A股市場上，奇安信與360也將在TO B領域的安全服務上形成對壘。相較而言，奇安信在B端網絡安全領域雖顯優勢，但不只360，它還面臨其他傳統B端網絡安全巨頭的市場競逐。

不過，網絡安全作為一個高智力人才密集型的行業，又具有典型的產業互聯網特點，因此有分析人士認為，除了資本助推，未來行業企業面對市場競逐，更需要"搶占市場"與"研發投入"兩條腿走路。

對此，奇安信在其招股書中也進一步提示，"公司產品仍在市場拓展階段、研發支出較大，因此，公司未來一定期間可能無法盈利或無法進行利潤分配。"

不止如此，奇安信也在招股書中也就自身與360之間的競爭關系加以風險提示，表示，"公司系自三六零集團分立出來，報告期內雙方存在商標、技術互相無償 授權許可使用等業務安排。"

當然，市場上也有觀點認為奇安信短時間做到業內第一梯隊的營收規模，是由于行業壁壘較低，未來的競爭格局不會變好。對此，國信證券分析團隊看來，網絡安全市場正趨向頭部廠商集中，特別是傳統產品的新進入者匱乏，而奇安信的產品班底又有老牌廠商網康和網神的組合，這使具備聚合優勢的奇安信進一步去挖掘市場。