最近一年多來(lái)，“二師兄”成為大家常掛在嘴邊的話(huà)題，因?yàn)樨i肉價(jià)格的上漲一定程度影響著人們的日常生活開(kāi)支。

截至2020年7月3日，全國(guó)22省市平均豬肉價(jià)格為46.05元/公斤，較2019年10月最高價(jià)56.02元/公斤下降了18%，但仍然比2018年5月的最低價(jià)15.86元/公斤上漲了190%。

隨著后豬周期的到來(lái)，動(dòng)保行業(yè)的投資機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過(guò)。站在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，我國(guó)動(dòng)保行業(yè)正處在發(fā)展的重要窗口期，養(yǎng)殖規(guī)模化進(jìn)程開(kāi)始加速，動(dòng)保上市公司將受益。

通過(guò)對(duì)比國(guó)內(nèi)動(dòng)保上市公司，發(fā)現(xiàn)生物股份（600201.SZ）具備一定的投資價(jià)值。

在分析生物股份的投資價(jià)值之前，我們先來(lái)介紹一下公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況。

扎根于動(dòng)保細(xì)分市場(chǎng)

生物股份成立于1993年，并于1999年1月在A股上市。公司于2010年剝離羊絨紡織業(yè)務(wù)，于2012年剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2013年正式確立生物制藥為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。

資料來(lái)源：Wind

目前，生物股份的生物制藥業(yè)務(wù)，主要是從事獸用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品種類(lèi)涵蓋豬、禽、反芻和寵物類(lèi)四大系列100余種動(dòng)物疫苗。

公司旗下有三家生物制藥公司分別為金宇保靈、揚(yáng)州優(yōu)邦及遼寧益康，分別從事口蹄疫和豬瘟疫苗、豬藍(lán)耳疫苗、禽用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

2019年生物股份口蹄疫疫苗營(yíng)收約7億元，銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)總數(shù)收入的60%以上。2019年生物股份口蹄疫產(chǎn)品市場(chǎng)占有率為55%，居行業(yè)首位。

資料來(lái)源：Wind

2013至2017年，生物股份營(yíng)收及扣非歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)29.7%、46.2%，保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。高增長(zhǎng)的主要原因系公司高端口蹄疫疫苗持續(xù)熱銷(xiāo)。

后由于2018年8月份，我國(guó)爆發(fā)非洲豬瘟疫情，至2019年年末，生豬存欄量較2018年年中同比下降40%多。受此影響，生物股份2019年?duì)I業(yè)總收入及扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比下降40.6%、70.6%。

但在2020年第一季度，生物股份的業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

豬周期背景下，生物股份業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)

先來(lái)看一組數(shù)據(jù)：2020年一季度生物股份營(yíng)收3.66億元，同比增長(zhǎng)9.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比下降3.47%，但降幅較2019年度大幅縮窄。

從圖表不難看出，生物股份無(wú)論是營(yíng)收還是歸母扣非凈利潤(rùn)，都迎來(lái)了拐點(diǎn)。而這個(gè)拐點(diǎn)的原因，我們要從豬周期中去尋找答案。

2006-2018年，豬肉價(jià)格經(jīng)歷了三輪完整周期：2006-2010年、2010-2014年、2014-2018年。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，一個(gè)完整的豬肉價(jià)格周期時(shí)間接近46個(gè)月，從價(jià)格高點(diǎn)到低點(diǎn)經(jīng)歷的時(shí)間約為21-32個(gè)月。本輪周期中，2018年5月達(dá)到的價(jià)格低點(diǎn)距前期高點(diǎn)為21個(gè)月。

2006年至今我國(guó)豬周期時(shí)間劃分

資料來(lái)源：中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)

2018年4月以來(lái)的第四輪豬周期，以非洲豬瘟為背景，產(chǎn)能去化程度創(chuàng)歷史新高，豬肉價(jià)格漲幅也是最高的。全國(guó)22省市平均豬肉價(jià)于2018年5月達(dá)到最低價(jià)15.86元/公斤，至2019年10月達(dá)到最高價(jià)56.02元/公斤，最高漲幅達(dá)253.2%。因此被稱(chēng)為“最強(qiáng)豬周期”。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

2018年8月，我國(guó)發(fā)生非洲豬瘟疫情，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)受損慘重，生豬存欄量從2018年8月的3.22億頭，下降至2019年10月的1.91億頭，降幅達(dá)40.7%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

2018年11月開(kāi)始，全國(guó)能繁母豬存欄量出現(xiàn)快速下滑，于2019年9月達(dá)到1913萬(wàn)頭的最低點(diǎn)，隨后開(kāi)始回升，截至2020年3月增長(zhǎng)至2164萬(wàn)頭。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

國(guó)外非洲豬瘟疫情的歷史顯示，非洲豬瘟只是短期內(nèi)對(duì)生豬存欄量造成影響，對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)影響不大。因此，預(yù)計(jì)2020至2021年我國(guó)生豬存欄量大概率會(huì)恢復(fù)歷史平均水平。而且農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的信息顯示，我國(guó)非洲豬瘟疫情整體趨于穩(wěn)定。

各月度非洲豬瘟疫情發(fā)生次數(shù)

資料來(lái)源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，開(kāi)源證券

隨著規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)積極擴(kuò)產(chǎn)，可繁母豬存欄量持續(xù)增長(zhǎng)，生豬存欄量也不斷增長(zhǎng)，因而動(dòng)物疫苗相關(guān)上市公司迎來(lái)業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。從2020年一季報(bào)看，中牧股份、普萊柯和生物股份的營(yíng)業(yè)收入都實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)。

行業(yè)反轉(zhuǎn)一旦確認(rèn)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年，動(dòng)物疫苗相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)將持續(xù)釋放。

未來(lái)10年，生物股份的業(yè)績(jī)將受益于行業(yè)增長(zhǎng)

基于豬周期行業(yè)拐點(diǎn)的確認(rèn)，我們進(jìn)一步認(rèn)為，未來(lái)10年生物股份的業(yè)績(jī)將保持較高增速。主要理由是生物股份將長(zhǎng)期受益于如下兩大方面。

1）非瘟加速規(guī)模化養(yǎng)殖進(jìn)程，進(jìn)而帶動(dòng)高端豬疫苗的增長(zhǎng)

規(guī)模化養(yǎng)殖是生豬養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，借助本輪超級(jí)豬周期，規(guī)模化養(yǎng)殖進(jìn)程勢(shì)必加速。我國(guó)目前生豬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類(lèi)似于20世紀(jì)90年代的美國(guó)，行業(yè)集中度將快速提高。1993年，美國(guó)年產(chǎn)5000頭以上生豬的養(yǎng)殖企業(yè)占約20%，到2000年時(shí)該占比提升至約65%。

1993-2000年美國(guó)的養(yǎng)殖規(guī)模化程度快速提高

資料來(lái)源：USDA，西部證券

非洲豬瘟疫情發(fā)生后，大量的小養(yǎng)殖場(chǎng)和散戶(hù)因?yàn)榉酪吣芰Σ蛔悖蔀榉侵挢i瘟的重災(zāi)區(qū)。而規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，因防疫水平較高，資金實(shí)力雄厚，順勢(shì)擴(kuò)張。

目前，國(guó)內(nèi)頭部養(yǎng)豬上市公司紛紛加碼擴(kuò)產(chǎn)能，希望在規(guī)模化養(yǎng)殖的浪潮中，搶占更多的市場(chǎng)份額。剛剛過(guò)去的6月，多家養(yǎng)豬上市公司發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)公告：

6月25日，溫氏股份發(fā)布公告，擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金98.75億元，部分用于養(yǎng)豬類(lèi)項(xiàng)目；

6月27日，由天邦股份投資1億元興建的浦口區(qū)萬(wàn)頭豬場(chǎng)項(xiàng)目竣工，比原計(jì)劃提前1個(gè)月，預(yù)計(jì)年出欄生豬3萬(wàn)頭，計(jì)劃在7月中旬進(jìn)豬養(yǎng)殖；

6月30日，新希望公告稱(chēng)，擬投資33.41億元，建設(shè)12個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目；

6月30日同一天，正邦科技也發(fā)布公告稱(chēng)，擬定增募資不超過(guò)80億元，用于正邦存欄10萬(wàn)頭生豬的育肥場(chǎng)“種養(yǎng)結(jié)合”基地建設(shè)等多個(gè)養(yǎng)殖項(xiàng)目并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從頭部養(yǎng)豬上市公司情況看，2019年四季度和2020年一季度，都在擴(kuò)張繁殖母豬存欄量。

頭部養(yǎng)豬上市公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)(繁殖母豬)變動(dòng)情況(億元)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

隨著規(guī)模養(yǎng)殖的市場(chǎng)占有率提升，豬疫苗的市場(chǎng)規(guī)模也將提升。

一方面是因?yàn)橐?guī)模企業(yè)疫苗使用量高于小養(yǎng)殖場(chǎng)和散戶(hù)。目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體防疫成本占比僅為1%左右，而頭部企業(yè)溫氏股份和牧原股份防疫成本占比達(dá)5%-10%。因此隨著養(yǎng)殖規(guī)模化不斷推進(jìn)，動(dòng)物疫苗行業(yè)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。

資料來(lái)源：Wind，東興證券

另一方面是因?yàn)橐?guī)模企業(yè)多使用市場(chǎng)疫苗（簡(jiǎn)稱(chēng)“市場(chǎng)苗”），小養(yǎng)殖場(chǎng)和散戶(hù)多使用政府招標(biāo)采購(gòu)的疫苗（簡(jiǎn)稱(chēng)“招采苗”）。市疫苗的單價(jià)是同類(lèi)型招采苗單價(jià)的5-10倍。以口蹄疫疫苗為例，根據(jù)華泰證券數(shù)據(jù)，截至2018年，口蹄疫高端苗綜合滲透率約25%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將提升至45%。

以生物股份的口蹄疫市場(chǎng)苗和政府招采苗為例，2011年市場(chǎng)苗占比僅為5%，2018年占比升至77%。說(shuō)明規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)防疫意識(shí)較強(qiáng)，規(guī)模化養(yǎng)殖趨勢(shì)推動(dòng)了市場(chǎng)苗占比的提升。

生物股份口蹄疫招采苗及市場(chǎng)苗銷(xiāo)售規(guī)模占比

資料來(lái)源：天風(fēng)證券

2）國(guó)內(nèi)寵物健康支出將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，也將推動(dòng)動(dòng)物疫苗市場(chǎng)增長(zhǎng)

抖音上有相當(dāng)比例的短視頻是關(guān)于寵物的，寵物短視頻熱度將提升寵物的家庭滲透率，預(yù)示著未來(lái)國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

統(tǒng)計(jì)顯示，一國(guó)的人均GDP與有寵家庭比例呈正相關(guān)，隨著人均GDP的提高，有寵家庭比例不斷提高。《2019中國(guó)寵物醫(yī)療行業(yè)研究報(bào)告》顯示，截至2018年，美國(guó)有寵家庭比例為68%，日本有寵家庭比例為28%，而中國(guó)有寵家庭比例僅為6%，提升空間較大。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物醫(yī)學(xué)院的資料顯示，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的人均GDP達(dá)到3000至8000美元，寵物產(chǎn)業(yè)就會(huì)快速發(fā)展起來(lái)。2018年我國(guó)人均GDP為6.46萬(wàn)元，同比實(shí)際增長(zhǎng)6.6%，隨著我國(guó)人均GDP的增長(zhǎng)，寵物經(jīng)濟(jì)就會(huì)迎來(lái)快速發(fā)展期。

資料來(lái)源：2019中國(guó)寵物醫(yī)療行業(yè)研究報(bào)告

數(shù)據(jù)來(lái)源：IFAH，狗民網(wǎng)

智研咨詢(xún)發(fā)布的報(bào)告顯示，目前全球?qū)櫸镆呙缡袌?chǎng)規(guī)模占動(dòng)物疫苗市場(chǎng)規(guī)模的比例達(dá)40%，而我國(guó)寵物疫苗占比僅3%左右。通過(guò)對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)寵物疫苗未來(lái)市場(chǎng)潛力巨大。

綜上所述，未來(lái)十年國(guó)內(nèi)動(dòng)保行業(yè)將保持較高增速。生物股份的年報(bào)也有類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，“動(dòng)保行業(yè)未來(lái)十年仍將保持兩位數(shù)以上年均復(fù)合增長(zhǎng)率”，能夠保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)的行業(yè)是屈指可數(shù)的，動(dòng)保行業(yè)也將孕育極好的投資機(jī)會(huì)。

資料來(lái)源：2019年年報(bào)

生物股份有潛力成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)動(dòng)保行業(yè)龍頭

盈利能力突出

從盈利能力看，2014-2018年，生物股份的凈資產(chǎn)收益率大幅跑贏可比上市公司，而且生物股份的資產(chǎn)負(fù)債率還維持在較低水平。這說(shuō)明生物股份的凈資產(chǎn)收益率并非財(cái)務(wù)杠桿推動(dòng)，凈資產(chǎn)收益率質(zhì)量較高。

2014-2019年動(dòng)保上市公司剔除預(yù)收款項(xiàng)后的資產(chǎn)負(fù)債率

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

2014-2019年，生物股份的銷(xiāo)售凈利率是一直高于可比上市公司的，正是較高的銷(xiāo)售凈利率推高了生物股份的凈資產(chǎn)收益率。2019年主要系營(yíng)業(yè)總收入大幅下降，且主營(yíng)產(chǎn)品降價(jià)銷(xiāo)售，對(duì)公司銷(xiāo)售凈利率產(chǎn)生較大的影響。

2018和2019年可比上市公司銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)幅度較小，是因?yàn)闋I(yíng)收結(jié)構(gòu)不同，如2019年，中牧股份29%的營(yíng)收是貿(mào)易，生物制品只占營(yíng)收的28%；而生物股份的96%營(yíng)收來(lái)自于生物制藥。

2014-2019年，生物股份的銷(xiāo)售毛利率也是一直高于可比上市公司，2018和2019年公司毛利率持續(xù)下降，主要因?yàn)樽?017年起公司核心產(chǎn)品口蹄疫市場(chǎng)苗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，且受行業(yè)不景氣影響，產(chǎn)品價(jià)格有所下降。

2014-2018年的人均創(chuàng)利數(shù)據(jù)更能顯示出，生物股份的龍頭地位。天康生物2019年人均創(chuàng)利超過(guò)生物股份，主要是因?yàn)樘炜瞪?019年飼料、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工及肉制品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

2014-2019年動(dòng)保上市公司所得稅占利潤(rùn)總額比例數(shù)據(jù)顯示，生物股份所得稅占利潤(rùn)總額比例高于可比上市公司，說(shuō)明生物股份收益的質(zhì)量高于可比上市公司。

2）研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售都處于領(lǐng)先地位

研發(fā)資質(zhì)高于可比上市公司。2019年10月，生物股份P3實(shí)驗(yàn)室通過(guò)CNAS認(rèn)證，于2020年2月獲得農(nóng)業(yè)部批復(fù)，是內(nèi)蒙古省內(nèi)唯一的P3實(shí)驗(yàn)室，成為國(guó)內(nèi)首家進(jìn)入高致病性疾病研發(fā)領(lǐng)域的動(dòng)保公司。此前，幾大單品的毒株研究都掌握在少數(shù)幾個(gè)科研院所手中，由于P3實(shí)驗(yàn)室獲批，生物股份可以同時(shí)開(kāi)展口蹄疫疫苗和非洲豬瘟疫苗研發(fā)。

除P3實(shí)驗(yàn)室，生物股份還擁有獸用疫苗國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室和農(nóng)業(yè)部反芻動(dòng)物生物制品重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。

2015-2019年，生物股份研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例從5.63%增長(zhǎng)至13.58%，研發(fā)支出占比持續(xù)增長(zhǎng)。

生產(chǎn)過(guò)程智能化。生物股份新園區(qū)金宇國(guó)際生物科技產(chǎn)業(yè)園于2015年11月開(kāi)工建設(shè)，園區(qū)面積逾50萬(wàn)平方米，總投資50億元，包括滅活苗、活苗、診斷試劑3大類(lèi)產(chǎn)品，4個(gè)智能車(chē)間，新園區(qū)智能制造將疫苗生產(chǎn)工藝參數(shù)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、操作規(guī)程和數(shù)字化生產(chǎn)線(xiàn)與西門(mén)子工業(yè)4.0控制技術(shù)深度融合，疫苗質(zhì)量得到保障，生產(chǎn)穩(wěn)定、高效、可控。

生物股份2019年年報(bào)透露，2020年隨著金宇生物科技產(chǎn)業(yè)園口蹄疫生產(chǎn)線(xiàn)通過(guò)GMP動(dòng)態(tài)驗(yàn)收并取得GMP證書(shū)，公司新園區(qū)4個(gè)智能化車(chē)間、5條智能生產(chǎn)線(xiàn)將在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)。金宇國(guó)際生物科技產(chǎn)業(yè)園，建成后將是全球規(guī)模最大的動(dòng)物疫苗智能化制造生產(chǎn)基地。

銷(xiāo)售渠道優(yōu)勢(shì)明顯。2009年生物股份首先推出口蹄疫高端疫苗，并于2012年開(kāi)始了口蹄疫疫苗“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”營(yíng)銷(xiāo)模式，建立起大客戶(hù)直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)。截至2016年，公司客戶(hù)涵蓋國(guó)內(nèi)4000多家規(guī)模化養(yǎng)殖場(chǎng)；2018年，公司經(jīng)銷(xiāo)商團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大，新增二級(jí)網(wǎng)點(diǎn)700多個(gè)。目前，生物股份已經(jīng)擁有直銷(xiāo)、自營(yíng)和經(jīng)銷(xiāo)三種銷(xiāo)售渠道。

3）產(chǎn)品矩陣豐富，涉足寵物疫苗

2019年9月30日，生物股份全資子公司金宇保靈與日本共立制藥株式會(huì)社（簡(jiǎn)稱(chēng)“共立制藥”）共同出資1.6億元，在國(guó)內(nèi)設(shè)立金宇共立動(dòng)物保健有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金宇共立”），主要從事寵物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。其中金宇保靈出資8160萬(wàn)元，持股占比51%；共立制藥出資7840萬(wàn)元，占比49%。

日本共立制藥成立于1955年，主要從事寵物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。根據(jù)《Animal Pharm》雜志統(tǒng)計(jì)，共立制藥2018年度銷(xiāo)售收入躋身全球動(dòng)保行業(yè)第12名，國(guó)際知名度較高。在與生物股份合作之前，共立制藥尚未涉足中國(guó)市場(chǎng)。在日本動(dòng)保市場(chǎng)中，共立制藥市占率約29%，位居第一，其中在經(jīng)濟(jì)動(dòng)物領(lǐng)域市占率約14%，而在寵物動(dòng)保領(lǐng)域市占率更是高達(dá)42%。

共立制藥選擇與生物股份合作，主要基于生物股份是國(guó)內(nèi)動(dòng)保的龍頭。

截至目前，生物股份待上市產(chǎn)品豐富，其中寵物疫苗、非洲豬瘟疫苗及托珠單抗是潛力較大的產(chǎn)品。公司托珠單抗項(xiàng)目目前處于三期臨床階段，若成功上市則將提升公司的盈利，同時(shí)使公司業(yè)務(wù)從動(dòng)保行業(yè)擴(kuò)展到人用醫(yī)藥行業(yè)；非洲豬瘟疫苗如果研制成功并上市，也將大幅提升公司盈利水平。

生物股份待上市產(chǎn)品矩陣

資料來(lái)源：公司公告

生物股份處于成長(zhǎng)期的疫苗主要包括：偽狂犬、布病、圓環(huán)、豬瘟市場(chǎng)苗和禽流感疫苗；處于導(dǎo)入期的疫苗主要包括：寵物疫苗、非洲豬瘟疫苗、水產(chǎn)疫苗、藍(lán)耳（PC株）、圓支二聯(lián)、新支二聯(lián)和胃腸炎腹瀉二聯(lián)疫苗。生物股份的產(chǎn)品矩陣豐富，發(fā)展后勁還是很足的。

生物股份市值成長(zhǎng)空間可觀(guān)

靜態(tài)看，生物股份的市凈率目前位于歷史平均水平之上。從動(dòng)態(tài)市盈率看，生物股份估值較高。

資料來(lái)源：Wind

美股動(dòng)保龍頭Zoetis碩騰（ZTS.US）動(dòng)態(tài)PE維持在40倍以上，PB約23.75倍。從成長(zhǎng)的角度，長(zhǎng)期看生物股份產(chǎn)品矩陣布局豐富，短期看受益于生豬存欄量回補(bǔ)，成長(zhǎng)的確定較強(qiáng)。生物股份的參考PE給60倍。保守預(yù)計(jì)生物股份2020、2021年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.78億元、6.95億元，對(duì)應(yīng)PE分別為62.5倍、43倍（截止2020年7月3日收盤(pán)價(jià)）。

我國(guó)的豬養(yǎng)殖量占到全球一半以上，禽、羊列全球第一，牛列全球第三，寵物狗數(shù)量位居世界第三，寵物貓位居世界第二。我國(guó)動(dòng)保行業(yè)未來(lái)一定會(huì)成長(zhǎng)出像美國(guó)碩騰和日本共立制藥一樣的動(dòng)保行業(yè)巨頭。

全球動(dòng)保龍頭碩騰市占率為16%，共立制藥在日本動(dòng)保行業(yè)市占率達(dá)29%。考慮全部經(jīng)濟(jì)動(dòng)物和寵物，我國(guó)動(dòng)保行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超1000億元。按照10%的市占率計(jì)算，國(guó)內(nèi)動(dòng)保龍頭未來(lái)年?duì)I收將輕松超100億元，按照碩騰25%凈利率估算，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)達(dá)25億元，給予40倍PE，則國(guó)內(nèi)動(dòng)保龍頭市值將達(dá)千億元。

目前生物股份是最有潛力成為國(guó)內(nèi)動(dòng)保龍頭，其目前市值約300億，成長(zhǎng)空間較大。這也是為什么北向資金持續(xù)買(mǎi)入的原因，截至2020年7月3日，滬股通持股比例達(dá)19.62%。

北向資金持股量占總股本比例排名

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)寶，截至2020年7月3日

文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。