近日，金洲慈航（證券代碼：000587.SZ，以下簡稱“公司”）公告稱，公司已于2020年6月18日收到深圳嘉樂珠寶有限公司（以下簡稱“深圳嘉樂”）告知，深圳嘉樂已于6月16日向東莞市中級人民法院申請對東莞金葉進行破產清算并通過破產清算程序清償東莞金葉對深圳嘉樂負有的債務。因重組標的“東莞金葉”現已被申請破產清算，公司決定終止東莞金葉資產重組事項。

業內人士分析指出，若東莞中院受理上述破產申請，東莞金葉將進入破產程序。進入破產程序后，東莞金葉將不再納入公司合并報表范圍，這不僅有利于阻止公司經營出現更大的虧損，符合優勝劣汰的市場規律，還能夠終止東莞金葉持續給公司財務狀況帶來的負面影響。同時，東莞金葉的破產清算不影響公司未來生產經營和業務，也不會對公司的持續經營造成影響。

壯士斷腕，符合公司長期戰略

金洲慈航在2019年報中表示，未來將根據目前所處的經營環境和自身的實際情況，在未來經營過程中改變思路，調整經營方向及經營方式，堅持發展。黃金珠寶行業已處于低速增長階段，市場加速洗牌，競爭處于白熱化。在當前疫情之下，線下零售面臨短期大幅沖擊。對于東莞金葉這一標的，無論是資產重組還是破產清算，這一短期風險事件可能產生的實質影響依然在公司掌控范圍內。對東莞金葉的剝離符合公司既定戰略，也符合市場預期。

從市場情況來看，目前上市公司子公司的破產清算案例逐年增加。據上證報資訊統計，2019年A股市場上共有48家上市公司涉及破產重整，其中有10家公司是針對旗下子公司。2016年至2018年，涉及破產重整的上市公司（包括其控股股東或子公司）數量分別為11家、15家和23家。到了2020年，依然不乏上市公司通過破產清算對旗下業績虧損的子公司進行不良資產剝離的例子。例如恒生電子(600570.SH)4月25日公告對旗下子公司駱峰網絡申請破產清算，申達股份（600626.SH）6月10日公告控股子公司PFI申請破產清算。

值得一提的是，金洲慈航已與長城資管簽署合作框架協議，引入長城資管協助公司化解當前債務問題，助力公司實現轉型升級發展。長城資管曾主導超日太陽（現協鑫集成）的不良資產處置，采用“破產重整+資產重組”的方案組合，順利化解超日太陽的不良資產問題，實現了多方共贏。由此看來，在長城資管協助下，公司有望在在債務處理方面取得明顯改善。

優選賽道，重新定位發展方向

從企業發展來看，金洲慈航短期能否保殼，長期能否持續改善業績，關鍵還是在于賽道選擇能否實現可持續盈利模式。在業績連年虧損的背景下，金洲慈航專注于優選新賽道，努力尋求轉型發展。2020年5月25日晚，公司發布公告稱，擬以不超過5億元的自有現金（含自籌），收購北京優勝騰飛信息技術有限公司100%股權，布局K12課外輔導新賽道。而且，為了進一步保護投資者利益和穩定優勝騰飛的核心管理層，優勝騰飛股東承諾：優勝騰飛2020-2024年度分別實現凈利潤2000萬元、7000萬元、1億元、1.4億元和1.7億元。優勝騰飛2019年營業收入3.57億元，是一個“現金奶?！鳖愋推髽I，實現其業績承諾的可能性大。

此外，根據Frost&Sullivan報告，2018年中國K12課外輔導市場規模已經達到5600億元，同比增長達17%。2012-2018年中國K12課外輔導行業市場規模年復合增長率達13.3%。預計2020-2024年中國K12課外輔導行業市場規模年復合增長率達10%。金洲慈航布局K12課外輔導行業，將收益于行業快速發展紅利，獲得資本市場的重新定位。