近日，投影企業極米科技向上交所遞交IPO招股書，正式沖刺科創板一事廣受社會各界關注。6月2日，雙“米”大戰更是引發了多家媒體的跟蹤報道。6·18電商大促前夕，國內兩大投影產品制造商“峰米科技”和“極米科技”對簿公堂。峰米科技向天津第三中級人民法院遞交了關于極米科技旗下主營核心產品侵犯專利權的《民事起訴狀》。

峰米科技認為，極米科技的Z6系列投影儀所采用的技術方案完全落入涉案專利權利要求的保護范圍。峰米科技請求法院判令極米科技立即停止侵權行為，并賠償峰米科技經濟損失4500萬元，以及維權合理支出共計100萬元，合計4600萬元。 據行業人士分析稱，若本次極米科技敗訴，除賠償峰米科技經濟損失外，現有的Z6系列主營核心產品也將面臨下架的風險。

現有Z系列產品近3成涉專利侵權，索賠金額占19年全年半數凈利潤

根據極米招股說明書中主營業務信息可知，2017年度、2018年度和2019年度，極米整機銷售收入以智能微投系列銷售收入為主，占各期整機銷售收入比例分別為95.32%、86.31%和88.22%。其中，涉及此次專利侵權訴訟的Z系列占比就已近30%。

（內容來源：極米招股書）

此次涉及專利糾紛的Z6系列產品還是極米科技對外銷售的明星產品，根據招股書顯示Z6型號產品是2018年、2019年中國投影市場的銷量冠軍，如果極米科技在此次訴訟糾紛中確實存在侵權行為，勢必會對極米科技的營業收入產生不小的影響。

另外值得關注的是，2019年極米科技年凈利潤額為9340.48萬元，而此次專利糾紛案中的訴訟賠償額達到了4600萬元，占極米去年近一半的凈利潤，若極米科技訴訟失利，無疑會對其未來年度的盈利能力產生較大影響。

輕研發、重銷售，踏足網紅的極米發明專利僅16項

證監會在今年3月份發布了科創板科創屬性評價指標體系，其中，有一個常用指標是“最近三年研發投入占營業收入比例5%以上”。

反觀極米的招股書內容顯示，2017年至2019年，極米科技的研發費用分別為3305.08萬元、6300.17萬元和8106.09萬元，占營業收入比例分別為3.31%、3.80%和3.83%。極米科技的研發費用占營業收入比例均低于4%，未滿足“5%以上”這一條件。

（內容來源：極米招股書）

不僅如此，極米在“自主研發”方面的投入與同行仍相距甚遠。同期行業可比公司的研發費用占營業收入比例的均值分別為5.95%、5.94%和5.08%。近三年，極米科技的研發投入均低于行業平均水平。

極米科技-可比公司研發費用率（資料來源：極米科技，零壹智庫）

招股書內容顯示，2017-2019年，極米銷售費用率則達到了10.92%、11.29%、12.24%，2018年至2019年極米科技還分別購買了3.2億元、5.5億元的理財產品，遠高于研發投入。4月1日，踏足網紅經濟的極米參與羅永浩線上直播首秀，網傳羅永浩每款產品的坑位費60萬起步。

招股書內容顯示，截至 2019年12月31日，極米科技在境內外共獲授權專利 282 項，其中實用新型專利126 項、外觀設計專利140 項，而發明專利僅僅只有16項。進一步分析這已經授權的16項發明專利，涉及投影儀固定支架1項、耳機控制電路1項、巧板識別方法1項、多投影屏幕拼接的2項、同屏顯示的1項，從技術角度來判斷，上述技術均不屬于極米謂之為核心技術的“智能感知技術”。

核心器件受制于國外企業，核心技術“命門”遭峰米專利維權

在極米上市公開資料中顯示，極米科技投影產品均采用DLP投影技術，其核心原材料DMD器件全部采購自美國德州儀器（TI）公司。

從IPO報告中看到，極米科技的光機嚴重依賴對外采購，2017年至2019年光機對外采購率分別為100%、100%、92.07%。報告期內極米科技光機類、芯片類產品采購額就達到了年采購額的61.18%、57.8%、58.07%，而光機類與芯片類皆為DMD器件及LED原材料。可見DMD器件對于極米科技的重要性不言而喻。

若TI與極米之間的業務關系發生不利變化、供貨價格有重要調整、亦或因國家間貿易爭端或國外疫情進一步蔓延導致無法及時供貨，將對極米生產經營產生極大不利影響。這也反映出極米沒有掌握產品核心技術，核心器件受制于TI，若TI斷供，供應鏈斷裂將對極米將造成致命打擊。

加之峰米科技起訴極米科技未經授權許可、以生產經營為目的實施涉案專利，違反《中華人民共和國專利法》第十一條之規定。其主營產品核心技術“命門”遭峰米專利維權索賠4600萬，一味依靠“組裝”的極米科技，IPO之路還能走多遠猶未可知。

研發實力短缺，參數虛標實錘，極米“國抽”東窗事發

研發能力薄弱，科創能力不足的企業，必然面向市場的產品暴露“缺陷”。若就此引發大規模消費者維權，那極米IPO之路可能就此打住了。

2019年12月，國家市場監管總局對市面上包括日常用品和家用電器在內的60種產品的質量，組織開展了國家監督抽查。在對智能投影機重點檢驗的指標抽查中。極米的主營核心產品H3智能投影機被檢驗出“投影光效”不合格，亮度參數“虛標”被實錘。

（“國抽”質量監督報告（部分））

“光效”是一項技術核心指標，反映出來的是投影機核心技術實力的高低，“光效”不合格對智能投影機產品來說是十分致命的。“國抽”一事，極米H3智能投影機光效不合格，則意味著其智能投影機存在著亮度不夠、節能效果不明顯等問題。消費者在購買了不合格的產品后，在使用過程中將呈現出過暗、模糊的畫面，難以享受到所謂的極致觀賞體驗。

業績數據存疑，18年扣非后歸母凈利潤為負，19年靠補助利潤十倍增長

極米科技在2017年至2019年的營業收入分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元，平均年復合增長率為45.58%。同期的凈利潤分別為1449.38萬元、951.72萬元、9340.48萬元。極米近3年營業收入保持了較高的增速。

但是凈利潤卻出現了較大波動，2018年更是出現了負增長，扣非后的歸母凈利潤為-67.54萬元，當年的非經常性損益對極米的盈利造成了重大影響。2017-2019年，極米的銷售凈利率分別為1.45%、0.57%和4.41%，作為國內知名投影企業，這個銷售凈利率可以稱得上是“辣眼睛”。

極米科技經營情況（數據來源：極米招股書）

針對凈利潤波動的問題，通過查閱極米財務報表，發現2018年凈利潤較低是因為當期營業總成本高于營業總收入，這個情況在2019年得以修復，毛利率提升導致凈利潤得到了較大的提升。另外2019年極米的其他收益比2018年的要高1100多萬，增長原因是2019年政府補助得到了較大提升。

對于極米來說，卷入專利糾紛，深陷“國抽”危機、質量問題投訴中，在發展上選擇的是“重視銷售、輕視研發”，利潤增長依靠補助，從中長時間來看，不利于后續自身持續發展。奔赴資本市場的極米追求新的開端，但科創板的準入門檻并不低，尤其對“硬核科技”的要求非常之高，目前來看極米沖刺IPO存在很多變數，極米IPO之路能走多遠，一切都需要時間來回答。