5月12日，合縱科技接受了財通證券、興業證券、天風證券、格派新能源、安泰科、洛陽鉬業投資、財通資本、潤暉投資、名禹資產、廣東新價值投資等10余家機構的調研。

合縱科技董事長劉澤剛，董事會秘書張舒進行了接待。

一、董事長劉澤剛介紹本次交易背景

我們這次收購礦，還是在從產業的角度，努力在打造合縱科技，從原材料、到冶煉、到產品的產業鏈的布局。雖然說特斯拉說無鈷或者少鈷，無論怎么樣，我們認為三元電池在一定時間之內，是有它的生命力的。就像去年和前年大家都不看好磷酸鐵的時候，我們認為磷酸鐵它一定在市場上有它的價值和份額，那么無論今后怎么變，在一定時間之內我們看好鈷。所以說我們堅定的往布局在走，我相信這條路走下來應該會有一個比較好的結果，這也是我們做這個礦山收購的核心原因。

二、具體交流情況如下：

1、本次礦山收購情況

公司與關聯方香港茂聯公司簽訂股權收購協議，本次收購標的為ENRC (BVI)公司，該公司是全球礦產資源供應商歐亞資源公司在收購贊比亞礦山時設立的持股平臺。實際上，公司本次收購的核心資產是ENRC (BVI)下屬子公司恩卡納合金冶煉公司，在贊比亞擁有的銅鈷礦資源，對應的采礦權—證書編號為“7071-HQ-LML”。2018年11月，中礦資源集團股份有限公司出具的《贊比亞銅帶省恩卡納爐渣銅鈷礦資源量核實報告》，Nkana渣堆礦權礦石量1642.21萬噸，其中銅金屬量184620噸，鈷金屬量120067噸。

本次直接收購礦山的原因：一方面，因為現在金屬鈷價格已經處于相對底部位置，但是未來的趨勢是明顯看好的，現在將礦資產注入上市公司不會產生大額的無形資產，為后期礦山開發釋放利潤打下基礎；另一方面，銅鈷礦渣通過粗加工或者委托加工形式，可以為湖南雅城生產鈷系列產品提供低價原材料，提高鈷系列產品的毛利率。本次收購對價為5000萬美元，按照2014年天津茂聯收購該礦山的原對價，分三筆10%、70%和20%進行支付。

2、海外項目后續投產的進度安排

投產進度按照計劃，今年上半年投產，但是因為今年一季度的疫情影響難以預測，國內運輸和非洲部分國家運輸受到了一些影響。我們及時調整了設備進出口的港口，現在大部分設備已經運到現場，需要2-3個月的安裝和調試，現在的計劃可能在八九月份一期建設可以開始試生產。

3. 礦山的成本優勢

按照5000萬美金的對價，整個礦山我們在18年聘請中礦資源進行了勘測，整個礦山是1640萬噸礦石量，礦山含銅是18萬噸、含鈷12萬噸?？裳袌蟾嫫刚堥L沙有色冶金設計院，按照目前礦山的加工成本的話應該是在每磅是在8-10美金（包括原材料成本）。

4. 公司第一季度ROE為負的原因，收購礦山對ROE的影響

第一季度為負的原因：合縱有兩個板塊，一個是電力板塊，一個是鋰電材料板塊。電力板塊有很明顯的季節性，過去幾年一季度都是虧損的。今年是因為受疫情的影響，一季度我們的發貨量今年只有一個億出頭，往年是有接近3-4個億的一個收入規模的。因為發貨量不夠，使整個成本顯現出來了，這個是對于今年一季度業績情況的影響。

收購礦山對ROE影響方面，做這筆收購，一部分是通過自有資金，一部分是通過并購貸款。實際上對凈資產的影響不會太大，但從產品的毛利情況來看的話，因為收的是原始的礦山原料，所以生產出來產品的毛利肯定是比現有的兩個板塊的毛利情況要好的。電力板塊，現有情況應該是在25-30左右的一個毛利水平。鋰電池板塊是在15~20。根據評估報告里的一個測算，原始礦山，毛利情況是在40-50，甚至更高水平，主要是取決于鈷的價格。所以整體來看的話，在凈資產影響不大的情況下，產品毛利率上升，導致ROE有一個比較可觀的提升。

5. 贊比亞政治環境、疫情情況

首先，贊比亞目前疫情并不嚴重，贊比亞目前大概不到200例。但非洲疫情管控嚴格。國內無法到非洲，航班停擺。所以下一步的工作，八九月份投產具有不確定性。目前在贊比亞的人工作比較正常，但是國內過去困難。第二，政治環境，贊比亞和中國一直友好，贊比亞本身國家也比較溫和，贊比亞60年以來，也沒有戰亂，也每一屆總統任職10年，6任總統。最早和中國建交的老總統還在，所以說和中國一直還是比較友好，政治環境比較安定，而且中國目前又是贊比亞的最大投資國，贊比亞政策各方面的動向，坦率來講，和中國的投資都有些關系，甚至贊比亞稅收政策的調整受到中資公司的影響。合縱工廠建在中國贊比亞貿易園區，所以說從這方面的環境也比較好。所以政治環境的各方面都比較可控。

6. 疫情影響下設備、礦產的運輸情況

贊比亞運輸方面的通道仍開發，但是比原來慢了。因為它中間要經過一些國家，運輸速度效率比原來低了，但是現在并沒有說貨還運不出來，贊比亞目前是這個狀況。只是人員流動有困難，但物流仍流通，天津茂聯的原材料一直從贊比亞不斷運過來。

7. 冶煉的技術方面介紹

在銅鈷冶煉行業，大部公司都是利用天然礦山進行冶煉提取。而天津茂聯的冶煉技術不但能處理銅精礦和鈷精礦的冶煉，還能實現硫化礦和合金礦原料的小金屬提取。天津茂聯從起步之初就是在用銅鈷合金或者鎳鈷合金等原材料，歷史已經有十幾年了，從04年就開始在浙江盈聯就利用銅鈷合金或者鎳鈷合金來提取鈷。

贊比亞銅鈷尾渣礦和天津茂聯目前使用的合金礦性質是非常相似的，大家一直說對這個技術有懷疑，但現在全世界大部分鎳鈷合金、銅鈷合金原材料都是天津茂聯在做加工，所以技術實際上是沒有什么問題的。2018年在對茂聯進行投資時，我們對贊比亞銅鈷礦做實際的生產和實驗，現有冶煉技術的銅鈷回收率均達到較高水平，如果有關心這方面的投資人，我們可以把這些數據給大家做個分享。同時，現在在贊比亞建設的冶煉生產線，是茂聯團隊第4條類似的規?；a線，從調試產生上沒有任何問題。但是，因為這兩年鈷產品價格下跌，海外項目投資資金到位比較慢，導致贊比亞冶煉廠一期工程遲遲沒有投產。

8. 贊比亞的稅務環境：目前測算稅務較為保守，如果贊比亞減免稅后，真實利潤是否比測算利潤更樂觀？

原來稅收優惠政策是“享受5年免稅、第6至8年減半、第9至10年減稅25%”，現在減免稅政策正在做調整的過程中，但是現在有很多不同的意見，反對聲也比較多?，F在大量的中資企業對政策實施調整是持有不同意見的，包括我們一直給政府在反饋這個意見。所以，這一塊應該現在不確定，我們只能按照比較謹慎保守的原則，按照贊比亞國家礦冶煉和開采行業35%的所得稅進行評估。

9. 合縱科技子公司湖南雅城的情況

湖南雅城主要是兩個產品，一個是鈷系列產品，一個是鐵系列產品。去年，在大家都不是特別看好磷酸鐵鋰這條技術路線的時候，湖南雅城全新的自動化生產線于年底前投產，原有的規模是1萬噸的產能，新的生產線一期工程是2萬噸，現在已經可以達到年3萬噸磷酸鐵產能。磷酸鐵一季度的現在的合同和訂單情況還是比較不錯的，說明我們去年決定繼續擴大磷酸鐵產能的決策是比較正確的。

然后，另外一個產品是四氧化三鈷，主要用在鈷酸鋰電池的正極前驅體上面。去年開始大力開拓國內客戶，產能規模也從3000噸左右大幅度提升到了8000噸。所以在整個電子消費行業來看，今年一季度包括去年下半年，整個訂單執行情況，包括我們簽署的一些戰略協議，未來的一個訂單的情況都相對是比較樂觀的。

10. 天津茂聯是否處于停產期

天津茂聯現在沒有停產。本身作為冶煉企業不需要停產，但是的確因為一季度的情況大家都知道，因為是上下游都受到疫情影響，產能包括市場都受到了比較多的影響。

11. 2020年一季報業績下滑的原因

受疫情影響，2020年一季度收入1.13億，歸母凈利潤為-6593萬元。細拆收入和利潤結構情況：2020年一季度電力板塊收入規模減少1個億，鋰電材料板塊收入規模減少1個億，導致公司一季度整體毛利大幅下滑，主要是因為疫情影響，物流運輸和下游客戶復工晚等因素。同時，2019年公司做了限制性股票激勵，管理費用攤銷影響凈利潤約1,160萬元，這1000萬多是財務上的處理。隨著疫情好轉，公司將抓住傳統電網和新基建投資機遇，提高后面幾個季度收入規模。

12. 公司前兩年資金融資較緊張，現在資金環境怎么樣？

資金方面，這兩年合縱科技做布局做投資確實是比較緊張，今年看起來有會有所好轉。第一點，國家政策在釋放，從銀行體系來講，明顯的我們感覺到比原來更積極的在愿意去貸款。第二點，今年我們覺得資本市場的融資環境去年要好，我們可能也會做一些準備，盡快降低對外投資導致財務費用的大幅增加。

13. 礦山10%的股權是當地政府的，公告提到后期有可能去收購，這件事的具體情況

礦山由恩卡納合金冶煉公司持有，我們通過ENRC（BVI）公司持有90%權益，剩下10%為贊比亞政府持有。在礦山實物層面，政府已經將90%和10%的礦山資源做了實物分割，并且公司將90%的礦山資源通過圍欄進行了分割。但是，在公司股權層面，贊比亞政府還沒有將10%少數股權歸還，2019年恩卡納合金冶煉公司已經向贊比亞相關政府部門反應，后續將完成10%股權的回收。

目前，2018年中礦資源的勘測報告，已經對屬于ENRC (BVI)公司90%礦山資源進行了儲量勘測，所以1640萬噸礦山全部屬于ENRC (BVI)公司。如果本次收購完成交割，合縱科技將擁有1640萬噸礦石量，礦山含銅是18萬噸、含鈷12萬噸。