過去兩年，在去杠桿的背景下，上市公司狀況頻出。豫金剛石，這家位于河南的人造金剛石巨頭，也爭議不斷。

但最近的情況顯示，豫金剛石的情況正在改善。

一方面，盡管出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，但公司的主營業(yè)務(wù)并沒有太多問題，之前出問題主要是因?yàn)楣芾韺咏?jīng)營策略過于粗獷，沒剎住車，導(dǎo)致企業(yè)暫時(shí)陷入困境。

另一方面，正是因?yàn)橹鳂I(yè)仍有競爭力，當(dāng)?shù)卣块T介入化解風(fēng)險(xiǎn)。目前看，在政府支持下，企業(yè)實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)不無可能。

而豫金剛石的高管們對公司非常樂觀，公司高管無一離職。實(shí)際上，過去兩年，在政府支持下擺脫困境的上市公司并非孤例。

豫金剛石會成功嗎?

產(chǎn)業(yè)地位穩(wěn)固，只待訴訟風(fēng)險(xiǎn)化解

豫金剛石的核心業(yè)務(wù)是超硬材料(人工金剛石)的生產(chǎn)銷售。2019年，公司超硬材料收入7.68億元，占總收入比重高達(dá)80.47%。

值得注意的是，目前我國已經(jīng)成為人造金剛石第一生產(chǎn)大國，銷量占世界市場的90%以上，基本主導(dǎo)著全球人造金剛石市場。

經(jīng)過長時(shí)間的洗牌，國內(nèi)人造金剛石領(lǐng)域寡頭壟斷格局明顯：2018年，中南鉆石(上市公司中兵紅箭子公司)銷量為60億克拉;豫金剛石的銷量為18.56億克拉。黃河旋風(fēng)未披露具體產(chǎn)銷量，不過據(jù)東北證券數(shù)據(jù)，三家企業(yè)共占據(jù)國內(nèi)約80%的市場份額。

對于制造業(yè)來說，主流玩家一旦形成規(guī)模優(yōu)勢，很難被中小企業(yè)撼動。所以從某種程度上來說，國內(nèi)人造金剛石市場大格局已定：廝殺將主要在中南鉆石、黃河旋風(fēng)以及豫金剛石三者之間展開。

雖然大格局已定，但“小格局”依然存在變數(shù)。2019年，豫金剛石超硬材料銷量達(dá)到25.64億克拉，同比增長38.13%，展現(xiàn)出極強(qiáng)的攻擊性。

由于中南鉆石、黃河旋風(fēng)均未披露具體銷量數(shù)據(jù)，行業(yè)格局是否發(fā)生變化我們不得而知。但我們可以通過三家公司超硬材料收入變化情況窺探一般：

2019年，豫金剛石超硬材料收入同比增長13.15%，而中南鉆石該業(yè)務(wù)收入增速僅有2.32%;黃河旋風(fēng)該業(yè)務(wù)收入則是同比下滑25.09%。

看上去，盡管公司遇到了一些困難，但主業(yè)仍在成長。并且，相對于同行來說，公司的競爭優(yōu)勢甚至在提升。

應(yīng)該說，這是非常難得的。可以預(yù)見的是，只要豫金剛石保持其在該領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位，未來一切皆有可能。

當(dāng)然，前提是公司能夠走出危機(jī)。那么，在化解危機(jī)上，公司進(jìn)展如何?

政府部門介入，訴訟風(fēng)險(xiǎn)有望逐步化解

當(dāng)前，豫金剛石最大的不確定性來自訴訟風(fēng)險(xiǎn)。但隨著政府部門的介入，“不確定性”有望消除。

通過豫金剛石2019年年報(bào)我們可以看到，在政府部門的支持和幫助下，公司已經(jīng)成立了專門的風(fēng)險(xiǎn)化解小組，以幫助公司消除困境。

實(shí)際上，不僅是公司，政府部門也將成立豫金剛石風(fēng)險(xiǎn)化解工作組。

近日，豫金剛石董事長郭留希在接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，鄭州市政府已決定成立豫金剛石風(fēng)險(xiǎn)化解工作組。

對于豫金剛石的危機(jī)化解工作，政府部門可謂是極其重視。根據(jù)工作組的工作要求，當(dāng)?shù)貙⒃ソ饎偸腥胫攸c(diǎn)關(guān)注對象，按照職責(zé)分工加大支持配合力度，積極開展風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

與此同時(shí)，鄭州各有關(guān)單位和部門將對豫金剛石提出風(fēng)險(xiǎn)化解建議，提供切實(shí)有效措施開展風(fēng)險(xiǎn)化解工作，保證風(fēng)險(xiǎn)化解工作順利進(jìn)行。

實(shí)際上，2020年初以來，豫金剛石已有一起擔(dān)保糾紛迎來了積極的判決結(jié)果：該案涉及的未經(jīng)公司審議、非公司簽署的擔(dān)保合同無效，公司無需承擔(dān)連帶清償責(zé)任。隨著政府部門深度介入，豫金剛石面臨的多項(xiàng)擔(dān)保糾紛，無疑有望進(jìn)一步解決。

過去兩年，政府部門幫助上市公司化解風(fēng)險(xiǎn)的例子并不罕見。最典型的就是大牛股東方園林，在大股東陷入爆倉危機(jī)后，北京市朝陽區(qū)國資委“接盤”，取得公司控制權(quán)。

部分上市公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并非業(yè)務(wù)存在重大缺陷，主要是因?yàn)楣芾韺咏?jīng)營策略過于粗獷，導(dǎo)致公司暫時(shí)陷入困境。這種情況下，在政府部門介入化解風(fēng)險(xiǎn)后，公司實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)不無可能。

在朝陽區(qū)國資接盤后，東方園林在2019年第四季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8.95億元，一改過去連續(xù)虧損的“頹勢”。

正如前文所提及，雖然豫金剛石2019年業(yè)績表現(xiàn)“不佳”，但核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然穩(wěn)健。2019年，豫金剛石超硬材料收入同比增長13.15%。在公司遭遇危機(jī)的情況下，獲得如此增長可謂不易。

據(jù)了解，在政府部門介入之后，豫金剛石已經(jīng)穩(wěn)妥有序地復(fù)工達(dá)產(chǎn)。2020年，公司核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長不無可能。

如果公司訴訟風(fēng)險(xiǎn)得到解決，唯一的不確定性將會消除，那么豫金剛石顯然值投資者進(jìn)一步觀察、跟蹤。

穩(wěn)定的管理層團(tuán)隊(duì)，為公司“反轉(zhuǎn)”提供保障

對于投資人而言，一家企業(yè)是否值得投資，不僅要關(guān)注該企業(yè)的商業(yè)模式、行業(yè)天花板，往往還要關(guān)注該企業(yè)的核心管理團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定。

一家企業(yè)能夠長期保持核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，主要原因無非一個：企業(yè)具備長期發(fā)展的實(shí)力，富有前途，高管愿意留下來。

事實(shí)似乎就是如此。過去十幾年，豫金剛石從一家默默無聞的小企業(yè)，成長為全國乃至全球人造金剛石行業(yè)重要一極。在這個過程中，豫金剛石的核心管理團(tuán)隊(duì)始終保持穩(wěn)定狀態(tài)。

根據(jù)2019年年報(bào)，豫金剛石目前14名董監(jiān)高成員中，9名人員任職時(shí)間超過3年。而與業(yè)務(wù)技術(shù)有關(guān)的高管，在公司的任職時(shí)間基本都已超過10年。

比如豫金剛石總經(jīng)理劉永奇。劉永奇可謂是技術(shù)大拿，其參與研制開發(fā)的3個項(xiàng)目通過河南省科技廳技術(shù)鑒定，獲得科技成果證書，擁有授權(quán)專利146項(xiàng)。自2005年以來，劉永奇一直在公司任職。

除劉永奇外，還有監(jiān)事會主席張召、監(jiān)事劉廣利等技術(shù)兼管理人員，在公司任職時(shí)間均超過10年。

雖然當(dāng)下公司業(yè)績“暴雷”，身陷訴訟風(fēng)波具有一定不確定性。但豫金剛石核心管理團(tuán)隊(duì)，始終保持樂觀：暴雷至今，除獨(dú)立董事外，公司高管無一辭職。

再偉大的公司，也不能保證每一天都走在正確的道路上;但偉大的公司，一定是善于調(diào)整、不斷追求卓越的公司。

豫金剛石的高管們正積極推進(jìn)，爭取盡快帶領(lǐng)公司走上正軌。無論主業(yè)的增長，還是風(fēng)險(xiǎn)的化解，都是階段性成果。

過去，豫金剛石的核心管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)證明過自己的實(shí)力，將一家小公司帶上市;如今，他們能否幫助公司走出困境、實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)?

答案顯然是樂觀的。