文 | 黃安

來(lái)源 | 螳螂財(cái)經(jīng)（ID:TanglangFin）

近日，中國(guó)電信公布了未經(jīng)審計(jì)的一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，其中營(yíng)業(yè)收入947.93億人民幣，其中服務(wù)收入921.37億人民幣，比去年同期上升0.7% 。EBITDA是 301.61億人民幣，比去年同期下降0.3%，公司股東應(yīng)占利潤(rùn)為58.22億人民幣，比去年同期下降2.2%。

——圖片來(lái)源：2020一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告

一、業(yè)績(jī)尚可卻問(wèn)題凸顯，行業(yè)迎來(lái)新競(jìng)爭(zhēng)

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，中國(guó)電信一季度的業(yè)績(jī)情況還算可以。對(duì)比行業(yè)老大中國(guó)移動(dòng)營(yíng)收下降2%來(lái)說(shuō)要稍微好一點(diǎn)，但跟“三弟”聯(lián)通的增長(zhǎng)0.9%來(lái)說(shuō)也沒(méi)什么差別。稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)這塊移動(dòng)下降了5.8%，電信僅下降了0.3%，這一塊還是有一定差別的。最后是凈利潤(rùn)，移動(dòng)和電信的下降幅度都遠(yuǎn)小于聯(lián)通的14.%，所以在行業(yè)中電信這樣的成績(jī)還算可以。

當(dāng)然，我們看公司業(yè)績(jī)報(bào)的時(shí)候不能簡(jiǎn)單去看里面的內(nèi)容，而應(yīng)該以帶著“偵探”的眼光去挖掘。對(duì)于中國(guó)電信的這份財(cái)報(bào)，“螳螂財(cái)經(jīng)”黃安有兩點(diǎn)內(nèi)容要和大家分享一下。

一方面，公司的一些表述有些套路，不可全信。在公司財(cái)報(bào)的自述中，“手機(jī)上網(wǎng)總流量同比上升37.4%”，“智慧家庭應(yīng)用和服務(wù)包括全屋WiFi、家庭云等業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)106.3%”這些往自己臉上“貼金”的話應(yīng)該審慎對(duì)待，畢竟這些都和今年一季度特殊的疫情防控措施緊密相關(guān)，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的正常復(fù)工，這些增項(xiàng)大概率還是要回歸正常水平。

另外，投資收益及應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司的收益較去年同期上升36.9%，主要由于期內(nèi)應(yīng)占中國(guó)鐵塔股份有限公司損益增加所致，股權(quán)價(jià)值的變動(dòng)也是隨行就市，其持續(xù)性是存疑的，我們?cè)诤饬抗緲I(yè)績(jī)時(shí)最好要剔除掉這一點(diǎn)。

此外，“螳螂財(cái)經(jīng)”想提醒，中國(guó)電信一季度有兩個(gè)關(guān)鍵性的數(shù)據(jù)比較令堪憂，一個(gè)是5G用戶增長(zhǎng)數(shù)，另外一個(gè)是有限寬帶用戶增長(zhǎng)數(shù)。

通過(guò)和行業(yè)老大移動(dòng)對(duì)比，我們可以發(fā)現(xiàn)去年四季度中國(guó)電信擁有客戶461萬(wàn)戶，而當(dāng)時(shí)移動(dòng)只有255萬(wàn)戶，也就是說(shuō)當(dāng)時(shí)中國(guó)電信在5G賽道上還處于領(lǐng)先態(tài)勢(shì)，但是僅僅過(guò)去一個(gè)季度，電信的5G用戶是1661萬(wàn)戶，而移動(dòng)則猛增至3172萬(wàn)。在這一個(gè)季度里移動(dòng)從被電信碾壓了近一倍轉(zhuǎn)變到電信被移動(dòng)碾壓近1倍，5G用戶數(shù)從領(lǐng)先206萬(wàn)戶到落后了1511萬(wàn)戶，轉(zhuǎn)變僅用了1個(gè)季度。

——以上圖片來(lái)源：中國(guó)電信2020年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告

——圖片來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)2020年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告

再說(shuō)有限寬帶業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)變化。中國(guó)電信在民眾眼里素以寬帶業(yè)務(wù)最為著名，算是它的名片吧。但從目前這個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，一個(gè)是寬帶用戶總數(shù)去年四季度移動(dòng)就已經(jīng)超過(guò)了電信，另外一個(gè)是新增這塊，移動(dòng)在一季度新增了211萬(wàn)戶，而電信在一季度反而減少了81萬(wàn)戶，甚至都不如“老三”聯(lián)通的凈增135萬(wàn)戶。

在5G新賽道上，中國(guó)電信從領(lǐng)先到落后；在“殺手锏”寬帶業(yè)務(wù)上又輸給了中國(guó)移動(dòng)。這種馬太效應(yīng)會(huì)隨著時(shí)間的推移更為明顯，5G浪潮即將大范圍到來(lái)，不夸張地說(shuō)中國(guó)急需更為積極的拓展措施。

二、基建婚姻能否生出“共贏”之子？

從目前的數(shù)據(jù)看，我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)大約建成近20萬(wàn)個(gè)基站，不過(guò)這樣的規(guī)模是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。4月25日，工業(yè)和信息化部信息技術(shù)發(fā)展司李穎表示，工信部圍繞運(yùn)用新一代信息技術(shù)支撐服務(wù)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加快推動(dòng)5G和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

誰(shuí)能更快地完成基站建設(shè)，完成商業(yè)組網(wǎng)，誰(shuí)就能獲得先機(jī)。雖然競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)是有了，但與4G相比，5G的頻率高、波長(zhǎng)短、穿透力差，這就需要單位面積建設(shè)更多的基站，投資成本也會(huì)相應(yīng)上升。對(duì)于需求端還未明顯提升的情況下，提前大規(guī)模推動(dòng)5G基站建設(shè)是一件非常考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)商實(shí)力的事情。如果不能迅速鋪開(kāi)基站組網(wǎng)，那么會(huì)直接影響5G用戶的增長(zhǎng)速度，但如果要快速推動(dòng)基站建設(shè)，又需要在短期內(nèi)拿出近千億的資金。

中國(guó)移動(dòng)表示，2020年5G投資計(jì)劃約1000億元，力爭(zhēng)提前超額完成今年5G基站總數(shù)達(dá)30萬(wàn)的目標(biāo)，并爭(zhēng)取35萬(wàn)站，比目前已建設(shè)的激增6倍之多。而從中國(guó)電信2019年年報(bào)數(shù)據(jù)看，目前賬上流動(dòng)資金才730多億，這也意味著獨(dú)自快速建網(wǎng)不現(xiàn)實(shí)，于是就有了和“同病相憐”的中國(guó)聯(lián)通的這場(chǎng)“婚姻”。

2019年9月9日中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通簽署《5G網(wǎng)絡(luò)共建共享框架合作協(xié)議書(shū)》，“老二”和“老三”聯(lián)手共同對(duì)抗“老大”，從市場(chǎng)規(guī)模和資金實(shí)力看，這樣的聯(lián)合真的是有跟中國(guó)移動(dòng)一較高下的本事。今年中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通分別規(guī)劃的5G投資為453億、350億，預(yù)計(jì)在三季度完成新增共建共享5G基站25萬(wàn)站的建設(shè)開(kāi)通，覆蓋全國(guó)所有地市。

——圖片來(lái)源于公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)

以聯(lián)合的25萬(wàn)座對(duì)抗移動(dòng)的30萬(wàn)座，勉強(qiáng)算是沒(méi)有太大的落后，但這樣的結(jié)合是否能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的共贏？

從此次合作的內(nèi)容看，雙方將在15個(gè)城市按比例分區(qū)承建，除了這15個(gè)城區(qū)的分區(qū)建設(shè)合作方式，還有其他省市的分別獨(dú)自建設(shè)的合作方式。“螳螂財(cái)經(jīng)”黃安認(rèn)為短期內(nèi)兩者攜手共同應(yīng)對(duì)時(shí)代變局會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的蜜月期，這個(gè)時(shí)間可能是3~5年，因?yàn)檫@是5G升級(jí)換代的集中年份，搶占市場(chǎng)份額就看這關(guān)鍵的幾年。

但隨著后期市場(chǎng)格局趨于穩(wěn)定，局勢(shì)的變化，這樣的“婚姻”也必然會(huì)出現(xiàn)一系列的問(wèn)題。比如維護(hù)的費(fèi)用，如前期投入少的公司市場(chǎng)份額卻占領(lǐng)更多了，維護(hù)費(fèi)是否要增加，增加多少；技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，哪個(gè)公司有了更優(yōu)質(zhì)的技術(shù)，但需要做升級(jí)，另一個(gè)公司如何調(diào)整等等，這些細(xì)節(jié)問(wèn)題都會(huì)沖擊雙方的合作。

從歷史規(guī)律總結(jié)我們可知，不論是人的婚姻還是公司的合作，一開(kāi)始雙方目的一致總歸是不錯(cuò)的，但“結(jié)合”時(shí)間越久，問(wèn)題也會(huì)越多。當(dāng)迫于現(xiàn)實(shí)結(jié)合的中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通在多年緩過(guò)勁來(lái)，有了自己獨(dú)自建設(shè)發(fā)展的資本，對(duì)“合作”前景的質(zhì)疑也會(huì)越來(lái)越大。只要各自管理的人不同，所處的利益就會(huì)不同。“螳螂財(cái)經(jīng)”黃安認(rèn)為，除非實(shí)現(xiàn)兩個(gè)公司的合并，這種合作還是難以長(zhǎng)久下去。

三、橫空出世的RCS，5G時(shí)代的核心賽道如何搶占制高點(diǎn)？

三大運(yùn)營(yíng)商5G建設(shè)的比拼剛剛吹響沖鋒號(hào)，而一場(chǎng)基于5G的大決戰(zhàn)就緊隨而至了。2020年4月8日，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通聯(lián)合舉行線上發(fā)布會(huì)，共同發(fā)布《5G消息白皮書(shū)》。闡述了5G消息的核心理念，明確了相關(guān)業(yè)務(wù)功能及技術(shù)需求，提出了對(duì)5G消息生態(tài)建設(shè)的若干構(gòu)想。

“5G消息”就是“商品名”，而它的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)就是融合通訊（RCS）。電信運(yùn)營(yíng)商以智能手機(jī)上的短信按鍵為入口，5G消息支持用戶使用圖文、音視頻、群聊、文件傳輸、通話中的內(nèi)容共享等多種富媒體消息，在消息窗口就可以實(shí)現(xiàn)搜索、交互、分享和支付等一站式業(yè)務(wù)體驗(yàn)。有人比喻說(shuō)5G消息就是電信運(yùn)營(yíng)商推出的“微信”，消費(fèi)者不用下載軟件就能直接使用。全球移動(dòng)通信系統(tǒng)協(xié)會(huì)也將RCS納入5G終端的必選功能，RCS很快將成為智能手機(jī)“信息”服務(wù)的新標(biāo)配。

——圖片來(lái)源于公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)

每個(gè)電信時(shí)代都帶來(lái)了社會(huì)生活的大變革，1G時(shí)代有了大哥大，2G時(shí)代有了數(shù)字電話和基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，3G時(shí)代有了智能手機(jī)和移動(dòng)多媒體，4G時(shí)代移動(dòng)自媒體火爆全球。而5G時(shí)代能夠帶來(lái)何種升級(jí)？人們的期待是萬(wàn)物互聯(lián)。

目前的5G賽道只是基礎(chǔ)比拼，因?yàn)檎l(shuí)的用戶多誰(shuí)就擁有更大的話語(yǔ)權(quán)，但要真正要引領(lǐng)市場(chǎng)必須符合潮流的走向，誰(shuí)能把握住5G的方向，誰(shuí)才能真正成為最大贏家。安信證券認(rèn)為RCS可能是最快落地的5G應(yīng)用。

而在RCS的新賽道中，中國(guó)電信再次落于后風(fēng)。早在2014年年初，中國(guó)移動(dòng)就發(fā)布了《下一代融合通信技術(shù)白皮書(shū)》，提出了以融合通信產(chǎn)品來(lái)對(duì)抗微信的計(jì)劃。目前5G消息的前身是中國(guó)移動(dòng)提出來(lái)的，近兩年中國(guó)電信和聯(lián)通在這方面動(dòng)作都不大。

早年中國(guó)電信通過(guò)訂制微軟MSN產(chǎn)品推出過(guò)天翼live，是一個(gè)為用戶提供文字、語(yǔ)音、視頻等多媒體視聽(tīng)、溝通的綜合IM信息服務(wù)平臺(tái)。后來(lái)中國(guó)電信又與網(wǎng)易合作的開(kāi)發(fā)易信，這些算是中國(guó)電信對(duì)RCS的一種摸索，但由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)的局限性和當(dāng)時(shí)的網(wǎng)絡(luò)基站，都沒(méi)有為大眾普遍接受和使用。

如果說(shuō)這次的RCS只是電信運(yùn)營(yíng)商的“微信”，那么運(yùn)營(yíng)商此次的“升級(jí)”操作還并未真正把握5G時(shí)代的浪潮。從白皮書(shū)的細(xì)節(jié)來(lái)看，其中的5G的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，點(diǎn)對(duì)群的消息仍然存有較大的限制措施，如5G消息極大可能存在轉(zhuǎn)換成短信，這一點(diǎn)還不如現(xiàn)在的微信；還有發(fā)送包含多媒體內(nèi)容，接收方卻收到的是一個(gè)鏈接，從當(dāng)前國(guó)民的意識(shí)來(lái)看多半是不喜歡隨意點(diǎn)一個(gè)看不到內(nèi)容的鏈接。

目前的5G消息仍然保留了短信這種形態(tài)，如果仍然按條計(jì)費(fèi)，那么此次升級(jí)就如同一邊發(fā)力往前沖，一邊用一根大繩子把自己束縛住。4G時(shí)代人們?cè)缇鸵呀?jīng)習(xí)慣了不用傳統(tǒng)短信，運(yùn)營(yíng)商又何必執(zhí)著于此。不僅不應(yīng)該保留傳統(tǒng)短信的計(jì)費(fèi)模式，反而應(yīng)該進(jìn)一步“脫光”縮減流量計(jì)費(fèi)。

當(dāng)然，這種“自殘”模式會(huì)減少很多運(yùn)營(yíng)商的收入，但如果能開(kāi)啟新的時(shí)代潮流，電信公司有望獲得全面升級(jí)，這個(gè)潮流就是升級(jí)版的RCS——萬(wàn)物互聯(lián)生態(tài)圈建設(shè)。

中國(guó)電信表示將強(qiáng)化與產(chǎn)業(yè)鏈各方的合作，統(tǒng)一技術(shù)接口、統(tǒng)一終端展現(xiàn)方式、統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)范，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)及平臺(tái)互聯(lián)互通。加快開(kāi)展2C、2B應(yīng)用創(chuàng)新，為個(gè)人用戶提供多媒體消息互動(dòng)，使溝通更加智能、更加高效、更加多彩;為企業(yè)客戶提供基于富媒體的新型數(shù)字化交互服務(wù)，挖掘更多的商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。

人和手機(jī)、手機(jī)和電腦、人和車(chē)、人和智能穿戴設(shè)備等等，這些東西如果要一一連起來(lái)，少不了數(shù)據(jù)的傳輸和連接，每個(gè)事物都是一個(gè)點(diǎn)，萬(wàn)物互聯(lián)的結(jié)果就是數(shù)據(jù)量的指數(shù)增長(zhǎng)，誰(shuí)能更快的推出便民的產(chǎn)品，誰(shuí)就能夠搶占5G時(shí)代制高點(diǎn)。

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