今年以來，受新冠肺炎疫情影響，資本市場震蕩加劇，而公募FOF因風(fēng)險分散、追求市場長期增值的特性，在震蕩市中受到市場和資金追捧。近日，浙商資管總經(jīng)理助理周濤在接受中國基金報記者采訪時表示，中長期來看，中國股市并沒高估，仍處于底部區(qū)域，特別是結(jié)構(gòu)性機會此起彼伏，值得長期持有，與此同時，股票型FOF幫助投資者更加便捷配置“更高彈性，更低波動”的基金組合，從而更好分享A股機遇，因此當下是公募FOF的配置良機。

股票型FOF配置正當時

周濤擁有8年產(chǎn)業(yè)實務(wù)經(jīng)驗，13年以上資本市場投資及研究經(jīng)驗，善于尋找“產(chǎn)業(yè)”與“資本”的均衡，從大類資產(chǎn)配置角度均衡風(fēng)險，目前分管浙商資管公募權(quán)益投資部和公募資產(chǎn)配置部。其公募資產(chǎn)配置團隊擁有10年以上的投資實務(wù)經(jīng)驗，建立了完善的公募FOF投資管理體系，主要FOF產(chǎn)品公開排名無論是10年期，還是1年期均名列同類產(chǎn)品前茅。

周濤表示，現(xiàn)在是居民財富管理的時代，作為資管公司，要為居民財富實現(xiàn)增值保值，就要實行大類資產(chǎn)配置，這也一定是今后財富管理的方向，而在這其中，最重要的手段就是公募FOF產(chǎn)品形態(tài)。在其看來，作為公募基金行業(yè)的新品種，公募FOF是資管新規(guī)新時代下風(fēng)險可控、長期獲得絕對收益的創(chuàng)新產(chǎn)品，從偏中周期的時間去看，目前也是比較好的布局時機?！笆袌鱿碌?，大家非常悲觀，這也符合客觀的對于人性的考驗，但公募FOF產(chǎn)品是基于資產(chǎn)之間定價方式去評判的，一般會配置性價比更高的資產(chǎn)”，也就是經(jīng)典的FOF戰(zhàn)略配置體系。在其看來，從金融供給側(cè)改革到科創(chuàng)板的設(shè)立，以及近期剛剛發(fā)布的再融資新規(guī)，這些都共同指向了政府引導(dǎo)資金流向權(quán)益市場，通過做強做大權(quán)益市場支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的政策意圖，金融從去杠桿到穩(wěn)杠桿周期中，權(quán)益資產(chǎn)長期優(yōu)于債券和商品的大趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。此外，在更廣闊的視角上看，強勢美元周期已走向尾端，弱美元周期將進一步驅(qū)動海外資金加速配置中國資產(chǎn)。這些都構(gòu)成了對未來市場樂觀展望的堅實依據(jù)。

周濤表示，近兩年來市場對FOF認知逐漸加強，而FOF也會逐步從過去等同于固收＋的產(chǎn)品過渡到定位明確、標簽清晰的個性化產(chǎn)品，多元化的產(chǎn)品特性也能夠吸引資金參與，據(jù)了解，浙商資管也即將發(fā)布全市場第一只股票型FOF產(chǎn)品， 80%以上的倉位配置股基。

在周濤看來，公募股票型FOF產(chǎn)品兼具指數(shù)基金高彈性和風(fēng)格多元組合低波動的雙優(yōu)勢，既可以降低進攻型基金組合波動率，也可以通過主動量化模式選擇優(yōu)秀的基金組合去代替經(jīng)過優(yōu)化的新基準指數(shù)，打造一個更為科學(xué)的FOF基金組合體系。

從FOF投資的戰(zhàn)術(shù)角度分析：根據(jù)浙商資管公募資產(chǎn)配置部的研究，2006年以來家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物、計算機和非銀金融是中國股市的長牛板塊，年化收益率高達15-25%。根據(jù)對中國經(jīng)濟和資本市場長期發(fā)展判斷，該團隊認為未來大金融、大消費、大科技和大醫(yī)藥四個領(lǐng)域依然是核心方向。

“投資似打仗，戰(zhàn)略上需要陸軍、海軍、空軍和火箭軍“聯(lián)合立體打擊””，在采訪中，周濤將大金融和大消費比喻成陸軍，而大科技和大醫(yī)藥分別作為科技含量最高的海軍和空軍化身，“陸、海、空軍作為常規(guī)部隊保證了基金組合的基本進攻力量，差異在于我們會根據(jù)市場大環(huán)境的變化定期調(diào)整陸、海、空軍的權(quán)重”，其表示，火箭軍作為特種作戰(zhàn)部隊，組合中剩下的權(quán)重將由我們的主動量化選基模式選出的優(yōu)秀基金產(chǎn)品或者其他風(fēng)格的基金組成，從而補償基金組合在不同行情風(fēng)格下的適應(yīng)性，使得組合更具“聯(lián)合立體打擊” 作戰(zhàn)能力。

三大維度篩選基金組合

作為基金中的基金，如何選基成為決勝關(guān)鍵因素。周濤告訴記者，公司主要采取360度選基框架，通過定量與定性相結(jié)合的方法對基金數(shù)據(jù)進行分析，深入評估標的基金的投資能力和業(yè)績穩(wěn)定性，最終選出具有業(yè)績可持續(xù)性的優(yōu)秀基金進入基金精選池，具體來看，主要是從三個維度考量入選的基金。

“首先是選基金公司，這個是有量化數(shù)據(jù)的，要看投研實力是否強以及考核機制等，如果考核機制短的話，就不利于基金組合的穩(wěn)定性，我們就會剔除”，周濤表示，會通過量化模型對基金公司旗下的基金業(yè)績和投資團隊穩(wěn)定性等量化指標進行排序和評分。綜合評分靠前的基金公司通常體現(xiàn)出更強整體管理水平，旗下基金的整體業(yè)績表現(xiàn)和穩(wěn)定性更強。

其次就是挑選基金經(jīng)理，一般來說，基金經(jīng)理是基金業(yè)績的主要驅(qū)動力之一。周濤告訴記者，為進一步提高標的基金在未來的業(yè)績穩(wěn)定性，公司從多個維度對基金經(jīng)理進行分析評估。通常優(yōu)先選擇投資思路清晰、投資風(fēng)格穩(wěn)定、留任可能性大的基金經(jīng)理所管理的基金。“除了公開的業(yè)績數(shù)據(jù)，我們也會主動調(diào)研，要確定對方的特質(zhì)、風(fēng)格穩(wěn)定性以及其持倉和觀點是否一致等，此外，基金經(jīng)理的性格也是考量因素之一?！?/p>

在周濤看來，評選的標準是各家產(chǎn)品業(yè)績的保障，也奠定了基金組合的風(fēng)格。但無論怎樣組合，F(xiàn)OF最終的底層資產(chǎn)一定要符合戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的雙重配置要求，只有這樣，才能從中長期角度給投資者提供更優(yōu)競爭力的基金產(chǎn)品。