瑞幸之后，市值500億的“大牛股”億聯網絡（SZ：300628）也被傳數據造假了？

億聯網絡上市三年來一直是一家相當有爭議的公司，因為它的財務報表實在太漂亮了。

近日，億聯網絡日前披露了2019年年報及2020年一季度報，公司年度與季度利潤同比增長均超四成，公司營業收入同比增長37%，凈利潤增長45%。

令人震驚的是，即便新冠疫情在全球范圍內肆虐蔓延的情況下，億聯網絡依舊交出了一份完美的一季度報，凈利率高達56.3%。

這也將自己推向了風口浪尖。

隨后，深交所向億聯網絡發出年報問詢函，總共包含20大問、27小問。

從選擇經銷商的標準、公司是否對經銷商壓貨、上市以來前十大經銷商的具體細則，以及公司與經銷商合作過程中是否存在其他利益往來或經濟、法律糾紛等方方面面都進行了詢問。

風波中的億聯網絡，20日跌停，隨后股價連續下跌，竟然在22日神奇漲停，不可思議！截至22日收盤，股價強勢回升，每股88.53元，市值530.64億元，成交額高達8.32億元。

這不是億聯網絡收到的第一份問詢函，都說樹大招風，3天能收到兩份問詢函，足以說明“有妖氣”了。

不得不說，億聯網絡是一家神奇的公司！

它從無到有，到逐步進軍海外，再到稱霸全球SIP桌面電話市場，一路走來，也已經20年了。

據媒體報道，億聯網絡剛起步的時候，是靠著一位經銷商投資的100萬才得以生存下來的。

它的高光時刻從2018年開始。

2018年10月以來，億聯網絡可謂是一只“大牛股”，從30多元每股，在今年最高時漲到110元/每股，上市三年，它的股價漲幅近十倍。

而那位經銷商當初的100萬，如今回報超萬倍，簡直是“悶聲干大事的典范”！

在股價最高的時候，它的市值曾一度逼近700億元，不得不感嘆，那位經銷商“眼光太毒了”！

然而如此優異的成績，卻被質疑作弊。接二連三收到問詢函后，億聯網絡沒有坐以待斃，火速召開了業績電話會，回應了近日投資者發出的幾大質疑點。

20日也發布了公告。

相信此時此刻，億聯網絡內心的OS一定是：太優秀也是一種錯了？？？

但它真是清白的嗎，它走到今天究竟是貨真價實，還是背后有貓膩？

黑澤明說過，“人對于自己的事不會實話實說，說自己事的時候，不可能不加虛飾”。

一、三年市值飆升至500億，凈利率超過茅臺？

首先，令人咋舌的盈利能力。

這家公司的產品在國內幾乎“神龍不見馬尾”，海外營業收入占比80%以上，一年營業收入近25億，據說產品市場份額已經做到全球第一了。

國內已經找不到跟它對標的公司了，國外倒是有——Polycom，不過已經從納斯達克退市了。

補充一下，億聯網絡毛利率保持在60%左右，凈利率近三年也保持在40%以上，上市前ROE高達60%以上。

而茅臺的毛利率是92.11%，凈利率55%，也就是說它的凈利率已經可以和“印鈔機”茅臺相媲美了？甚至還略勝一籌？

另外第一季度疫情這么嚴重，它的凈利潤同期還增長了40%，茅臺都沒它囂張！

用交易所的話說，公司連續多年業績增長超過30%，且毛利率和凈利潤水平持續維持高位，凈利率在申萬通信行業上市公司中排名第二，盈利能力顯著高于通信行業平均水平。

交易所都忍不住了，你怎么就能這么優秀？

二、令人疑惑的海外業務

年報顯示，億聯網絡主要采用經銷模式銷售產品。

在2019年財報中，億聯網絡42.4%的營收來自于美國為主的美洲地區；37.8%的營收來自于歐洲地區，歐美地區合計貢獻80.2%的總營收。

截至2019年6月30日，上述地區經銷商數量分別為21、42和74個。

如此來看，億聯網絡是一家高度依賴歐美市場的公司。可以說，這些海外經銷商不僅是它最重要的利潤來源，更是掌握著公司最重要的銷售渠道。

但是據《每日經濟新聞》的調查顯示，公司的客戶存在諸多疑點。

2015年公司第一大客戶LLC被行政解散超5個月，卻仍貢獻5700多萬元利潤；2016年英國獨家經銷商YEALINK (UK) LTD.銷售收入6844萬元，但工作人員不到10名，不僅虧損還四處借錢。

這讓深交所卻注意到，部分經銷商注冊資本較小，且部分經銷商成立當年或成立不久就成為公司主要客戶，還有部分客戶公開資料顯示歷史上存在虧損情形等。同時，公司的各區域經銷商存在銷量與銷售金額不匹配的情形。

重要的是，銷售額基本全在海外，但海外的東西是最沒辦法核實的，而且億聯網絡都是把產品直接賣給經銷商，而不是賣給用戶，那它就有可能聯合經銷商一起造假。

進一步推測，它的發展模式會不會是傳銷？產品是不是都賣給了所謂的經銷商……

真誠的向億聯網絡發問：這個你怎么解釋呢？

三、財務總監、審計機構頻繁更換，為哪般？

上市短短3年時間，億聯網絡出現了兩次變更財務總監的情況。

4月14日晚間億聯網絡還發布財務總監變更的公告，公告顯示，因公司內部崗位調整，曾慧不再擔任公司財務總監職務，但將繼續在公司任職。

除了財務總監外，億聯網絡還頻繁更換審計機構。

據招股書披露，公司2014年度、2015年度的外審機構是廈門方華會計師事務所，2016年開始，致同會計師事務所被聘為外審機構負責年報審計與IPO審計。

2019年10月28日，公司公告稱改聘容誠會計師事務所為審計機構，改聘的原因是原審計團隊離開致同會計師事務所而加入容誠會計師事務所。

而這一系列操作，似乎有點熟悉，還記得大明湖畔的“信威集團”嗎？

2019年7月12日直至9月9日，42個交易日里，信威集團天天跌停，股價從高點的16.3元一路狂跌至1.7元。還成為連續跌停A股記錄的保持者，至今沒有公司超越！

四、下一個“信威集團”？

今日的億聯網絡和曾經的信威集團，除了兩家都是做通信的之外，還有太多相似之處。

是冥冥中天注定，還是機緣巧合？

2016年信威集團三季報公司業績大漲，營收同比增長66%，營業利潤同比增長50%，公司市值也突破了500億大關。

而后，一篇名為《信威集團驚天局：隱匿巨額債務，神秘人套現離場》的文章將公司置于聚光燈下。當天公司股價跌停，并宣告停牌。接著，信威集團從天堂模式進入煉獄模式。

隨后，信威集團的盈利的神秘面紗也被揭開，這一切都源于它“買方信貸擔保”的創收模式。

簡單來說，就是信威集團想賣產品給客戶，但是客戶沒錢怎么辦呢？于是它就以自身信用為擔保，讓銀行借錢給客戶，然后客戶再用這筆錢來買公司的產品。

為了推高收入，信威集團秘密操縱了一批海外經銷商，最終造就了它“高成長、高毛利”的神話。

假的終究是假的，這一切美好最終在2019年破滅。

這一年，公司巨虧近200億，信威集團所有者權益降到-83.9億，徘徊在退市邊緣。

無獨有偶，2020年4月，億聯網絡公布了其2019年年報，其公司市值也是500億，這不是巧了么。

但4月9日，《每日經濟新聞》發文指出億聯網絡遭遇實控人和特定股東預減持套現、超70%的收入源自海外、凈利率遠超全球知名同行，以及IPO募投項目擁有超高的投資收益率等問題，一時間關于億聯網絡是否造假的討論引爆網絡。

但就它的財報數據來看，其實很難看出來什么，因為他敢發出來，想必早已經做好了充足的準備。

而且4月21日晚間，億聯網絡發布了長達70頁的公告回復深交所年報問詢函。

值得注意的是，億聯網絡在回復函中承認招股說明書中存在錯誤。其表示，NETXUSA Inc。為公司在美國的授權經銷商之一，而在招股說明書中寫成了NetxUSA LLC，這點此前曾遭外界質疑。

對于這種業務基本在海外的，難怪會惹人懷疑。這次問詢，無非就兩種結果：造假石錘，股價暴跌，要不就暴漲。

而對于現在很多躍躍欲試的廣大股民來說，還是小心謹慎為妙，捂住自己的錢袋子。

畢竟，資本市場，波譎云詭，變幻無窮。