2020年，最“悲慘”的投資人，可能是孫正義。

投資家網獲悉，4月13日晚間，日本軟銀集團（下稱，軟銀）發布了一份時間周期在2019年4月1日-2020年3月31日的2020財年業績預測，由于新冠在全球瘋狂蔓延導致市場環境極速惡化，集團2020財年可能會巨虧1.35萬億日元（約880億元人民幣）！

造成軟銀歷史罕見巨虧的原因主要來自：那個號稱全球規模最大、最牛、最猛的VC/PE投資者，軟銀愿景基金（下稱，愿景基金）。

一

孫正義在投資圈一直是個“神話”，被無數信徒追捧。

作為全球頂級投資人，他在過去20年里，幾乎踩準了每一個風口，投出雅虎、阿里等舉世矚目的科技巨頭，雅虎、阿里也讓孫正義風光了20年。

廣為傳頌。

孫正義卻不愿意永遠活在歷史里，“輝煌都是過去的”。

2010年，軟銀30周年股東大會上，聞名于世的孫正義描繪出一個軟銀新30年愿景并在2016年拋出千億美元愿景基金，意圖將全球知名“獨角獸”收之麾下，要靠錢，砸出一個新時代。

投資方向也都是影響人類命運與商業結構的領域，包括：芯片、衛星、自動駕駛、癌癥檢測、基因診斷等。

孫正義的一舉一動不僅影響著軟銀的未來，也牽動著全球VC/PE投資人的心。

2017年，跑遍世界各地尋找富豪加盟的孫正義實現了“愿景”，成立規模達千億美元的愿景基金一期。

（愿景基金部分投資案例）

此后，全球掀起一陣，巨量基金“跟風”募資潮。

包括紅杉中國在內的頭部VC/PE瘋狂起來，紛紛擴大資金盤子，高瓴資本更是以106億美元的基金募資額度成為亞洲歷史最大筆私募融資。

當時就有投資人向投資家網表示，孫正義的瘋狂舉動改變了原有“三百六十行，行行出狀元”的VC/PE投資生態，“頭部基金沖動募資，進一步壓縮了中小基金的生存空間。”即便是過去一些“精品”、“小而美”基金也受到很大沖擊。“資金盤子越大，基金的觸手越長。”

也有部分投資人認為，這是不得已的舉措，愿景基金太強大，頭部基金擴大盤子是為了抵御孫正義的“獵獸”行為。“怎么可能便宜都讓他獨占？”

愿景基金成立之初，備受尊崇。

它有很多標簽：“史上規模最大（1000億美元）”、“LP陣容（皇室、蘋果、高通、夏普、富士康等）無可比擬”。

于是乎，充滿自信，伺機投出下一個阿里的孫正義開啟了投投投、買買買的腳步。

一方面，其對半導體芯片、無人駕駛、虛擬現實、人工智能、衛星通訊、生物技術等前沿科技領域保持著較大投資力度。

另一方面，孫正義對互聯網金融、共享出行、生態農業、電子商務等領域也非常關注。

他還斥巨資收購芯片巨頭ARM、NVIDIA，準備盡快把錢花光，搶占制高點。

事物的存在皆有兩面性，孫正義制造的VC/PE投資新“格局”、“大手筆”雖然很瘋狂，但是也給很多人帶來了一定“啟發”。

比如國內VC/PE、產業基金、戰略投資者終于明白資金體量大的價值，可以提前鎖定極具前景的產業加碼注資，不要在優秀“賽道”里放過任何一個“賽手”。

對創業者而言，軟景基金引起的“蝴蝶效應”增強了他們創業維艱的信心。只要肯努力，就會有大把鈔票朝你揮手，飛奔過來接盤。

特別是在募資難，“資本寒冬”充斥的股權投資行業，孫正義的軟景基金“一騎絕塵”，“難逢對手”，“大批風口項目盡收囊中”。

二

恨不得一年花光所有錢的行為，并沒有給孫正義帶來滿足，眼看全球其它VC/PE成績也不錯，他非常不甘心，又籌劃成立愿景基金二期。

還是1000億美元規模，可這次有些不同，一期基金的很多LP并未跟進，加盟進來的多是日本公司，包括：三井住友銀行、三菱日聯銀行、三井住友信托銀行、大和證券等等。科技巨頭里只有蘋果計劃繼續向二期注資。庫克彼時肯定沒想到，蘋果會在接下來的日子里“翻車”。

從表面上看，軟景基金一期的投資成績單的確非常亮眼：82家全球知名科技公司（Uber、滴滴、WeWork等），71筆總計642億美元的投資獲得62%的回報，給軟銀年度運營利潤貢獻了一半以上。

可這些成績都是表面的，能忽悠旁觀者，卻很難忽悠專業的機構LP，二期不跟進也不后悔。

華爾街日報曾在報道中分析指出，“孫正義就是愿景基金的皇帝，很多不太合理高估的公司，只要他愿意，錢就給了，完全不顧及任何人。”

拿WeWork來說，起初孫正義計劃投資160億美元，兩位金主爸爸（LP）實在看不下去了，跟孫正義大吵一架，結果投資了20億美元，160億美元與20億美元整整相差140億美元，由此可見，愿景基金所投項目的估值水分有多大，簡直瞠目結舌。

孫正義在投資場上還有一個可能好也不好的習慣，“如果你同意拿我的錢，你就是我的朋友，如果你不同意拿我的，你就是我的敵人。”

這種強買強賣的邏輯在孫正義的腦海里根深蒂固。一位曾經與軟景基金打過交道的投資圈人士和記者聊天時表示，“很多同行都看不慣軟銀的霸道，可人家有錢。”

盲目自大與自信，讓孫正義飽受質疑的同時，麻煩接踵而至。

或許是日本人的“天性”，只要出問題了，先不說怎么解決，第一時間要“鞠躬道歉”。

忙活兩期軟景基金的他，在2020年3月初的一場會議上向在座LP承認，“確實遇到些麻煩”。孫正義覺得，造成麻煩的源頭是：新冠疫情瘋狂爆發，拖累全球經濟，造成軟銀財務吃緊，拖累被投公司，一起倒霉。“是很無助，且無奈的情況。”

孫正義沒有提被投公司估值是否合理。總之，一切問題都是疫情及“自己被蒙蔽了，看錯人”造成的。軟銀預計，愿景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產。有意思的，軟銀遇到麻煩了，很多投資人發朋友圈感慨，“錢多，煩惱也多”。

誰能想到，成立3年的VC/PE“戰斗機”愿景基金能把項目投掛。

三

瘋狂之后伴隨的往往是滅亡。

美國知名電商平臺Brandless在2020年的倒閉，揭露了愿景基金存在的弊端，“獨斷專行”。

“獨斷專行”的優勢是可以快速做出判斷，占領先機；劣勢是，一旦走眼，滿盤皆輸。

所以，VC/PE在基金募資時，金主爸爸們往往都會審視下團隊，可以接受最后一個“扣動扳機”的機構，卻很難容忍，完全一個人說了算的，正如國內知名投資大咖徐小平提到，他最反感，沒有合伙人，一個人說了算的創業公司。

當然，偶爾也會存在一定的“特殊性”，比如投出阿里，“天下無敵”的孫正義。Brandless的倒閉從側面又一次驗證：資本市場里沒有特殊性。

實際上，Brandless倒閉只是愿景基金投資大敗局中的冰山一角，Uber、WeWork、OYO的投資失利，直接導致軟銀首次季度虧損。其中，WeWork則是孫正義近些年踩過的最大雷。

在其招股書爆出6個月時間內虧損9億美元以及公司管理方面存在的問題后，其估值跌至78億美元，縮水80%，IPO申請被撤回，讓愿景基金始料未及。

另一家公司OYO，仿佛如無底洞一般，燒掉了愿景基金超過20億美元的融資。Uber此前吸引愿景基金接近100億美元融資，仍虧損嚴重。

更讓人始料未及的是，美國明星公司OneWeb成為Brandless以外，另一個拿過愿景基金錢倒閉的公司。連環爆炸，讓孫正義聲譽嚴重受損。

據悉，愿景基金累計向OneWeb投資了20億美元，孫正義還一度稱贊OneWeb是“一家非常激動人心的公司”。現在，“激動人心”真的應驗了。

“激動的血液，正從軟銀的身體里，不斷流出。”

不得不說，在過去很長一段時間里，孫正義給世界帶來的改變毋庸置疑，他抓住了互聯網、移動互聯網時代的風口，在危難時刻解救馬云，推動阿里帝國誕生，但孫正義終究只是一個人，不是神，是人就會犯錯，就要付出代價，風口也有散去時。

隨著互聯網產業進入深水區，再造一個阿里并不容易，不單要有過人的膽識，豐富的知識，還要有清晰的頭腦，專業的團隊，重要的時機。

大公司有大公司病，孫正義何嘗不是。

他萬萬沒想到，投資生涯后半生居然活成了“自己當初最討厭的那類人”。