折疊屏引爆了疫情期間的發布會。無論是華為Mate Xs 5G，還是三星Galaxy Z Flip，炫酷、昂貴的折疊屏手機都引人注目。

但折疊屏手機無疑還是少數人的“寵物”。

相比于折疊屏這個低良率與產能受限的概念，中國的手機廠商無疑更青睞5G。你追我趕之下，中國廠商已經把5G手機做到了持平現有品牌的價位，同時，5G手機的市占率迅速地從去年年中的0升到了今年年初的25%，速度不可謂不快。

國內智能手機銷量與5G手機出貨占比（來源：中信證券）

“新基建”周期來了誰受益？

這是A股市場最為關注的問題之一。疫情下的宏觀經濟敏感而脆弱，但我們又不能重蹈“四萬億”的覆轍，于是包括5G、工業互聯網等“新基建”的經濟振興概念呼之而出，儼然成為朝野新共識。

沿著中國復雜、嚴密而完整的電子產業鏈去看，我們會發現，那些看起來沒有那么高大上的制造業企業，構成了中國經濟的核心競爭力，也與新的科技潮流形成了一種共振的關系。

我們現在所提的“新基建”周期，在實質上是過去互聯網商業周期的一個延續。而早在“新基建”周期開啟之前，中國已經有一批頗具實力的制造業企業，奠定了“新基建”周期所需的基礎設施。

總部位于湖南的藍思科技，上承互聯網商業周期，下啟“新基建”周期。作為一個橫跨兩個周期的長青企業，這家公司見證了中國經濟發展的可持續動力。

在2015年上市之后，藍思科技即耗資近17億，投資了3D玻璃項目。彼時，這是一個很大的賭注。需求方面，3D玻璃與OLED屏幕共存，而當時手機還甚少采用OLED屏幕；技術方面，3D玻璃加工需要曲面拋光與絲印，無論是購買設備需要花費的巨額資本支出，還是需要長時間才能習得的工藝要領，都構成了較高的行業門檻。

技術進步沒有回頭箭，一旦消費者領略到了OLED屏幕的種種優勢，即便它一開始沒那么完美，工藝上的進步也會幫助它攻城略地。2019年，各大廠發布的主流手機，已經到了凡新機必3D玻璃的階段，vivo NEX 3的瀑布屏、華為P30手機的彩色玻璃蓋板、一加7pro等皆是如此。2020年開年至今，小米10、三星S20、OPPO Find X2等眾多安卓中高端旗艦手機，也都證明了藍思科技3D玻璃業務戰略的正確性。

OLED屏幕占比逐年快速升高（來源：安信證券）

全球智能手機出貨量走勢（來源：中信證券）

戰略布局全球中高端優質客戶資源技術創新開啟“新基建”成長周期

仔細看一下藍思科技歷年的營收，就會發現：在全球智能手機市場已經基本穩定的條件下，在2016年到2019年間，藍思科技仍然實現了一倍的增長。僅從營收數據超越市場一倍的表現來看，在客戶與產業多元化上，藍思科技早已未雨綢繆，做好了分散風險、穩健增長的準備。

藍思科技營收走勢（來源：公司公告）

與客戶、產業多元化相伴的，是藍思科技的內銷比例節節攀升，在2019年超過了一半。同時，難能可貴的是，藍思科技的外銷總金額在趨勢上是一直上升的，盡管外銷比例從超過70%下降到一半左右，但營收的快速翻倍，不但抵消了外銷比例下降的負影響，更體現了客戶結構均衡的優秀戰略布局。

內外銷占比與總金額的走勢，說明了兩點：其一，全球中高端客戶都高度認可藍思科技的產品與服務；其二，藍思科技真正成為了全球產業鏈的龍頭企業。在近兩年全球電子供應鏈震蕩變化的背景下，藍思科技的這一轉變，降低了公司潛在的經營風險，提升了公司的綜合實力，保持了領跑行業的態勢。

從2015、2017、2019年藍思科技營收、凈利潤連創新高，我們可以看出，募投重點3D玻璃等項目釋放利潤，經營策略在震蕩中取得了勝利。當我們去看一家電子供應鏈公司時，不能苛求過于平穩的增長率。尤其在2019年，我們在業績快報中可以看到兩點：一方面，公司在智能家居、高端汽車、手機瀑布屏等行業新需求上面拓展有方；另一方面，園區制度建設與技術賦能，是應對新技術浪潮的基本功。

在5G大幕開啟之后，3D玻璃屏的需求只會日盛。無線快充、基站信號接收等多因素共同作用，要求手機正反兩面都要裝上3D玻璃屏，這對于已經近似“壟斷”3D技術與規模產能的藍思科技來說，必然是一個大的機遇。

而放在“新基建”周期概念的審視下，除了3D玻璃這一持續的業務增長點，我們會發現，藍思科技還憑借藍寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合、柔性屏、組裝等業務在消費電子與汽車電子等領域的發展，都將直接受益于新基礎設施的建設。

5G首當其沖，代表了更加廣闊的市場與持久的需求。在一個加速“在線化”的社會，人們對于以藍思科技為代表的高端制造業產業鏈，會有更多的需求，無論是智能手機、新能源汽車還是其他在線的設備，總需求會迎來新一輪“長牛”的井噴期。

人工智能、工業互聯網這些基礎設施，對于已經著手產業升級的制造業廠家來說，起到了加速器的作用。藍思科技已經著手智能工廠的建設，工廠效率的大大提升，與現階段“新基建”基礎設施的外部溢出效應，將逐漸改變工業的成本結構。這對于藍思科技在新周期中降本，無疑是巨大的利好。這個消費電子產業鏈上的龍頭公司，正在迎來穩健高速的“長周期”發展。