一、新冠肺炎疫情的一些事實及數據

1、根據百度新型冠狀病毒肺炎疫情實時大數據報告，截至2月27日下午2點，現有確診43269例，現有疑似病例2358例，現有重癥病例8346例，累計確診78630例，累計治愈32614例，累計死亡2747例。湖北全省累計確診65596例，累計確診超千例有：廣東1347例，河南1272例，浙江1205例，湖南1017例。

截至2020年2月27日下午2點，韓國累計確診1595例，治愈24例，死亡13例；日本累計確診895例，治愈27例，死亡7例；意大利累計確診479例，治愈3例，死亡12例；伊朗累計確診139例，治愈49例，死亡19例。

2、據央視新聞官方微博，截至2月20日，全國累計派出255支醫療隊，共32572名醫護人員支援武漢，有力解決了武漢市自身救治力量嚴重不足的問題。

3、據央視新聞官方微博，截至2月24日，全國醫用N95口罩日產能達到107萬只，是2月1日的4.7倍。全國已經偵破制售假劣口罩等防護物資案件688起，抓獲犯罪嫌疑人1560余名，查扣偽劣口罩3100余萬只，還有一批防護物資涉案價值達到1.74億元。全國各地口罩、防護鏡、防護服、額溫槍、消毒液仍然非常短缺。

2月25日，國務院新聞發布會上，國家市場監管總局副局長唐軍表示，截止2月24日，已經查辦4500家多家企業，電商平臺下線了20多萬只價格異常的口罩，涉及到 36000多家門店。

4、據央視新聞官方微博，1月21日起，民航局連續4次發布免費退票政策共辦理退票超過2000萬張，鐵路部門已累計退票超過1.15億張

5、2月21日召開的湖北省新冠肺炎疫情防控工作新聞發布會上，武漢市委常委、市政府常務副市長胡亞波表示：截至2月20日，武漢13家方艙醫院可提供救治床位13348張，已使用9313張。下一步，計劃再建19家方艙醫院。各地“小湯山”醫院紛紛建設，疫情帶來發熱門診、危急重癥ICU病房、單獨隔離院區等醫療基礎設施大規模建設；

6、湖北各地封城，全國各地的硬核防疫措施、各地延長假期，居民自覺在家隔離，多地外地復工人員需要在家隔離14天；

7、據動脈網，截至2月9日19時，丁香園的“實時疫情動態”頁面瀏覽量已達17億次；據新浪財經，平安好醫生在業績發布會上披露了與疫情相關的運營數據：平安好醫生平臺累計訪問人次達11.1億，APP新注冊用戶量增長10倍，APP新增用戶日均問診量是平時的9倍，相關視頻累計播放量超9800萬。

8、據人民網報道，歷經10個晝夜奮戰后，雷神山醫院于2月6日開始逐步移交，離醫院正式收治病患又進一步。與火神山醫院一樣，5G網絡覆蓋成為雷神山醫院“標配”。 雷神山醫院的5G網絡，不僅可支持2.5萬人的并發通信需求，也可充分滿足在“疫情阻擊戰”中，遠程指揮、遠程會診、遠程手術和數據傳輸的需求。

9、中共中央政治局2月21日召開會議。會議指出，積極的財政政策要更加積極有為，發揮好政策性金融作用。穩健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供精準金融服務。會議強調，要積極擴大有效需求，促進消費回補和潛力釋放，發揮好有效投資關鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設進度。加大試劑、藥品、疫苗研發支持力度，推動生物醫藥、醫療設備、5G網絡、工業互聯網等加快發展。

二、疫情對醫療行業短期直接的影響

（一）相關的產品和服務概要

（二）細分產品和行業分析

1、體外檢測業務

《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第六版）》確診的依據：實時熒光RT-PCR 檢測新型冠狀病毒核酸陽性；病毒基因測序，與已知的新型冠狀病毒高度同源。治療時需監測血常規、尿常規、CRP、生化指標（肝酶、心肌酶、腎功能等）、凝血功能，動脈血氣分析，有條件者可行細胞因子檢測；同時因為檢測能力有限，引入第三方檢測機構。

新型冠狀病毒2019-nCoV核酸檢測試劑盒的生產企業

未上市企業：上海伯杰醫療科技有限公司、圣湘生物科技股份有限公司、上海捷諾生物科技有限公司、上海之江生物科技股份有限公司

上市公司：華大基因、達安基因

其他常規IVD 上市公司：

邁克生物、九強生物、基蛋生物、萬孚生物

第三方檢測機構：

湖北省可開展新型冠狀病毒核酸檢測的第三方機構名單第三方檢測機構：

未上市企業：武漢康圣達醫學檢驗所有限公司、武漢艾迪康醫學檢驗所有限公司、武漢蘭衛醫學檢驗實驗室有限公司、武漢千麥醫學檢驗所有限公司等：

上市公司：迪安診斷、平安好醫生、凱普生物、華大基因、金域醫學

2、醫療器械企業

1）、溫度測量器械

疫情爆發后，非接觸式紅外體溫檢測儀就成為公共場所首選，有全自動紅外體溫檢測儀和手持式體溫檢測儀（額溫槍等）之分。其中，額溫槍作為民用產品，因其成本30--35元、應用領域廣泛，近來價格暴漲10倍。

紅外測溫設備的相關生產廠家主要有高德紅外、艾睿光電、大立科技、華中數控、浙江紅相、廣州颯特、海康威視、大華股份、宇視科技等。

2）、影像設備

臨床診斷新型冠狀肺炎需要進行影像學檢查，如DR、CT等檢查。早期呈現多發小斑片影及間質改變，以肺外帶明顯。進而發展為雙肺多發磨玻璃影、浸潤影，嚴重者可出現肺實變，胸腔積液少見。

上市公司：萬東醫療、康達醫療（上海電氣）

未上市公司CT：東軟醫療（上市輔導階段）、明峰醫療、聯影醫療、賽諾威盛

未上市公司DR：藍韻影像

3）、監護、治療等設備

癢療-呼吸機、制氧機等：魚躍醫療、明康中錦、邁瑞醫療

監護儀：邁瑞醫療、理邦儀器

3、藥物治療

抗病毒治療：可試用α-干擾素（成人每次 500 萬 U 或相當劑量，加入滅菌注射用水 2 ml，每日 2 次霧化吸入）、洛匹那韋/利托那韋（200 mg/50 mg/粒，每次 2 粒，每日 2 次，療程不超過 10 天），利巴韋林（建議與干擾素或洛匹那韋/利托那韋聯合應用，成人 500 mg/次，每日 2 至 3 次靜脈輸注，療程不超過 10 天）、磷酸氯喹（成人 500 mg，每日 2 次，療程不超過 10 天）、阿比多爾（成人 200 mg，每日 3 次，療程不超過 10 天）。

相關的企業：

利巴韋林：誠意藥業、長江健康、吉林敖東、延安必康、益泰藥業

α-干擾素：麗珠集團、長春高新、雙鶴藥業、

磷酸氯喹：上海醫藥、眾生藥業、精華制藥、凱普生物、*ST河化

瑞德西韋：博瑞醫藥、博騰股份、泰格醫藥

康復血漿治療：華蘭生物、博雅生物、上海萊士、天壇生物

中醫治療相關企業：以嶺藥業（蓮花清瘟膠囊）、紅日藥業（血必凈）

大輸液：科倫藥業等

4、醫療服務：疫情下居民行為的影響

1）對藥店的影響中性。去藥店購買防護物資等：無論是客流量或客單價都會有提升，同時顧客對于產品的價格敏感性會明顯下降，相關標的包括益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂。但因為很多藥店停業，相關企業業績也會受到影響。

2）醫藥和醫用耗材的影響。對醫用耗材行業影響正面。個人防護用品及家用醫療器械（口罩、消毒液、維生素C）：當下的需求量比較大，部分產品供應壓力也比較大，如魚躍醫療、藍帆醫療、泰達股份、奧美醫療、潔特生物、浙江醫藥、華北制藥。口罩和消毒液等常規醫療器械短期受疫情影響，需求旺盛，但受返工及原輔包材的供應問題，生產量是近期的主要問題。各地紛紛新建生產線，加快返工，長期產能過剩是大概率事件。

醫藥行業的影響中性。大部分藥企應停工生產或者銷售暫停，業績會受到短期影響。部分高值耗材（部分可擇期手術的相關耗材銷售也會有階段性影響）；部分非急癥類處方藥（特別是這些藥品的新患入組數據，可能受到影響）以及部分新產品的推廣（目前人群聚集類的學術推廣會議基本已經暫停，會影響到相關新品的放量節奏）也會波及。但是和新冠防控相關的產品和企業可能業績短期增長明顯，影響正面。

對醫療機構的影響中性。因患者不去醫院，選擇延期治療受到影響的醫療服務行業，如眼科、口腔、美容、輔助生殖、運動康復等專科醫療診所、美容店、養生館大量停業，或者受疫情期間政府政策或者自身院感控制不力，這都可能導致一批醫療機構關門歇業或者倒閉。但是，疫情結束后，剛需類醫療服務恢復的速度會比較快，比如心血管，神經，腫瘤，創傷骨科，兒科，透析，病情較重的慢性病等。

疫情期間，對互聯網醫療，有正面促進作用。在家隔離和小區封閉，對信息查詢、線上問診、在線購藥、居家觀察指導、遠程醫療等互聯網醫療促進作用，如丁香園、微醫、微脈、企鵝杏仁、妙手醫生、京東健康、阿里健康、叮當快藥、1藥網、好大夫在線、平安好醫生。

5、醫療科技：

隨著5G時代的到來，醫療信息化、AI及大數據企業將在遠程會診、輔助診斷、疫苗研發、疫情預測和控制上有望大大提高醫院醫護人員、政府監管部門的工作效率，協助醫護和監管部門人員攻克艱難時刻。

總之，對某一企業的影響卻決于疫情持續時間，企業的產品的結構，收益產品占企業總產品的比重，進行定量化的計算；同時，需要區分是一次性影響還是長期的影響，影響估值中樞。

三、對醫療行業的影響展望-長期視角

當目前的情況得以解除后，相關產品需求會逐步回歸正常。而對于短期受到需求略有下降的企業而言，其影響也只是暫時的。此外，與其他消費品行業不同的是，醫藥產品的需求具有一定的剛性，因此，對醫療類公司影響并不會很大。疫情期間緊俏的防護產品基本都屬于醫用低值耗材，早已經是紅海市場，競爭激烈，產品技術及產品附加值較低，雖短期因為需求急劇增長，價格暴漲，利潤豐厚，但這是短期行為，但疫情結束后并不具備長期發展空間，產業進一步飽和是大概率事件，不具有長期投資價值。只有極個別的市場反應快、品牌較好（如小型、可移動、大容量）的優勢企業在疫情期間進一步提升了市場份額，可能存在一定的勝出機會。  醫療行業投資的長期邏輯并不會受到短期事件的影響，科技創新與消費升級仍是行業投資的長期邏輯。醫保控費不會因為疫情而改變，國產化、自主可控也不因為疫情而改變，老年化給國家帶來的醫療剛性需求也不會因為疫情而改變。但本次新冠肺炎事件進一步強化了政府、社會各界對醫療行業的關注，催生了行業短期交易性機會，加速了相關產業的發展和行業洗牌。

就長期來看，這些影響體現在：

1、增加政府醫療衛生投入。

2003年非典事件發生后，政府意識到了公共衛生與醫療醫藥的歷史投入不足，在財政投入與產業政策上給予了極大力度的支持，整個行業迎來了第一波歷史發展期；2009年禽流感發生后，政府意識到了醫療醫藥行業的戰略重要性，結合著醫保基金擴容與覆蓋面增加，整個行業迎來了第二波歷史發展期；2020年武漢新冠疫情的爆發，政府和人民又一次對生命健康的有了空前關注，整個行業將會迎來第三波發展期。武漢其實是一個醫療資源比較豐富的城市，但是在新冠肺炎爆發時卻發生了醫療資源的擠兌，更困難的是湖北一些縣市，很多只有一家三甲醫院，所以未來繼續加強對醫療的投入，加大醫療衛生在國家財政支出中的比重（目前6%左右），特別是對基層醫療、公共衛生防疫體系建設的投入是可以期待的。

疫情會增加國家對醫療的投入。目前國家已經財政投資665億元。疫情爆發后，除武漢緊急建設火神山、雷神山醫院外，全國已有20多個省近60家醫院要建設單獨隔離院區，危急重癥ICU。同時，未來估計，將要完善公共衛生體系建設，國家計劃投資114億元建設醫療救治網、投資117億元解決國家級和省級疾病預防和控制機構的硬件問題，估計也會進一步推動醫療分級診療建設。國家預計會從戰略層面進行研討，建立更為有效的預測、預警、應急防控、治療的全流程體系。

2、國產替代的加快（疫情期間突出表現的公司競爭優勢增強）：

國內的國產產品快速進入到醫院，產品質量和產品品牌迅速得到認可，未來不排除對于國產替代等會有一定促進作用。

要注意到武漢乃至湖北的疫情，各個省份都有對口支援，協和湘雅華西都各大醫院都有醫護人員進行支援，因此在湖北肺炎疫情治療當中，被使用的國產器械、消毒液、防護物資會被各省的醫療頂尖人才所熟悉，有助于各產品的臨床推廣。

魚躍醫療、萬東醫療、藍帆醫療、邁瑞醫療、海爾生物、聯影醫療、華大基因等公司積極的參與到湖北疫情防控中，捐助或供應大量的醫療器械產品，品牌得到推廣，可能比較快的受益于國產替代。

通過觀察不同公司的響應速度，即可大致評估一家公司的市場反應能力、整體協同作戰和組織管理能力。一個公司能在中國最隆重的傳統春節假期里，把相關人員迅速召集起來，本身就需要組織能力作為支撐，顯示極強的團隊協作能力，能進入政府名單也顯示了其商務能力，品牌也得到了很好的傳播，這會為以后在市場推廣中帶來許多不可低估的隱形價值。

另外，各省為抗擊新冠肺炎，紛紛推出各省醫療產品，這對于能參與新冠防控的公司和產品也具有一定的業績和品牌推動作用。

3、對科技創新的更加重視：

創新，在此次公共衛生事件防控中體現了重要作用。隨著科技的進步和研究能力的提升，相比于之前的SARS，此次從基因破譯到疫苗和藥物的研發，速度大大提高。從通報到基因組被破譯僅用了10天。在基因組破譯基礎上，后續檢測試劑快速推進至臨床。藥物研發和治療上，SARS爆發后，大約花了17個月才開始進行人體試驗，而現在，在了解病毒的基礎上，各類藥品快速進入研發和臨床，如磷酸氯喹、法匹拉韋，如吉利德公司的瑞德西韋，先后開展臨床試驗。在疫苗研發上，藥企也快速響應，新冠病毒疫苗的研發者們有望將其縮短到三個月，目前國內藥企和國際保持同樣進度。

大數據、機器人、無人機等在本次疫情期間也得到了充分的推廣，對尋找病人、跟蹤密切接觸者、發現流動人員行動蹤跡、實現小區和居家隔離、控制病毒傳播，發揮了重要作用。

3、公眾防護意識會進一步增強。

公眾對流感疫苗等認知度有望增強，滲透率有望從當前的2%提升到10%左右（美國38%）。對華蘭生物、長春高新等上市公司有一定利好；

一些家用器械/醫用消毒液等可能在居民中滲透率提高，短期因為疫情停產受影響，但是長期看，優勢企業占有更多機會；

疫情結束后，公眾對于商業保險的重視程度和接受度將進一步提高。本次疫情期間，保險行業也推出了大量產品助力抗擊疫情，社會對保險行業的認識進一步提升。

4、5G共同推動下線上鏈接將更快下沉，互聯網醫療、醫療信息化可能進一步因獲得政府的認可、醫療基礎設施投入加大而發展。

在5G技術的推動下，通過互聯網技術連接醫療資源將得到重大突破，AI為基礎的醫療流程優化、分級診療、健康管理及患者隨訪、區域衛生信息共享平臺，將幫助醫療資源實現互聯互通，提升診療效率。

就具體細分領域而言，長期仍主要看好以下領域，它們具有長景氣周期的特點：

1、創新藥

創新藥的驅動因素：藥品審批的加速；三醫聯動改革對創新藥的支持，仿制藥價格下降，為創新藥打開支付空間，加速創新藥進入醫保談判；仿制藥企業被倒逼向創新藥轉型。創新藥的核心邏輯是大投入，長周期的投資讓技術領先，市場在一段時間內相對壟斷。

新冠肺炎治療，美國公司吉利德的瑞德西韋被給予厚望，在疫情來臨時，創新藥的研發能力非常的關鍵，同時臨床上還有很多疾病沒有好的藥物進行治療，都是創新藥的方向。對藥企投資，賽道最重要，好的賽道有肺癌、乳腺癌、血液腫瘤、糖尿病、肝癌、胃癌等。但是只有具有長期研發能力、資金和人才優勢的領先企業才具有機會。

相關企業：恒瑞醫藥、貝達藥業、康弘藥業、我武生物等上市公司；

疫苗可以看作是創新藥的一種。流感疫苗是控制傳染性疾病最主要的手段之一，其核心邏輯是市場空間大，產品生命周期長，經濟效益高，進入門檻高。但從開發周期看，即使是mRNA疫苗，也很難在疫情結束前實現產品臨床應用。2017年以來，我國流感人數從年46萬增加200萬。流感疫苗是防止流感的最佳方式，但到目前全國只有疫苗企業6家（原來14家），導致流感疫苗簽批數量持續下降，從峰值5000萬支降到2018年的1600萬支，市場缺口較大。通過本次疫情，新型創新疫苗行業迎來風口。新型疫苗包括新型冠狀疫苗、SARS疫苗、流感疫苗等，產品研發具有高壁壘、周期長、高回報等特點，本次疫情在民眾中造成極大的恐慌心理，對流感等2類疫苗需求將快速增長，擁有創新性疫苗佐劑技術平臺的企業具有長期投資價值。

相關企業：長春高新、華蘭生物、沃森生物、康泰生物、智飛生物；成大生物、歐林生物、艾美疫苗等企業

2、創新藥相關的CRO/CMO服務

臨床研究CRO發展長期驅動力是創新藥研發項目增多，研發費用外包比例增加（滲透率的提高），所以臨床CRO長期利好。臨床研究CRO的核心邏輯是持續訂單能力和研發的驗收質量和速度。頭部CRO公司壁壘：服務區域廣、服務領域深、項目經驗豐富；對于藥企來說： 試錯成本高，成本敏感性不高；最終出現強者恒強的競爭格局。CRO的產能是人，橫向對比看人效，人力資源管理及培訓/企業文化等值得關注。

相關企業：泰格醫藥（臨床CRO）、藥明康德（臨床前CRO）、康龍化成（臨床前CRO）

CDMO的驅動因素是創新藥研發高度景氣，藥品上市許可持有人制度的放開，國際產能轉移和國內創新藥量產，所導致的持續穩定放大的訂單和產能的提升。CDMO行業有具有較大的頭部效應，經驗積累和品牌認證比較重要；從方向上看，大分子CDMO企業發展機會更大。

瑞德西韋的臨床CRO是泰格醫藥、臨床前CDMO是博騰股份。

相關企業：凱萊英、博騰股份、九洲藥業、合全藥業、藥明生物

3、血夜制品

我國對血制品監管較為嚴格，2001年起不再新批血制品企業。隨著近年來的兼并整合，競爭格局趨穩，形成了以天壇生物、華蘭生物、上海萊士和泰邦生物四家企業為龍頭的格局。血液制品行業的核心邏輯是牌照管控，采漿總量和血漿綜合利用率和研發品種數量。靜丙、白蛋白及纖維蛋白原是提升免疫力的神藥，可提高重癥患者生命質量。此次新冠病毒疫情的臨床治療上大量使用血制品用于預防及治療。新版醫保目錄調整了靜丙的臨床適應癥，未來存在較大的增長空間。

相關企業：華蘭生物、上海萊士、天壇生物

4、傳統優勢醫藥企業

傳統企業面臨著轉型，“4+7帶量采購”讓很多傳統優勢企業不得不轉變發展方式，據統計，40%左右的上市藥企2019年利潤下降。但是具有領先優勢的傳統藥企，特別是上市公司他們仍有足夠的資金和市場銷售體系，或嘗試性外延式生長、直接收購或用投資的方式在體外孵化了創新藥或者準備孵化創新產品，也有一些企業在研發上已經有比較多的布局，但是市場還是把他們看成仿制藥企業，存在一定的市場認知差，具有一定機會。

相關企業：信立泰、華東醫藥、科倫藥業、海正藥業、麗珠集團

5、醫療服務

1）醫療服務的核心邏輯是政策導向為主，我國是以公立醫療體系為主，非公醫療等都是公立醫療體系的補充，需要走差異化、特色路線。醫藥連鎖業態的發展關鍵是單店盈利+ 連鎖擴張。一是單店盈利，單個門店在滿足客戶醫藥服務需求的同時，實現最優盈利和持續增長；二是連鎖擴張，單體門店都會碰到天花板，要實現長期高速成長就必須具有可復制性。醫美、口腔、眼科等消費醫療長期看好。連鎖藥房上市公司將受益于集中度提升。

相關企業：愛爾眼科、通策醫療、益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂；

2）第三方醫療機構。新醫改提出建立多層次、多樣化醫療服務體系，設立了新型醫療機構，如第三方檢驗中心、病理中心、影像中心、消毒供應中心等。 在本次疫情防控中，在醫院自身檢測診斷能力不足的情況下，第三方檢驗頭部企業快速反應，不計代價，全力組織技術人員和物資，奮戰在一線，體現了極大的社會責任感，也充分體現了第三方檢驗機構在工作效率和成本控制上的優勢，在疫情防控和治療過程中發揮了不可或缺的重要作用。比如第三方機構為武漢火神山醫院提供消毒滅菌服務，為雷神山、火神山等醫院提供檢測服務，獲得國家高層對第三方檢驗行業的認可。

從效率和效益上來講，第三方檢驗優于醫院自己檢驗。醫保控費壓力下，醫保與第三方檢驗實驗室結算模式的改變、部分院檢劃轉等，將給第三方檢驗市場空間帶來倍數級增長。

因此，我們認為，通過本次疫情考驗，隨著國家衛生體制改革的推進，分級診療的逐步實施，醫聯體改革的推進和鋪開，以及疫情后公共衛生應急體系的建設，國家可能會鼓勵、松綁第三方醫學檢驗政策，打通醫保支付環境的制約，制約第三方檢驗行業發展的政策因素將逐步消除，其市場空間也將迎來倍數級的增長。

相關企業：迪安診斷、金域醫學、凱普生物等上市公司；千麥檢驗、艾迪康檢驗、蘭衛檢驗等第三方檢驗公司。

全景醫學影像、一脈陽光、萬里云等第三方醫學影像中心

6、醫療器械

整體看，這個領域屬于紅海市場，如分子檢測企業就有近百家，全國1.88萬家器械企業分享5600億元左右的年營業額，平均每家260萬左右，行業小而散。受益于國產化要求和本次疫情，可能只有少數領先企業具有更多機會。口罩、防護服、額溫槍等是低值耗材，隨著中石化、中石油、比亞迪、富士康、上海五菱通用等企業轉產口罩，目前口罩日產量已經從疫情初期的2000萬個增長到了7000多萬個，全國疫情初期的4000多家企業（山東1700多家，其次是河南、浙江和北京）正開足馬力生產，產能利用率110%，不少新企業紛紛進入這個行業，短期看全國非農業就業人口5.7億人，保守估計日均口罩需求不低于1億個。當前日本、韓國、意大利、伊朗的新冠肺炎的確診人數都在上漲，疫情正在全球蔓延。據新華社消息，世界衛生組織總干事譚德塞28日宣布將新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調為“非常高”。“但隨著疫情結束，產能將很可能會過剩。同樣，當前隨著疫情發展和復工需要，額溫槍供應不上，但是也不急缺，額溫槍的熱度大概還會持續1--2個月。在2月2日的工信部新聞發布會上，工信部原材料工業司司長王偉指出，目前為止，測溫儀企業復工率已達到50%左右，國內共收到各地紅外體溫檢測儀需求大約2萬臺，手持式測溫儀需求30余萬臺；預計全國全自動紅外體溫檢測儀需求6萬臺，手持式測溫儀55萬臺。據國家工信部介紹 ，2月2日中國全自動紅外體溫檢測儀日產量已達800臺左右，未來日產能有望達1500臺，手持式測溫儀日產能可達15000臺，隨著生產企業陸續復工，基本上能夠滿足社會的需求，價格下降也是必然。

發熱門診、危急重癥ICU病房、單獨隔離院區的建設，將在未來幾年帶來額溫槍、小型生化/免疫檢測儀、帶CPR檢測的血球儀、血氣分析、血氧儀、監護儀、超聲、呼吸機、霧化器、制氧機、輸注泵、移動DR、便攜超聲、血球儀、傳染防護耗材等醫療設備及耗材的大量需求，相關醫療設備市場將進一步擴容。

相關企業：邁瑞醫療、魚躍醫療、萬東醫療、理邦儀器

疫情中暴露出的問題，如小型防傳染的PCR實驗室數量不足、檢測人員能力不足等問題，很可能會引起極大的重視。疫情過后，疾控中心、公立醫療機構很可能會加大PCR實驗室的建設、加大人員培訓力度，未來PCR檢測很可能會更加普及，進而繼續延續分子診斷板塊的高增長速度。疫情也暴露了基層醫療投入的欠缺，國家會繼續進行分級診療的政策，加大對基層醫療的投入，新冠病毒疫情防控暴露發熱門診快速診斷能力不足，那些具有生產使用更加便捷、小型化、適合快速診斷產品的POCT檢測企業、醫院實驗室設備企業，很可能成為分子診斷POCT領域企業業績的增長點，這類企業可能具有一定的投資價值。

相關企業：艾德生物、達安基因、基蛋生物、萬孚生物、潔特生物。

總之，長期看，醫療器械行業特別是高值耗材領域，隨著國家醫保政策的完善，一定會進行帶量采購，企業的競爭從銷售競爭轉為成本競爭，小而散的格局將會改變，雖然短期因為疫情帶來了行業市場需求的增加，但是，從長期來看， 診療價值的耗材，特別是擁有自主創新能力、業務多元化布局，或是單一產品具有高技術含量和高附加值，在差異化競爭中具有明顯優勢的國產龍頭企業，有望在行業洗牌中長期受益。

相關企業：樂普醫療、大博醫療、凱利泰

看好創新和平臺型公司。一般來說，醫療器械壁壘和天花板都不如藥品高，很多產品都是小眾產品，市場容量小。 壁壘不高，市場并不大，就需要公司有持續創新的能力，有研發人才，有產品儲備，不斷推出新品，拉開與競爭對手差距，另外還可以抵御降價。如醫療器械龍頭公司樂普醫療不斷推出新的支架，現在可吸收支架已經發展到第4代，不但甩開對手，價格亦企穩。如，開立醫療不斷推出新的彩超 、艾德醫療推出新的腫瘤檢測試劑。

有的器械公司外延式發展，拓展產品線。如支架龍頭公司樂普醫療通過外延積極向心血管藥品拓展，邁瑞醫療由監護向影像、IVD等拓展，都打開了新的成長空間，因此通過并購在產業鏈上下游拓展，也是較好的競爭策略。因此長期看，具有整合能力、能產生協同效應的平臺型公司更具有投資價值。

7、5G+大數據+醫療服務

在這次新冠疫情中，由于避免人和人接觸，以及對于醫護人員的保護，以及提升醫療效率，我們看到了大量有未來科技感的人工智能、遠程醫療、5G和云醫療等新科技在疫病的診斷、治療、疾病預防領域的大量應用，同時醫療信息化、醫藥電商和互聯網醫院突破了很多限制，開始加速發展，相關軟件公司機會明顯。

相比較其他醫療行業應用新技術速度很慢，互聯網醫療、醫藥電商、大數據受政策限制和監管部門態度，實際應用較少。本次疫情這些企業展現出各自優勢，給監管部門留下良好印象，為后續發展奠定基礎。這些新技術和新商業模式應用有可能改變現有病人-醫院-醫生醫療運營模式，完成去平臺化、去中心化。就醫不只是在線下醫療機構。相關領域出現巨大投資機會。機器人和遠程醫療在火神山醫院廣泛應用，將向來自全國各地頂尖醫療機構院長主任展示使用優勢，長期看機器人、5G+遠程醫療等新技術在醫療機構推進速度會超預期，相關監管政策可能會松綁。

Sass在醫療領域的技術應用將達到發展，相關企業具有一定投資價值。

四、結論和建議

本次新冠疫情促進了整個社會對醫療行業的關注。對于醫療行業的發展，長期來看是利好，它讓我們反思醫療體系的治理架構、治理能力、各級醫療機構暴露的問題、醫療行業存在的機會等等。整體上說，存在的短板就是未來的需求和機會。但是作為投資機構，應該具有一份理性和冷靜的思維。

中國的醫藥市場、醫療市場整體是充足和飽和的，主要是結構性問題。我們應從不平衡的結構中尋找機會，和優勢企業、領先企業合作，尋找我們自身發展的機會，樹立自身的競爭優勢。

可以考慮的策略是：

通過股權投資方式，可以定增或者類定增的大宗交易，或者PE股權投資，尋找在醫療器械、創新藥、醫療服務等行業中垂直細分領域的優勢頭部企業的投資機會。對于細分領域中那些有獨家品種、渠道優勢、人才優勢、科技優勢、先發優勢的上市型頭部企業充分關注。通過投資入股，享受這類成熟企業確定性的行業增長機會。

暫不進行擬上市的小型企業的股權投資。應嚴格把握成長型企業PE投資中的價格控制和業績標準，注意業績的真實性、成長的可靠性（研發人才、新產品準備和渠道開發能力），創新藥只關注合乎科創板的進入臨床二期的創新藥。鼓勵企業科創板上市，鼓勵尋找合乎科創板標準的醫療行業細分領域中的優質企業。

2、通過并購基金或者財務顧問形式，促進行業中以傳統仿制藥、醫療器械、醫療服務為主的相關企業的并購整合，協助企業提升市場占有率，豐富產業鏈和產品線，推動企業從舊醫療向新醫藥的轉型升級，確保企業業績持續增長，企業內含價值（市值）的提高。特別應該關注那些在轉型中但是沒有被市場投資機構發現的機會。這些企業的業績增長可能來源于本企業集團的孵化準備、本企業實施中的市場推廣、事件影響下的業績階段性下降；或者企業外部并購。因此，對企業報表的財務和業務分析、對上市公司的調研尤其重要。這類企業在中小創、主板公司中大量存在。

3、資本市場是主戰場。醫療行業權益類特別是流動性強的股權類，如定增、類定增、陽光私募、可轉債、可交換債等是主要的產品和工具。加強細分行業和相關企業研究，公司內部重視產品創新和專業化人才隊伍建設，公司部門之間的合規合作，密切和相關上市公司聯系、了解他們的需求、熟悉他們的動態是我們當下應做的第一步工作。

4、對于受到本次疫情影響的行業和地區，資本市場是否給與更多政策支持，需要進一步觀察。