2018年12月21日-22日，由投資家網(wǎng)主辦、中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會、正商參閱、財經(jīng)銳眼、金麥粒聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2018中國股權(quán)投資年度峰會”在北京隆重舉行。

本次峰會以“回歸價值投資”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀200+政府代表、500+投資同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討VC/PE、母基金、上市公司、企業(yè)關(guān)注的熱點話題。

毅達資本創(chuàng)始合伙人黃韜出席了本次峰會，并發(fā)表了題為“新形勢下如何回歸價值投資”的主題演講。

一

關(guān)于周期

黃韜認為，價值投資通常從周期、組合和概率三個角度來談。從周期來講，周期分經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)周期，對于VC從業(yè)者而言，要更關(guān)心產(chǎn)業(yè)周期，產(chǎn)業(yè)周期只有一次機會，它呈一個倒U形，如果一不小心投在高點，就會直線向下。

黃韜表示，今年國家宏觀經(jīng)濟或產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生了一系列的變化，其中有一個比較大的話題是“金融去杠桿”，大量的中小民營企業(yè)受到了較大影響。VC/PE尋找投資標時，也會發(fā)現(xiàn)，之前那種“采用資金擴張去鋪攤子”的策略遇到了比較大的挑戰(zhàn)。其實在任何周期里面，對這種簡單地“燒錢上量”的企業(yè)，毅達都會持較審慎態(tài)度。與之形成鮮明對比，有一定的競爭壁壘、技術(shù)含量的企業(yè)反而會在下行的經(jīng)濟周期里凸顯出來。

第二個政策來自于環(huán)保。“防治污染”政策推出后，對投資機構(gòu)投出的項目有一些誤傷，但這也并非壞事，我們也發(fā)現(xiàn)，有一些平時一貫注重環(huán)保設(shè)施投入，不惜提高生產(chǎn)成本，在環(huán)保方面做得好的項目，反而在政策波動中凸顯出來，成為VC/PE喜聞樂見的標的。其實，真正精細化工做得好的企業(yè)，不會有太大的污染。

第三個政策來自于財稅。這是一個與中國所有企業(yè)相關(guān)的政策，意味著社保進入到更為嚴格的稅務(wù)監(jiān)管模式之下。在這個政策的變動之下，毅達注意到，一些長期依靠所在細分行業(yè)里不規(guī)范的運作而獲利的企業(yè)，受到的影響很大，甚至這個行業(yè)會慢慢萎縮消亡。在新的稅務(wù)征收模式下，股權(quán)投資基金更應(yīng)該鼓勵和支持一直公開透明納稅、合規(guī)運作的企業(yè)，我們認為這類企業(yè)會有更大的機會，會有更多的資源和政策支持。

二

關(guān)于組合

關(guān)于組合，指的就是在不同行業(yè)、不同階段，甚至是在不同品種方面的布局。

涉及到行業(yè)，黃韜認為，與發(fā)達國家相比，中國數(shù)字經(jīng)濟總量與占GDP比重還有很大提升空間，隨著信息技術(shù)進一步滲入國民經(jīng)濟各個領(lǐng)域，數(shù)字經(jīng)濟將長期向好。毅達將重點關(guān)注數(shù)字產(chǎn)業(yè)化進程中的進口替代機遇以及“兩化融合”帶來的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級機遇。

三

關(guān)于概率

關(guān)于概率，最近熱點事件頻發(fā)，黃韜認為，這些熱點話題也給投資機構(gòu)帶來了三點啟示：

第一，投資民族產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟是未來大勢。毅達對那種真正能夠愿意做自主創(chuàng)新，而不是做拿來主義的企業(yè)、企業(yè)家非常尊敬，我們希望看到國內(nèi)有更多的自主創(chuàng)新企業(yè)出現(xiàn)，如果他們真的能夠做到，哪怕是一點一滴的進步，我們都愿意傾注一些資源。

第二，要把握產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機會。產(chǎn)業(yè)提升是一個非常迫切的需求，隨著生活水平的不斷提高，人們對好的產(chǎn)品，對有品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)提出了更高的要求，這里面也有很多投資機會，未來，毅達也將堅定不移地支持供給側(cè)改革，支持能提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)。

第三，要把握自主創(chuàng)新帶來的投資機會。繼續(xù)堅定不移地支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、自主科技提升。落實到具體行業(yè)，首先，在芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、材料等領(lǐng)域，毅達希望多花一些時間精力重點關(guān)注；其次，在5G和云計算領(lǐng)域深入布局；第三，關(guān)注量化融合、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制等領(lǐng)域；此外，關(guān)注優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容和服務(wù)。在我們國家，什么時候能夠產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容服務(wù)提供商，綻放出類似臉書、谷歌、亞馬遜、蘋果等這樣的世界巨頭，這也是我們作為投資機構(gòu)拭目以待的。