2018年12月21日-22日，由投資家網主辦，中國科技金融促進會風險投資專業委員會、金麥粒、深圳市創業投資同業公會、正商參閱、財經銳眼聯合主辦，國合·耶魯全球領導力培養計劃學術支持的“投資家網·2018中國股權投資年度峰會”在北京香格里拉酒店隆重舉行。本次峰會以“回歸價值投資”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀200+政府代表、500+投資同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討VC/PE、母基金、上市公司、企業關注的熱點話題。

源星資本管理合伙人于立峰在22日峰會下午的“人工智能（AI）專場”上表示，過去幾年，AI領域的投資主要集中在中美兩國，無論是投資的規模、數量還是領域的覆蓋都是全世界最集中的，除了中美兩國外，其他國家只有不到15%。中國AI市場的規模2018年底將達到200億元，高于對全球未來十年當中總規模的增長速度，中國未來AI規模將達到53%。

正是基于這樣的現狀于立峰認為，中國AI市場投資也存在幾個現象：明星比較多，估值比較高，落地比較難，盈利比較遠。但這并不代表沒有投資機會，對于“AI+投資”的機會，他總結要從四個方面考慮：1.AI產業目前處于初期，各個領域滲透率低；2.未來AI市場規模巨大；3.產業賦能&商業模式提質改善作用；4.整個產業鏈會在今后逐步完善。“今后一段時間AI將會出現巨大突破，尤其是以機器學習、人工智能芯片、量子智能為主的技術突破。

源星資本管理合伙人 于立峰

以下為于立峰在“投資家網·2018中國股權投資年度峰會”上的演講實錄。

全球共識是AI對產業的改造

今年，大家普遍認為經濟形勢不是特別好，也都認為一段時間內投資和融資都在遇冷，就是進入了一個寒冬期。如果從2012年、2013年算起，AI到現在也發展了幾年，甚至很長一段時間是投資領域當中的一個風口。

這種宏觀形勢下，資本的投資環境當中，經過五到六年的風口，回過頭來看AI投資在中國是什么樣的狀況，我們需要從幾個方面來看：中國AI投資到現在是什么樣的現狀？AI發展過程當中“危”在哪里？“機”在哪里？今后怎樣在新的經濟環境下去找到新的投資策略？

下面，我將從幾個方面講述，智能投資現狀、投資的“危”與“機”以及我們對“智能+投資”的理解。

首先，系統回顧一下現在AI的現狀，先看下第三方的統計數據。中國的AI投資規模和數量，2010年到2017年，整個AI領域的投資數量以及投資金額呈現顯著增長，也標志著過去的六到七年當中中國AI領域的投資是風口型的狀態，一直到2017年AI行業可以達到500多億，投資企業達到353家，2017年新成立AI總數達到87家，毫無疑問過去的六年當中AI領域的投資規模和數量都非常大。

AI領域的全產業鏈，我們的投資圈同仁都是這樣，參與度非常高。無論是語音處理還是芯片，這種現象會造成一個什么樣的狀況？事實會教育我們的投資人，2012年到2018年整個投資階段的分布，最初的AI早期的投資熱情，最后到2018年早期投資的大幅度下降，越來越使得我們的投資階段朝著中后期發展，這也是因為六到七年當中被投企業的表現以及投資公司自身的表現有了新的投資理念的改變。

全球AI投資是什么狀況？過去的三年主要是互聯網的發展，今后全球的共識一定是AI對產業的改造，AI技術的發展一定是長時期以來技術進步的基礎。

AI市場存在4個獨特現象

這里有一個很有意思的現象，AI投資持續高漲，2017年達到300多億美金。全球AI投資幾乎是中國和美國二分天下，尤其中國占到48%，將近一半。中國的規模達到300多億美金，主要還是分布在以北京為核心的中心城市。除了美國和中國之外，其他的國家只有不到15%，這是為什么我們和美國之間競爭的核心還是AI技術制高點的爭奪，過去幾年，AI領域的投資主要集中在中美兩國，無論是投資的規模、數量還是領域的覆蓋。

前幾年我們就看到AI市場持續增長，已經達到43%以上，也是未來AI投資的理論基礎。我們預計在中國的AI市場規模2018年將會達到200億元，高于對全球未來十年當中總規模的增長速度，中國未來的AI規模達到53%左右。基于這樣的投資現狀，我們可以倒過來看，中國AI市場投資有幾個現象：明星比較多，估值比較高，落地比較難，盈利比較遠。

為什么明星多呢？主要有幾個原因：由于新的技術出現帶來了大量的投資機會，這些新技術創造的公司容易在傳統領域脫穎而出，這里既有資本追逐的原因，也有很多知名的企業家和投資人加入。其次就是資本過于追捧，整個中國投資領域在過去的幾年當中甚至有泡沫現象存在，這也是經濟形勢遇冷的時候我們需要回顧的，真假AI充斥市場，早期確實有大量的公司用AI的概念進行包裝，包括傳統企業也有AI標簽。

為什么估值高呢？首先是資本泡沫化的現象存在，過去幾年，AI行業創業好的企業很多，市場貨幣供應量是極大的。現在市場遇冷的原因是市場沒有錢，資本趨于謹慎，由于好的標的比較少，貨幣供應量增加，無形推高了市場頭部企業的估值，應用的只有25%。

再就是落地很難，AI技術真正走到產品階段的還是比較少，大多數還是基于基礎研究和數據分析，很多AI技術也很難找到適合的產品應用，盡管AI技術是很領先，因為科研性比較大、基礎研究比較多，所以盈利能力和落地能力比較強。很多創業者都是基于某一項技術、某一項研究出發的，所以很難找到一個下游的企業。

最后就是盈利遠，中國AI行業營收規模500萬元到1個億的企業幾乎占到一半的創業公司數量，真正10億元以上的只有6.9%的比例。因為行業本身商業模式不成熟，也是持續的高研發投入造成成本持續增高，技術、產品和市場三者是碰撞的關系。市場需求的增加也會倒過來拉動科研的投入和產品的投入，需要走過行業自身的發展規律。

“AI+”投資的機會與趨勢

“AI+”投資的機會在哪里呢？主要是基于四個方面的考慮：AI產業目前處于初期，初期的市場存在巨大的商業機會，因為各個領域的滲透率很低。未來的市場很大，我們對市場規模有一個預測。再就是產業賦能&商業模式提質改善作用，整個AI產業鏈本身還會在今后逐步得到完善。

按照統計數據分析來看，可以說54%的公司完全沒有采用任何AI技術，深度采用AI技術的企業是在整個企業比例當中只有5%，所以下游的市場機會和行業機會還是比較大的。安防領域是我們心目當中認為采用AI技術最好的領域，但是按照實際統計數字來看，2018年安防行業應用率不到2%，所以產業滲透率還是偏低。AI市場規模仍然比較大，這種投入和全行業的布局會拉動整個行業的成熟度，包括相關聯企業之間的協同性。

然后，產業賦能&商業模式重構，過去三年當中由于互聯網技術的發展對傳統產業或者對中國經濟最大的改造是效率的提升，因為互聯網最大的作用是人與人、物與物之間的連接，今后更長一段時間技術是主導，它的代表就是AI技術，因為芯片、傳感和大數據為代表的技術迭代為中國的傳統制造業帶來一個新機會，所以對產業的提質升級改造的機會比較大，包括AI技術在醫療、健康、旅游以及對消費習慣和消費模式的改變，會帶來很大的投資機會。

最后就是產業鏈的逐步完善。AI投資的未來是什么？主要基于兩個方面：首先是源于自身技術的突破，現在很多技術很難落地，商業模式也不成熟，很大一部分是因為技術本身存在突破的空間，還沒有達到能夠盈利的程度。今后一段時間AI技術將會出現巨大的突破，尤其是以機器學習、AI芯片以及量子智能等等為主的技術突破。

“AI+”投資的趨勢包括三個方面：產品化、服務化、平臺化，也是未來我們需要研究的三個主要趨勢。我們投資的理念始終堅持三個方向：首先是掌握核心技術，突破技術門檻。我們不喜歡純粹的軟件，重點是推動硬科技的發展，所以希望有明確的軟硬件形態支持。最后是有清晰的應用場景，也就是所謂的場景推廣。謝謝大家。