一場病，動輒幾萬、甚至幾十萬的藥費，普通百姓根本無力承擔。天價藥，要了很多患者的命，也催生了《我不是藥神》這樣感人至深的影視作品。

最近，一則大消息讓藥品的價格受到了劇烈沖擊，這就是“帶量采購”。

醫藥行業的“重磅炸彈”來了！

以往的藥品采購招標，只有招標價格，沒有招標數量，這就導致了企業中標之后還得派醫藥代表去醫院做醫生的工作，確保藥品銷售任務能夠完成。

而“帶量采購”則不同了，它是招標的時候就承諾藥品銷量，保證在8-15個月之內用完。

這次的“藥品帶量采購”，國家在北京、天津、上海、重慶和沈陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安這11個城市（4大直轄市+7大重要城市）進行試點，俗稱“4+7”采購。

說白了，就是國家出面搞藥品的大規模團購，一口氣買下這些試點城市全年用藥量的一大部分。

12月6日中午，這次“4+7”團購的結果出爐：帶量采購目錄中的31種藥品，最后中標的有25種。擬中選的藥品，價格平均降幅為52%，最高降幅高達96%！

比如，乙肝用藥霸主，正大天晴公司生產的恩替卡韋，降價超過95%；肺癌靶向藥，阿斯利康公司生產的吉非替尼，降價75%。

暴跌中的醫藥股

藥價降了，醫藥股也聞風暴跌。12月6日當天，復星醫藥、華東醫藥等跌幅均超過8%。

12月6日和7日，中信醫藥指數累計下跌6.8%，醫藥行業主題基金凈值累計下跌平均值為5.26%。

短短兩天之內，A股醫藥板塊市值蒸發超過2300億元。

此外，港股的中國生物制藥、國藥控股、石藥集團等大市值醫藥股也出現暴跌。

最狠的當屬樂普醫療，12月6日下午1點開盤，樂普醫療股價瞬間大跌10%，直接砸向跌停板。

樂普醫療“閃崩”，是因為公司參與競標的兩個產品氯吡格雷和阿托伐他汀均未入選。

為了安撫投資者情緒，樂普醫療緊急召開投資者電話會議。券商、公募、私募、外資、保險等800多家機構1400多人在線參會。

如此龐大的陣勢，不可謂不豪華。然而不開會還好，開了會之后跑路的機構更多了。

12月7日、10日，樂普醫療繼續跌停之旅。3個交易日3個跌停，也是慘的沒誰了。

真是一場“黑色幽默”，樂普醫療原本想給機構投資者服下一顆“定心丸”，誰成想到機構們卻跑的比兔子還快。

什么是仿制藥？

目前，中國的醫藥行業與汽車行業有些類似，都是“大而不強”。世界上最頂級的醫藥公司，如強生、諾華、禮來、葛蘭素史克、輝瑞、阿斯利康、拜耳等，被歐美國家包攬，中國幾乎沒有任何一家藥企能與之相提并論。

為何中國制藥企業不能跟歐美這些巨頭相比？因為人家是“原研藥”，我們的是“仿制藥”。

原研藥，就是藥企自己第一個研發出來的，有知識產權的藥品。比如，美國輝瑞公司著名的治療男性某些問題的萬艾可（俗稱“偉哥”），就是原研藥。而我國的“國產偉哥”，廣州白云山醫藥的“金戈”就是仿制藥。

原研藥在上市之前，要經過嚴格的動物實驗，以及人體臨床一期、二期、三期實驗。但三期實驗下來，通關還沒結束。只有在四期臨床放大實驗證明藥效安全可靠之后，才能推向市場。

漫長的時間成本，是原研藥價格昂貴的重要原因。

正因為研發周期太長，所以原研藥有數年的技術專利保護期，在保護期內可以獨占整個市場。只有在專利保護期到期之后，其他藥廠才可以生產仿制藥。

因為生產原研藥需要投入巨額的資金，且研發周期很長，所以原研藥的價格都非常昂貴，而仿制藥因為省去了高昂的資金成本及時間成本，價格就要低的多的多。

在電影《我不是藥神》里面，患者服用治療慢粒白血病的原研藥每個月需要幾萬元，而從印度代購的仿制藥，每個月只要幾百元。

令人擔憂的仿制藥

直接上一組數據：

根據中國醫藥工業信息中心的統計，目前我國4000多家制藥企業中，90%以上是仿制藥的生產企業；18.9萬個藥品批文中，95%是仿制藥。

再看市場規模，2016年我國仿制藥市場規模約為9167億元；到2020年，預計規模將超過1.4萬億。 

這就是中國醫藥行業的現狀：科技含量較低的仿制藥在中國醫藥工業中起著主導性作用。 

然而就是連仿制藥，中國藥企能做好的都是少數。

最近幾年，國家在搞仿制藥一致性評價的工作。所謂“一致性”，就是仿制藥需按照與原研藥品質量和療效一致的原則，分期分批進行質量一致性評價，以便在質量上過關。

目前，已經持續兩年多的289個品種仿制藥的一致性評價工作已經進入倒計時，離12月31日這一截止日寥寥無幾，但整體完成情況卻令人堪憂。

截至12月2日，僅有19個品種順利通過一致性評價，完成率還不到一成。

如此低的完成率，還能叫醫藥行業嗎？很多人都說，這簡直是化工行業！

通過一致性評價的藥品，國家會更多采購，沒有通過的藥品，市場前景就堪憂了。

目前，各地已經開展行動，對未通過一致性評價的藥品作出限制：

9月，上海市藥監局規定，對國家基本藥物目錄中的口服制劑未通過一致性評價的，不予再注冊。對國家基本藥物中口服固體制劑不符合要求的藥品予以淘汰。

11月，江蘇對9個未通過一致性評價的藥品暫停采購。

大部分藥品沒有通過一致性評價，他們頭上的達摩克利斯之劍就一直懸著，這對醫藥行業來說，是一場持續進行中的系統性風險。

醫藥股投資邏輯生變

很多人說，國內就沒有能做創新藥的企業。這話雖然過于絕對，但也反映了國內藥企的現狀。

國家的“一致性評價”也好，“帶量采購”也罷，是希望藥企能夠在提高質量的同時，能把價格降下來，這個初衷是好的。

也有一種觀點認為，“長期來看，帶量采購的模式會嚴重擠壓仿制藥的利潤率，因此藥企會有大的動力研發新藥。”

但現實情況卻是無比復雜的，研發新藥的技術壁壘要比做仿制藥高的太多，歐美的醫藥巨頭走的是“高利潤-高研發投入-原研藥上市-再拿高利潤”的正向循環，我們的仿制藥企業有的雖然利潤很高，但受制于科研水平和人才短缺，決定了原研藥之路很可能是“心有余而技不足”。

（數據由西南證券整理）

但凡事沒有絕對，在藥企大洗牌的背景下，哪家的原研藥能夠脫穎而出，未來成為行業巨頭不僅概率增強，速度也將大大加快，股價由此會大幅走強。

而那些品種單一的、小規模的藥企，要么股價長期下跌，要么就是被兼并重組。

從投資的角度來說，很多人視醫藥行業為受經濟周期影響最小的行業，認為醫藥股能夠穿越牛熊，這種邏輯恐怕要變了。

“一致性評價”+“帶量采購”之后，醫藥股的投資邏輯將會跟科技股趨于一致，誰的科技含量高、研發能力，誰就會脫穎而出。

那些銷售費用遠大于研發投資的“醫藥化工廠”，將會紛紛現出原形，被投資者徹底拋棄。

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