在寧夏，有這樣一位亦學亦商的顯赫人物，名叫孫珩超，他既是享受國家特殊津貼的銀川大學校長，又是上市公司寶塔實業的實控人。

最近，這位行走在高校和商場的“兩棲超能人物”卻犯罪了！

從學屆商界名人淪為階下囚，圍繞在孫珩超身邊，發生了怎樣的故事？

深陷債務泥潭，孫珩超涉嫌犯罪

11月16日，寶塔實業發布公告，公安機關當天通報公司，孫珩超涉嫌刑事犯罪。

今年以來，九有股份、南風股份、萬家樂等多家上市公司實控人被抓、跑路等事件，核心問題都是債務壓頂。寶塔實業也同樣如此。

直接上數據：

截至2018年9月底，寶塔集團資產總計668億元，總負債340.56億元，其中流動負債259.35億元。

流動負債，即一年以內的短期債務占到總負債的比例高達76%，寶塔集團的現金流無疑是致命的。

在寶塔集團近260億的流動負債里，應付票據占了大頭，高達164.1億，短期借款為43.85億。

今年1-9月，寶塔集團凈利潤為48.39億元，這一數字雖然看起來不少，但遠遠不能覆蓋流動負債的巨大窟窿。

民企版“兩桶油”是怎樣煉成的

冰凍三尺非一日之寒，寶塔集團深陷債務泥潭，早在3年前就有征兆。

2015年8月，華鑫信托的“融鑫源4號”信托計劃被曝出延期3個月，這一信托產品的融資方正是寶塔石化下屬子公司寧夏寶塔能源化工有限公司。

這筆信托計劃雖然在2015年11月以向投資人兌付完畢而收場，但龐大債務問題的冰山之一角終于浮現出海平面。

寶塔石化債務出現問題，與石化行業極為重資產的特點息息相關。

眾所周知，中國的石化行業以中石化、中石油兩大國企巨無霸為核心力量，其他的巨頭如中海油等也都是清一色的國企。

石化行業以國企為主，一方面是該行業確實是關乎國計民生的戰略性行業，國家必須掌握在手里；另一方面則是一般的民營企業根本無力經營：光是一個海上鉆井平臺，就是幾十億的成本；光是一口油井，成本就動輒幾千萬。

石化行業，好比資金的無底洞，作為一家民企，寶塔集團想要發展，就必須要有自己的融資渠道。

2015年，寶塔石化取得國家進口原油使用資質，成為了國內唯一一家擁有原油進口配額資質、原油進口使用資質、國際原油貿易資質、成品油批發資質、燃料油進口資質“五證齊全”的民營石化企業。一時間，寶塔石化有了民企版“兩桶油”的叫法。

當年年底，雄心勃勃的寶塔石化發布了整體上市方案，計劃將新疆、內蒙等地的煉油基地和石油儲備基地等資產打包上市。

為了解決對資金的極度渴望，2016年初，寶塔石化還專門成立了財務公司。

（圖片來源：公司官網）

在寶塔集團官網發布的《寶塔石化集團財務有限公司成立一周年工作紀實》中，可以明顯看到財務公司將工作重點放在了銀行票據融資這一塊。

（截圖來源：公司官網）

作為寶塔集團的“內部銀行”，孫珩超對寶塔財務其極為重視，專門讓自己的兒子孫培華擔任寶塔財務的法人代表。

除了寶塔財務，寶塔集團的“融資武器庫”里還有寶塔金融控股產業集團（下轄金服平臺、資本運作平臺、創新平臺），石花融資租賃（上海）有限公司，互聯網保險公司（籌）。

利用多種“融資武器”，寶塔集團還參股了甘肅銀行、錦州銀行、寧夏銀行等多家城商行，而這些銀行正是其貸款來源地：

錦州銀行為寶塔精化提供過貸款，甘肅銀行為銀川寶塔精化、新疆寶塔投資提供過貸款。

很明顯，這都是關聯融資。

致命的債務問題

在寶塔財務公司成立之后，孫珩超說過這樣一段話：

“沒想到，財務公司磁場效應這么強大，成立短短一個月，我們與同業銀行的授信額迅速增加，過去求爺爺告奶奶，拿資產這里抵押一點，那里抵押一點，成本高、速度慢，而且融資有限。過去我們對資本缺乏認識，此次新成立的財務公司喚醒‘夢中人’，在資本杠桿撬動下，寶塔石化將大有可為，過去被資金卡脖子的歷史結束了。”

與孫珩超這番志得意滿的講話形成鮮明對比的是，寶塔石化的債務在財務公司成立之后急劇擴大，最后成了壓垮他的致命稻草。

光在2018年一季度，寶塔集團近315億負債帶來的利息就高達20億左右。

而這只是財務報表上的明面數據，寶塔財務還為寶塔集團提供各種擔保，至于金額有多少，資產負債表里根本不體現。

從今年上市公司頻頻曝出的股權質押危機可以看出，但凡是負債累累的上市公司，幾乎都有著高比例的股權質押，寶塔實業也概莫能外。

作為寶塔實業的控股股東，寶塔石化集團持有寶塔實業約4.05億股股份，占公司總股份的53.05%。

其中，質押股份約3.44億股，占其持股總額的84.77%。

由于深陷債權人的官司，目前寶塔石化持有的全部寶塔實業股份已經被凍結：

10月26日，寶塔實業發布公告，因為合同糾紛，張家港市人民法院和海南省?？谑兄屑壢嗣穹ㄔ悍謩e輪候凍結寶塔石化所持本公司股份4.05億股，均占其持有寶塔實業股份總數的100%，占公司股份總數的53.05%，輪候凍結期限36 個月。

大廈將傾的寶塔集團

在孫珩超東窗事發之后，寶塔集團開始變賣資產。

目前，阿里拍賣平臺顯示，銀川市中級人民法院將于2018年12月27日10時至12月30日10時對寶塔集團持有的甘肅銀行10054.1667萬股份進行拍賣，起拍價約為2.22億元。

其實，早在今年8月3日，銀川市中級人民法院就對寶塔集團所持有的甘肅銀行股份進行了司法凍結。

這也別怪法院出手早，最近幾個月，寶塔集團在財務方面“大廈將傾”的跡象越來越明顯：

1.債務延期兌付

7月10日，寶塔財務稱，因公司工作失誤，對風控兌付問題未進行嚴格統籌，致使到期票據未能如期兌付。財務公司承諾，8月20日前全部兌付完畢。這顯示出寶塔石化集團資金鏈緊張態勢。

票據不能兌付是因為工作失誤？可以說，寶塔財務這個借口找的非常不令人信服。7月16日，聯合資信評估有限公司就對此發布關注公告。

2.被列入“老賴”黑名單

2018年還沒過完，孫珩超已經3次被法院列入全國失信被執行人名單中，跟賈躍亭一樣，榮獲“老賴”稱號了。

而他的寶塔集團及旗下數家子公司，因為欠錢不還，2018年以來也已經多次被法院列為失信被執行人。

在天眼查里搜索孫珩超，此人的周邊風險高達1012條！

孫珩超東窗事發之后，寶塔實業的高管層也發生了重大動蕩：11月16日，公司董事兼副總經理郝麗萍辭職，11月23日，公司獨立董事董皞辭職。

在更早的11月4日，趙立寶、周家鋒等多位高管減持公司股份。

寶塔實業的高管們，把“大難臨頭各自飛”這句話演繹的淋漓盡致。

結語

孫珩超雖然在2014年、2016年兩次成為寧夏首富，但他的寶塔實業這幾年業績卻極為慘淡。

公司在2015、2016年連續虧損之后，一度被“*ST”，瀕臨退市邊緣。依靠著收購，寶塔實業才在2017年扭虧為盈，2018年上半年“摘帽”，保住了上市公司資格。

但如今，寶塔實業卻陷入了比退市危機更嚴重的危機之中。

孫珩超寄希望于金融杠桿的力量實現他的壯志雄心，但金融杠桿反而將其吞噬。

沒有牢固的實業基礎，孫珩超的金融帝國，更像是建立在沙灘之上的城堡，隨時會輕易垮塌。

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