27日，母嬰電商平臺(tái)寶寶樹(shù)（0.1761.HK）成功登陸港股，以每股6.8港元的發(fā)行價(jià)掛牌交易。

寶寶樹(shù)創(chuàng)始人兼CEO王懷南（圖為寶寶樹(shù)提供）

截至發(fā)稿，寶寶樹(shù)報(bào)價(jià)6.9港元，漲1.47%。市值達(dá)115.15億港元。

寶寶樹(shù)本次公開(kāi)發(fā)售超購(gòu)1.18倍。公開(kāi)發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為2503萬(wàn)股，占發(fā)售股份總數(shù)約10%(假設(shè)并無(wú)行使超額配股權(quán))。

此外，國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下的發(fā)售股份最終數(shù)目為2.25億股，相當(dāng)于發(fā)售股份總數(shù)的90%(假設(shè)并無(wú)行使超額配股權(quán))。

據(jù)了解，寶寶樹(shù)本次香港IPO所得款凈額16.08億元：

30%用于公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張；

30%用于研發(fā)活動(dòng)；

30%用于為公司未來(lái)的投資、收購(gòu)以及戰(zhàn)略聯(lián)盟提供資金；

10%用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

“谷歌之父”成為“媽媽教主”

11年前，他賦予了Google“谷歌”這個(gè)中文名字，時(shí)任谷歌亞太地區(qū)市場(chǎng)總監(jiān)的他靈光一閃，鑄就了一個(gè)公司的傳奇時(shí)代，更被譽(yù)為“谷歌之父”。

10年前，他為互聯(lián)網(wǎng)母嬰事業(yè)種下一棵“樹(shù)”——寶寶樹(shù)。這棵“樹(shù)”從最初的一個(gè)媽咪寶貝交流平臺(tái)成長(zhǎng)為目前垂直母嬰電商平臺(tái)，覆蓋90%線上母嬰用戶，月獨(dú)立訪問(wèn)量超兩億。可以稱得上是“母嬰領(lǐng)袖”。

他，是寶寶樹(shù)創(chuàng)始人兼CEO王懷南。

寶寶樹(shù)創(chuàng)始人兼CEO王懷南（圖為寶寶樹(shù)提供）

2007年，王懷南與邵亦波等聯(lián)合創(chuàng)立了寶寶樹(shù)，經(jīng)過(guò)11年的發(fā)展，寶寶樹(shù)成為了母嬰產(chǎn)業(yè)的第一股。有趣的是就是這樣一家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，最早是由三個(gè)對(duì)母嬰行業(yè)完全不懂的大男人創(chuàng)辦的。

王懷南曾在“未來(lái)之星”創(chuàng)業(yè)營(yíng)上分享了創(chuàng)業(yè)心得時(shí)提到：當(dāng)年為什么想到做寶寶樹(shù)？有三個(gè)原因：

“第一，我們對(duì)這件事情都有直覺(jué)且還有熱情，因?yàn)槎加行『ⅲ覀兛梢砸魄槿ハ肽繕?biāo)用戶。

第二，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)我們做了一個(gè)判斷，它日后一定會(huì)改變老百姓吃穿住行的方方面面。

第三，中國(guó)不缺機(jī)會(huì)，只有做不成的團(tuán)隊(duì)。”

將這三件事情想清楚后，他發(fā)現(xiàn)了育兒這個(gè)切入點(diǎn)：對(duì)于年輕家庭的父母來(lái)說(shuō)，獲取育兒知識(shí)、記錄育兒經(jīng)歷、與寶媽寶爸交流是比購(gòu)物更迫切的需求。這樣，寶寶樹(shù)的雛形便誕生了。

2006年底，王懷南又邀請(qǐng)了與他在雅虎共事多年的技術(shù)大牛孫至俊加入寶寶樹(shù)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，并出任CTO。

第二年的婦女節(jié)，寶寶樹(shù)網(wǎng)站（BabyTree）正式上線。

憑借在搜索引擎領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，寶寶樹(shù)很快就獲得了巨大流量。2013年4月，由第三方平臺(tái)Alexa監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，寶寶樹(shù)的注冊(cè)用戶達(dá)到1600萬(wàn)，月獨(dú)立訪問(wèn)用戶數(shù)量達(dá)到5500萬(wàn)，超過(guò)同類母嬰社區(qū)Babycenter。

當(dāng)時(shí)，廣告是PC時(shí)代大流量社區(qū)常見(jiàn)的營(yíng)收方式。寶寶樹(shù)以CPM和CPC兩種模式為在線廣告定價(jià)，并為關(guān)鍵客戶提供全套廣告服務(wù)。大客戶廣告在PC端廣告中占比極高，美素佳兒和惠氏都是購(gòu)買(mǎi)寶寶樹(shù)品牌推廣廣告的前幾大品牌。 

之后，寶寶樹(shù)發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)就是從PC端到移動(dòng)端。

2012年初，寶寶樹(shù)把80%、90%的人力物力統(tǒng)統(tǒng)放在移動(dòng)端，從PC端向移動(dòng)端遷移，并聚焦了功能做了兩款A(yù)pp：寶寶樹(shù)孕育APP、小時(shí)光APP，構(gòu)成寶寶樹(shù)在移動(dòng)端的兩大流量入口；育兒?jiǎn)柎鸬墓δ軇t被整合進(jìn)寶寶樹(shù)孕育APP。

接著，創(chuàng)業(yè)6年后，寶寶樹(shù)開(kāi)始了它的邊界拓展之路。

2014年9月，寶寶樹(shù)宣布正式進(jìn)入母嬰電商市場(chǎng)，推出了美囤媽媽電商平臺(tái)。該平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)15個(gè)月后的月銷售額已突破2.5億元，19個(gè)月后則實(shí)現(xiàn)了首次月度盈利。

在教育領(lǐng)域，盡管寶寶樹(shù)在2008年建立的早教中心以關(guān)門(mén)告終，但不意味它不會(huì)再做。2016年，寶寶樹(shù)開(kāi)始做母嬰室和托兒所；2017年，寶寶樹(shù)與玩具行業(yè)公司美泰宣布達(dá)成合作，成立獨(dú)立的合資公司，開(kāi)設(shè)社區(qū)連鎖早教中心。

目前，寶寶樹(shù)在北京、上海的幾大社區(qū)中開(kāi)設(shè)了十多家寶寶樹(shù)小時(shí)光繪本館，提供現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)交流式深度閱讀和線上繪本共讀的新玩法。

寶寶樹(shù)還推出過(guò)一款少兒教育APP小時(shí)光，覆蓋線上少兒英語(yǔ)課、繪本、兒歌、胎教、父母課等內(nèi)容。

2018年，寶寶樹(shù)又與在線少兒英語(yǔ)教育品牌VIPKID合作，將社群內(nèi)的幼教科普知識(shí)與低幼兒素質(zhì)教育相結(jié)合。

回顧從創(chuàng)辦之初到今天上市，寶寶樹(shù)已經(jīng)奮斗了11年，中間經(jīng)歷很多坎坷，上市前夕，王懷南發(fā)布內(nèi)部信稱，對(duì)寶寶樹(shù)來(lái)講，上市是一件水到渠成的事。

超95%營(yíng)收來(lái)自電商與廣告，移動(dòng)端是盈利主力

目前，寶寶樹(shù)搭建起寶寶樹(shù)孕育+小時(shí)光+美囤媽媽的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品矩陣，完成社區(qū)、工具、電商這一線上母嬰服務(wù)生態(tài)閉環(huán)，形成了包括廣告、電商、內(nèi)容付費(fèi)、早教、大健康和家庭金融在內(nèi)的六個(gè)商業(yè)模式，滿足了中國(guó)年輕家庭學(xué)習(xí)、交流、記錄和購(gòu)物的四方面的需求。

關(guān)鍵詞一：盈利狀況

據(jù)報(bào)告，寶寶樹(shù)2018年上半年?duì)I收為4億元，電商和廣告是寶寶樹(shù)的兩大收入支柱。其中，來(lái)自廣告的營(yíng)收為2.98億元，占比為73.2%；來(lái)自電商部分的營(yíng)收為9057萬(wàn)元，占比為22.2%。

寶寶樹(shù)收入構(gòu)成

同時(shí)，移動(dòng)端用戶流量成為支撐寶寶樹(shù)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的主要因素。不僅手機(jī)端廣告收入占廣告總營(yíng)收的絕大部分，寶寶樹(shù)電商業(yè)務(wù)幾乎全部來(lái)自手機(jī)端交易。 

寶寶樹(shù)的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

2017年寶寶樹(shù)手機(jī)端的平均月活用戶數(shù)達(dá)1680萬(wàn)。相應(yīng)地，寶寶樹(shù)移動(dòng)端廣告的收入超越PC端廣告成為寶寶樹(shù)最主要的盈利點(diǎn)。2018年上半年，移動(dòng)端廣告收入占寶寶樹(shù)廣告收入的83.8%。

盈利過(guò)度依賴于廣告和電商的寶寶樹(shù)，在月活下降的情況下很容易產(chǎn)生虧損。2015年至2017年，分別虧損2.86億元、9.34億元和9.11億元。按此標(biāo)準(zhǔn)，寶寶樹(shù)三年累計(jì)的虧損額度高達(dá)21.31億元。主要是受近年公司融資估值升高帶來(lái)的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”產(chǎn)生大額公允價(jià)值虧損，上市后第一年優(yōu)先股將自動(dòng)轉(zhuǎn)為普通股。

寶寶樹(shù)的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

寶寶樹(shù)在2017年經(jīng)營(yíng)溢利人民幣1.7億元，截至2018年上半年溢利已達(dá)1.1億元。同時(shí)，寶寶樹(shù)經(jīng)調(diào)整后2016年、2017年、及2018年上半年溢利分別為4440萬(wàn)元、1.4億元及1.2億元。

關(guān)鍵詞二：用戶規(guī)模

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，寶寶樹(shù)于2018年第三季平均有1.751億名月活躍用戶，其中包括手機(jī)應(yīng)用程序月活躍用戶2520萬(wàn)名和PC端及WAP端的1.5億名。

關(guān)鍵詞三：寶寶樹(shù)股東陣營(yíng)

公開(kāi)發(fā)售結(jié)束后，寶寶樹(shù)股東股權(quán)占比分別為：

王懷南家族持股22.18%，為第一大股東；復(fù)星集團(tuán)旗下Startree(BVI)Limited為第二大股東，持股21.11%；阿里旗下淘寶中國(guó)持股9.90%，是第三大股東；好未來(lái)持股8.66%，為第四大股東。

寶寶樹(shù)的業(yè)務(wù)升級(jí)幾乎都伴隨資本的注入，并且投資方多少都能與寶寶樹(shù)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同。根據(jù)天眼查，寶寶樹(shù)自2007年成立以來(lái)共進(jìn)行過(guò)9次融資，總計(jì)融資額超過(guò)50億元。 

寶寶樹(shù)的融資歷史

2015年7月，在上線美囤媽媽1個(gè)月后，寶寶樹(shù)引入聚美優(yōu)品領(lǐng)投的C輪融資。聚美優(yōu)品在電商運(yùn)營(yíng)尤其是跨境電商方面的經(jīng)驗(yàn)補(bǔ)充了寶寶樹(shù)的能力弱項(xiàng)。 

在2016年7月獲得復(fù)星的投資后，復(fù)星在醫(yī)療、健康行業(yè)的積淀支持著寶寶樹(shù)的大健康戰(zhàn)略。

寶寶樹(shù)分別在2014年和2016年引入好未來(lái)的投資也有戰(zhàn)略協(xié)同的考慮。

今年6月阿里巴巴的獨(dú)家戰(zhàn)略投資標(biāo)志著寶寶樹(shù)站隊(duì)阿里系。在電商層面，阿里將向?qū)殞殬?shù)電商注入包括運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、物流、人才等在內(nèi)的整體解決方案。 

在對(duì)外投資方面，寶寶樹(shù)于今年6月與復(fù)星共同設(shè)立寶寶樹(shù)復(fù)星母嬰產(chǎn)業(yè)基金，將投資擁有新渠道、新產(chǎn)品、新服務(wù)以及新技術(shù)的母嬰企業(yè)。

無(wú)懼冷市寶寶樹(shù)頂寒流布局未來(lái)

“敢于在冬天上市的，好企業(yè)居多”，復(fù)星國(guó)際首席執(zhí)行官汪群斌作為股東方代表在儀式上如此評(píng)價(jià)寶寶樹(shù)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)低迷，是否影響到寶寶樹(shù)成長(zhǎng)性？對(duì)此，王懷南說(shuō)，母嬰市場(chǎng)依然十分活躍，消費(fèi)升級(jí)的渴望遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)下行狀況。

二胎政策的放松，推動(dòng)了出生人口的增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的資料，新生嬰孩數(shù)目已由2013年的1640萬(wàn)人增至2017年的1720萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.2%。沙利文報(bào)告則預(yù)測(cè)，到2022年，新生嬰孩數(shù)目將增至1980萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)2.9%。

那么，相應(yīng)的年輕家庭成為公司的目標(biāo)客戶群體，年輕家庭的消費(fèi)增速超過(guò)社會(huì)整體消費(fèi)增速， 2017 年的年輕消費(fèi)家庭市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到11萬(wàn)億元人民幣，其中母嬰產(chǎn)品及服務(wù)占 18.1%，較 2013 年的占比提升了 1.5 個(gè)百分點(diǎn)。

母嬰行業(yè)需求極具剛性，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差就降低需求，而且隨著城市化發(fā)展，年輕父母的育兒觀念也在不斷進(jìn)步，對(duì)孕育下一代有更高的要求和需求。

王懷南表示，母嬰行業(yè)是抗周期性行業(yè)。不僅是母嬰群體逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，一個(gè)年輕家庭無(wú)論是在消費(fèi)升級(jí)還是降級(jí)，都還是要消費(fèi)奶粉、玩具等母嬰產(chǎn)品。

寫(xiě)在最后

母嬰賽道上早早站滿了各路重量級(jí)選手，除了寶寶樹(shù)，親寶寶近期完成C輪融資；純母嬰電商平臺(tái)蜜芽、貝貝網(wǎng)發(fā)展迅速；小小包麻麻、年糕媽媽從母嬰公眾號(hào)入局，延伸到母嬰電商領(lǐng)域.....寶寶樹(shù)能否繼續(xù)保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，迎來(lái)春天，我們拭目以待~