延安國資入股

說起延安，很多人的第一印象是革命圣地。寶塔山、棗園革命舊址、延安革命紀念館都是享譽全國的紅色旅游景點，每年無數游客來到延安，紀念曾經的戰斗歲月，緬懷革命先輩。

但是在中國的資本市場版圖當中，延安卻是“一片荒漠”，沒有一家上市公司。

2018年9月18日，這種情況終于被終結：

上市公司必康股份（代碼：002411）與延安市人民政府簽署《戰略合作框架協議》。協議約定，延安國資旗下的投資公司將19億元受讓必康股份5%股份。同時，必康股份將注冊地從江蘇遷移至延安。

除了股權合作之外，雙方未來不排除其他多種合作模式，包括但不限于合作研發新產品，新的項目落地、共同開發國內國際醫藥市場。

（圖片來源：延安市人民政府）

從此，延安實現了上市公司“零”的突破。

小小藥廠化身上市公司

必康股份新的注冊地延安在陜北，但其前身確是陜南商洛市的一家小型制藥廠——山陽藥廠。由于業績不佳，小藥廠一度停產。

1997年，李宗松接盤山陽藥廠，面對陳舊破碎的機器設備，李宗松先后投入幾千萬資金購置新的生產設備、維修廠房。

通過幾年的努力，陜西必康徹底走出之前的頹勢，無論是主營業務還是資產狀況都有了明顯提升。

企業有了大幅改觀之后，開始了“買買買”之路，2011-2012年收購了武漢五景制藥、西安交大藥業集團（現為西安必康）、西安靈丹制藥（現為西安必康嘉隆）等多家制藥企業。

通過一系列的收購，必康股份已經成為國內制藥行業中的重要一員，在《醫藥經濟報》發布的2013年-2015年“中國制藥工業百強”排名中，陜西必康分別位居第23位、第21位、第19位，排名穩步提升。

越做越大的必康股份開始謀求上市，2015年底作價70.2億借殼江蘇九九久科技股份有限公司登陸A股。

2016年3月4日，“九九久”正式更名為“必康股份”，必康股份由此從單一的醫藥企業變為醫藥、新能源、新材料的綜合類上市公司。

快速擴張導致困境

上市之后，必康股份繼續收購步伐：2017年收購潤祥醫藥、百川醫藥；2018年又與6家醫藥商業公司簽訂了股權收購框架協議。

不斷的收購，讓必康股份規模迅速擴張。從2013年的不足9億營收，激增到了2017年的近54億營收。

收購是一把雙刃劍，一方面能讓企業規模迅速做大，另一方面也容易產生“后遺癥”。

由于擴張太快，必康股份債務越來越緊張。

據統計，在2018年年初，必康股份已經出現68.2億元的應付債券，而銀行借款僅為3億元左右，這說明債券融資占了公司負債的絕大部分。

必康股份的2018年半年報顯示，公司經營活動產生的現金流凈額從2017年同期的5.7億元驟降至4900萬元，降幅達91.45%。

緊繃的現金流也導致了公司債券價格的大跌，截止2018年8月9日，公司發行的“15必康債”價格蒸發了6成之多。

面對困境，必康股份必須加快尋找解決方案。

于是就有了文章最開始的延安國資入股必康股份。

前一段時間，由于股市的下跌，不少上市公司出現危機，于是越來越多的地方國資通過產業資本向當地上市公司提供流動支持，化解平倉風險。

所以延安國資的入股，對必康股份化解流動性危機，是一件當之無愧的利好。

深創投的重磅合作

11月13日晚，已經更完名的延安必康再發利好公告，公司與深創投簽署《戰略合作框架協議》。

雙方的合作內容包括以下幾點：

1.建設一流藥物研究基地；

2.商議共同設立產業基金的可行性，包括激活延安紅土基金；

3.在時機適當、條件允許的情況下商議深創投對公司進行進一步投資的可行性。

深創投何許人也？熟悉創投圈的都不會陌生，它是深圳市政府1999年出資并引導社會資本出資設立的、專業從事產業投資的公司，是國內創投業的領頭羊，目前管理的規模已經超過2900億。

深創投被稱為“創投巨無霸”也好，“創投一哥”也罷，都是不為過的。

如此厲害的深創投與延安必康達成合作，對處在困境中的延安必康而言，無異于雪中送炭。

在紓困的道路上，延安必康又邁出了堅定一步。

有了國資身份的加持，延安必康的融資能力和資信等級都會得到提升；而深創投又會給延安必康帶來先進的公司治理理念，使延安必康的公司治理能力、綜合競爭力都得到很大提高。

無論是延安國資的入股，還是深創投的合作，對延安必康的未來都有著積極的正面作用。

困境中的延安必康，離春天也許不遠了。

結語

早在2016年9月，證監會就發布了《中國證監會關于發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，提出對全國592個貧困縣企業IPO、新三板掛牌、債券發行、并購重組等開辟綠色通道。

之后，就掀起了一陣新三板公司遷址貧困縣的浪潮。

2017年年初，新三板掛牌游戲公司英雄互娛（代碼：430127）就從北京海淀搬到了國家級貧困縣延安市延川縣。

而此次必康股份從發達東南沿海搬到欠發達的大西北，也許也不是一件個案。一方面是面臨困境的上市公司需要紓困，另一方面是貧困地區需要像樣的企業入駐，帶動就業、產業和稅收。

未來有困難的企業從發達地區搬到貧困地區，也許會成為一種趨勢，而未來政策對困難上市公司，或者科創板企業搬遷到貧困縣開辟綠色通道的可能性也在增大。

很多人都把企業搬到貧困地區的行為視作是謀求制度紅利，但對于缺乏規模企業的貧困縣而言，這何嘗不是一種利好呢？資源交換，各取所取，對公司和地方政府其實是雙贏。

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