2016年，Geek Time排列了一份上半年在以色列最活躍的投資機構(gòu)榜單，尤為值得注意的是，數(shù)家中國基金的名字出現(xiàn)在了榜單上，諸如聯(lián)想、盛大集團、光啟集團、阿里巴巴等一些產(chǎn)業(yè)資本紛紛在列，此外，還出現(xiàn)了不少純VC的身影，包括維港資本、耀途資本等，這些資本儼然成為中以全球化布局中不可忽視的力量。

這其中，耀途資本大概是這波浪潮中較為特別的一支VC。

成立僅三年，耀途資本目前已（下稱，耀途）管理三期人民幣基金和一期美元基金，基金獲得包括十余家信息產(chǎn)業(yè)上市公司或?qū)嶋H控制人、國內(nèi)頂尖機構(gòu)投資人、母基金等高質(zhì)量LP的持續(xù)支持，多數(shù)投資組合已經(jīng)順利且低調(diào)拿到后續(xù)融資，其投資方包括三星、阿里巴巴、HTC、萬得資訊、復(fù)星集團、廣達等產(chǎn)業(yè)巨頭。2017年，耀途資本美元基金被以色列權(quán)威機構(gòu)IVC評為“以色列最活躍的Top10 VC”之一，人民幣基金憑借優(yōu)異的投資方法論及賬面回報獲得越來越多的關(guān)注和獎項。

很難想象，取得眾多LP和創(chuàng)業(yè)者信賴的耀途確是一支從投資經(jīng)理到創(chuàng)始合伙人全是80后及90后具有強戰(zhàn)斗力的年輕團隊所組建，而他們也再用成績向外界證明，在50后、60后掌管的股權(quán)投資天下，有一股新生代力量正在悄然崛起。

這股力量之所以“新”，不完全在于其團隊成員年齡不高，更重要的是，他們走了一條與傳統(tǒng)VC/PE不太相同的道路——在信息技術(shù)領(lǐng)域垂直聚焦，國際化視野塑造產(chǎn)業(yè)深度與前瞻性，研究驅(qū)動，打造新一代信息技術(shù)領(lǐng)域最強產(chǎn)業(yè)生態(tài)的風險投資基金。

這樣一家頗具特色的80后機構(gòu)是如何取得令人矚目的投資成績的呢？投資家網(wǎng)近期有幸采訪到了耀途創(chuàng)始合伙人白宗義，聽他來闡述“小而美”專注型機構(gòu)背后的投資邏輯。

一、創(chuàng)立耀途：打造強行業(yè)標簽的專注型VC

2015年底，白宗義和前同事楊光共同創(chuàng)立了耀途資本，以全球化視野及專業(yè)的產(chǎn)業(yè)深度專注于新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的投資，包括物聯(lián)網(wǎng)，大數(shù)據(jù)，云計算以及人工智能賦能垂直產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。

其中，底層顛覆式創(chuàng)新技術(shù)主要在以色列投資，成熟行業(yè)的底層進口替代或者自主可控技術(shù)，以及數(shù)據(jù)驅(qū)動應(yīng)用型技術(shù)則主要在中國進行布局。之所以如此布局，是因為兩個國家各有其長：以色列的創(chuàng)業(yè)公司更擅長從0到1的顛覆式創(chuàng)新，投資退出以并購為主，而中國廣闊的市場則更適合有一定技術(shù)壁壘但強在商業(yè)化應(yīng)用的優(yōu)秀公司。

選擇押注新一代信息技術(shù)為主要投資方向，主要得益于這支全部是技術(shù)出身的創(chuàng)始團隊。白宗義在從事風險投資之前，曾在中國航天科工集團公司第二研究院從事軍用電子對抗及雷達通信系統(tǒng)研發(fā)工作，而搭檔楊光曾供職于微軟和韓國SK電信從事技術(shù)研發(fā)工作。

自2011年8月開始，白宗義與楊光就曾一起共事于一家以色列背景的風險投資機構(gòu)——Infinity。在兩人近4年以色列風投工作中，主要關(guān)注和投資國內(nèi)和以色列的早期項目，涉及半導體、通信等信息產(chǎn)業(yè)，并進行中以產(chǎn)業(yè)生態(tài)整合。

2015年，白宗義和楊光察覺到國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)流量紅利在枯竭，依靠商業(yè)模式創(chuàng)新，燒錢買流量和爭奪入口的互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新時代基本結(jié)束，流量不斷向BAT等頭部企業(yè)聚集；此外，商業(yè)模式創(chuàng)新項目依賴中國這一最大的消費級市場及人口紅利，可以誕生諸如阿里巴巴、騰訊等數(shù)千億美元的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，但底層技術(shù)創(chuàng)新仍然是全球競爭的格局，例如物聯(lián)網(wǎng)、智能手機、汽車電子等多數(shù)底層芯片及技術(shù)授權(quán)均來自Arm、 高通、NXP、TI、Skyworks等海外巨頭。

“因此在底層技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域從事風險投資，一定要跳出單一市場的視野限制，需要站在全球的高度，以更寬的視角審視技術(shù)路線及商業(yè)化落地。”在這方面，白宗義和楊光恰好擁有較強的國際化產(chǎn)業(yè)研究與投資經(jīng)驗。

隨著萬物從非互聯(lián)到互聯(lián)、從非智能到智能的發(fā)展，兩人預(yù)判：以數(shù)據(jù)采集、處理、傳輸、存儲、挖掘及行業(yè)應(yīng)用的技術(shù)變革將成為推動中國未來十年經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動力。

2015年5月，白宗義與楊光創(chuàng)立了耀途資本。

耀途創(chuàng)立之初，鑒于以往的投資經(jīng)驗和教訓，兩人決定專注投資的方向主要是物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能，物聯(lián)網(wǎng)主要解決了萬物互聯(lián)和數(shù)據(jù)采集，而大數(shù)據(jù)及人工智能主要是基于積累的數(shù)據(jù)進行深度挖掘，同時應(yīng)用在金融、醫(yī)療、汽車等不同細分行業(yè)，提升效率和智能化。

而在投資地域上，主要覆蓋以色列及中國市場，以色列投資側(cè)重于底層具有顛覆式創(chuàng)新技術(shù)，同時與中國市場有廣泛產(chǎn)業(yè)協(xié)同的創(chuàng)業(yè)公司，重點覆蓋芯片、傳感器、核心底層算法等細分領(lǐng)域； 中國投資更偏向于應(yīng)用類的技術(shù)公司，覆蓋核心數(shù)據(jù)、平臺及行業(yè)級應(yīng)用領(lǐng)域，同時也注重建立專業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)圈，幫助被投企業(yè)開拓市場，拓寬退出渠道。

二、投資方法論：底層技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域投資需要全球化視野及產(chǎn)業(yè)深度

與B2C等商業(yè)模式驅(qū)動創(chuàng)新不同，技術(shù)驅(qū)動創(chuàng)新領(lǐng)域的投資對投資機構(gòu)以及團隊的專業(yè)度要求更高。不同的技術(shù)路線之爭，必須站在全球的角度，高度審視底層技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用的前景和現(xiàn)狀，同類公司和產(chǎn)品性能對比等，這也勢必要求這一領(lǐng)域的投資機構(gòu)必須專注，聚焦，唯有如此才能專業(yè)高效。

白宗義強調(diào)，目前國內(nèi)很多投資機構(gòu)已經(jīng)將核心技術(shù)驅(qū)動方面的投資作為基金的重點，但仔細研究后發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)其實并沒有技術(shù)領(lǐng)域的投資基因。“目前，B2B核心技術(shù)創(chuàng)新基本是全球競爭的格局，對底層技術(shù)的判別一定要跳出單一市場，必須站在全球的高度，以更寬的視角審視投資，同時還要基于產(chǎn)業(yè)鏈深度挖掘和研究，才能逃離行業(yè)熱點來臨時伴隨的大量泡沫。”

以智能硬件為例，過去幾年國內(nèi)至少已有數(shù)百家的智能硬件項目獲得VC投資，但目前能跑出來的智能硬件創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量卻很少。以VR行業(yè)為例，2015年當VR行業(yè)風口來臨之后，由于VR設(shè)備應(yīng)用場景的限制性和用戶體驗、行業(yè)進入門檻等原因，導致到今天為止，VR創(chuàng)業(yè)公司都沒有出現(xiàn)現(xiàn)象級的爆款產(chǎn)品。白宗義坦言，“當VR設(shè)備普及率不高時，基于設(shè)備所做的內(nèi)容以及應(yīng)用項目跑出來的可能性很小。”

2015年耀途團隊在國內(nèi)看了十余家VR產(chǎn)業(yè)公司后，最終決定暫時放棄這一賽道，但在團隊詳細梳理VR/AR領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈之后，明確得出的結(jié)論是：未來AR的應(yīng)用場景會更加廣闊。經(jīng)過詳細調(diào)研，2015年底耀途在以色列投資了Lumus，該公司后續(xù)獲得阿里巴巴、HTC、廣達電腦等知名產(chǎn)業(yè)資本3000萬美元融資，目前Lumus已經(jīng)成為全球光波導路線標桿企業(yè)。

在白宗義看來，以色列在眾多垂直細分領(lǐng)域的原創(chuàng)式底層技術(shù)創(chuàng)新方面，是具有引領(lǐng)行業(yè)應(yīng)用的風向標意義。以智能手機為例，蘋果旗下iPhone是全球智能手機品牌中第一個采用后置雙目攝像頭模組（應(yīng)用在iPhone 7 Plus）以及前置的散斑結(jié)構(gòu)光方案（應(yīng)用在iPhone X）替代指紋識別從而實現(xiàn)FaceID人臉識別，而這兩方面的3D傳感器技術(shù)源于蘋果針對Linx以及散斑結(jié)構(gòu)光的發(fā)明者PrimeSense兩家以色列創(chuàng)業(yè)公司的的全資收購。

因此，技術(shù)領(lǐng)域的風險投資必須站在全球視野進行項目的判斷，熟悉不同技術(shù)的發(fā)展路線，才有可能在相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中早期解決對特性項目進行相對精準的捕捉。白宗義解釋，“如果單純站在國內(nèi)單一市場投資細分高技術(shù)壁壘初創(chuàng)企業(yè)，而忽略該領(lǐng)域全球技術(shù)動態(tài)和進展，會存在較高風險，風險包括技術(shù)路線選擇、技術(shù)領(lǐng)先性、能否進入全球供應(yīng)鏈體系等，而以色列在底層技術(shù)的全球顛覆式創(chuàng)新技術(shù)優(yōu)勢恰恰為耀途資本團隊提供了這樣的視野和格局。 ”

三、立志打造一家研究驅(qū)動型VC基金，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈深度布局

仔細研究耀途投資組合，會發(fā)現(xiàn)背后具有清晰的產(chǎn)業(yè)定位以及技術(shù)發(fā)展與迭代脈絡(luò)，研究驅(qū)動、圍繞產(chǎn)業(yè)鏈深度布局的背后是源自團隊對產(chǎn)業(yè)的深度思考和前瞻性判斷。

以3D傳感器為例，耀途團隊非常看好智能視覺傳感器的未來，大部分的人工智能和計算機視覺都離不開圖像，就像大腦的運作需要人眼作為輸入一樣。

最早耀途在該領(lǐng)域投資了一家以變焦雙攝的技術(shù)發(fā)明為主的以色列Corephotonics公司，這家公司致力于雙攝技術(shù)的研發(fā)。而2016年底蘋果iPhone 7 Plus和華為P9使用了雙攝技術(shù)以后，雙攝已經(jīng)成為了中高端手機的標配，其中很多手機和模組廠都用到了Corephotonics的技術(shù)授權(quán)，未來還會看到市面上的第一款支持5倍光學變焦的手機，背后也將采用Corephotonics技術(shù)。

耀途團隊很早就意識到雙攝獲得的深度信息仍然有限，要實現(xiàn)真正的3D傳感還需要有其他解決方案，而散斑點陣結(jié)構(gòu)光的發(fā)明者也是一家以色列公司Primesense（2013年11月3.6億美元被蘋果收購），所以耀途對3D視覺整個產(chǎn)業(yè)鏈做了系統(tǒng)性的研究，并提前布局投資了主動雙目Bellus3D (PreA輪，與AMS, Face++等合作)、ToF（炬佑智能，PreA獨家投資，后續(xù)完成2輪融資）以及核心光電芯片VCSEL（縱慧光電，A輪與頂尖產(chǎn)業(yè)資本合投，后續(xù)完成1輪融資），另外團隊也意識到僅依賴于光學的傳感器無法應(yīng)用到有障礙物遮擋的領(lǐng)域，所以耀途資本投資了利用毫米波技術(shù)做72收發(fā)通道的3D傳感公司Vayyar，這也是未來非常有前景的投資領(lǐng)域。

在汽車智能化領(lǐng)域，耀途的投資組合同樣具有清晰行業(yè)脈絡(luò)以及高質(zhì)量的投資標的等特點。

白宗義強調(diào)，“從行業(yè)發(fā)展的角度上來講，未來汽車會變成一個超級的智能終端，它會像人一樣，人開車需要眼睛，而車需要感知層。感知層需要各種各樣的傳感器，現(xiàn)在有毫米波雷達，未來會有激光雷達，這些都扮演了智能汽車上眼睛的角色。

除了感知層，還需要決策層，它扮演了人的大腦的角色。在決策層方面還需要算法和算力，這就產(chǎn)生了很多機會，并且出現(xiàn)更多的創(chuàng)業(yè)公司。比如在海外已經(jīng)成功納入到整車廠體系的Cruise和Argo AI，它們分別擁抱了通用和福特；執(zhí)行層位于感知層和決策層之上，扮演的角色相當于手和腳。執(zhí)行層對硬件集成技術(shù)要求較高，這些技術(shù)主要掌握在整車廠和大型的Tier1供應(yīng)商手上。

在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)安全是智能駕駛汽車大規(guī)模商用的前提。在網(wǎng)絡(luò)安全具有先天優(yōu)勢的以色列國家，已經(jīng)出現(xiàn)了Argus(2018年初4億美元被大陸收購)等優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司；同時應(yīng)用在車內(nèi)的主動型智能交互也是必備的場景之一。

基于以上邏輯，過去2年，耀途團隊在智能駕駛領(lǐng)域連續(xù)布局了激光固態(tài)雷達公司Innoviz，在耀途投資完不到一年的時間里面，這家公司就拿到了BMW的前裝訂單，他們的產(chǎn)品將用在2021年上市的寶馬全球第一輛L3級自動駕駛汽車上； 在決策層面，耀途投資了Roadstar.ai的天使輪，這家公司后續(xù)A輪獲得了1.28億美元融資；在智能駕駛處理器領(lǐng)域耀途投資了Hailo，這是一家以色列的深度學習處理器芯片研發(fā)公司，致力于用低功耗高算力的芯片去解決算力的問題，以滿足無人駕駛平臺對計算資源和低能耗的需求；在車聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域耀途投資了GuardKnox，這家公司自主的軟硬件集成式的整體解決方案能夠為汽車提供全面的網(wǎng)絡(luò)安全防御，不需要任何連續(xù)在線監(jiān)測并且可以防御未知的各種網(wǎng)絡(luò)攻擊；在智能交互領(lǐng)域，耀途投資了Intuition Robotics，這家公司的產(chǎn)品可以通過語義語音識別、語義理解、語音合成等方式實現(xiàn)主動溝通和互動，而非被動式，公司最近也拿到了全球一線整車廠的訂單，為其做智能交互產(chǎn)品。

四、打造強產(chǎn)業(yè)生態(tài)的投資閉環(huán)

耀途團隊經(jīng)常與產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)資本進行深度的互動，通過打造強大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)以及研究驅(qū)動型打法，團隊相對能以較大的概率捕捉關(guān)注領(lǐng)域創(chuàng)新且可落地的機會。這也是為何很少看到耀途從第三方獲取項目來源的原因。

在白宗義的微信中，排列著眾多國內(nèi)手機、汽車、金融等產(chǎn)業(yè)鏈頂級的產(chǎn)業(yè)資本業(yè)務(wù)及投資部負責人的溝通記錄。對于產(chǎn)業(yè)資本或者產(chǎn)業(yè)背景LP的聯(lián)合投資，他表示，耀途團隊一直保持非常開放的態(tài)度，尤其是產(chǎn)業(yè)資本能在市場開拓、產(chǎn)品應(yīng)用和對接以及未來潛在的資本運作方面，他更希望在此基礎(chǔ)上協(xié)助投資組合更快成長。

白宗義與團隊一年之中大概會有2個月時間呆在以色列，每年梳理數(shù)百個以色列和硅谷科技類項目，以及多達上千家的國內(nèi)項目。

與目前業(yè)內(nèi)呼喊的資本寒冬對比，白宗義卻持不同意見，“看了這么多項目，無論是國內(nèi)還是以色列，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項目仍然受到諸多追捧，對于耀途而言，底層硬科技項目如果具備明顯的技術(shù)壁壘以及進入下游巨頭產(chǎn)業(yè)鏈配套的現(xiàn)實可能性，應(yīng)用層項目具有to B端強大的市場開拓和變現(xiàn)能力，資本寒冬對擁有以上投資組合的優(yōu)秀投資機構(gòu)反而是一個彎道超車的絕佳機會。”

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