2018年11月13日-14日，由財經雜志主辦的“《財經》年會2019：預測與戰(zhàn)略”在北京舉行。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊出席了“監(jiān)管體系重構下的金融新秩序”環(huán)節(jié)并發(fā)表主題演講。

洪磊表示，推動建立多維度市場化信用機制，我們在已經推出了會員信息報告制度的基礎上，協(xié)會將于今年底正式發(fā)布私募股權投資基金管理人會員信用信息報告標準。股權類機構信用信息報告指標，將包括合規(guī)性、穩(wěn)定度、專業(yè)度、透明度等24項指標，并附之于14項投資風格指標。

他強調，推動信用信息報告制度在私募基金全行業(yè)發(fā)揮信用記錄和信用約束的作用，為行業(yè)建立公允、透明的評價體系和評價機制，提供便利條件，為相關金融機構建立擺名單提供信用推薦和信用驗證服務，讓信用記錄良好、內部治理穩(wěn)健、歷史業(yè)績優(yōu)秀的私募機構有機會脫穎而出，獲得更大的展業(yè)空間。

以下為發(fā)言實錄：

洪磊：各位領導，各位來賓，非常高興來到《財經》2019的年會，與大家共同探討金融監(jiān)管體系重構下的金融新秩序的話題。剛才我進來的時候，李禮輝和王忠民理事長都做了非常精彩的演講，聽了非常有啟發(fā)。

我可能沒有那么寬廣的范圍，就我自己的基金領域發(fā)表一些自己的看法。2012年新修訂的《基金法》，以信托關系和信用業(yè)務為基礎，搭建了投資者保護的安全網，奠定了基金業(yè)健康發(fā)展的基石，明確了行業(yè)自律的獨立地位，構建了自律、行政、司法相互協(xié)調、相互補充的現(xiàn)代行業(yè)治理格局。行業(yè)自律，就是要在法律和行政監(jiān)管要求的基礎上，從市場缺陷和個體道德有限出發(fā)，講信用業(yè)務的完整需求轉化為行業(yè)共同的行為準則。這一自下而上的構建過程，正是行業(yè)自律的價值所在，也是行業(yè)自律雖具有公共管理的屬性，但有別于行政監(jiān)管，更有別于行政許可本質所在。

全國人大官網發(fā)布的基金法第十條指出，無論行政監(jiān)管還是行業(yè)自律，共同目標都是確保國家投資基金法律法規(guī)的實施，維護市場的秩序，保護投資人的合法權益，促進證券投資基金的規(guī)范發(fā)展。行政監(jiān)管與行業(yè)自律性質不同，一個屬于行政行為，一個屬于自律行為，行政行為依據(jù)的是法律法規(guī)，自律行為依據(jù)的是除了法律法規(guī)外還包括自律組織的章程、業(yè)務規(guī)則和行業(yè)紀律等。

增持的市場環(huán)境中，私募基金業(yè)務的開展，依托于一系列金融契約，對各類模式加以規(guī)范，落實《基金法》的要求，它是功能監(jiān)管的核心，也是行業(yè)自律的方向。私募基金登記備案以來，私募股權投資活力迸發(fā)，對推動企業(yè)權益資本的形成發(fā)揮了重要的作用。正是像忠民理事長所講的，由于基金能夠募集大家的資金，能夠通過組合投資分散風險，同時能夠通過有限合伙的方式非常好的解決管理人和投資人的關系，能夠解決他們的不同訴求，所以它的活力正在不斷得到迸發(fā)。截止到2018年二季度末，私募基金累計投資于未上市、未掛牌的企業(yè)股權、新三板企業(yè)股權和再融資項目達到90900多個，為實體經濟形成股本金503萬億。2018年以來，各類基金的規(guī)模，特別是牌照機構私募基金的規(guī)模，在去通道政策的引導下，正在不斷地減少和萎縮。但是，私募基金，特別是股權基金的規(guī)模一直保持著正增長。它為我們的實體經濟提供了寶貴的資本金。2018年一季度和二季度，私募基金投向未上市、未掛牌的股權本金分別占到社會融資總額的比重是66%和11.5%，隨著市場的變化和風險因素的增加，帶來的問題也逐步顯現(xiàn)，大量機構出于規(guī)模擴張的問題，虛設私募基金管理人，導致登記后頻繁更換法定代表人、控股股東或實際控制人，無法形成穩(wěn)定有效的內部治理。部分機構試圖以股權待持的方式完成登記，埋下風險隱患，部分產品先備案后募集，違背私募基金募集完成后再備案的事后備案制度的安排，濫用行業(yè)背書，虛設投資交易單元，分散募集集中運作，變相開展資金吃的業(yè)務，部分產品投向單一的債權資產，無法確定他們的產權，甚至任意創(chuàng)設收益權資產，不能有效維護基金資產的安全性。

協(xié)會下一步在引導市場改變考核機制，從結果導向轉向過程導向，更加注重過程中的行為規(guī)范和信用約束，只有投資人和管理人很好地遵守了流程規(guī)范，并做出有效決策，才能真正承擔市場經集部確定的風險，維護投資人的信心，堅定健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎。為此，協(xié)會將在以下三個方面推進自律建設的進程：

第一、進一步完善登記備案須知，優(yōu)化登記備案的流程，為市場提供清晰的標準。協(xié)會的登記備案，基本上經歷了四個發(fā)展階段，第一個階段基本上是無門檻，全方位的，而且送大家金融許可證。第二階段不送金融許可證了，依然基本上是無門檻。第三階段，以2016年2月5日25公告為契機，開始了有條件的備案，也就是要有律師函，要有兩位法定代表人和風險控制官，同時協(xié)會的背書，在六個月內不發(fā)行產品終止背書。從今年開始，隨著我們的登記備案須知的出臺，開啟了第四階段。第四階段還在不斷完善中，從數(shù)量上看，第一、二階段的高峰，每個月登記的機構達到4000家。第三階段，每個月在1000家左右，現(xiàn)在進入的第四階段，每月登記數(shù)已經下降到了200家以下。在這個過程中，可能一些登記機構有所抱怨，但是，如果不提高行業(yè)的標準，市場的秩序會更加混亂。所以，協(xié)會下一步將進一步明確股東增持性、穩(wěn)定性的要求，瀝青管理人登記的邊界，強化主體資格責任。進一步明確關聯(lián)方的要求，落實內控指引，加強高管及從業(yè)人員的合規(guī)性、專業(yè)性要求，強化公平對待投資者和投資者利益保護要求，對證券類產品的安全設計、業(yè)績報酬提取機制和結構化分配收益機制做足必要的限制。對債權類產品，嚴禁其從事信貸類業(yè)務，針對股權創(chuàng)投類產品，要求封閉運作，增持投資并確權，對收益類的產品，要保證資產可追溯的穩(wěn)定現(xiàn)金流，收益權可特定化，嚴禁剛性回購。

第二、出臺行業(yè)盡職調查指引，強化規(guī)范性。協(xié)會將推出不同的盡調指引，對于私募股權和創(chuàng)投基金管理人，盡調指引將涵蓋投資策略、投資流程、團隊建設、合規(guī)風險控制能力、環(huán)境與社會影響等14項指標，按必要和個性化提供參考模板，方便專業(yè)投資者更加全面地了解基金管理人，幫助其基于市場化信用做出合理決策。同時，推動發(fā)布對基金投資標的底層資產的盡調指引，確保基礎資產增持可靠，幫助基金管理人更好地管理好投資組合的風險。

第三、全面實施信用信息報告制度。推動建立多維度市場化信用機制，我們在已經推出了會員信息報告制度的基礎上，協(xié)會將于今年底正式發(fā)布私募股權投資基金管理人會員信用信息報告標準。股權類機構信用信息報告指標，將包括合規(guī)性、穩(wěn)定度、專業(yè)度、透明度等24項指標，并附之于14項投資風格指標，推動信用信息報告制度在私募基金全行業(yè)發(fā)揮信用記錄和信用約束的作用，為行業(yè)建立公允、透明的評價體系和評價機制，提供便利條件，為相關金融機構建立擺名單提供信用推薦和信用驗證服務，讓信用記錄良好、內部治理穩(wěn)健、歷史業(yè)績優(yōu)秀的私募機構有機會脫穎而出，獲得更大的展業(yè)空間。

當前，私募基金出現(xiàn)募資難，其原因是多方面的，大量機構重復登記，不合理擴張造成僧多粥少，部分機構和產品內部結構復雜，增加資金運轉的層次和融資成本，造成劣幣驅逐良幣，部分地區(qū)出現(xiàn)的稅賦追溯現(xiàn)象不利于私募基金募投的。我們將與大家共同做好信用體系。謝謝大家！