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毛利不足3%,魯大師要上市了

2018-09-30 21:49:02   來源:投資家網(wǎng)  作者:銳眼哥 

摘要:業(yè)務(wù)分拆上市似乎成了資本市場的新潮流,繼騰訊音樂分拆上市后,360旗下的魯大師緊隨其后。

導讀:業(yè)務(wù)分拆上市似乎成了資本市場的新潮流,繼騰訊音樂分拆上市后,360旗下的魯大師緊隨其后。


盈利上市嶄露頭角


魯大師是一款提供硬件系統(tǒng)評測及監(jiān)控的軟件,即人們通常所說的“跑分”軟件。魯大師電腦版于2007年推出,創(chuàng)始人是魯錦,其曾推出風靡一時的“Windows優(yōu)化大師”,被稱為“中國優(yōu)化第一人”。


魯大師堅持免費下載原則,在PC為主的互聯(lián)網(wǎng)時代,通過新電腦的主動安裝、裝機師傅或電腦城的預(yù)裝,魯大師在PC市場迅速站穩(wěn)腳跟,2008年用戶規(guī)模已經(jīng)發(fā)展到幾千萬。


2014年,魯錦退出魯大師管理層,360接盤成為控股股東,還專門成立了一家公司齊魯科技負責魯大師運營。周鴻祎的嫡系部隊、360原來的部門經(jīng)理田野成為齊魯科技的實控人。


此后,齊魯科技股權(quán)經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)讓,但與360之間的關(guān)系卻日益密切。目前,周鴻祎控制的奇虎科技持股41%,成為控股股東;田野直接持股21.67%,為第二大股東。


在魯大師的發(fā)展歷史中,僅有一次寶貴的融資經(jīng)歷。2017年2月22日,魯大師獲上海嵩恒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(簡稱“嵩恒網(wǎng)絡(luò)”)1.125億元A輪融資。目前,嵩恒網(wǎng)絡(luò)對其持股達23.64%,為公司第三大股東。


背靠360這棵大樹,魯大師掌握了巨大的流量,又通過流量變現(xiàn)獲得收益。9月10日,魯大師向港交所遞交招股書,擬香港主板上市,成為今年扎堆上市潮中為數(shù)不多的盈利企業(yè)。


過度依賴360輸血


2014年開始,PC互聯(lián)網(wǎng)時代趨于落寞,魯大師的日活用戶下降為原來的一半。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代全面來襲,魯大師也在努力適應(yīng)新變化,先后涉足軟件、硬件、游戲、金融、娛樂等領(lǐng)域。

 

近年來,魯大師的經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)增長。2015年至2017年,公司營收分別為2905.9萬元、6981.2萬元和1.226億元,凈利潤分別為1072.2萬元、3176.1萬元和5626.7萬元。


其中,線上廣告收入成為魯大師的主要收入來源。招股書顯示,2018年上半年,魯大師總體營收1.7億元,線上廣告收入一項達到7620萬元,占總營收的44.9%,幾乎撐起半邊天。


單一的盈利方式,讓魯大師意識到公司業(yè)務(wù)發(fā)展可持續(xù)性存在風險,并嘗試增加新的利潤增長點。2015年1月,魯大師開始銷售智能配件。2017年8月,魯大師開始二手手機銷售業(yè)務(wù)。


但是,魯大師的諸多嘗試并未達到預(yù)期效果。先看智能配件銷售業(yè)務(wù),從財務(wù)狀況看,2018年上半年,該業(yè)務(wù)成本占總銷售及服務(wù)成本的77.6%。由此可見,距離成為公司主要盈利來源,還有很長的路要走。


再看被魯大師寄予厚望的二手手機銷售業(yè)務(wù),2018年上半年,魯大師的二手手機業(yè)務(wù)收入增加至7369萬元,但成本也跟著水漲船高,二手手機銷售的成本為7170萬元,這意味著其毛利率不足3%。


一方面,目前的二手手機交易市場已然一片紅海,根本不是市場主流;另一方面,早在魯大師之前,阿里巴巴的閑魚、58同城的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)以及京東的拍拍二手早已布局,入場較晚的魯大師想要搶食分羹并不容易。


未來發(fā)展前景存疑


在今年的企業(yè)扎堆上市潮中,魯大師難得可貴的地方是已經(jīng)實現(xiàn)盈利。但仔細推敲發(fā)現(xiàn),魯大師的真實經(jīng)營狀況,遠沒有表現(xiàn)出來的那般美好。


招股書顯示,360、奇虎科技、嵩恒網(wǎng)絡(luò)是魯大師廣告服務(wù)的主要客戶。2015年至2017年,來自360的收益分別占總收益約61.2%、67.1%、4.2%,來自奇虎科技的收益分別占總收益約14.5%、37.0%、40.7%;來自嵩恒網(wǎng)絡(luò)的收益分別占總收益約12.9%、33.9%、38.8%。


由此可見,360、奇虎科技、嵩恒網(wǎng)絡(luò)既是魯大師的重要股東,也是公司的主要客戶。魯大師與公司前三大股東之間存在大量的關(guān)聯(lián)交易,尤其是公司第一大股東360,多年來一直在幕后為魯大師“輸血”,引發(fā)資本市場對其獨立盈利能力的質(zhì)疑。


況且,在招股書中,魯大師也坦言,在可預(yù)見的未來,公司大部分收益將持續(xù)來自于奇虎科技及嵩恒網(wǎng)絡(luò)。


在360的深遠影響下,魯大師的盈利模式與其類似,即通過免費軟件聚集大量客戶,然后通過廣告、游戲等業(yè)務(wù)實現(xiàn)流量變現(xiàn)。但是,在流量業(yè)務(wù)陷入瓶頸,新業(yè)務(wù)非主流的背景下,魯大師脫離360獨立上市,顯得缺乏后續(xù)發(fā)展力。


結(jié)語


雖然魯大師的行業(yè)地位領(lǐng)先,但現(xiàn)實情況也在悄然改變,曾經(jīng)助力魯大師爆發(fā)式增長的優(yōu)勢因素,目前正在逐步弱化,魯大師在新的語境中漸漸喪失話語權(quán)。


當前,PC業(yè)務(wù)的發(fā)展速度明顯追不上移動業(yè)務(wù),這直接導致PC類工具陷入流量見頂?shù)睦Ь场?/strong>在移動業(yè)務(wù)大爆發(fā)的背景下,魯大師最出名的跑分功能形同雞肋,硬件檢測功能的替代工具不斷涌現(xiàn),用戶粘性不足,被卸載幾率大。


而作為魯大師主要收入來源的廣告業(yè)務(wù),未來發(fā)展前景也不明朗。在招股書中,魯大師指出,主頁導航服務(wù)是其收益的主要組成部分,但是目前市場存在對主頁導航需求減少的趨勢,未來對主頁導航網(wǎng)站的需求可能會減少甚至消失,進而影響公司盈利。


單一盈利方式有風險,幾次三番布局新業(yè)務(wù)又遭遇挫折,尋找新的利潤增長點仍是魯大師的關(guān)注重點。一旦脫離360獨立上市,失去扶持的魯大師,恐怕短期內(nèi)也難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長。


本文為投資家網(wǎng)原創(chuàng)文章,轉(zhuǎn)載或內(nèi)容合作請聯(lián)系投資家網(wǎng),違規(guī)轉(zhuǎn)載,法律必究。

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