人物檔案：范大龍，高特佳投資集團執(zhí)行合伙人。中國社會科學(xué)院研究生院金融管理碩士 ，十余年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗以及多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，發(fā)起設(shè)立十余只基金，累計管理基金規(guī)模超百億，曾任A股上市公司基金負(fù)責(zé)人，投資項目涉及TMT、房地產(chǎn)、文旅，節(jié)能環(huán)保等多個領(lǐng)域。曾任中國房地產(chǎn)協(xié)會金融委副秘書長，上海財經(jīng)大學(xué)，北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)大講堂，EMBA商學(xué)院，中國投行商學(xué)院，遠(yuǎn)見商學(xué)院等多家院校和機構(gòu)客座講師。京北天使投資學(xué)院，中國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟圓桌率等多個機構(gòu)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，第一財經(jīng)，投資家，首席投資官，潛力股，GPLP等多家媒體特邀嘉賓。致力于打造產(chǎn)融融合生態(tài)系統(tǒng)。榮獲2017年最佳風(fēng)險投資家等榮譽。

高特佳投資集團執(zhí)行合伙人  范大龍

機構(gòu)簡介：高特佳投資集團2001年在深圳成立，專注醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資，以戰(zhàn)略性股權(quán)投資為主導(dǎo)，投資覆蓋并購、PE、VC、天使等全階段，擁有國內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)醫(yī)療投資團隊，資產(chǎn)管理規(guī)模近200億元，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金24支，先后投資130余家企業(yè)，其中醫(yī)療健康企業(yè)60余家，并推動11家企業(yè)成功上市。

隨著人口老齡化趨勢加劇，居民生活水平提高、消費結(jié)構(gòu)升級、醫(yī)療科技創(chuàng)新、醫(yī)療改革等一系列因素驅(qū)動，中國的醫(yī)療健康市場規(guī)模高速擴張，據(jù)統(tǒng)計，2017年，我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.1萬億元。另有《健康中國2030規(guī)劃綱要》預(yù)測，到2020年，我國健康產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過8萬億元。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正在成為全球增長最快的產(chǎn)業(yè)之一，美國經(jīng)濟學(xué)者保羅?皮爾澤曾預(yù)見，它將掀起繼IT互聯(lián)網(wǎng)之后的全球第五波財富浪潮。

近些年，中國醫(yī)療健康資本市場飛速發(fā)展，投融資規(guī)模不斷擴張，在經(jīng)歷了前兩年的高位增長后，逐漸回歸理性，但勢頭仍不減， 僅去年一年披露的投資總金額高達(dá)958.17億。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)未來可期的發(fā)展前景，吸引眾多社會資本資本紛紛入局，高特佳投資集團（以下簡稱高特佳）就是活躍其中一支的老牌勁旅。

早在十幾年前高特佳就嗅到了醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資機遇，它如今已做到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。不似其他機構(gòu)“攤大餅”式地擴張布局，像高特佳這般10年堅定地專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資機構(gòu)，業(yè)內(nèi)少見。為何如此鐘情？又有怎樣的投資訣竅？近日，記者采訪到了高特佳資本執(zhí)行合伙人范大龍。

投資要具有匠人精神

“只有專業(yè)的價值投資者才能在未來的投資中勝出。”范大龍告訴投資家網(wǎng)高特佳如此專注的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資的原因。事實上，這份專注，是在十幾年的發(fā)展過程中，經(jīng)數(shù)次轉(zhuǎn)型驗證過的正確策略。

2003年，通過投資深圳邁瑞醫(yī)療，高特佳投資看到醫(yī)療健康賽道投資巨大發(fā)展前景。隨后，對博雅生物的大比例控股投資并助推其上市的等一系列成功案例，促使高特佳深耕醫(yī)療健康行業(yè)的“主題行業(yè)投資”投資策略便逐步確定下來。同時，隨著對醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的理解和認(rèn)知的不斷升級，高特佳投資意識到，要做好醫(yī)療健康投資，一定要貼近產(chǎn)業(yè)，深入產(chǎn)業(yè)，只有足夠?qū)I(yè)的價值投資，才能實現(xiàn)投資價值的最大化。

圖為博雅生物

與這種投資價值觀不謀而合，范大龍于2015年底加入高特佳投資集團任執(zhí)行合伙人，此前，范大龍曾投資過TMT、房地產(chǎn)、文旅，節(jié)能環(huán)保等眾多領(lǐng)域，復(fù)盤反思，他意識到，投資一定要有匠人精神，要在一個細(xì)分的領(lǐng)域中深扎進去，才能實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)的熟知，才能做到巴菲特一樣的滾雪球效應(yīng)。這也是他決定加入高特佳的原因。

范大龍告訴投資家網(wǎng)，目前，高特佳投資集團管理的基金規(guī)模超過200億，有30多支基金，其中20多支是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金，先后投資了130余家企業(yè)，其中醫(yī)療健康企業(yè)60余家，并推動11家企業(yè)成功上市。

目前，高特佳對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)布局主要有三大塊：醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)。醫(yī)藥領(lǐng)域主要看生物藥、創(chuàng)新藥等；醫(yī)療器械領(lǐng)域主要專注IVD、骨科、心臟耗材等；在醫(yī)療服務(wù)板塊，主要布局專科連鎖醫(yī)院和智慧醫(yī)療。并組建了醫(yī)藥，醫(yī)療器械，醫(yī)療服務(wù)等多個小組，以及20多人的投資研究團隊，對醫(yī)療各個細(xì)分領(lǐng)域做深入的調(diào)查和研究，用結(jié)硬寨打呆仗的打法去梳理項目和投資機會。形成了自己獨特的產(chǎn)業(yè)投資地圖。

從“種種子”到“摘果子”

深耕醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，高特佳的投資覆蓋并購、PE、VC、天使等全階段，但又有所側(cè)重，談及此處，范大龍向投資家網(wǎng)做了一個生動比喻：從“種種子”到 “摘果子”。這是什么意思呢？

他又進一步解釋道，高特佳的投資以戰(zhàn)略性股權(quán)投資為主導(dǎo)，主要是后期項目的大比例PE和并購，通過高特佳投資強大的資源平臺和運作能力讓“果子”更具有價值；同時兼顧早期投資，依托對技術(shù)方向和產(chǎn)業(yè)趨勢的研判進行布局，種上希望的“種子”，形成兩頭帶中間的模式。

緣何要采取這樣一個策略？范大龍?zhí)寡?，這實際上是基于當(dāng)下資本市場環(huán)境做出的綜合考量。資本市場形勢嚴(yán)峻、股市持續(xù)低迷、二級市場的很多公司估值很低，如果主要投資中間的VC階段，會有形成一二級市場估值倒掛的風(fēng)險，很多公司估值反而會高于上市公司的估值，資本泡沫較多。因此高特佳用早期和后期投資來帶動中間階段投資是一個比較明智的選擇。

此外，據(jù)范大龍介紹，與其他投資機構(gòu)相比，高特佳的投資策略還有很多特色之處。首先在投入資金比例上，偏愛單筆大額投資，目標(biāo)成為公司的二股東或三股東，此舉是希望爭取到更多投后管理的話語權(quán)和動力。

此外，不似其他謀求 “快退出”的投資機構(gòu)，高特佳非常注重做長線的投資，以其最為成功的投資項目博雅生物為例，其在2012年掛牌上市。并未急于退出，至今仍為大股東。 “醫(yī)療行業(yè)具有很強的抗周期性，對該產(chǎn)業(yè)投資并不是一個短期性套利行為，行業(yè)持續(xù)發(fā)展，優(yōu)秀企業(yè)的成長坡道很長?！本C合考量醫(yī)療行業(yè)的投資屬性，范大龍認(rèn)為跟隨優(yōu)秀企業(yè)成長，追求長期價值投資是正確的抉擇。

“觀察員” “運輸員”“教練員”“消防員”

在投后管理方面，根據(jù)過去的豐富經(jīng)驗，高特佳形成了一套個性鮮明且規(guī)范的投后管理的指引辦法。

注重高參與度，是高特佳在服務(wù)被投企業(yè)的一個特點。范大龍介紹，他們的投后管理團隊會扮演四個角色：“觀察員” “運輸員”“教練員”“消防員”。 “教練員”的職責(zé)主要做一些賦能管理，做戰(zhàn)略梳理、品牌梳理，對企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向做指導(dǎo)?！斑\輸員“是針對企業(yè)的短板，輸入有價值的經(jīng)驗和資源。“觀察員”則及時觀察行業(yè)趨勢和跟蹤企業(yè)的發(fā)展動向?！跋绬T”顧名思義，主要職責(zé)在于能及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，然后通過各種方式將風(fēng)險降低乃至消除，讓被投企業(yè)減少試錯成本,更快發(fā)展。

談及在做投后管理上的一些優(yōu)勢，范大龍強調(diào)，優(yōu)勢主要體現(xiàn)在賦能管理上，其他機構(gòu)的賦能管理主要在資本層面，做財務(wù)梳理、IPO規(guī)劃、引入下一輪投資等。除這些外，高特佳突出在產(chǎn)業(yè)上的賦能管理，包括理戰(zhàn)略、補短板、做激勵等“三板斧”策略。

“高特佳還非常注重讓被投企業(yè)形成互為上下游的生態(tài)圈”范大龍說道，每年9月底，公司會發(fā)起特定主題的總裁研討會活動，邀請來監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)，各學(xué)術(shù)技術(shù)領(lǐng)域頂尖專家、上市公司領(lǐng)軍人物，和高特佳投資的60多家醫(yī)療企業(yè)創(chuàng)始人，一起共同探討發(fā)展問題，不同細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)可能因此結(jié)識并發(fā)展成為上下游企業(yè)。此外，因醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)受政策影響較大，高特佳還會不定期的邀請一些相關(guān)專家和領(lǐng)導(dǎo)做一些政策導(dǎo)向解讀，這些對被投企業(yè)來說，幫助很大。

募資寒冬下，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)要回歸價值投資

談到中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，范大龍?zhí)寡?，中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)無論在技術(shù)創(chuàng)新還是監(jiān)管水平都在快速提高，在行業(yè)的發(fā)展過程中，也暴露了一些現(xiàn)實存在的問題，包括如魏則西事件、《我不是藥神》、疫苗事件等等反映出來的現(xiàn)實?！暗艺J(rèn)為還是要樂觀地看待這些問題，因為中國經(jīng)濟一直在探索發(fā)展的過程，階段性或者事件性的問題不會改變整體的發(fā)展趨勢，中國的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正在飛速發(fā)展?！彼硎?。

此外，針對短期內(nèi)出現(xiàn)的醫(yī)療健康投資過熱現(xiàn)象，比如創(chuàng)新藥領(lǐng)域的獨角獸企業(yè)估值過高等問題，范大龍認(rèn)為，資本扎堆醫(yī)療健康行業(yè)，從側(cè)面也反映出行業(yè)的潛力和市場的需求，醫(yī)療健康是技術(shù)導(dǎo)向型和政策導(dǎo)向型行業(yè)，這個領(lǐng)域的投資有很高的專業(yè)門檻和資源整合能力要求，隨著競爭的推進，創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的投資會變得更理性和謹(jǐn)慎，創(chuàng)新藥項目估值會逐步價值回歸到合理范圍。

2017年下半年以來的創(chuàng)投圈兒，可能很多機構(gòu)談募資寒冬而色變，一向被視為即使在大的金融風(fēng)暴中也不會“縮水”的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，這次又是否會一如既往的穩(wěn)健呢？對此，投資家網(wǎng)也詢問了范大龍的看法。他認(rèn)為，一方面，社會上的資金是有的，總量受到控制后，更多會流向頭部機構(gòu)聚集；另一方面，募資來源發(fā)生了結(jié)構(gòu)性調(diào)整?！斑@里面存在一個長尾效應(yīng)和擠出效應(yīng)。原來頭部GP拿機構(gòu)LP的錢比較容易，現(xiàn)在募資寒冬下，拿機構(gòu)的錢變難了，一些不受監(jiān)管政策影響的，比如產(chǎn)業(yè)資本，高凈值人群等，出資會更靈活?！?，范大龍解釋道。

募資寒冬對于像高特佳這樣的投資機構(gòu)有什么影響，范大龍表示，去杠桿的背景或許更加有利于股權(quán)投資，實業(yè)的估值價值回歸，投資機構(gòu)節(jié)奏放緩，投資機構(gòu)可以有更從容的時間與企業(yè)和企業(yè)家做更深入的溝通，調(diào)研，投后管理來夯實企業(yè)的基礎(chǔ)。 

在采訪的最后，范大龍還談到了未來的發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過前17年的努力，高特佳已經(jīng)擠進國內(nèi)一流梯隊，未來要做到專業(yè)化，國際化、資本化，目標(biāo)擠進國際一流梯隊。

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