導讀：微博業績大漲，股價卻意外暴跌，在蹊蹺走勢的背后，到底還有多少不為人知的故事？

一  業績大漲，股價腰斬

日前，微博公布2018年二季報，公司實現凈營收4.266億美元，同比增長68%。此前，公司預計凈營收在4.2億美元和4.3億美元之間，凈營收符合公司預期。

同時，微博2018年6月的月活躍用戶數較上年同期凈增約7000萬，達到4.32億。2018年6月平均日活躍用戶數較上年同期凈增約3100萬，達到1.90億。

微博2018年二季報數據亮眼，但潛伏背后的隱患也不容忽視。時間往前倒推幾個月，又是另一番天地。

5月9日，微博發布2018年一季報，公司實現營收3.49億元，同比增長76%，超出公司此前3.35億美元到3.45億美元之間的營收預期。公司凈利潤9910萬美元，同比增長111%。

表面來看，微博一季度業績并不差，但財報發出后，微博股價卻意外暴跌。5月9日當天，微博股價大跌14.2%，收盤于109.82美元，之后繼續下跌。

短短數日，微博股價破百，達到99.01美元的階段低位。相較年初最高價142.12美元，股價跌去近三成，令人唏噓。

二  商業變現，過猶不及

微博股價暴跌背后，成長性隱憂浮現。微博的失落看似意料之外，實則情理之中。

微博一季度凈利潤增幅111%，但相比去年同期的561%，或者2017年四季度的205%，增速明顯放緩。

微博2018年一季度凈利潤9910萬美元，相較2017年四季度的凈利潤1.31億美元，業績下滑嚴重。

無論如何，微博的業績仍保持著增長勢頭，但反觀微博日活和月活，則雙雙呈現歷史性下滑趨勢。

數據顯示，微博2017年各季度月活躍用戶數同比增長都保持在7900萬以上，而2018年一季度卻下滑至7100萬，日活躍用戶數同比增長也從3300萬下降至3000萬，成長性放緩才是微博失利的深層原因。

微博并非沒做出努力，利用平臺的用戶優勢，微博努力嘗試商業變現，把粉絲經濟放在首位，花樣繁多的會員服務、無處不在的廣告營銷以及賣熱搜榜排名等操作，讓微博業績保持增長趨勢，卻引發用戶極度反感。

爭議最大的是熱搜，隨著微博商業化逐步深入，熱搜已經從反映用戶關注熱點，變成流量明星和營銷號的集散地，用戶真正關心的消息卻銷聲匿跡，買熱搜的負面事件也不斷曝光。

三  今日頭條，反客為主

互聯網時代發展至今，線上人口紅利已經見頂，各大平臺都在絞盡腦汁吸引用戶，市場競爭愈演愈烈，平臺未來卻更加撲朔迷離。

在微博的競爭對手中，最具爭議的非今日投標莫屬。畢竟，微博曾是今日頭條的投資方之一，是扶持今日頭條成長的重要助力。

2014年6月，今日頭條完成C輪1億美元融資，本次融資由紅杉資本領投，微博跟投。融資完成后，今日頭條估值超過5億美元，微博成為今日頭條的股東之一。

彼時，微博的想法是與今日頭條產生協同效應，而今日頭條也可以借助微博流量快速成長。本來微博的算盤打得不錯，無奈人算不如天算，隨著今日頭條的爆發式成長，二者之間的沖突越來越大。

今日頭條的內容資訊、直播、短視頻等業務如雨后春筍般涌現，不斷蠶食存量市場份額，與微博的業務布局也越來越像。今日頭條反客為主打得微博措手不及，成為其最強勁的競爭對手之一。

2016年末，今日頭條完成10億美元的D輪融資，此次融資后，微博徹底退出今日頭條股東行列，也由此獲得超過20倍的回報。但今日頭條業已成型，微博再想打壓今日頭條已是癡人說夢。

此后，微博想靠內容扳回一局，積極進軍直播、短視頻行業，但過程并不順利。2017年6月，廣電總局要求一批未持有視聽節目許可證的平臺關停相關服務，微博榜上有名，受此沖擊，微博股價大跌超過10%。

更糟糕的是，微博還因股價暴跌遭受至少兩家美國律師事務所的調查，對方懷疑微博違反美國聯邦證券法。被美國律師事務所調查，讓微博的股價雪上加霜。

此外，微博還與微信、抖音展開一系列的正面沖突，與其他平臺的對抗也與日俱增。拋卻外部因素，微博的內部關系也有待梳理。

四  微博新浪，福禍相依

微博誕生自新浪，盡管微博青出于藍而勝于藍，總市值已經達到新浪的三倍之多，但二者之間依然保持著榮辱與共的親密互動。

年初至今，新浪股價已經從124.60美元，一路下挫至67.47美元，接近腰斬，公司市值縮水43億美元，折合人民幣約280億元。

一榮俱榮，一損俱損。盡管微博體量已經完勝新浪，但新浪失利，微博免不了躺槍的運命。

年初至今，微博股價也已跌超40%，公司市值隨之蒸發137億美元，折合人民幣高達900億元！

新浪管理層大幅減持公司股份，也是導致微博股價暴跌的重要原因。截至2017年3月31日，新浪董事長曹國偉共持有11,871,006股新浪普通股，占新浪總股本的16.6%。

但是，此后12個月內，曹國偉減持了3,402,340股新浪普通股。截至2018年3月31日，曹國偉持有的新浪股份從16.6%降至11.8%，減持接近三成。

作為公司高管，曹國偉等人應該最清楚微博和新浪的真實經營情況，如此急切的高位套現，對外釋放的信號已經相當明顯。

微博未來成長性已經可以預見，公司高管都急著套現離場，又憑什么要求投資者護盤？高管減持釋放的利空信號，足以引發投資者悲觀情緒，加劇股價進一步下跌趨勢。

五  同股不同權的微博

新浪的同股不同權，也讓微博的未來蒙上一層陰影。

截止2018年3月31日，新浪持有微博45.6%的股權，擁有71.6%的投票權，為微博最大股東。新浪董事長曹國偉、CEO王高飛等管理層持有微博的股權僅有1%。

值得注意的是，據新浪2017年年報顯示，截止2018年3月31日，曹國偉持有新浪11.8%股權，擁有55.9%的投票權。與去年同期相比，曹國偉的持股數量減少4.8%，投票權卻從16.6%提升到55.9%。

對此，新浪對外解釋稱，鑒于此前曾遭遇股東發起的代理權之爭，董事長曹國偉旗下的New Wave MMXV公司發行每1股普通股等于10股投票權的A類優先股，曹國偉即便減持也能繼續掌控公司的主導權。

說白了，新浪的公司制度在為高管減持開通“綠色通道”，高管可以接著減持，而公司主導權卻不會因此改變。

用戶增長已經到頭，平均獲客費用越來越高，之前的高成長紅利期已經過去......美國股市的投資者很看重未來的增長，這樣的微博，還能實現突圍嗎？

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