人物簡介：江南春，分眾傳媒的創(chuàng)始人、天使投資人。1994年還在華東師范大學(xué)的江南春就已經(jīng)獲得了人生的第一桶金，50萬元。大學(xué)畢業(yè)后，他出任永怡傳播總經(jīng)理，承攬了上海IT、互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)里最大的一部分業(yè)務(wù)。在一個(gè)偶然機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)了樓宇電梯內(nèi)的廣告價(jià)值，于是成立分眾傳媒創(chuàng)造出樓宇視頻廣告的新商業(yè)模式。2005年7月分眾傳媒在納斯達(dá)克上市，2013年5月宣布完成私有化，2015年回歸國內(nèi)資本市場。

“資本是一把雙刃劍，當(dāng)你非常成功的把競爭對手收購了，當(dāng)事情變得非常容易的時(shí)候，當(dāng)你認(rèn)為收購就是一場游戲時(shí)，坑就來了。”分眾傳媒創(chuàng)始人江南春近日在“惠普?2018脈脈賦能大會(huì)”上表示。

在談到分眾傳媒過去的并購經(jīng)歷時(shí)江南春說，“我們每次收購，前面都會(huì)研究公司所謂的可持續(xù)性發(fā)展，幾乎每個(gè)人都告訴我這個(gè)公司是可持續(xù)性的。后來我們收購20幾個(gè)公司當(dāng)中，都沒有可持續(xù)性，并不是業(yè)務(wù)沒有可持續(xù)性，而是人沒有可持續(xù)性，對賭協(xié)議之后，幾乎都離開了這個(gè)公司去創(chuàng)業(yè)，結(jié)果培養(yǎng)了一堆競爭對手。”在他看來，企業(yè)在收購、兼并發(fā)展時(shí)，絕對不能為了收購而收購，否則，最后換來的只有毒藥。

以下為江南春在“惠普?2018脈脈賦能大會(huì)”上的一些思考，經(jīng)投資家網(wǎng)整理。

一

只要和主流的想法相反走

就能看到機(jī)會(huì)

這次來我想換一個(gè)主題，跟大家在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代探討探討，因?yàn)楹芏嗳擞懻搩r(jià)值，也有很多人討論市值，紛紛擾擾，市值管理在過去很多年當(dāng)中成了上市公司發(fā)展的一個(gè)話題，就這個(gè)問題談?wù)勎业目捶ā?/p>

我自己覺得價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)比市值更重要，在分眾傳媒的這15年當(dāng)中，我們專注做一件事，贏得5400多個(gè)客戶。

分眾的緣起主要來源于價(jià)值創(chuàng)新，但價(jià)值創(chuàng)新都要跟主流的想法相反走。

我創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，媒體是一個(gè)非常核心的概念，什么叫大眾媒體？沒有一種叫分眾媒體，我當(dāng)時(shí)覺得所有的產(chǎn)品越來越細(xì)分化，媒體會(huì)從大眾到分眾一對一的發(fā)展，我跟整個(gè)市場向反走，提出了分眾的概念。

15年前，所有的媒體都講內(nèi)容為王，后來我提到了一個(gè)問題，渠道為王。

當(dāng)時(shí)所有的觀點(diǎn)都講地理位置最重要，戶外媒體只有放在一個(gè)最醒目的CBD的地區(qū)，外灘、徐家匯這樣的地區(qū)才會(huì)真正的有價(jià)值。

那時(shí)候，好的地理位置早就被人占了，很多好的廣告位已經(jīng)被占據(jù)了。但我當(dāng)時(shí)提了一個(gè)問題，不去研究地理位置，我們研究人，只研究人的生活空間和生活軌跡，你就可以追著消費(fèi)者的生活軌跡走，一個(gè)人可以去徐家匯，可以不去徐家匯，但是他總要回家的，分眾的方法是把廣告植入到消費(fèi)者必經(jīng)的生活空間、生活軌跡當(dāng)中去，成為了中國最大的生活圈媒體。

你可以發(fā)現(xiàn)，只要你和鄉(xiāng)野主流的想法相反走的時(shí)候，你永遠(yuǎn)可以看到有價(jià)值創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。

分眾在創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)機(jī)會(huì)和發(fā)現(xiàn)了一個(gè)非常重要的趨勢，這個(gè)趨勢就是中國最大的改變是城市化，城市化最大的特點(diǎn)是什么呢？就是造樓，造樓之后，每個(gè)人都要有電梯，我當(dāng)時(shí)想既然電梯是這個(gè)城市的基礎(chǔ)設(shè)施，分眾做一個(gè)電梯媒體。

我當(dāng)時(shí)想一個(gè)非常重要的問題，我從業(yè)廣告10年，我發(fā)現(xiàn)廣告是反人類的，沒有人看廣告，你看電視是看節(jié)目，你看手機(jī)是看內(nèi)容，沒有人看廣告，廣告就是一個(gè)中段，在這個(gè)情況之下你怎么辦？

我發(fā)現(xiàn)只有人等電梯和坐電梯的時(shí)候這樣一個(gè)獨(dú)特場景的時(shí)候消費(fèi)者看廣告，大家明明知道它是廣告，也會(huì)去看。當(dāng)我發(fā)現(xiàn)了這個(gè)場景的時(shí)候，我把我當(dāng)時(shí)賺的5000萬一次投進(jìn)去，15年之后，我覺得當(dāng)時(shí)的選擇依舊是正確的。

二

當(dāng)你認(rèn)為收購是一場游戲時(shí)

坑就來了

即使你有了一個(gè)選擇，沒有資本的力量能不能成功？

沒有資本的幫助，你可以發(fā)現(xiàn)我們的夢想是無法兌現(xiàn)的，5000萬人民幣在十幾年之前就好像5億，但是5個(gè)億沒了以后誰來救我們？

可以看到，中國很多非常成功的VC在那個(gè)時(shí)代都進(jìn)入了分眾，分眾在1月份創(chuàng)業(yè)，5月份用光5000萬人民幣，后來出現(xiàn)了高盛等等很多的公司，分眾的股東里面還有IDG等等。

分眾在兩年當(dāng)中拿到了5000萬美金，好比今天的5億美金，這是確保分眾成功的一個(gè)基石，分眾的發(fā)展基本依托了資本的力量，如果只是5000萬人民幣，創(chuàng)業(yè)基本沒有什么機(jī)會(huì)。

分眾2005年上市，2007年被計(jì)入納斯達(dá)克100指數(shù)，整個(gè)發(fā)展歷史是靠資本推動(dòng)的，能夠通過資本的助力不斷的在各個(gè)市場當(dāng)中發(fā)展起來。資本推動(dòng)分眾上市之后，還幫分眾完成一個(gè)非常重要的并購，我們在2006年收購聚眾，2007年收購央視三維，拿下全中國電影院里面的廣告。

這幾次并購，奠定了今天分眾的主營業(yè)務(wù)，也奠定了今天我們在中國市場作為第二大的品牌媒體公司的一個(gè)重要業(yè)務(wù)框架。

并購?fù)瓿芍螅直娫跇怯钍袌觥懽謽鞘袌鰮碛?5%的市場分額，在電梯海報(bào)市場擁有70%的市場份額。

但資本也是一把雙刃劍，當(dāng)你非常成功的把競爭對手收購了，當(dāng)事情變得非常容易的時(shí)候，當(dāng)你認(rèn)為收購就是一場游戲時(shí)，坑就來了。

我們每次收購，前面都會(huì)研究公司所謂的可持續(xù)性發(fā)展，幾乎每個(gè)人都告訴我這個(gè)公司是可持續(xù)性的。后來我們收購的20幾個(gè)公司當(dāng)中，都沒有可持續(xù)性，并不是業(yè)務(wù)沒有可持續(xù)性，而是人沒有可持續(xù)性，對賭協(xié)議之后，幾乎都離開了這個(gè)公司去創(chuàng)業(yè)，結(jié)果培養(yǎng)了一堆競爭對手。

我覺得在資本市場當(dāng)中，一個(gè)非常大的問題是什么？我們開始懂得什么叫市值管理，我印象很深，全球最大的基金老板來北京，跟我交流，我說為什么百度有百倍PE，我們只有25倍PE？因?yàn)椋俣鹊目臻g是無限的，分眾所做的生活空間媒體是有限的。

這次交流我觸動(dòng)很深，我想了很久怎么去做一個(gè)改變？改為做中國最大的電梯媒體業(yè)務(wù)，做中國最大的數(shù)字化媒體市場。我怎么能把電梯媒體做成一個(gè)完整的閉環(huán)呢？后來，我們買了很多的互聯(lián)網(wǎng)營銷公司，買下了很多手機(jī)網(wǎng)絡(luò)公司，甚至買下了開機(jī)屏幕的數(shù)字化電視的廣告等等，當(dāng)我們把這些都變好了之后，我們的PE從25倍漲到了40倍。

2008年金融風(fēng)暴的時(shí)候，我們用了8年時(shí)間才升值6億美金，市值從終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)。

三

早期的盲目收購

給我們留下一些啟示

第一，我們當(dāng)時(shí)收購了很多互聯(lián)網(wǎng)公司，真正的價(jià)值是團(tuán)隊(duì)，優(yōu)秀的人才是核心，他們掌握的資源，掌握的技術(shù)，等收購結(jié)束之后，人散了，留給你的只是一個(gè)空殼，你用10倍的代價(jià)買了3倍的回報(bào)而已，最后一定會(huì)落下7倍。收購、兼并當(dāng)中千萬不能為了收購而收購，最后換來的就是毒藥，為自己埋下一顆雷。

第二，初心很重要，世界有因果，種下什么因，果不是立刻發(fā)生，但最終會(huì)發(fā)生。只想提高公司股價(jià)收益，只能讓客戶利益受損。2009年，我們公司從86億美金變成了8億美金，我把原來收購的業(yè)務(wù)全部砍掉，聚焦主業(yè)之后，種下去果子，就有了無限的可能性。

其實(shí)，每個(gè)公司都會(huì)遇到自己所謂的瓶頸，經(jīng)常會(huì)走著走著突然高增長沒有了，因?yàn)槟阕鳛橐粋€(gè)新經(jīng)濟(jì)模式，你開創(chuàng)了一個(gè)全新的模式，我印象很深，2007年做到40億的時(shí)候，我碰到第一個(gè)瓶頸，不能維持100%的增長，這種情況之下，內(nèi)心非常焦慮，所以我選擇了橫向發(fā)展，這就是很多人自己在碰到瓶頸的時(shí)候，第一個(gè)想法是橫開很多線路，通過兼并收購進(jìn)入很多領(lǐng)域，但每一個(gè)做不透，做不精。

2009年我回到公司，又過了近10年，我們看看中國市場是怎么改變的？2015年市場是更好了嗎？沒有，中國廣告業(yè)以10%的速度增長，到今天為止，跌了2.9%。2016、2017年當(dāng)中，電梯媒體占20%左右，影院占40%左右。今年年初，分眾又漲了接近30%，當(dāng)你深耕下去的時(shí)候，速度是越來越快，而不是越來越瓶頸的。

今天在中國的市場上，除了世界杯以外，很多主流人群已經(jīng)不太看電視了，都看互聯(lián)網(wǎng)，主要看內(nèi)容，其實(shí)他對廣告的注意力并不是那么集中。

互聯(lián)網(wǎng)的收視時(shí)間已經(jīng)超過了傳統(tǒng)媒體的收視總和，這種情況之下，你可以發(fā)現(xiàn)時(shí)間到哪里去？

在手機(jī)上被奪走了。微博、微信、客戶端都占據(jù)了主流的市場。

大家不看電視看視頻，但視頻也發(fā)生了很大的改變。我們也看到，會(huì)員的數(shù)量快速上升。其實(shí)分眾做的一個(gè)選擇就是我們非常專注的做電梯媒體，15年沒有怎么改變過，因?yàn)樵?5年之前，電梯意味著什么，意味著主流人群，意味著必經(jīng)之路，意味著你每天可能高頻的上下電梯，一個(gè)月去一次機(jī)場，電梯可能去四次，在狹小的空間里你無法回避它的存在。

新經(jīng)濟(jì)品牌的引爆其實(shí)聚焦在一個(gè)核心人群每天高頻必經(jīng)的空間當(dāng)中，電梯的空間當(dāng)中。我們看到瓜子二手車，沒有中間商賺差價(jià)，整個(gè)電梯創(chuàng)造了全新的廣告生態(tài)。

但我們也看到，現(xiàn)在20%的人會(huì)看電視，20%的人會(huì)看視頻，20%的人會(huì)看微博、微信，人生有那么多選擇是好事，對廣告來說卻是一個(gè)災(zāi)難。

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