導(dǎo)讀：重組失利，復(fù)牌跌停，這樣的戲碼在資本市場(chǎng)司空見慣。但是，終止重組后，多達(dá)連續(xù)8個(gè)一字跌停的事情倒是有些不常見，尤其是8個(gè)跌停之后還看不到止跌跡象。

近日，有一家A股上市公司就上演了連續(xù)8個(gè)跌停的一幕，它就是新日恒力。在股價(jià)8跌停的背后，新日恒力到底還有多少雷？而等待新日恒力的，又會(huì)是怎樣的結(jié)局？

一

寧夏新日恒力鋼絲繩股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新日恒力”）主營業(yè)務(wù)包括鋼絲、鋼絲繩、鋼鉸線等鋼絲及其制品的生產(chǎn)和銷售，是中國最大的鋼絲、鋼絲繩制造企業(yè)之一。公司始建于1958年，于1998年5月29日成功登陸上交所。

但是，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、行業(yè)持續(xù)低迷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重因素的影響，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)是“王小二過年，一年不如一年”，新日恒力從曾經(jīng)光環(huán)加身的行業(yè)龍頭跌落神壇。

2003年，新日恒力首次陷入虧損，當(dāng)年凈利潤為-0.28億元，同比大降207.93%。從此以后，新日恒力就進(jìn)入了虧損與微利的循環(huán)當(dāng)中。2003年至今，新日恒力累計(jì)13年扣非凈利潤為負(fù)，累計(jì)虧損額超過7億元。

經(jīng)營業(yè)績(jī)不理想，導(dǎo)致新日恒力的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)與日俱增。上市至今，新日恒力募資金額合計(jì)120.55億元，其中直接股權(quán)融資僅9.81億元，其余的110.74億元全部都是通過銀行借款間接融資，在融資總額中占比高達(dá)91.86%，可以說新日恒力完全是靠銀行借款維持到今天。

主營業(yè)務(wù)日漸疲軟，業(yè)績(jī)難看的新日恒力開始謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2015年，新日恒力豪擲15.66億元，資產(chǎn)溢價(jià)21倍，從許曉椿等股東手中買入博雅干細(xì)胞80%股權(quán)，借道進(jìn)軍大健康產(chǎn)業(yè)。

乘著并購東風(fēng)，新日恒力股價(jià)一路上揚(yáng)。2015年7月至12月，在不到半年的時(shí)間內(nèi)，新日恒力股價(jià)從5元上漲到30元，暴漲了6倍，期間甚至連拉9個(gè)一字漲停板，獲得資本市場(chǎng)高度關(guān)注。

二

值得一提的是，新日恒力購買博雅干細(xì)胞的15.66億元全部以現(xiàn)金支付。對(duì)于依靠銀行借款維持經(jīng)營的新日恒力而言，這絕對(duì)是一筆巨額投資。

為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，新日恒力與博雅干細(xì)胞簽訂了未來3年的業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償協(xié)議。博雅干細(xì)胞原控制人許曉椿承諾2015年至2018年凈利潤不低于3000萬元、5000萬元、8000萬元、1.4億元，否則按約定進(jìn)行補(bǔ)償。正是這一紙協(xié)議，為接下來的故事走向埋下伏筆。

2015年，博雅干細(xì)胞實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2616.47萬元，扣非后歸母凈利潤為2599.62萬元，與承諾業(yè)績(jī)相差400.38萬元。這意味著許曉椿要對(duì)新日恒力進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

2016年4月25日，許曉椿按照雙方協(xié)議約定，將未完成的業(yè)績(jī)承諾款400.38萬元匯入博雅干細(xì)胞的銀行賬戶。并購首年業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)一事，就這樣翻篇兒了。

2016年博雅干細(xì)胞業(yè)績(jī)依舊不如人意，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)2800余萬元，實(shí)現(xiàn)利潤不及承諾的80%。隨后，新日恒力要求許曉椿補(bǔ)償業(yè)績(jī)承諾的差額2.58億元，還對(duì)博雅干細(xì)胞進(jìn)行了價(jià)值重估。

但是這一次，許曉椿反水了。2017年6月8日，許曉椿對(duì)新日恒力表示，不同意進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，選擇對(duì)博雅干細(xì)胞80%股權(quán)進(jìn)行回購。從此，新日恒力與博雅干細(xì)胞的“美滿聯(lián)姻”出現(xiàn)裂痕。

出人意料的是，接下來劇情再次反轉(zhuǎn)，許曉椿最終徹底爽約，既不回購股權(quán)，也不進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

2017年9月，被逼無奈的新日恒力將許曉椿訴至寧夏高級(jí)人民法院，向許曉椿索要業(yè)績(jī)補(bǔ)償2.58億元。官司一起，許曉椿與新日恒力徹底決裂。

你不仁，我不義！接下來博雅干細(xì)胞也拿起法律武器，向上海仲裁委員會(huì)申請(qǐng)，要求新日恒力歸還所借本金、利息等共計(jì)超過8500萬元。至此，新日恒力與博雅干細(xì)胞完全站到了對(duì)立面。

2017年12月，新日恒力聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)博雅干細(xì)胞進(jìn)行2017年度審計(jì)，事先對(duì)許曉椿等公司高管進(jìn)行了郵件通知。但是，現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)當(dāng)天，許曉椿避而不見，博雅干細(xì)胞方面以未接到領(lǐng)導(dǎo)通知為由拒不配合。

新日恒力徹底失去對(duì)博雅干細(xì)胞的控制權(quán)，雙方公開反目，外界一片嘩然。新日恒力還因此收到深交所的問詢函。

最后，經(jīng)過多方協(xié)商，2018年1月9日，許曉椿放棄對(duì)博雅干細(xì)胞80%股權(quán)的優(yōu)先回購權(quán)，新日恒力控股股東上海中能擬接盤，這場(chǎng)鬧劇算是暫告一個(gè)段落了。

三

失去對(duì)博雅干細(xì)胞的控制權(quán)，對(duì)新日恒力打擊不小。但是，新日恒力的主業(yè)已經(jīng)衰退，找不到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)，公司經(jīng)營難有大起色。痛定思痛后，新日恒力開始嘗試新一輪跨界并購。

并購需要資金支持，資金面明顯吃緊的新日恒力開始“賣子求生”。2017年6月，新日恒力將原有主業(yè)金屬制品業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債，以10.09億元的交易價(jià)格轉(zhuǎn)讓給控股股東上海中能的全資子公司中能恒力。

拿到錢的新日恒力馬上開啟新一輪并購，2017年上半年，新日恒力出資0.91億元收購三實(shí)租賃51%股權(quán)，布局多元金融業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，新日恒力還有一個(gè)大動(dòng)作。2017年4月，新日恒力以自籌資金2980萬元購買中國科學(xué)院微生物研究所擁有的月桂二酸規(guī)模化生產(chǎn)中月桂二酸菌種、發(fā)酵、提取和精制等涉及的全套相關(guān)技術(shù)，并決定投資18.72億元設(shè)立子公司建設(shè)5萬噸/年月桂二酸項(xiàng)目。

接下來，新日恒力又將目標(biāo)瞄準(zhǔn)新能源汽車。2018年2月，新日恒力擬以現(xiàn)金方式收購蔣偉明、杭州武林置業(yè)等合計(jì)持有的中航新能源51%的股權(quán)。

2018年4月份，新日恒力公告稱，因未能與蔣偉明、杭州武林置業(yè)等交易對(duì)手方就重組標(biāo)的的評(píng)估方法、交易價(jià)格等方面達(dá)成一致，公司將不再繼續(xù)推進(jìn)收購中航新能源51%股權(quán)的事項(xiàng)，這場(chǎng)重組走到終點(diǎn)。

但是，新日恒力跨界新能源汽車的決心已起，收購中航新能源折戟并未讓新日恒力一蹶不振，反而快速調(diào)整節(jié)奏，調(diào)轉(zhuǎn)矛頭朝另一目標(biāo)邁進(jìn)。

四

2018年5月，新日恒力擬以7.

93億元并購皇城相府集團(tuán)持有的宇航汽車90%股權(quán)。在近8億元的并購資金中，2.1億元來自于公司自有資金，增資擴(kuò)股的6億元?jiǎng)t來自大股東借款。

值得注意的是，宇航汽車自2017年1月至今一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，并且其收入中有大部分來源于國家和山西省政府對(duì)新能源汽車企業(yè)實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼的收入，而政府未來對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼政策又存在不確定性。

近8億元的收購款只是冰山一角，新日恒力與山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)管理委員會(huì)簽訂了一份投資協(xié)議。新日恒力將在山西建設(shè)一個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

其中，計(jì)劃一期建設(shè)國內(nèi)領(lǐng)先的年產(chǎn)1萬臺(tái)新能源客車、10萬臺(tái)新能源專用車（含輕型客車）生產(chǎn)線，打造山西省新能源汽車示范生產(chǎn)基地；二期建設(shè)新能源乘用車生產(chǎn)線，形成年產(chǎn)10萬臺(tái)新能源乘用車生產(chǎn)能力。

新日恒力對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的計(jì)劃投資額為100億元，其中，項(xiàng)目一期的計(jì)劃投資額為60億元。外界對(duì)新日恒力項(xiàng)目一期60億資金的籌集表示懷疑，上交所對(duì)此也高度關(guān)注。

5月29日，上交所向新日恒力下發(fā)問詢函，對(duì)此次收購可行性和標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力提出質(zhì)疑。6月13日，上交所二度問詢，要求新日恒力就收購事項(xiàng)作出詳細(xì)說明。

新日恒力回復(fù)稱，60億元的項(xiàng)目資金來自多個(gè)方面。首先，宇航汽車增資6億元之后，運(yùn)營資金需要4億元左右，剩余2億元投入項(xiàng)目投資。其次，向大股東上海中能再次借款10億元。此外，根據(jù)協(xié)議該項(xiàng)目將得到當(dāng)?shù)卣?億元左右的補(bǔ)貼以及20億元的配套產(chǎn)業(yè)基金。

說白了，新日恒力根本沒錢，項(xiàng)目一期60億資金主要依靠控股股東借款和當(dāng)?shù)卣a(bǔ)貼。新日恒力收購宇航汽車一事，無異于“空手套白狼”。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感！6月27日，新日恒力發(fā)布公告稱，若未來政府補(bǔ)貼存在退坡的情況，則標(biāo)的資產(chǎn)未來的核心競(jìng)爭(zhēng)力能力存在較大的不確定性，故決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。說白了，新日恒力看上的并不是宇航汽車，而是政府對(duì)新能源汽車的高昂補(bǔ)貼。

五

受終止重組利空沖擊，新日恒力股價(jià)自7月5日復(fù)牌跌停，券商預(yù)判其接下來會(huì)有6個(gè)跌停。但是，接下來新日恒力連續(xù)8個(gè)交易日一字跌停，完全超出券商預(yù)期。公司股價(jià)從停牌日的16.67元一路下跌至7.11元，股價(jià)早已腰斬。目前來看，新日恒力股價(jià)斷崖式下跌行情仍在持續(xù)，何時(shí)見底仍是未知數(shù)。

時(shí)間再往前推一年，我們可以清楚看到，新日恒力股價(jià)走勢(shì)好像一根長長的“拉鏈”，而這種走勢(shì)是莊股最明顯的特征之一。新日恒力8連跌很可能是莊家拋盤導(dǎo)致。而根據(jù)莊股特點(diǎn)推測(cè)，一旦莊家開始拋盤，隨之而來的連鎖反應(yīng)，往往導(dǎo)致股價(jià)無限期下跌，至于底部在哪里，完全看運(yùn)氣。

更糟糕的是，在新日恒力前十大流通股東當(dāng)中，信托持股占據(jù)7席，合計(jì)持有67,753,657股股票，在總流通股中占比為9.72%。尤其云南國際信托，旗下信托資管計(jì)劃在前十大流通股中占據(jù)3席。

今年以來，A股多家上市公司股價(jià)連續(xù)跌停，2018年6月19日至21日，千股跌停慘象持續(xù)出現(xiàn)，背后都有信托股東的影子。隨著金融去杠桿力度不斷加大，一些信托機(jī)構(gòu)紛紛清理股票配資、降低杠桿，并帶來連鎖反應(yīng)，曾經(jīng)的財(cái)富加速器變成了股市絞肉機(jī)。

在新日恒力的前十大流通股東當(dāng)中，信托持股占比較高，這就好像一顆定時(shí)炸彈，為公司未來蒙上一層陰影。如今，新日恒力已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日一字跌停，機(jī)構(gòu)拋盤很可能引發(fā)踩踏事故，股價(jià)最后會(huì)跌成什么熊樣，很可能超出外界想象。

前些年，在國家大力扶持下，新能源汽車企業(yè)遍地生花，但這些新能源車企大多依靠政府補(bǔ)貼度日，甚至為了業(yè)績(jī)好看大肆騙補(bǔ)，簡(jiǎn)直可以用“遍地騙補(bǔ)”來形容。這自然也讓原本不是這行的人嗅到了機(jī)會(huì)，作者原創(chuàng)文章《比亞迪“斷奶”》對(duì)“騙補(bǔ)”一事就做了充分揭露。

在主業(yè)一塌糊涂之后，新日恒力瞄準(zhǔn)與原本主業(yè)風(fēng)馬牛不相及的新能源汽車，不得不令人懷疑是盯上了補(bǔ)貼。這幾個(gè)月，新能源退補(bǔ)消息鋪天蓋地，也得到了證實(shí)，眼見無利可圖，新日恒力才放棄重組。

多次跨界并購都出師不利，公司的原有主業(yè)又被出售，留下的業(yè)務(wù)已經(jīng)形同雞肋，恐怕新日恒力接下來的日子更難過了。

【本文為投資家網(wǎng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載或內(nèi)容合作請(qǐng)聯(lián)系投資家網(wǎng)，違規(guī)轉(zhuǎn)載，法律必究。】