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基石資本李小紅:談投資柔宇、商湯背后的獨角獸投資邏輯

2018-06-26 16:38:55   來源:投資家網  作者:龔良紅 

摘要:獨角獸,資本都爭相逐之。等到大熱的時候再進場,估值就已飆升。如何在獨角獸還未嶄露頭角的時候,就先下手為強呢?

基石資本:成立于2001年,擁有17年投資管理經驗,是中國最早的創業投資機構之一。目前,基石資本管理了VC、PE、定向增發、并購等類型的投資基金60余只,資產管理規模逾500億元。秉承“集中投資、重點服務”的投資理念,基石資本在先進制造、TMT、醫療健康、消費與服務等領域,培育和造就了一批行業領袖與細分行業的龍頭。


李小紅:基石資本合伙人 。分管技術行業投資,長期關注技術領域。


主導投資:商湯科技、柔宇科技、吉大通信、藍科鋰業、科列技術、錢海網絡。


獨角獸火熱的當下,資本對獨角獸密切關注,實際上是提高了供給側的溢價能力,對我們投資方來說有弊。


無論如何,還是要堅守投資的三要素:第一詳盡分析,第二保證本金安全,第三期望合理的收益。對基金來說,本金安全非常重要,我們通常會通過多個項目的配置來保證本金的安全。三個要素都做到才叫投資,但凡其中一個沒達到,那可能就是投機。


焦慮的投資圈需要認清底色


對我們投資人來說,不管形式怎么變化,估值多高,競爭多激烈。往前的道路,就像身處大海,如果我們不斷地追逐浪花,有浪花的時候就興奮,浪花不在的時候就失落。但是大海永遠在那兒,大海的底浪永遠在那兒,所以我們在日新月異的時代里,要認清一個底色,也就是判斷中國經濟的底色。


中國現在是全球第二大經濟體,GDP近13萬億美金,這是中國規模最大造就的。智能手機、電視機、洗衣機,很多領域我們都是第一,凡是中國人干的事情別人都沒法干了,這是中國經濟的底色之一。


另外中國經濟底色之二,是巨大的市場。一線城市感觸不深,如果我們回到三四五線城市去看立馬就會明白。舉個例子,去年吉利賣了12萬輛汽車,主要賣給誰?深圳很少見,但其它三四線城市非常多。再比如,6月14號開始的2018世界杯,100寸、120寸的激光電視賣給誰?也不是賣給了一線城市,一線城市房子比較小,裝不了大電視,而且生活在一線的人沒有太多時間去看電視節目,所以時空不同,空間太小,時間不多。但是在廣大的三四五線城市有很大的市場。


巨大的市場是通過中國的世界第一高鐵,世界最長的高速公路,最快的4G、5G網絡,最發達的社交群體來實現的,所以它通過人流、物流、信息流,還有交通的便利,把整個13億人緊緊聯系在一起,這是中國經濟未來的底色。


在球最舒服的時候揮棒


做投資的很多風險是來自于自己都不知道在做什么,有兩點一定要認識到,就是行業的認知和技術的認知。


我特別強調一下技術認知,未來能夠走得很遠的企業一定是技術公司,像今天的今日頭條,就是把AI大數據精確到每一個人的分析上,知道你的愛好,再精準推薦。技術認知是未來每一個投資人要面對的話題,也就是每一個投資機構需要在專業化上必須加強的事情。


基石資本認為,風口不會長久。如果去堵賽道,會很擁擠,而且估值昂貴。我們應該把事做在前面或者大家不覺得熱鬧的地方。這是巴菲特特別推崇的棒球術,他就是要等待一個絕好的機會,因為打棒球有一個特點,你連續三次揮棒不成功就出局了,所以很多人也會有焦慮,這會導致很大的失誤,我們只有在球比較舒服的時候才會揮棒。


投資一個企業估值最高的時候,投資的是企業的成長性。現在投資周期拉長了,一個是上市的不確定性,第二解禁新規,原來是三到五年退出,現在有可能五到八年才退出,所以我們特別看中企業家精神,企業能走多遠,跟企業家精神很重要。華為如果沒有任正非就沒有華為今天,他在任何時候都可能中途休息,但他沒有休息,這是企業家精神,企業家精神帶來的是公司治理,公司治理是對員工、客戶、股東的負責,下來組織系統。


我們有幸投了深圳兩家企業,一家是商湯科技,一個是柔宇科技,我們的投資今天來看非常熱門,但我們在它將熱未熱的時候投了,在賽道還不是很擁擠的時候投了他們。


投資商湯科技是在2016年底,在市場將起未起之時。這與我們的投資邏輯是一致的,人工智能現在看起來非常熱,但曾經非常冷,前一波冷的時候是90年代末,這一波興起是2011年到2012年,中間有十幾年的斷層,所有學人工智能、及其學習的人都找不到工作,所以我們有十幾年的人才斷層。我們判斷只有400到500個博士是頂尖人才,其中商湯壟斷了120個博士,谷歌、facebook各自壟斷了100多個博士,其他大概一百位被全球其他AR瓜分掉了,所以這是我們看中商湯的第一點。第二個,它的原創技術真正達到了跟谷歌微軟facebook同一個層次的水平。第三它的團隊商業領先非常強。


另外一個是柔宇科技,我們2015年投了它,今年又加盟。這個團隊主要來自清華和斯坦福的團隊,我們2015年投的時候也有巨大的爭議,但我們判斷它是真正掌握核心技術的集成電路,它的主要特點來自它的原材料、工藝和設計能力,它的團隊相對大部分也非常合理,所以柔宇在6月6號已經點火成功,對中國的電子產業產生巨大的影響。


投后與項目一夫一妻制


中國這幾年為什么突然在各個領域有很多黑科技出來,主要是跟人才相關,我們判斷人才主要來自三個方面:(一)現在最優秀的人才,北大清華等名校出來的,出國已經不是他們第一首選,所以我們有很多優秀的人才。(二)外企的撤退,外企撤退導致很多高管人才留下來。(三)海歸。這三個方面人才的疊加,導致現在有很多機會,帶來很多技術突破。所以我們有更多機會出獨角獸。


不管是從聯想還是從中興的情況,大家對技術的競爭重要性的認識比以前更深刻,所以我認為獨角獸會越來越多。但是也有可能獨角獸這個周期慢慢地縮短,也導致量會突然涌現出來。


獨角獸一定是要有需求,不管是做AI還是新材料,都是大的市場。第二要有護城河,不管是商湯的人才強度,還是柔宇的獨門科技,護城河一定存在,短期之內沒法通過模仿和抄襲取得核心技術。第三一定要商業化,當然非常重要的一個,交易的估值也很重要,我們都是在他們兩年前三年前投資他們,現在再投資就要考驗大家了。


投資方跟項目方就是結婚,巴菲特也說過,如果你娶了二三十房太太,你可能對任何一個都不太熟悉。作為我們投資人來說也需要慎重,我們公司現在120人,我們管了將近500億規模,我們就投的120個項目,大概是一夫一妻制,做得還不錯。


基石資本現在一個項目的平均投資額都超過一個億,我們投完以后的主要任務就是跟項目方交朋友。


我們交朋友也有兩招,第一個就是借書,基石資本每個季度會為每一位被投企業的高管和招來的投資人借書,寫一個書目的推薦,這樣做了把我們的知識跟他們分享起來。因為我們也觀察到,因為我們的創業者一般都是非常專注,他沒有很多時間選擇很好的書。這個我們做了很多年,每到季末,我們的書都堆滿辦公室。


交朋友的第二個事情就是請項目方吃飯,我們會每個季度組織基石大講堂,把所有企業家找一個好玩的地方,找一個國內或者是國際上比較有名的知名人士分享不同的思想。把我們認為好的書和理念傳遞在一起,把大家聚集在一起,跟項目方交朋友。


本文為投資家網原創文章,轉載或內容合作請聯系投資家網,違規轉載,法律必究。

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