基石資本：成立于2001年，擁有17年投資管理經(jīng)驗(yàn)，是中國(guó)最早的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一。目前，基石資本管理了VC、PE、定向增發(fā)、并購(gòu)等類(lèi)型的投資基金60余只，資產(chǎn)管理規(guī)模逾500億元。秉承“集中投資、重點(diǎn)服務(wù)”的投資理念，基石資本在先進(jìn)制造、TMT、醫(yī)療健康、消費(fèi)與服務(wù)等領(lǐng)域，培育和造就了一批行業(yè)領(lǐng)袖與細(xì)分行業(yè)的龍頭。

李小紅：基石資本合伙人 。分管技術(shù)行業(yè)投資，長(zhǎng)期關(guān)注技術(shù)領(lǐng)域。

主導(dǎo)投資：商湯科技、柔宇科技、吉大通信、藍(lán)科鋰業(yè)、科列技術(shù)、錢(qián)海網(wǎng)絡(luò)。

獨(dú)角獸火熱的當(dāng)下，資本對(duì)獨(dú)角獸密切關(guān)注，實(shí)際上是提高了供給側(cè)的溢價(jià)能力，對(duì)我們投資方來(lái)說(shuō)有弊。

無(wú)論如何，還是要堅(jiān)守投資的三要素：第一詳盡分析，第二保證本金安全，第三期望合理的收益。對(duì)基金來(lái)說(shuō)，本金安全非常重要，我們通常會(huì)通過(guò)多個(gè)項(xiàng)目的配置來(lái)保證本金的安全。三個(gè)要素都做到才叫投資，但凡其中一個(gè)沒(méi)達(dá)到，那可能就是投機(jī)。

焦慮的投資圈需要認(rèn)清底色

對(duì)我們投資人來(lái)說(shuō)，不管形式怎么變化，估值多高，競(jìng)爭(zhēng)多激烈。往前的道路，就像身處大海，如果我們不斷地追逐浪花，有浪花的時(shí)候就興奮，浪花不在的時(shí)候就失落。但是大海永遠(yuǎn)在那兒，大海的底浪永遠(yuǎn)在那兒，所以我們?cè)谌招略庐惖臅r(shí)代里，要認(rèn)清一個(gè)底色，也就是判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底色。

中國(guó)現(xiàn)在是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，GDP近13萬(wàn)億美金，這是中國(guó)規(guī)模最大造就的。智能手機(jī)、電視機(jī)、洗衣機(jī)，很多領(lǐng)域我們都是第一，凡是中國(guó)人干的事情別人都沒(méi)法干了，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底色之一。

另外中國(guó)經(jīng)濟(jì)底色之二，是巨大的市場(chǎng)。一線城市感觸不深，如果我們回到三四五線城市去看立馬就會(huì)明白。舉個(gè)例子，去年吉利賣(mài)了12萬(wàn)輛汽車(chē)，主要賣(mài)給誰(shuí)？深圳很少見(jiàn)，但其它三四線城市非常多。再比如，6月14號(hào)開(kāi)始的2018世界杯，100寸、120寸的激光電視賣(mài)給誰(shuí)？也不是賣(mài)給了一線城市，一線城市房子比較小，裝不了大電視，而且生活在一線的人沒(méi)有太多時(shí)間去看電視節(jié)目，所以時(shí)空不同，空間太小，時(shí)間不多。但是在廣大的三四五線城市有很大的市場(chǎng)。

巨大的市場(chǎng)是通過(guò)中國(guó)的世界第一高鐵，世界最長(zhǎng)的高速公路，最快的4G、5G網(wǎng)絡(luò)，最發(fā)達(dá)的社交群體來(lái)實(shí)現(xiàn)的，所以它通過(guò)人流、物流、信息流，還有交通的便利，把整個(gè)13億人緊緊聯(lián)系在一起，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的底色。

在球最舒服的時(shí)候揮棒

做投資的很多風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于自己都不知道在做什么，有兩點(diǎn)一定要認(rèn)識(shí)到，就是行業(yè)的認(rèn)知和技術(shù)的認(rèn)知。

我特別強(qiáng)調(diào)一下技術(shù)認(rèn)知，未來(lái)能夠走得很遠(yuǎn)的企業(yè)一定是技術(shù)公司，像今天的今日頭條，就是把AI大數(shù)據(jù)精確到每一個(gè)人的分析上，知道你的愛(ài)好，再精準(zhǔn)推薦。技術(shù)認(rèn)知是未來(lái)每一個(gè)投資人要面對(duì)的話題，也就是每一個(gè)投資機(jī)構(gòu)需要在專(zhuān)業(yè)化上必須加強(qiáng)的事情。

基石資本認(rèn)為，風(fēng)口不會(huì)長(zhǎng)久。如果去堵賽道，會(huì)很擁擠，而且估值昂貴。我們應(yīng)該把事做在前面或者大家不覺(jué)得熱鬧的地方。這是巴菲特特別推崇的棒球術(shù)，他就是要等待一個(gè)絕好的機(jī)會(huì)，因?yàn)榇虬羟蛴幸粋€(gè)特點(diǎn)，你連續(xù)三次揮棒不成功就出局了，所以很多人也會(huì)有焦慮，這會(huì)導(dǎo)致很大的失誤，我們只有在球比較舒服的時(shí)候才會(huì)揮棒。

投資一個(gè)企業(yè)估值最高的時(shí)候，投資的是企業(yè)的成長(zhǎng)性。現(xiàn)在投資周期拉長(zhǎng)了，一個(gè)是上市的不確定性，第二解禁新規(guī)，原來(lái)是三到五年退出，現(xiàn)在有可能五到八年才退出，所以我們特別看中企業(yè)家精神，企業(yè)能走多遠(yuǎn)，跟企業(yè)家精神很重要。華為如果沒(méi)有任正非就沒(méi)有華為今天，他在任何時(shí)候都可能中途休息，但他沒(méi)有休息，這是企業(yè)家精神，企業(yè)家精神帶來(lái)的是公司治理，公司治理是對(duì)員工、客戶、股東的負(fù)責(zé)，下來(lái)組織系統(tǒng)。

我們有幸投了深圳兩家企業(yè)，一家是商湯科技，一個(gè)是柔宇科技，我們的投資今天來(lái)看非常熱門(mén)，但我們?cè)谒鼘嵛礋岬臅r(shí)候投了，在賽道還不是很擁擠的時(shí)候投了他們。

投資商湯科技是在2016年底，在市場(chǎng)將起未起之時(shí)。這與我們的投資邏輯是一致的，人工智能現(xiàn)在看起來(lái)非常熱，但曾經(jīng)非常冷，前一波冷的時(shí)候是90年代末，這一波興起是2011年到2012年，中間有十幾年的斷層，所有學(xué)人工智能、及其學(xué)習(xí)的人都找不到工作，所以我們有十幾年的人才斷層。我們判斷只有400到500個(gè)博士是頂尖人才，其中商湯壟斷了120個(gè)博士，谷歌、facebook各自壟斷了100多個(gè)博士，其他大概一百位被全球其他AR瓜分掉了，所以這是我們看中商湯的第一點(diǎn)。第二個(gè)，它的原創(chuàng)技術(shù)真正達(dá)到了跟谷歌微軟facebook同一個(gè)層次的水平。第三它的團(tuán)隊(duì)商業(yè)領(lǐng)先非常強(qiáng)。

另外一個(gè)是柔宇科技，我們2015年投了它，今年又加盟。這個(gè)團(tuán)隊(duì)主要來(lái)自清華和斯坦福的團(tuán)隊(duì)，我們2015年投的時(shí)候也有巨大的爭(zhēng)議，但我們判斷它是真正掌握核心技術(shù)的集成電路，它的主要特點(diǎn)來(lái)自它的原材料、工藝和設(shè)計(jì)能力，它的團(tuán)隊(duì)相對(duì)大部分也非常合理，所以柔宇在6月6號(hào)已經(jīng)點(diǎn)火成功，對(duì)中國(guó)的電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大的影響。

投后與項(xiàng)目一夫一妻制

中國(guó)這幾年為什么突然在各個(gè)領(lǐng)域有很多黑科技出來(lái)，主要是跟人才相關(guān)，我們判斷人才主要來(lái)自三個(gè)方面：（一）現(xiàn)在最優(yōu)秀的人才，北大清華等名校出來(lái)的，出國(guó)已經(jīng)不是他們第一首選，所以我們有很多優(yōu)秀的人才。（二）外企的撤退，外企撤退導(dǎo)致很多高管人才留下來(lái)。（三）海歸。這三個(gè)方面人才的疊加，導(dǎo)致現(xiàn)在有很多機(jī)會(huì)，帶來(lái)很多技術(shù)突破。所以我們有更多機(jī)會(huì)出獨(dú)角獸。

不管是從聯(lián)想還是從中興的情況，大家對(duì)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)重要性的認(rèn)識(shí)比以前更深刻，所以我認(rèn)為獨(dú)角獸會(huì)越來(lái)越多。但是也有可能獨(dú)角獸這個(gè)周期慢慢地縮短，也導(dǎo)致量會(huì)突然涌現(xiàn)出來(lái)。

獨(dú)角獸一定是要有需求，不管是做AI還是新材料，都是大的市場(chǎng)。第二要有護(hù)城河，不管是商湯的人才強(qiáng)度，還是柔宇的獨(dú)門(mén)科技，護(hù)城河一定存在，短期之內(nèi)沒(méi)法通過(guò)模仿和抄襲取得核心技術(shù)。第三一定要商業(yè)化，當(dāng)然非常重要的一個(gè)，交易的估值也很重要，我們都是在他們兩年前三年前投資他們，現(xiàn)在再投資就要考驗(yàn)大家了。

投資方跟項(xiàng)目方就是結(jié)婚，巴菲特也說(shuō)過(guò)，如果你娶了二三十房太太，你可能對(duì)任何一個(gè)都不太熟悉。作為我們投資人來(lái)說(shuō)也需要慎重，我們公司現(xiàn)在120人，我們管了將近500億規(guī)模，我們就投的120個(gè)項(xiàng)目，大概是一夫一妻制，做得還不錯(cuò)。

基石資本現(xiàn)在一個(gè)項(xiàng)目的平均投資額都超過(guò)一個(gè)億，我們投完以后的主要任務(wù)就是跟項(xiàng)目方交朋友。

我們交朋友也有兩招，第一個(gè)就是借書(shū)，基石資本每個(gè)季度會(huì)為每一位被投企業(yè)的高管和招來(lái)的投資人借書(shū)，寫(xiě)一個(gè)書(shū)目的推薦，這樣做了把我們的知識(shí)跟他們分享起來(lái)。因?yàn)槲覀円灿^察到，因?yàn)槲覀兊膭?chuàng)業(yè)者一般都是非常專(zhuān)注，他沒(méi)有很多時(shí)間選擇很好的書(shū)。這個(gè)我們做了很多年，每到季末，我們的書(shū)都堆滿辦公室。

交朋友的第二個(gè)事情就是請(qǐng)項(xiàng)目方吃飯，我們會(huì)每個(gè)季度組織基石大講堂，把所有企業(yè)家找一個(gè)好玩的地方，找一個(gè)國(guó)內(nèi)或者是國(guó)際上比較有名的知名人士分享不同的思想。把我們認(rèn)為好的書(shū)和理念傳遞在一起，把大家聚集在一起，跟項(xiàng)目方交朋友。

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