一

最近，64歲的董明珠再被推上輿論的風(fēng)口浪尖，這一次是因為“造車”。此前備受關(guān)注的銀隆新能源股份有限公司（以下簡稱“銀隆”）IPO一事，意外畫上了休止符。

5月30日，廣東證監(jiān)局披露了最新一期的廣東轄區(qū)已報備擬上市公司輔導(dǎo)工作進(jìn)度表顯示，銀隆的輔導(dǎo)進(jìn)度欄顯示的是“輔導(dǎo)終止”，最新進(jìn)度時間為1月17日。

注意，銀隆IPO的輔導(dǎo)進(jìn)度是“終止”，而不是“中止”，這就意味著銀隆想通過IPO途徑上市已經(jīng)“此路不通”了。

其實，早在2014年，銀隆曾嘗試借殼三友化工登錄A股，無奈最后擱淺。此后，眾業(yè)達(dá)、北巴傳媒和格力電器先后籌劃收購銀隆，卻因各種原因作罷。借殼上市和IPO途徑均告失敗，恐怕銀隆近期上市無望了。

消息一出，最難過的應(yīng)該是銀隆背后的女人——新一代網(wǎng)紅企業(yè)家董明珠董小姐。畢竟，董小姐已經(jīng)將全部身家“All in 銀隆”，現(xiàn)在不僅是公司第二大股東，還是名譽董事長。

而銀隆IPO折戟或與公司業(yè)績下滑相關(guān)。2017年，銀隆實現(xiàn)營業(yè)收入87.52億元，凈利潤2.68億元。

追溯發(fā)現(xiàn)，2014年至2016年，銀隆的營收分別為2.48億元、38.62億元、78.98億元，對應(yīng)凈利潤分別為-2.66億元、4.16億元，8.36億元。

對比發(fā)現(xiàn)，銀隆2017年營業(yè)收入同比增長10.8%，但凈利潤卻大幅下降67.94%。此外，銀隆2017年資產(chǎn)總額約315億元，負(fù)債總額為237.67億元。

需要指出的是，2014年至2016年，銀隆申報的新能源補貼分別為5,550萬元、10.16億元、21.35億元，累計近32億元。國家補貼是銀隆營收的重要組成部分。

銀隆汽車的銷量也在下滑。2017年銀隆的理想目標(biāo)是生產(chǎn)3萬輛新能源車，銷售額達(dá)到300億元。但實際僅生產(chǎn)6,200輛新能源車，銷售額為87.52億元，與理想目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

二

冰凍三尺，非一日之寒。銀隆一步步走到今天，與董小姐息息相關(guān)。

2016年10月28日舉行的格力股東大會上，董小姐罕見發(fā)飆，卻意外帶火了新能源電池及汽車生產(chǎn)廠商銀隆。

彼時，董小姐提出以130億元的價格收購銀隆全部股份，卻遭遇中小股東強烈反對，收購案落空。董小姐當(dāng)場發(fā)飆，稱未來5年不分紅，銀隆也因此一舉成名天下知。

但人稱“鐵娘子”的董小姐豈是輕易服輸?shù)娜恕９蓶|不支持，那就自己干！2016年12月，董明珠以個人名義投資銀隆，而且是將全部身家投入銀隆。

不僅如此，董小姐還拉來商界好基友王健林、劉強東等人，一起向銀隆投資30億元。其中，董小姐投出10億元，對銀隆持股達(dá)到7.46%。

有意思的是，這是王健林30年來第一次投資制造業(yè)，而且一出手就是5個“小目標(biāo)”。更有意思的是，王健林投資之前根本沒做任何調(diào)研，只是因為董小姐相信銀隆，王健林也選擇相信。

此后，董小姐再接再厲，通過增資擴(kuò)股等方式不斷擴(kuò)大對銀隆持股。行至2017年5月，董小姐對銀隆持股增至17.46%，成為公司第二大股東。此時銀隆的估值達(dá)到134億元。

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，躍升公司第二大股東的董小姐，順道擔(dān)任起銀隆的名譽董事長，獲得全所未有的話語權(quán)，也帶領(lǐng)銀隆進(jìn)入全新的“董明珠時代”。

三

格力電器目前市值超過2000億元，董小姐作為格力電器的“大家長”，把增資擴(kuò)產(chǎn)的管家風(fēng)格一并應(yīng)用到銀隆身上。

自從2016年12月董小姐將全部身家投入銀隆以來，銀隆增資擴(kuò)產(chǎn)的節(jié)奏根本停不下來。

2016年12月，銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項目開工，總投資100億元。

2017年1月，蘭州銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園項目簽約，前兩期計劃投資25億元。

2017年2月，銀隆與天津市政府簽署合作框架協(xié)議，建設(shè)新能源電池與汽車產(chǎn)業(yè)基地，一期投資70億元。

2017年5月，銀隆新能源南京基地開工，擬投資100億元。

2017年7月，銀隆與攀枝花簽署協(xié)議，布局新能源、新材料基地，項目投資不低于50億元。當(dāng)月，銀隆收購南京客車制造廠框架協(xié)議也完成簽約。

2017年8月，銀隆宣布在珠海建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園及全國總部，總投資195億元。同，董小姐還率一眾銀隆高管抵赴洛陽，與當(dāng)?shù)卣炗喛偼顿Y額約150億元的洛陽高新區(qū)新能源汽車產(chǎn)業(yè)園項目。

在不到一年的時間內(nèi)，銀隆在蘭州、南京、天津、洛陽等多地共計簽署11個新建產(chǎn)業(yè)園區(qū)，其中7個在建，累計總耗資超過800億元。

但是，與前期轟轟烈烈的增資擴(kuò)產(chǎn)相比，銀隆產(chǎn)業(yè)園的現(xiàn)實情況并不樂觀。據(jù)悉，銀隆在邯鄲的產(chǎn)業(yè)園大部分已經(jīng)停產(chǎn)，天津工廠存在庫存積壓現(xiàn)狀，銀隆的珠海總部也存在業(yè)績疲軟的問題。

銀隆邯鄲產(chǎn)業(yè)園大部分停產(chǎn)

四

除了大范圍、快節(jié)奏的增資擴(kuò)產(chǎn)外，銀隆的管理層也經(jīng)歷了一輪“大換血”。

銀隆成立于2009年12月，公司主營電動公交大巴和鈦酸鋰電池業(yè)務(wù)，創(chuàng)始人魏銀倉。自銀隆成立以來，魏銀倉一直位列公司核心管理層，直接參與公司經(jīng)營管理。

但是，2017年11月，銀隆創(chuàng)始人、原董事長魏銀倉突然辭職，對外宣稱辭職源于個人健康問題。目前，魏銀倉已經(jīng)完全退居二線，不再直接參與公司經(jīng)營管理。

與此同時，魏銀倉的老搭檔孫國華兼任銀隆董事長。公司法人代表由魏銀倉變更為孫國華。孫國華自2001年便追隨魏銀倉，擔(dān)任銀隆總裁，他還是公司控股股東銀隆集團(tuán)的二把手。

2018年3月底，銀隆召開2018年第一次臨時董事會，履職不足4個月的孫國華卸任公司董事長兼總裁一職，銀隆的第五大股東普潤資本總經(jīng)理盧春泉任董事長，曾在格力任職的原銀隆副總裁賴信華擔(dān)任銀隆公司總裁。

2018年4月4日，銀隆的法人代表由孫國華變更為盧春泉。但是，僅半個月之后，即4月19日，銀隆的法人代表又由盧春泉變更為賴信華。

目前，銀隆共有7位副總裁，其中4位副總裁曾在格力任職，分別負(fù)責(zé)采購、財務(wù)、品質(zhì)、生產(chǎn)技術(shù)等核心業(yè)務(wù)。另外3位負(fù)責(zé)企管、銷售、營銷的副總裁則由原銀隆高管擔(dān)任。

董明珠被認(rèn)定為銀隆管理層全面格力化的幕后操盤手。但是，從空調(diào)到新能源汽車，跨界還是挺大的，格里系高管“空降”銀隆，被指“外行人領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行人”，外界評價也是褒貶不一。

五

格力系高管將之前在空調(diào)制造中的嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實作風(fēng)，直接運用到新能源電池和汽車生產(chǎn)上，但不同的產(chǎn)品體系對應(yīng)著不同的上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，格力式的質(zhì)量保障協(xié)議，讓銀隆與供應(yīng)商之間的關(guān)系迅速惡化。

2018年1月16日，大批銀隆供應(yīng)商聚集在銀隆珠海總部門前拉起橫幅，寫著“我們要吃飯！我們要生活！請銀隆還錢！”將銀隆拖欠供應(yīng)商貨款一事曝光于天下，輿論嘩然。

前來討債的是珠海思齊電動汽車設(shè)備公司（以下簡稱“珠海思齊”）的30多名員工。據(jù)悉，銀隆曾是珠海思齊的最大客戶，但雙方的合作關(guān)系在2017年4月徹底破裂，原因是銀隆拖欠貨款太多，珠海思齊出于資金安全考慮終止合作。

珠海思齊方面稱，從2015年6月至2017年4月，銀隆拖欠合同金額累計達(dá)到1.3億元，目前只收到5,400萬元，欠款約為7,600萬元。其中，5,000萬元欠款雙方無異議，但有1,700萬元在走訴訟流程。

2017年9月，珠海思齊將銀隆訴諸法庭，訴訟內(nèi)容涉及的訂單是珠海思齊向珠海銀隆供應(yīng)的11套儲能車，合同總金額約為3,000萬元，珠海思齊要求銀隆支付剩余1775.2萬余元貨款以及違約金。

被銀隆拖欠貨款的供應(yīng)商并非只有珠海思齊一家。據(jù)不完全統(tǒng)計，包括珠海思齊在內(nèi)，銀隆逾期未支付貨款至少12億元。但大部分供應(yīng)商仍與銀隆存在合作關(guān)系，礙于情面并未撕破臉前來討債。

但銀隆并不認(rèn)同珠海思齊的指責(zé)，聲稱不還款原因在于珠海思齊產(chǎn)品存在質(zhì)量問題和侵權(quán)問題，與其在質(zhì)量索賠、退貨方面存在糾紛。目前，銀隆已提請二審，結(jié)果尚未可知。

銀隆同時表示，所有應(yīng)付款項會按照正常的節(jié)點安排，公司能隨時使用的自有資金還有十幾個億，此外還有很大的貸款額度尚未使用，資金鏈絕對沒問題。銀隆格外強調(diào)自己不差錢，反而有點兒“此地?zé)o銀三百兩”的意味。

事實上，銀隆資金緊張已經(jīng)露出端倪。除拖欠供應(yīng)商貨款外，邯鄲、成都、珠海三地的銀隆員工反應(yīng)公司拖欠工資，甚至有大量員工因此離職。

六

一直以來，除董小姐對銀隆情有獨鐘外，銀隆的業(yè)務(wù)能力在業(yè)內(nèi)并未得到全面認(rèn)可。

銀隆的核心技術(shù)是一種基于鈦酸鋰材料制成的新能源電池，并由此擴(kuò)展到新能源汽車的生產(chǎn)與銷售。但是，鈦酸鋰材料在專業(yè)領(lǐng)域并未得到主流推廣，銀隆幾乎獨自撐起了國內(nèi)鈦酸鋰電池的裝機(jī)量。

究其原因，還是因為鈦酸鋰電池本身的優(yōu)缺點都太鮮明。一方面，鈦酸鋰電池充電快、放電平穩(wěn)、安全性高；另一方面，鈦酸鋰電池能量密度低、成本高、續(xù)航時間短。基于此，鈦酸鋰電池目前還未成為國際上使用的主流材料。

除技術(shù)存在缺陷外，銀隆目前還有很多難題亟待解決。首先，銀隆與格力之間的關(guān)聯(lián)交易就很撓頭。2017年2月，格力曾與銀隆簽署合作協(xié)議，雙方簽訂了年度不超過200億元的相互采購設(shè)備的關(guān)聯(lián)交易。

但是反觀現(xiàn)實，2017年格力與銀隆之間沒有發(fā)生任何關(guān)聯(lián)交易。2018年至今，雙方之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易累計金額為19.5億元，與每年200億的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

其次，管理層對新能源車企的補助改革也關(guān)乎銀隆業(yè)績。畢竟，2014年至2016年，銀隆業(yè)績連年提升的背后，離不開政府的補貼扶持。如今政府大幅降低財政補貼、嚴(yán)厲打擊騙補行為，在此沖擊下，大多新能源車企業(yè)績下滑，主打新能源旗號的銀隆也不例外。

再次，管理層對跨界并購從嚴(yán)監(jiān)管也影響著銀隆的未來。2017年7月至今，管理層明確表示，打擊繞道借殼，從嚴(yán)監(jiān)管輕資產(chǎn)跨界并購，特別強調(diào)要遏制忽悠式、跟風(fēng)式和盲目跨界重組。董小姐從空調(diào)制造一轉(zhuǎn)身就進(jìn)入新能源汽車生產(chǎn)，跨界幅度確實大，如何做到有效銜接也是當(dāng)前重點之一。

七

董小姐一直是個有夢想的人，把格力空調(diào)做大做強實現(xiàn)“空調(diào)夢”后，董小姐因與雷軍的“十億賭約”，對外公開了“手機(jī)夢”，時間稍縱即逝，今天的小米已經(jīng)走到上市前夕，董小姐的手機(jī)夢基本宣告失敗，只是董小姐自己不肯承認(rèn)罷了。

之后，董小姐盯上新能源造車?yán)茫讶可砑摇癆ll in 銀隆”，又對外公開了一個宏偉的“造車夢”。但是，銀隆盲目擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致資金緊張，銷量縮減導(dǎo)致業(yè)績下滑，如今又遭遇IPO輔導(dǎo)終止，董小姐的造車夢恐怕也涼了。

但是，董小姐絕不是一個沒有故事的女同學(xué)。在經(jīng)過一系列的打擊后，董小姐又做起了“芯片夢”，為此甚至不惜與格力股東直接對立，宣布2018年不分紅。董小姐釜底抽薪震驚市場，但芯片夢能否美夢成真，目前看來難有定數(shù)。

2018年5月31日，本來應(yīng)該是董小姐在格力電器第二個任期的最后一天。但是，格力電器新一輪換屆選舉遲遲沒有進(jìn)行，官方對外解釋是候選人名單尚未敲定，現(xiàn)任高管任期順延。

此前，董小姐一意孤行投資銀隆，為此甚至不惜辭去格力集團(tuán)董事長職務(wù)，當(dāng)時就有聲音認(rèn)為，董小姐投資銀隆的真實目的是為自己開辟第二戰(zhàn)場。但是，董小姐在格力電器叱咤風(fēng)云20多年，自然不會輕易放棄。

古人云“魚，我所欲也；熊掌，亦我所欲也。二者不可得兼，舍魚而取熊掌者也。”董小姐不會不懂得魚與熊掌不可兼得的道理，但是放到現(xiàn)實中，利益太誘惑，魚和熊掌哪個都舍不得。

如今，董小姐已經(jīng)64歲了，早已步入花甲之年。盡管董小姐自己不服輸，但畢竟歲月不饒人，很多事情恐怕是有心無力了。未來，董小姐還能執(zhí)掌格力或銀隆多久呢？或者，董小姐的下一站到底在哪兒？

后記

在4月10日的原創(chuàng)文章《剛剛，又一家上市公司雷爆了：20億債務(wù)還不起，股價暴跌不止！》中，通過堅瑞沃能股價崩盤一事，銳眼哥已經(jīng)預(yù)見到，隨著產(chǎn)業(yè)的更迭，政策的演變，2018年還會有別的新能源車企曝出“黑天鵝”事件。

在5月4日的原創(chuàng)文章《比亞迪“斷奶”》中，銳眼哥分析認(rèn)為，國家明確表示降低汽車進(jìn)口關(guān)稅，就意味著中國車企面臨的競爭將更加激烈。內(nèi)有補貼政策退坡，外有外國汽車殺入，中國汽車市場大洗牌的日子到來了！

如今，銀隆IPO終止、業(yè)績下滑，也與管理層大幅調(diào)低財政補貼息息相關(guān)。2018年，這個新能源汽車的生死年，已經(jīng)陷入重重困境的董明珠還能挺多久呢？

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