一年一度的“巴菲特股東大會”如期而至，全球價值投資者又將開啟朝圣之旅。在東方中國，歷經30年上下求索后，價值投資理念正在掀起一場風暴。

北京時間5月3日，首屆“金融界之夜”在美國芝加哥上演，來自中外的基金管理人、教授學者、公司高管共同探討全球視野下的價值投資之道。

巴菲特的價值投資

每年五月，巴菲特股東大會均會吸引一大波全球投資人士前往朝圣，這實質上正是巴菲特價值投資的魅力所在。

首先需要知悉的是，美國業績好的基金經理不只巴菲特一個，做量化對沖的基金可能單年收益遠超巴菲特，但巴菲特勝就勝在長期投資收益是極為突出的。

在本次“金融界之夜”上，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，巴菲特股東大會及其傳遞的投資理念有三點值得A股投資者學習。1）價值投資是具有普適性的。價值投資不僅適用于股票市場，也適用于其他所有的投資市場；2）巴菲特每年都會毫無保留地介紹他的投資理念，本質上就是將好公司拿10年、20年之久；3）巴菲特的投資收益是陪企業成長賺的錢，而不是靠短期頻繁交易賺割韭菜的錢，或者可以理解為，巴菲特賺的是“割長期韭菜”的錢。

全球視野下的價值投資

價值投資其實被很多人熟知，投資大佬對價值投資的認識也各有千秋。但借用楊德龍的話來說，“很多人都是了解價值投資，但是在實際操作中沒有貫徹價值投資。”以A股市場為例，真正在A股能夠持有某只股票一年以上的人非常之少，更別提十年以上了。

加拿大鼎新資本掌舵人丁華昆是從他個人的純量化投資轉向來談對價值投資的理解。他認為，巴菲特的投資邏輯勝于量化“四因子策略”的根本原因在于，其價值投資的因子一個在于高質量、一個在于低波動率，即市場上的“老太太股”。

中歐基金曹名長則認為，價值投資有廣義和狹義之分。廣義上就是價值投資都看價值，但狹義上主要是看投資者更注重價格，還是更注重標的公司的成長性和質量。他提倡，投資人士應該用比量化更高維度的去考慮投資問題。

比亞迪(49.17 -0.89%,診股)是巴菲特唯一投資的中國公司，在本次“金融界之夜”上比亞迪美國副總裁Micheal Austin表示，巴菲特看好比亞迪是對勇者的支持信念，比亞迪一直在對新能源和未來環境保護做重大布局。事實上，巴菲特已持股比亞迪接近10年，獲取了數倍收益，本質上就是對價值投資的最好詮釋。

對于投資風口上的比特幣，芝加哥大學商學院終生教授何治國認為，所有的價格都是合理的，不過比特幣不可能取代法幣。

價值投資的中國演繹

價值投資如何在中國演繹備受關注，楊德龍認為，A股過去是一個散戶主導而非價值主導的市場。一是因為，A股從誕生到現在只有27年左右，這段時間只是美國市場的一個零頭，市場發展遠未成熟；二是因為，基金經理往往會受制于客戶壓力去追漲殺跌，因為許多散戶是難以忍受短期凈值虧損的。

丁華昆認為，A股過去投機性強，小盤因子表現明顯，這是一個國家業余投資者比重較大的體現。但在2015年投資者經歷投資重創、監管方向突變、國家隊入場等一系列變化之后，投資者行為模式實質上發生了變化，這也使得小盤股因子發生了反轉，市場上“消滅小盤股”的行為逐步萎縮。因此，可以認為，2015年是A股重要轉折點。

曹名長從金融市場開放角度來談他對價值投資的看法。他認為，A股市場估值不是最有優勢的，但從歷史縱深角度來看，估值是比較低的。當前時點A股市場的開放，將對未來國內價值投資更為有利。

事實上，A股不乏好的投資標的。據統計，從1991年A股到現在，如果從上市就持有一些好的上市公司直到現在，那么獲利可能是幾百倍，甚至是上千倍的。

此外，楊德龍認為，A股相比美股有兩大特點使價值投資更為有利：一是A股市場更為大起大落，賺取的超額收益可能會更高于美股；二是，在A股做價值投資的周期要短于美股。在美股要拿10年時間的股票，可能在A股只需拿2～3年，股票的價值就可被挖的很充分了。

價值投資行將致遠

2015年是A股投資的轉折年，股災不僅是市場的洗禮，也是對市場投資理念的洗禮、監管機構的洗禮。往近看，A股價值投資的鐘聲似乎已經敲響。

在楊德龍看來，做好價值投資最根本的就是你所投資的資產是有價值的。如果你投資的是一個沒有價值的東西，再高的價格都沒有什么意義。但第二個關鍵點就在于你買入的好資產的價格是便宜的，至少是合理的。

聽起來似乎每個人都懂，價值投資的痛點就在于它自身是“知易行難”的。丁華昆認為三個原因可以解釋這一現象：一是，很少有人慢慢變富，市場上都想賺快錢；二是，任何投資策略都是長期有效但不是每年有效；三是，正是因為第二點的存在，投資賽道才不至擁擠。

但我們相信，機構投資者的入場、監管層的鼓勵已經對A股市場的資金結構、投資行為形成了一定的改變，預計未來價值投資會在A股市場上行將至遠，行必至遠。