曾經(jīng)的藍(lán)思科技，在“蘋(píng)果概念”的光環(huán)下，上市后連拉13個(gè)漲停板，讓創(chuàng)始人周群飛身價(jià)逼近200億，一度超過(guò)碧桂園女掌門(mén)楊惠妍，成為中國(guó)女首富。

然而風(fēng)光總有落幕時(shí)，經(jīng)歷過(guò)前些年的爆發(fā)式增長(zhǎng)， 如今全球智能手機(jī)銷(xiāo)量大幅下滑，藍(lán)思科技作為手機(jī)屏幕生產(chǎn)商也難免遭殃。最近5個(gè)月，藍(lán)思科技股價(jià)大跌超過(guò)40%。

隨著身家的縮水，周群飛也跌落了神壇。4月10日的公告顯示，藍(lán)思科技2018年第一季度業(yè)績(jī)驟降超過(guò)50%，公司市值也在當(dāng)天蒸發(fā)60億。

藍(lán)思科技，還能起死回生嗎？

一、

藍(lán)思科技，創(chuàng)立于2003年7月，創(chuàng)始人周群飛。公司主營(yíng)視窗防護(hù)玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。視窗防護(hù)玻璃可以對(duì)平板顯示屏起到保護(hù)、裝飾等功能，主要用于手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等電子產(chǎn)品。

藍(lán)思科技作為手機(jī)屏幕的重要生產(chǎn)廠商，與國(guó)內(nèi)外知名手機(jī)品牌蘋(píng)果、三星、華為、小米、摩托羅拉、諾基亞等都建立了合作關(guān)系。尤其蘋(píng)果手機(jī)，曾是藍(lán)思科技的第一大客戶(hù)。藍(lán)思科技上市之初，被外界戲稱(chēng)為吃“蘋(píng)果”長(zhǎng)大的。

2015年3月18日，藍(lán)思科技正式登陸A股，掛牌深交所創(chuàng)業(yè)板。藍(lán)思科技總股本為67336萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為22.99元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率為22.98倍。

在蘋(píng)果概念和藍(lán)寶石概念的雙重驅(qū)動(dòng)下，藍(lán)思科技迅速獲得各路資金追捧。上市當(dāng)天以27.59元/股的頂格價(jià)開(kāi)盤(pán)，開(kāi)盤(pán)后公司股價(jià)再次秒停，截至收盤(pán)報(bào)33.11元/股，漲幅為44.02%。

按上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)33元計(jì)算，藍(lán)思科技市值已達(dá)223億元。而周群飛憑借著87.9%的持股比例，個(gè)人身家也一舉超過(guò)了195億元。

但這只是開(kāi)始。截至2015年4月3日，藍(lán)思科技連續(xù)拉出13個(gè)漲停板。在13個(gè)漲停板的托舉下，藍(lán)思科技市值飆升至717億元，成為創(chuàng)業(yè)板第二大公司，彼時(shí)排名第一的是市值741.8億元的樂(lè)視網(wǎng)。

2015年胡潤(rùn)富豪榜上，碧桂園的楊惠妍以約400億身家穩(wěn)坐頭把交椅。在藍(lán)思科技連拉13個(gè)漲停板后，周群飛身家漲超630億元，把楊惠妍遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。這位日工夜讀、白手創(chuàng)業(yè)的打工妹經(jīng)過(guò)20多年辛苦打拼后，晉級(jí)資本市場(chǎng)“新貴”，實(shí)現(xiàn)完美逆襲。

二、

上市后的藍(lán)思科技在資本市場(chǎng)大放異彩，資本運(yùn)作也逐漸與A股市場(chǎng)接軌。每年的業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)出后，必然跟著來(lái)一波高送轉(zhuǎn)，完全迎合了資本市場(chǎng)的喜好。

藍(lán)思科技2015年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入172億元，同比增長(zhǎng)18.83%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.4億元，同比增長(zhǎng)31.09%；扣非后凈利潤(rùn)為11.0億元，同比增長(zhǎng)62.68%。

不得不說(shuō)，藍(lán)思科技上市后的首份成績(jī)單非常搶眼。在年報(bào)利好鋪墊下，藍(lán)思科技趁熱打鐵推出高送轉(zhuǎn)方案。2016年4月23日，藍(lán)思科技大手筆推出10送2股轉(zhuǎn)18股派10元的高送轉(zhuǎn)方案。

藍(lán)思科技2016年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入152億元，同比增長(zhǎng)-11.56%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.0億元，同比增長(zhǎng)-21.98%；扣非后凈利潤(rùn)為7.58億元，同比增長(zhǎng)-30.87%。

藍(lán)思科技近年來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)圖

雖然業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，但高送轉(zhuǎn)傳統(tǒng)不變。2016年年報(bào)公布后，藍(lán)思科技照樣推出高送轉(zhuǎn)方案。2017年5月26日，藍(lán)思科技推出10送1股轉(zhuǎn)1股派1元的高送轉(zhuǎn)方案。該方案雖然沒(méi)有2015年豪氣，但還說(shuō)得過(guò)去。

藍(lán)思科技2017年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入237.60億元，較上年同期上升55.94%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)25.21億元，較上年同期上升177.91%；利潤(rùn)總額24.78億萬(wàn)元，較上年同期上升79.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.22億元，較上年同期上升76.31%。但業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)出后，并未對(duì)股價(jià)起到什么正面作用。

既然業(yè)績(jī)又做上去了，年報(bào)后推出高送轉(zhuǎn)自然不在話(huà)下。2018年1月10日，藍(lán)思科技推出10轉(zhuǎn)5派2.3元的高送轉(zhuǎn)方案。登陸資本市場(chǎng)3年時(shí)間內(nèi)，藍(lán)思科技已經(jīng)蛻變成資本高手，玩起A股市場(chǎng)喜聞樂(lè)見(jiàn)的高送轉(zhuǎn)數(shù)字游戲，直接媲美業(yè)內(nèi)老司機(jī)。

三、

2018年4月10日早間，藍(lán)思科技公布2018年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，預(yù)告期間歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.89億元至1.10億元，比上年同期下降60%至50%，上年同期盈利2.21億元。

藍(lán)思科技進(jìn)一步解釋稱(chēng)，為迎合市場(chǎng)需求，華為、OPPO、vivo、小米等各大國(guó)產(chǎn)品牌在3月份集中發(fā)布新品后，也對(duì)本公司產(chǎn)品提出大量需求。但由于新產(chǎn)品量產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)較晚，且在報(bào)告期內(nèi)總體處于良率爬坡的起始階段，因此對(duì)報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。但隨著新產(chǎn)品良率不斷提升及消費(fèi)電子行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)入旺季，將有利于公司上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比明顯改善。

盡管藍(lán)思科技對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)充滿(mǎn)信心，但投資者顯然并不買(mǎi)賬。受此負(fù)面消息刺激，4月10日開(kāi)盤(pán)半小時(shí)內(nèi)，藍(lán)思科技股價(jià)大幅下跌5.44%，創(chuàng)一年以來(lái)新低。最終收盤(pán)報(bào)21.01元/股，跌幅擴(kuò)大至9.98%，直逼跌停。

對(duì)于2018年第一季度業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，藍(lán)思科技解釋稱(chēng)主要原因有兩個(gè)：一是2018年第一季度，消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)需求較為疲軟，下游終端品牌客戶(hù)紛紛采取加速去庫(kù)存的策略。二是報(bào)告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響約為0.85億元。

這就帶出了藍(lán)思科技成長(zhǎng)過(guò)程中一直存在的頑疾——過(guò)度依賴(lài)單一大客戶(hù)。據(jù)藍(lán)思科技年報(bào)顯示，2015-2016年，公司對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額占年度銷(xiāo)售總額的比例分別為84.11%和77.81%，其中2016年第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售額達(dá)到57.1億元，占到年度銷(xiāo)售總額的37.48%。2012-2016年，藍(lán)思科技的前五大客戶(hù)仍以蘋(píng)果、三星為主。

事實(shí)上，2016年藍(lán)思科技業(yè)績(jī)下滑的主要原因，也是受累于蘋(píng)果手機(jī)銷(xiāo)量下滑。蘋(píng)果手機(jī)2016財(cái)年第三季度報(bào)顯示，當(dāng)期凈利潤(rùn)為78億美元，同比下滑27%。期間蘋(píng)果共售出4039.9萬(wàn)部iPhone，比去年同期的4573.4萬(wàn)部下滑15%。藍(lán)思科技凈利潤(rùn)因此下滑16.50%。

為擺脫蘋(píng)果手機(jī)的束縛，藍(lán)思科技曾嘗試將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，把更多精力放到國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌華為、小米、OPPO、vivo等身上，意圖以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓彌補(bǔ)國(guó)際市場(chǎng)的失利。

但無(wú)奈當(dāng)前手機(jī)行業(yè)趨于飽和，并開(kāi)啟銷(xiāo)量下滑趨勢(shì)。國(guó)際知名研究機(jī)構(gòu)Strategy Analytics的最新研究報(bào)告指出，2017年Q4全球智能手機(jī)出貨量年同比下降9%，達(dá)到4億部。這是智能手機(jī)歷史上跌幅最大的一次。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的智能手機(jī)市場(chǎng)也不樂(lè)觀。日前，工信部旗下中國(guó)信息通信研究院發(fā)布了《2018年3月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告》。報(bào)告顯示，在今年第一季度，中國(guó)智能手機(jī)出貨量為8187萬(wàn)部，同比下降27.0%，創(chuàng)下季度最大跌幅。

覆巢之下，安有完卵？目前國(guó)內(nèi)外手機(jī)市場(chǎng)均呈現(xiàn)疲態(tài)，藍(lán)思科技作為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈下游供應(yīng)商，自然未能幸免于難。加之業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伯恩光學(xué)逐漸起勢(shì)，宣稱(chēng)已取代藍(lán)思科技成為“蘋(píng)果最大的蓋板玻璃加工廠商”。近來(lái)，伯恩光學(xué)正在全力沖擊A股IPO，對(duì)藍(lán)思科技構(gòu)成極大威脅。

往大了說(shuō)整個(gè)手機(jī)行業(yè)景氣度下降，往小了說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在奮起直追，如今的藍(lán)思科技好像熱鍋上的螞蟻，日子一天比一天難過(guò)。

四、

除受外在客觀因素影響，藍(lán)思科技內(nèi)部也是問(wèn)題不斷。技術(shù)層面上，藍(lán)思科技上市之初著力宣傳的藍(lán)寶石概念，因造價(jià)過(guò)高未獲合作方認(rèn)可。盡管藍(lán)思科技不斷加大對(duì)藍(lán)寶石的投研費(fèi)用，但其在業(yè)內(nèi)廣泛應(yīng)用尚需時(shí)日，藍(lán)思科技卻要為此承擔(dān)不小的成本壓力。

技術(shù)層面的失利，或許還可以歸咎于客觀條件不成熟。但藍(lán)思科技高管的某些做法，確實(shí)存在偏頗之處。2016年5月11日晚間，藍(lán)思科技公告稱(chēng)，公司董事會(huì)于5月10日收到股東周新益、賀建平、曠洪峰、陳小群、肖千峰、劉偉、饒橋兵、李曉明、彭孟武、劉曙光提交的《關(guān)于減持公司股票的計(jì)劃表》，上述10人擬在5月-12月間，以競(jìng)價(jià)交易方式減持總計(jì)約73.75萬(wàn)股，約占總股本0.1014%，減持區(qū)間為50-100元。

盡管減持合法合規(guī)，但藍(lán)思科技上市不到一年，管理層核心人員就聯(lián)手拋出減持計(jì)劃，引發(fā)投資者質(zhì)疑，進(jìn)而造成公司股價(jià)下跌。2016年5月12日早間，藍(lán)思科技股價(jià)開(kāi)盤(pán)跳水，從71.62元的開(kāi)盤(pán)價(jià)一度觸及68.33元，最大跌幅接近9%；隨后逐漸企穩(wěn)回升，最終報(bào)收72.42元/股，當(dāng)天跌幅為3.39%。

面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑，藍(lán)思科技馬上回應(yīng)稱(chēng)，公司發(fā)布上述提示性公告，只是出于監(jiān)管規(guī)定，并不代表公司相關(guān)股東和董監(jiān)高人員的實(shí)際意愿和計(jì)劃，更不是公告所列的10位董監(jiān)高人員的“集體減持計(jì)劃”。

一場(chǎng)轟轟烈烈的公司高管集體減持計(jì)劃，最終被定性為烏龍事件。如果說(shuō)這場(chǎng)烏龍是藍(lán)思科技管理層的無(wú)心之過(guò)，那么接下來(lái)藍(lán)思科技大股東棄購(gòu)自家債轉(zhuǎn)股的行為則是刻意為之。

2017年12月，藍(lán)思科技推出債轉(zhuǎn)股計(jì)劃。藍(lán)思轉(zhuǎn)股落地之前，公司董秘彭孟武曾表示：“主要的股東和高管都將積極參與此次可轉(zhuǎn)債的認(rèn)購(gòu)，大股東100%參與配售也有利于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。”按照持股比例推算，藍(lán)思科技大股東需要買(mǎi)入36.08億元藍(lán)思轉(zhuǎn)債。

但結(jié)果令人非常失望！藍(lán)思科技大股東實(shí)際上只買(mǎi)入6.5億元債轉(zhuǎn)股，僅占發(fā)行總量的13.54%。而藍(lán)思轉(zhuǎn)債的中簽率高達(dá)0.33%，創(chuàng)下歷史新高。社會(huì)投資者的申購(gòu)額達(dá)到41.05億元，占發(fā)行總量的86.46%，散戶(hù)儼然成了接盤(pán)俠。

結(jié)果公布之后，大批散戶(hù)表示自己上當(dāng)受騙，要棄購(gòu)藍(lán)思轉(zhuǎn)股。藍(lán)思科技趕緊站出來(lái)解釋?zhuān)Q(chēng)公司法人代表大股東在香港，是屬于境外的，由于受資金管制的影響，12月8日資金沒(méi)有及時(shí)到位，所以不得不放棄優(yōu)先配售權(quán)。

這種荒唐的理由恐怕騙鬼鬼都不會(huì)信，更何況是投資者。在大股東棄購(gòu)的背景下，藍(lán)思轉(zhuǎn)債上市首日開(kāi)盤(pán)下跌4.99%，盤(pán)中一度小幅拉升，最終收盤(pán)下跌4.29%，報(bào)95.71元，上市首日即告破發(fā)，場(chǎng)面一度相當(dāng)尷尬。

藍(lán)思轉(zhuǎn)債首日破發(fā)后，公司董秘彭孟武再次自欺欺人，對(duì)外表示公司基本面沒(méi)有發(fā)生變化，對(duì)2018年保持較高增速充滿(mǎn)信心，看好藍(lán)思轉(zhuǎn)債的后市走勢(shì)。但公司大股東并未拿出真金白銀支持藍(lán)思轉(zhuǎn)債的未來(lái)，憑什么要求投資者買(mǎi)單？

藍(lán)思科技大股東翻臉無(wú)情的行事作風(fēng)，給廣大投資者埋下了心理陰影，同時(shí)暴露出藍(lán)思科技缺錢(qián)的事實(shí)。盡管藍(lán)思科技編出認(rèn)購(gòu)資金不到位的荒唐理由應(yīng)付投資者，但如果不是資金緊張，也許根本不需要推出債轉(zhuǎn)股計(jì)劃到資本市場(chǎng)圈錢(qián)了。而大股東棄購(gòu)的行徑，進(jìn)一步坐實(shí)了公司缺錢(qián)的事實(shí)。

五、

藍(lán)思轉(zhuǎn)債風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵，拖累藍(lán)思科技股價(jià)不斷下跌。從2017年11月20日40.99元/股的階段高位，一路下挫至2018年2月9日23.10元/股的階段低位，下跌幅度超過(guò)40%。

面對(duì)股價(jià)跌跌不休的局面，周群發(fā)終于坐不住了。2月7日晚間，藍(lán)思科技公告稱(chēng)，出于對(duì)藍(lán)思科技未來(lái)健康發(fā)展的信心，公司實(shí)控人周群飛、鄭俊龍出具書(shū)面承諾函，自愿將直接及間接持有的藍(lán)思科技首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份限售期延長(zhǎng)6個(gè)月，即解鎖時(shí)間由原2018年3月18日延遲至2018年9月18日。

周群飛、鄭俊龍作為藍(lán)思科技實(shí)際控制人，共持有公司股權(quán)82.24%，在限售股即將解禁可套現(xiàn)獲利之時(shí)，自愿延長(zhǎng)限售期6個(gè)月。這對(duì)近期股價(jià)走低的藍(lán)思科技而言，無(wú)異于打了一劑強(qiáng)心針，也給廣大投資者帶來(lái)一絲信心。

但人算不如天算，周群飛延長(zhǎng)首發(fā)股解禁期的舉動(dòng)，在2018年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告出爐后，被無(wú)情的現(xiàn)實(shí)擊得粉碎。受當(dāng)季凈利潤(rùn)下滑50%-60%的負(fù)面刺激，藍(lán)思科技當(dāng)天股價(jià)直逼跌停，公司市值一天蒸發(fā)逾60億元。

事實(shí)上，藍(lán)思科技的走衰更多由行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致。行至2018年春暖花開(kāi)，智能手機(jī)行業(yè)卻步入“寒冬”，不少智能手機(jī)廠商生存困難。蘋(píng)果手機(jī)銷(xiāo)量下滑無(wú)需贅言，連曾經(jīng)稱(chēng)霸中國(guó)市場(chǎng)的三星手機(jī)也不好過(guò)。

Strategy Analytics的調(diào)查顯示，在2017年第四季度，三星手機(jī)在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售量?jī)H為980萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占有率跌落至0.8%。這是三星手機(jī)自2011年以來(lái)，首次在中國(guó)銷(xiāo)量跌破1000萬(wàn)臺(tái)。

更有意思的是，5個(gè)月前，雷軍還調(diào)侃中國(guó)智能手機(jī)行業(yè)還沒(méi)到拼刺刀的時(shí)候。但3月底小米員工深夜加班的照片流出，加上近日老牌國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌金立陷入破產(chǎn)傳聞，讓業(yè)內(nèi)大佬不寒而栗，紛紛感嘆中國(guó)智能手機(jī)行業(yè)已經(jīng)到了拼刺刀的艱難時(shí)刻。

城門(mén)失火，殃及池魚(yú)！藍(lán)思科技大客戶(hù)蘋(píng)果、三星等都在經(jīng)歷行業(yè)走衰的陣痛，藍(lán)思科技的日子當(dāng)然更難過(guò)。其實(shí)，隨著智能手機(jī)銷(xiāo)量放緩，整個(gè)手機(jī)供應(yīng)鏈都被波及，藍(lán)思科技恐怕要做好準(zhǔn)備過(guò)苦日子了。

【本文為投資家網(wǎng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載或內(nèi)容合作請(qǐng)聯(lián)系投資家網(wǎng)，違規(guī)轉(zhuǎn)載，法律必究。】