說(shuō)起最近幾年的股市，2015年的股災(zāi)想必是億萬(wàn)投資者心中難以磨滅的痛。股災(zāi)之前的瘋狂上漲讓無(wú)數(shù)人短期暴富；股災(zāi)之后的連續(xù)暴跌又讓這一財(cái)富效應(yīng)迅速幻滅，有人甚至自尋短路。

回顧這場(chǎng)驚心動(dòng)魄的股災(zāi)，場(chǎng)外配資帶來(lái)的高杠桿資金崩盤(pán)被公認(rèn)為是股災(zāi)爆發(fā)的重要原因。而為配資大開(kāi)方便之門(mén)的Homs系統(tǒng)，正是今天文章的主人公，上市公司恒生電子的重要產(chǎn)品。

一

恒生電子（股票代碼：600570），1995年成立于杭州，是一家為證券、銀行、基金、期貨、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)提供整體IT解決方案和服務(wù)的公司，2003年12月31日在上海證券交易所主板上市。

（恒生電子官網(wǎng)截圖）

雖然上市很早，在業(yè)內(nèi)也頗具知名度，但恒生電子真正被大眾所熟知，還是在它上市10年之后。

2014年4月份，馬云通過(guò)其控股的浙江融信（馬云持有浙江融信99%以上的股份）以32.99現(xiàn)金億完成了對(duì)恒生電子控股股東恒生集團(tuán)的一次性收購(gòu)。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅憬谛磐ㄟ^(guò)恒生集團(tuán)持有恒生電子20.62%的股份，而馬云又因?yàn)槌钟姓憬谛艓缀跞抗煞荩虼顺蔀榱撕闵娮拥膶?shí)際控制人。

同時(shí)，恒生電子創(chuàng)始人及高管團(tuán)隊(duì)持有恒生電子的股份被稀釋到了10%左右。

說(shuō)到這，很多人會(huì)問(wèn)，馬云為何要收購(gòu)恒生電子呢？作為金融機(jī)構(gòu)的IT服務(wù)商，中國(guó)絕大多數(shù)基金公司的后臺(tái)交易、結(jié)算、投資等核心系統(tǒng)都是在用恒生電子的產(chǎn)品；近50%的證券公司系統(tǒng)，也在使用恒生電子的產(chǎn)品。

如此有價(jià)值的公司，對(duì)金融早就野心勃勃的馬云自然不會(huì)放過(guò)。

二

2014年，注定要在恒生電子的發(fā)展歷史當(dāng)中留下濃墨重彩的一筆。4月份被馬云收購(gòu)之后，7月份開(kāi)始，在熊市中掙扎了3年的中國(guó)股市開(kāi)始由熊轉(zhuǎn)牛。不到1年時(shí)間，上證指數(shù)從2000點(diǎn)附近一路暴漲到2015年6月份最高的5178點(diǎn)。

（曾經(jīng)火爆的股市）

比指數(shù)上漲更快的，是成交量的暴增。2000點(diǎn)時(shí)，上證指數(shù)每天的成交量還不足1000億，而在5000點(diǎn)的高峰時(shí)，每天的成交量已經(jīng)突破1萬(wàn)億大關(guān)。

如此驚人的成交量，顯然是大量新增資金，即民間場(chǎng)外資金在入場(chǎng)！

在這場(chǎng)萬(wàn)億資金的狂歡盛宴當(dāng)中，恒生電子是如何突破原有金融監(jiān)管系統(tǒng)的呢？（以下內(nèi)容引自于財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作者秋源俊二，特此感謝）：

第一、類(lèi)似于傘形信托，但是游離于傘形信托之外。

在介入恒生電子的平臺(tái)，同一個(gè)基金管理人在同一個(gè)賬戶(hù)下，可以進(jìn)行二級(jí)子賬戶(hù)的開(kāi)立，交易和清算等功能，相當(dāng)于三級(jí)批發(fā)，而且它的存在傷害到了既得利益者：券商和相關(guān)結(jié)算登記公司對(duì)投資者開(kāi)戶(hù)賬戶(hù)的權(quán)限壟斷，也就是野路子出來(lái)一個(gè)人，來(lái)了一套江湖手法，自創(chuàng)體系，完成了同樣的功能。

第二、類(lèi)似于知名獨(dú)角獸Snapchat，閱后即焚。

脫離監(jiān)管，如果可以追蹤到原來(lái)的數(shù)據(jù)資料等痕跡，還好說(shuō)。但是這個(gè)賬戶(hù)是"閱后即焚"的，證監(jiān)會(huì)去查，稽查不出東西來(lái)。

因?yàn)殚_(kāi)完賬戶(hù)后，不同投資者，在同一賬戶(hù)里完成大量交易，完成交易任務(wù)后，在原來(lái)的倉(cāng)位單元里，完成資金清算并賬號(hào)注銷(xiāo);下一輪的的投資者又在新的分倉(cāng)單元，完成下理輪投資。

為什么出現(xiàn)閱后即焚呢?可能最大的問(wèn)題在于，如果保留數(shù)據(jù)，這會(huì)讓金融機(jī)構(gòu)極為擔(dān)心。說(shuō)白了，你的數(shù)據(jù)全在恒生電子手中。因?yàn)槌藞?chǎng)外的用，還有大量場(chǎng)內(nèi)的也在用。

這里還就涉及一個(gè)問(wèn)題，洗錢(qián)怎么辦?如果閱后即焚，根本無(wú)解。

第三、場(chǎng)外配資+HOMS系統(tǒng)+P2P平臺(tái)，完了互聯(lián)網(wǎng)券商的功能。

場(chǎng)外的配資公司，在受到投資者配資炒股需求后，通過(guò)P2P平臺(tái)，吸收資金(正規(guī)的需要從券商那借錢(qián))，客戶(hù)在獲得資金后，在平臺(tái)為其開(kāi)設(shè)的分倉(cāng)單元子賬戶(hù)進(jìn)行交易，交易完成后，相關(guān)數(shù)據(jù)“焚滅”。

三

大家都知道，前兩年的一些野蠻人在資本市場(chǎng)興風(fēng)作浪，改變了某些上市公司股權(quán)的結(jié)構(gòu)，直接引發(fā)了證券監(jiān)管部門(mén)的介入。

Homs在本質(zhì)上，由于撕破了監(jiān)管防線、撇開(kāi)了券商，顛覆了原有的游戲規(guī)則，所以也必然引發(fā)管理層的介入。

2016年7月3日，21家券商發(fā)聲明，切斷配資公司通過(guò)HOMS連接證券公司的端口。

在這之前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的對(duì)場(chǎng)外配資調(diào)研結(jié)果稱(chēng)，部分場(chǎng)外配資活動(dòng)對(duì)證券公司信息系統(tǒng)安全帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，涉嫌違反賬戶(hù)實(shí)名制、禁止出借證券賬戶(hù)等相關(guān)規(guī)定。

7月12日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，再度出手打擊違規(guī)配資。

之后，恒生電子發(fā)布公告，稱(chēng)公司擁護(hù)監(jiān)管層維護(hù)股市的決定，但否認(rèn)HOMS是導(dǎo)致股市暴跌的根本原因。恒生電子在公告中公布了其強(qiáng)制平倉(cāng)的數(shù)據(jù)：相比滬深兩市近30萬(wàn)億元的成交量，通過(guò)HOMS系統(tǒng)被強(qiáng)制平倉(cāng)的金額總數(shù)僅有301億元，占總成交量的0.104%。

7月13日早間，據(jù)媒體報(bào)道，證券監(jiān)管當(dāng)局突訪恒生電子杭州辦公大廈，約談多位高管，負(fù)責(zé)恒生HOMS系統(tǒng)的相關(guān)高管則是重點(diǎn)約談對(duì)象。

就這樣，恒生電子的HOMS系統(tǒng)成為眾矢之的。

9月2日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了對(duì)恒生公司的最終核查結(jié)果公告。

公告顯示，“恒生公司、銘創(chuàng)公司、同花順公司開(kāi)發(fā)具有開(kāi)立證券交易子賬戶(hù)、接受證券交易委托、查詢(xún)證券交易信息、進(jìn)行證券和資金的交易結(jié)算清算等多種證券業(yè)務(wù)屬性功能的系統(tǒng)。通過(guò)該系統(tǒng)，投資者不履行實(shí)名開(kāi)戶(hù)程序即可進(jìn)行證券交易。恒生公司、銘創(chuàng)公司、同花順公司在明知客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)方式的情況下，仍向不具有經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的客戶(hù)銷(xiāo)售系統(tǒng)、提供相關(guān)服務(wù)，并獲取非法收益，嚴(yán)重?cái)_亂證券市場(chǎng)秩序。

證監(jiān)會(huì)表示，恒生公司、銘創(chuàng)公司、同花順公司的上述行為違反了《證券法》第一百二十二條的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第一百九十七條所述非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的行為。

證監(jiān)會(huì)宣布，將沒(méi)收恒生公司違法所得1.328億元，并處以3.98億元罰款。

近4億的巨額罰款，幾乎相當(dāng)于恒生電子2015年當(dāng)年4.54億的全部。

這直接導(dǎo)致了恒生電子元?dú)獯髠?016年，恒生電子凈利潤(rùn)僅為1829萬(wàn)，同比下降近96%！

不過(guò)隨著罰款影響的散去，2017恒生電子業(yè)績(jī)有了大幅改觀，公司披露的業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示， 2017年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為45000萬(wàn)-51000萬(wàn)元人民幣。

四

一波未平，一波又起。就當(dāng)人們都認(rèn)為公司將風(fēng)平浪靜的時(shí)候，恒生電子的一則公告又掀起了媒體關(guān)注：

2018年3月9日，恒生電子發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股子公司杭州恒生網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司（下稱(chēng)恒生網(wǎng)絡(luò)）于3月8日收到北京市西城區(qū)人民法院（下稱(chēng)西城法院）下發(fā)的《執(zhí)行通知書(shū)》、《報(bào)告財(cái)產(chǎn)令》、《執(zhí)行裁定書(shū)》等。

《執(zhí)行裁定書(shū)》的主要內(nèi)容為凍結(jié)、劃撥恒生網(wǎng)絡(luò)的銀行存款，以及查封、凍結(jié)、扣押、扣留、提取、拍賣(mài)、變賣(mài)恒生網(wǎng)絡(luò)應(yīng)當(dāng)履行義務(wù)部分的財(cái)產(chǎn)。

西城法院責(zé)令恒生網(wǎng)絡(luò)立即履行生效法律文書(shū)確定的義務(wù)，并承擔(dān)遲延履行期間的債務(wù)利息、申請(qǐng)執(zhí)行費(fèi)以及執(zhí)行中實(shí)際支出的費(fèi)用。逾期不履行，西城法院將依法強(qiáng)制執(zhí)行。

恒生電子在公告中稱(chēng)，恒生網(wǎng)絡(luò)銀行存款已經(jīng)被凍結(jié)劃撥，目前恒生網(wǎng)絡(luò)已無(wú)法正常持續(xù)運(yùn)營(yíng)，處于凈資產(chǎn)不足以?xún)敻读P沒(méi)款的狀態(tài)。公司將督促恒生網(wǎng)絡(luò)依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定積極配合進(jìn)行處理。

媒體界面報(bào)道稱(chēng)，母公司恒生電子傾向于選擇讓恒生網(wǎng)絡(luò)破產(chǎn)。

恒生網(wǎng)絡(luò)為何面臨破產(chǎn)窘境？因?yàn)榍拔恼f(shuō)過(guò)，恒生電子因?yàn)閳?chǎng)外配資受到證監(jiān)會(huì)的天價(jià)罰款，而這筆罰款就是恒生網(wǎng)絡(luò)繳納的。

2015年9月，證監(jiān)會(huì)宣布，將沒(méi)收恒生公司違法所得1.328億元，并處以3.98億元罰款。

注意這個(gè)“將”字，這意味著證監(jiān)會(huì)只是宣布了要罰款的消息，但還沒(méi)有具體執(zhí)行，直到2016年11月25日，證監(jiān)會(huì)才正式披露了對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)的處罰決定。

這個(gè)處罰決定正式披露后，當(dāng)時(shí)就有分析人士稱(chēng)，恒生電子將要母公司恒生電子很有可能會(huì)選擇讓恒生網(wǎng)絡(luò)破產(chǎn)。

而最新的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月9日，恒生網(wǎng)絡(luò)已繳付《行政處罰決定書(shū)》所涉罰沒(méi)款2265萬(wàn)元，尚未繳付約4.17億元，貨幣資金余額約為49.73萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)），截至2017年末凈資產(chǎn)金額約為-4.21 億元。

賬上僅僅不到50萬(wàn)，卻還有4個(gè)多億的罰款沒(méi)交，看來(lái)恒生網(wǎng)絡(luò)很大程度上要破產(chǎn)了。

那么，恒生網(wǎng)絡(luò)破產(chǎn)對(duì)恒生電子有影響嗎？

恒生網(wǎng)絡(luò)和恒生電子這兩家公司都是獨(dú)立法人，在法律上不是連帶責(zé)任。恒生電子雖然是母公司，但是沒(méi)有義務(wù)為子公司承擔(dān)還款。

但是，如果恒生網(wǎng)絡(luò)在恒生電子當(dāng)中占有很重要的地位，還是一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么恒生電子是會(huì)代其繳納罰款，不會(huì)讓其破產(chǎn)的。

所以銳眼哥分析，恒生網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不是恒生電子的香餑餑了。

五

那么誰(shuí)是香餑餑呢？

2018年，區(qū)塊鏈大熱，A股已經(jīng)有N家上市公司盯上了區(qū)塊鏈。3月2日銳眼哥的原創(chuàng)文章《壞賬暴增、大筆套現(xiàn)，卻又搭上區(qū)塊鏈！哪里有風(fēng)口，哪里就有這家公司的身影！》寫(xiě)的就是二三四五搭上了區(qū)塊鏈的快車(chē)。

在金融領(lǐng)域中，區(qū)塊鏈技術(shù)將改變交易流程和記錄保存的方式，從而大幅度降低交易成本，極大提升效率，被認(rèn)為在數(shù)字貨幣，跨境支付與結(jié)算，票據(jù)交易，證券發(fā)行與交易，產(chǎn)權(quán)交易，客戶(hù)征信與反欺詐，反洗錢(qián)方面具有廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。

作為一家對(duì)口的金融IT公司，恒生電子自然也不會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)。

早在2016年，絕大多數(shù)人還不知道區(qū)塊鏈?zhǔn)莻€(gè)什么玩意的時(shí)候，恒生電子便通過(guò)投資美國(guó)一家用于發(fā)行和交易區(qū)塊鏈智能證券的平臺(tái)Symbiont，開(kāi)始正式涉足區(qū)塊鏈。

恒生方面曾表示，看中Symbiont基于區(qū)塊鏈技術(shù)所擁有優(yōu)越、成熟、高度分化的分布式賬本棧，并預(yù)期將該技術(shù)及應(yīng)該場(chǎng)景帶給中國(guó)客戶(hù)。

2018年春節(jié)后，恒生電子總裁劉曙峰在公司2018開(kāi)年大會(huì)演講中表示，今年公司將加大區(qū)塊鏈投入，并提出恒生公司2018年的“Online”戰(zhàn)略， Oneline計(jì)劃中，一個(gè)重要的方向是建設(shè)恒生iBrain,加大區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等創(chuàng)新技術(shù)的投入。

此外，在今年2月，恒生電子投資設(shè)立的浙江鯨騰網(wǎng)絡(luò)科技有限公司正式成立，該公司主要提供行情、聚合支付、仿真、KYC等金融公共基礎(chǔ)服務(wù)，同時(shí)構(gòu)建一個(gè)智能交易網(wǎng)絡(luò)和金融科技開(kāi)放平臺(tái)，提供 AI 基礎(chǔ)服務(wù)及聯(lián)盟鏈運(yùn)營(yíng)等。

雖然在被證監(jiān)會(huì)處罰的第二年，恒生電子就開(kāi)始布局區(qū)塊鏈，但到底有沒(méi)有真正的好項(xiàng)目能夠落地，到底能給恒生電子帶來(lái)多少收益，銳眼哥將繼續(xù)觀察。

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