2018年1月18日-19日，由投資家網(wǎng)主辦、中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”在北京香格里拉酒店隆重舉行，本次峰會(huì)以“百舸爭(zhēng)流”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領(lǐng)導(dǎo)、500+投資同行，100+FOFS、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討股權(quán)投資行業(yè)的2017與2018、中國(guó)式母基金發(fā)展之路、人工智能、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)、TMT行業(yè)下半場(chǎng)等熱點(diǎn)話題。

中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林寧在致辭中在致辭中表示，2017年中國(guó)市場(chǎng)的VC、PE完成募集基金的個(gè)數(shù)達(dá)到2485支，募資規(guī)模達(dá)到2396億美元，其中政府引導(dǎo)基金的數(shù)量激增，募資規(guī)模動(dòng)輒百億，明顯加強(qiáng)了國(guó)有資本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的引導(dǎo)和配置力量。

此外，林寧還表示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要高端技術(shù)的前置性基礎(chǔ)，用科技突破他人的技術(shù)封鎖需要一步步實(shí)踐，只有中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)有能力自主解決并支撐高端技術(shù)的基礎(chǔ)科技瓶頸，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能迎來(lái)真正的騰飛。

以下為林寧在“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)”上的演講實(shí)錄：

大家好！新年伊始，很高興參加2017年《中國(guó)股權(quán)投資年度峰會(huì)》。作為本次峰會(huì)的共同主辦方之一，我謹(jǐn)代表中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)和全國(guó)投資機(jī)構(gòu)科技金融工作聯(lián)席會(huì)議對(duì)“投資家網(wǎng)·2017中國(guó)股權(quán)投資峰會(huì)”的舉辦表示熱烈祝賀。對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)關(guān)心支持中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)變革發(fā)展的各位領(lǐng)導(dǎo)和各界朋友們表示衷心感謝，對(duì)與會(huì)各位來(lái)賓的光臨表示誠(chéng)摯地歡迎！

本次峰會(huì)的議題涉及中國(guó)股權(quán)投資方方面面，包括股權(quán)投資業(yè)態(tài)格局、中國(guó)式母基金發(fā)展道路、投后管理、上市公司并購(gòu)、消費(fèi)升級(jí)、大健康、文化娛樂(lè)、人工智能、智能制造、TMT等內(nèi)容，都是十分重要的話題。黨的19大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，在這樣的背景下，本次峰會(huì)緊扣時(shí)代脈搏，正當(dāng)其時(shí)，很有意義。

世界銀行這個(gè)月剛剛發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》指出，2017年全球經(jīng)濟(jì)投資恢復(fù)、制造業(yè)回暖、全球貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)，東亞和太平洋地區(qū)對(duì)2017年全球經(jīng)濟(jì)增速的貢獻(xiàn)率超過(guò)1/3，其中大部分貢獻(xiàn)來(lái)自中國(guó)。

最近，我看到幾個(gè)重要的國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

1、2017年，隨著境內(nèi)IPO審核規(guī)范常態(tài)化，中國(guó)企業(yè)上市數(shù)量達(dá)到504家，比2016年同比上升73.2%，破歷史記錄；其中，境內(nèi)上市438家，同比上升93%；海外上市略有回升，境內(nèi)外市場(chǎng)上市速度差距拉大。

2、在504家上市企業(yè)中，有風(fēng)險(xiǎn)投資VC/PE支持的企業(yè)數(shù)量285家，同比上升63.8%，市場(chǎng)滲透率過(guò)半，達(dá)到56.5%，這是一個(gè)令人鼓舞的成績(jī)單，其中境內(nèi)市場(chǎng)滲透率高于境外。反映了VC/PE支持中國(guó)企業(yè)IPO市場(chǎng)退出的重心仍在A股。

3、按行業(yè)看，中國(guó)市場(chǎng)的VC/PE在生物技術(shù)與醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)和IT、電子及光電設(shè)備行業(yè)的滲透率較高，分別達(dá)到78.3%、72.7%、61.4%，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的風(fēng)向標(biāo)；而食品&飲料、建筑/工程、紡織及服裝等傳統(tǒng)行業(yè)滲透率相對(duì)較低，均在50%以下。整體來(lái)看，VC/PE在TMT領(lǐng)域和戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的滲透率相對(duì)高于傳統(tǒng)行業(yè)。

4、2017年，中國(guó)市場(chǎng)的VC/PE完成募集基金的個(gè)數(shù)達(dá)到2485支，募資規(guī)模達(dá)到了2396億美元。其中，政府引導(dǎo)基金數(shù)量激增，募資規(guī)模動(dòng)輒百億，明顯加強(qiáng)了國(guó)有資本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的引導(dǎo)和配置力度。

我們知道，在股權(quán)時(shí)代的背景下，股權(quán)投資的行業(yè)動(dòng)向，即是中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨計(jì)，也是中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)和調(diào)整效果的試金石。國(guó)家《2017年政府工作報(bào)告》明確提出要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，加大股權(quán)融資力度，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板、規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，彰顯出政府為股權(quán)投資市場(chǎng)健康有序的發(fā)展正在積極創(chuàng)造有利條件。與此同時(shí)，中國(guó)政府監(jiān)管層不斷出臺(tái)一系列新的配套政策法規(guī)，也是意在優(yōu)化本土資本市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境。自2016年政策松綁后，“銀行系”與“保險(xiǎn)系”投貸聯(lián)動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)；一些上市公司的戰(zhàn)略性布局，也開(kāi)始進(jìn)行股權(quán)投資；國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)政策和市場(chǎng)優(yōu)化，募集策略、投資策略、退出策略更加成熟，並且更加注重全產(chǎn)業(yè)鏈布局，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的格局正在發(fā)生深刻變化。

一個(gè)重要的情況是，之前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不健康，導(dǎo)致許多過(guò)時(shí)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式不具備發(fā)展?jié)撡|(zhì)，很容易被淘汰掉，必須轉(zhuǎn)型為具備發(fā)展?jié)撡|(zhì)的經(jīng)濟(jì)。在這歷史性轉(zhuǎn)折關(guān)頭，股權(quán)投資對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)與整合，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最直接、最有效率的力量。

還有一個(gè)重要情況，股權(quán)投資收益一般來(lái)自三個(gè)方面，一是杠桿收益，二是估值差價(jià)，三是運(yùn)營(yíng)改進(jìn)。隨著中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩、傳統(tǒng)消費(fèi)市場(chǎng)飽和、中小企業(yè)行為短視，央企國(guó)企官僚化問(wèn)題，企業(yè)依靠市場(chǎng)份額和自然盈利增長(zhǎng)越來(lái)越難，價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資策略受到挑戰(zhàn)。因此，來(lái)自杠桿收益和估值價(jià)差的收益越來(lái)越少，來(lái)自技術(shù)革命紅利和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)改進(jìn)的收益將會(huì)越來(lái)越多。 但是，無(wú)論技術(shù)革命還是運(yùn)營(yíng)改進(jìn)，都不是短線行為。而國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)募集的錢大都是有退出條件約束的，不允許有足夠耐心等待實(shí)體經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)和核心價(jià)值的長(zhǎng)線發(fā)展，所以，對(duì)好項(xiàng)目的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)趨于先天短視。能找到的好項(xiàng)目也越來(lái)越少。

然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟肋恰恰是核心資產(chǎn)和核心價(jià)值需要長(zhǎng)線投資。最近，已經(jīng)聽(tīng)到一些地方政府在呼吁發(fā)展硬科技。人工智能、網(wǎng)信安全、生物機(jī)械、智能制造、光電芯片、微納米新材料、新能源等等，這些都是未來(lái)頗具廣闊應(yīng)用前景的發(fā)展方向，但并非都是硬科技。硬科技是實(shí)現(xiàn)這些高端技術(shù)的前置性基礎(chǔ)科技。我們現(xiàn)在的許多應(yīng)用科技，是在購(gòu)買別人的前置科技基礎(chǔ)上發(fā)展的，其中的尖端技術(shù)不掌握，只能一直任人卡脖子。

比如芯片設(shè)計(jì)。芯片工藝聽(tīng)起來(lái)很簡(jiǎn)單，但要達(dá)到10幾納米，每一代的進(jìn)化工藝都是尖端技術(shù)，每個(gè)國(guó)家都需求，但不是每個(gè)國(guó)家都能生產(chǎn)。甚至徳國(guó)這樣的制造業(yè)大國(guó)，有些東西也生產(chǎn)不了，全被美國(guó)卡死了。我們要突破別人的封鎖，就要搞下一代芯片的概念、生產(chǎn)、和再下一代芯片的公布。掌握了尖端加工工藝，就能把中國(guó)的整體工業(yè)水平提升一個(gè)全新檔次。這才是我們要發(fā)展的重中之重。

我們要投資下一代精密加工刀具生產(chǎn)、機(jī)床生產(chǎn)、加工模型、技術(shù)、理論、還有測(cè)試。中國(guó)科技的最大問(wèn)題之一是測(cè)試遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，質(zhì)量難有保障。這些基礎(chǔ)科技都需要用長(zhǎng)線投資來(lái)解決。

值得欣慰的是，在2017年的股權(quán)投資基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，我們看到了股權(quán)投資國(guó)家隊(duì)的異軍突起。國(guó)家資本和社會(huì)資本在新一輪社會(huì)資源再分配中使命不同，投資方向和退出策略也會(huì)有所不同。表現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)系上應(yīng)該是分工合作而不是對(duì)立競(jìng)爭(zhēng)。

黨的19大報(bào)告要求，中國(guó)的GDP在2025年到2026年左右，要重回世界巔峰。為實(shí)現(xiàn)這樣一個(gè)偉大目標(biāo)，我們建議：

1、國(guó)家資本要根據(jù)未來(lái)世界的發(fā)展方向，側(cè)重長(zhǎng)線投資，定位三大基礎(chǔ)：

1）軟件以人工智能為基礎(chǔ)。其實(shí)，無(wú)論什么尖端技術(shù)的關(guān)鍵，都是核心數(shù)據(jù)問(wèn)題。有了成熟的Ai支持，我們?cè)诟叨嗽O(shè)計(jì)中不僅可以高效率測(cè)試出最需要、最合適的調(diào)試參數(shù)，也可以測(cè)試并掌握其他結(jié)構(gòu)的調(diào)試參數(shù)和核心數(shù)據(jù)。新材料和生物技術(shù)的絕大部分設(shè)計(jì)和組分構(gòu)成也可以通過(guò)Ai去做，甚至連試驗(yàn)都可以讓Ai來(lái)測(cè)試。此外，未來(lái)的Ai還會(huì)變成像互聯(lián)網(wǎng)一樣的基礎(chǔ)設(shè)施，幾乎所有行業(yè)都會(huì)和他有關(guān)聯(lián)。

2）工業(yè)以精密加工為基礎(chǔ)。精密加工是許多硬科技的前置性技術(shù)，在硬科技理論成熟后，要能把成果造出來(lái)，需要很高的精密加工能力，這跟中國(guó)以前的定位完全不同。

3）生物工程以生物機(jī)械為基礎(chǔ)。解決未來(lái)納米材料和納米機(jī)械在醫(yī)療上的突破。

這三個(gè)技術(shù)是相輔相成的，隨著前兩個(gè)技術(shù)的成熟，第三個(gè)技術(shù)自然也就成熟了。

2、社會(huì)資本發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在中短線端接力國(guó)家資本的成長(zhǎng)性投資，融合發(fā)展。

1）股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要積極尋找核心資產(chǎn), 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)主動(dòng)賦能，配置資源；

2）立足全球資本市場(chǎng)，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)直投規(guī)模，促進(jìn)不同行業(yè)、不同所有制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共同繁榮；

3）關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的崛起，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整重組，促進(jìn)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。

4）加強(qiáng)投后管理，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入私募行業(yè)，創(chuàng)造更多資本價(jià)值。

各位來(lái)賓，各位朋友。

值此國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)，什么樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠獲得國(guó)家和社會(huì)資本及相關(guān)資源的配置與支持，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的明天將會(huì)走向什么方向。

我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要高端技術(shù)的前置性基礎(chǔ)科技。突破別人的技術(shù)封鎖需要一步步時(shí)間，只有中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)有能力自主解決支撐高端技術(shù)的基礎(chǔ)科技瓶頸，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能迎來(lái)真正的騰飛。

最后，預(yù)祝本次峰會(huì)圓滿成功！謝謝大家！

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