從某種意義上來說，寧柏宇真正接觸投資是2014年在好未來戰(zhàn)略投資部的時(shí)候。也正是那個(gè)時(shí)期，他看過教育行業(yè)大大小小的各類項(xiàng)目。兩年后，那些曾經(jīng)是行業(yè)佼佼者的項(xiàng)目陸續(xù)被VC和PE、上市公司、互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資/并購，他意識(shí)到，教育行業(yè)在經(jīng)歷過這一波過量投資后，一些領(lǐng)域必然會(huì)涌現(xiàn)出更多新鮮血液，這是藍(lán)象資本的機(jī)會(huì)。

　01、策略：“YC+VC”創(chuàng)新模式，“三八投資原則”

　　多年后，寧柏宇向投資家網(wǎng)記者回憶起自己的人生時(shí)感慨到，從北大畢業(yè)到新東方講師，再到好未來事業(yè)部總經(jīng)理，自己被推著走每一步，從未主動(dòng)嘗試過選擇，也從未主動(dòng)尋找過自己的人生方向。直到從好未來辭職，與同事沈文博一起創(chuàng)立藍(lán)象資本，才有了一種找到組織的感覺。

　　走進(jìn)位于中關(guān)村藍(lán)象資本的辦公室，并沒有印象中高大上的VC辦公場所，反而更像一家創(chuàng)業(yè)公司。藍(lán)色的手繪大象映入眼簾，占據(jù)了辦公室的一面墻，這是寧柏宇尤為鐘意的一處設(shè)計(jì)。

　　和大多數(shù)VC投資人不同，在教育行業(yè)沉浸14年的寧柏宇并不想單純地給創(chuàng)業(yè)者資金，而是要通過一種“YC（Y Combinator）+VC”的創(chuàng)新模式去做投資，將教育創(chuàng)業(yè)中各方力量連接起來，就如同大象群居生活一般，讓創(chuàng)業(yè)者不再孤軍奮戰(zhàn)。

　　作為美國科技巨頭的發(fā)現(xiàn)者，YC所孵化的項(xiàng)目已創(chuàng)造出接近1000億美元的市值，在其孵化的數(shù)百家公司中， Airbnb與Dropbox等早已成為知名“獨(dú)角獸”。這種在創(chuàng)業(yè)早期扶持創(chuàng)業(yè)者的模式，讓YC創(chuàng)造了很多傳統(tǒng)VC都難以匹敵的投資佳話。

　　實(shí)際上，引進(jìn)YC的模式在中國VC投資中并不常見，藍(lán)象資本的初衷則是，將硅谷頂級(jí)創(chuàng)業(yè)孵化器的打法與中國本土產(chǎn)業(yè)投資完美結(jié)合，將投資所能產(chǎn)生的價(jià)值發(fā)揮到極致。

　　一般情況下，YC對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)投入的種子資金金額為12萬美元，換取創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)7%的股份。若換算過來會(huì)發(fā)現(xiàn)，藍(lán)象資本亦是如此。藍(lán)象早期項(xiàng)目的投資額度設(shè)定在30萬或80萬，占股3%或8%，企業(yè)投后估值1000萬人民幣。

　　這套與YC頗為相似的打法稱為“三八投資原則”。“相較于投錢，我們更重要的是三個(gè)月的藍(lán)象營加速計(jì)劃。”寧柏宇和沈文博各自十多年的產(chǎn)業(yè)背景和基因決定了他們更擅長用做產(chǎn)品的邏輯來做投資。

　　三個(gè)月的藍(lán)象營加速計(jì)劃與YC的服務(wù)模式更加相像：YC在選定一個(gè)創(chuàng)業(yè)者后，會(huì)為他們提供各種服務(wù)，諸如如何設(shè)計(jì)產(chǎn)品，如何推廣、如何運(yùn)營產(chǎn)品、以及企業(yè)管理等基本的常識(shí)等。而藍(lán)象的加速營計(jì)劃則會(huì)為創(chuàng)業(yè)者提供30位教育行業(yè)資深 LP 或顧問的knowhow，以幫助創(chuàng)業(yè)者更好地認(rèn)知行業(yè)趨勢和對(duì)接行業(yè)資源。與傳統(tǒng)VC投后不同的是，藍(lán)象資本會(huì)更加主動(dòng)，通常這三個(gè)月的加速計(jì)劃中，包含3次進(jìn)度迭代會(huì)，以解決創(chuàng)業(yè)者產(chǎn)品與市場匹配、增長、再融資等問題。

　　此外，藍(lán)象還為創(chuàng)業(yè)者定期舉辦私董會(huì)，讓資深教育行業(yè)企業(yè)家為創(chuàng)業(yè)者答疑解惑，并且建立藍(lán)象營社群，時(shí)刻進(jìn)行溝通。寧柏宇覺得，YC的模式在某種程度上很好的彌補(bǔ)了傳統(tǒng)VC投資中缺失社交性特點(diǎn)，而無論從藍(lán)象資本在教育領(lǐng)域的資源和產(chǎn)品形式上來講，這種“投資+社交+學(xué)習(xí)”的模式解決了創(chuàng)業(yè)者缺乏資金、資源和認(rèn)知的痛點(diǎn)。

　　按照寧柏宇的說法，“LP也是一個(gè)孤獨(dú)的群體，他們需要與創(chuàng)業(yè)者交流，而且這還解決了企業(yè)家的視野問題，藍(lán)象營聚集了教育行業(yè)里各式各樣的創(chuàng)新。”

　　目前，藍(lán)象營第一、二期基金累計(jì)投資了40個(gè)教育創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，其中近10個(gè)項(xiàng)目的估值已增長至投入時(shí)的10倍，兩個(gè)項(xiàng)目以并購的形式退出，進(jìn)入下一輪融資的項(xiàng)目超過50%，存活率達(dá)到95%。此外，藍(lán)象營第三期基金已完成募集，LP為教育行業(yè)上市公司及高凈值群體，藍(lán)象營三期基金管理的總規(guī)模接近1個(gè)億，寧柏宇、沈文博在好未來時(shí)投資的項(xiàng)目創(chuàng)始人，很多都變成了LP。

　　兩年多取得的成績恰恰證明了寧柏宇的判斷，他坦言，“兩年多時(shí)間，藍(lán)象一期的賬面回報(bào)是2倍，藍(lán)象二期為1.86倍。僅從賬面回報(bào)的角度上來講成績還不錯(cuò)，但是我們后期肯定要持續(xù)把退出工作做好，如果退出工作也做好的話，這兩期基金的回報(bào)率就已經(jīng)很好了。”

　　02、方向：聚焦三大教育領(lǐng)域投資主題，尋找藍(lán)海孤品

　　上個(gè)月，藍(lán)象資本還宣布成立了藍(lán)象愿景基金，一期規(guī)模3億元人民幣，LP包括好未來、威創(chuàng)、拓維、網(wǎng)龍、ATA、VIPKid、滬江、新課堂等，其中好未來作為基石LP的身份出現(xiàn)。“藍(lán)象愿景基金的使命是連接未來教育，通過投資的方式將教育行業(yè)的資源有效的利用起來，幫助泛A輪創(chuàng)業(yè)者”寧柏宇說。

　　對(duì)所投項(xiàng)目，藍(lán)象資本也有自己的劃分，寧柏宇稱其為6億人與8億人的區(qū)分。他說，“中國有14億人，其中6億是中產(chǎn)階級(jí)或中產(chǎn)以上階層，8億是普通階層以及農(nóng)村人口，這就產(chǎn)生了不同的教育需求。6億人口希望得到更好的教育產(chǎn)品，這類人的需求稱為教育升級(jí)，他們會(huì)需要諸如繪畫、圍棋、編程等面向C端的各種素質(zhì)教育類產(chǎn)品，另外8億人口則需要教育公平，比如學(xué)校的數(shù)字化產(chǎn)品更迭等。因此投資標(biāo)的也鎖定在面向B端學(xué)校或機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品”。此外，還有服務(wù)整個(gè)教育行業(yè)的媒體、人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)，稱為教育生態(tài)。

　　藍(lán)象資本所關(guān)注的教育升級(jí)、教育公平、教育生態(tài)三大主題幾乎覆蓋了整個(gè)教育領(lǐng)域。按照這個(gè)方向，寧柏宇對(duì)所投項(xiàng)目定了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：“它必須是藍(lán)海孤品。藍(lán)海意味著需求卻很旺盛，但競爭很少，孤品意味著在已有的市場中第一個(gè)出現(xiàn)，或者率先找到了創(chuàng)新的解決方案。這兩點(diǎn)加起來就是藍(lán)象所青睞的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。”

　　寧柏宇坦誠，藍(lán)象所投資的教育領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者，主要滿足三句話：一是成建制團(tuán)隊(duì)，即創(chuàng)業(yè)公司的團(tuán)隊(duì)在一起打過仗；二是延續(xù)性創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)者要在自己已有的經(jīng)驗(yàn)、背景基礎(chǔ)之上進(jìn)行創(chuàng)新；三是增量市場，即創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目所選定的領(lǐng)域，其市場規(guī)模必須是不斷在增長的，且未來仍有很快增速的領(lǐng)域。“滿足了這三點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)者，想不成功都難。”

　　藍(lán)象資本曾對(duì)所投的40個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行過回溯研究，發(fā)現(xiàn)了一些頂尖創(chuàng)業(yè)者普遍的共性與特點(diǎn)。寧柏宇總結(jié)為三點(diǎn)：第一，創(chuàng)業(yè)者年齡多在28-32歲，這個(gè)年齡段的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)歷過至少一份職業(yè)上的成功，鍛煉了較強(qiáng)的組織管理能力，還累積了一定的社會(huì)資源。

　　第二，創(chuàng)業(yè)者具有商業(yè)可拓展性，包括創(chuàng)業(yè)者的管理能力、營銷能力以及解決棘手問題的能力等。在寧柏宇看來，這也是考驗(yàn)一個(gè)創(chuàng)業(yè)者是否有迅速學(xué)習(xí)的本領(lǐng)。

　　第三，寧柏宇尤為看重的是創(chuàng)業(yè)者本性是否正直。他解釋道，之所以要求創(chuàng)業(yè)者要正，是因?yàn)榻逃袠I(yè)不同于其他領(lǐng)域，只有正念才能做好產(chǎn)品，守正出奇，才能走得更遠(yuǎn)。

　　當(dāng)投資家網(wǎng)記者提及為何選用藍(lán)象大象作為LOGO時(shí)，寧柏宇尤為喜歡它的象征意義。他說，大象是陸生動(dòng)物，其孕育期長達(dá)22個(gè)月且擁有很長的壽命。教育創(chuàng)業(yè)者與大象頗為相似，在廣袤的市場空間中，孕育一個(gè)好的教育產(chǎn)品如大象般需歷經(jīng)很長時(shí)間，而群居的大象生活更像藍(lán)象資本理想中的創(chuàng)業(yè)生態(tài)，寧柏宇更希望藍(lán)象能為更多創(chuàng)業(yè)者提供幫助。

　　以下為投資家網(wǎng)記者與藍(lán)象資本合伙人寧柏宇對(duì)話部分：

　　投資家網(wǎng)：您對(duì)AI+教育的項(xiàng)目怎么看？

　　寧柏宇：其實(shí)嚴(yán)格意義上來講，目前真正的AI+教育的項(xiàng)目不超過20個(gè)。人工智能需要與數(shù)據(jù)結(jié)合，而教育行業(yè)中有大數(shù)據(jù)的公司其實(shí)并不多。現(xiàn)在大量的投資人投這一領(lǐng)域，也是希望AI+教育能夠真正出現(xiàn)一些有價(jià)值的項(xiàng)目。人工智能的運(yùn)用一般需要有成熟的技術(shù)和應(yīng)用場景，但從目前整體情況來看，AI+教育仍舊處于數(shù)據(jù)采集階段，市場也處于相對(duì)早期的階段。

　　投資家網(wǎng)：類似VIPKID等在線教育的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目同質(zhì)化很嚴(yán)重，您覺得在線教育領(lǐng)域是否已經(jīng)成為紅海？

　　寧柏宇：我并不這么認(rèn)為。首先教育領(lǐng)域有2B與2C兩個(gè)領(lǐng)域，而2B市場是2C市場的3倍，即使2C市場有幾家上百億美金的獨(dú)角獸已經(jīng)跑出來，但2B市場仍舊還沒有公司達(dá)到這個(gè)體量，也完全不是紅海。

　　即使像VIPKID這樣的項(xiàng)目成長得很快，但實(shí)際上從教育產(chǎn)品的形式上來看，仍舊有很多獨(dú)角獸企業(yè)出現(xiàn)的可能性，比如我們能不能用互聯(lián)網(wǎng)教其它更復(fù)雜的學(xué)術(shù)內(nèi)容等。因此，未來在線教育市場的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)會(huì)超出我們的想象。

　　投資家網(wǎng)：對(duì)素質(zhì)教育領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，您覺得會(huì)有哪些機(jī)會(huì)？

　　寧柏宇：素質(zhì)教育領(lǐng)域仍舊有很多機(jī)會(huì)，在我看來，這是一個(gè)增量市場。素質(zhì)教育產(chǎn)品有幾個(gè)特點(diǎn)，第一，它解決了應(yīng)試教育中教師、學(xué)校解決不了的問題，比如學(xué)校不教編程，但學(xué)生自己可以通過這些素質(zhì)教育產(chǎn)品達(dá)到自學(xué)的目的；第二，素質(zhì)教育類產(chǎn)品品類相對(duì)比較分散，受眾群體也各不相同，需要區(qū)別對(duì)待。素質(zhì)教育產(chǎn)品面臨巨大的結(jié)構(gòu)性問題，誰能解決結(jié)構(gòu)性問題，誰就能產(chǎn)生顛覆性創(chuàng)新。

　　責(zé)任編輯：李世豪

　　更多精彩消息請(qǐng)關(guān)注投資家網(wǎng)（微信：touzijias；網(wǎng)站：m.51baobao.cn）。

【本文為投資家網(wǎng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載或內(nèi)容合作請(qǐng)聯(lián)系投資家網(wǎng)，違規(guī)轉(zhuǎn)載，法律必究。】