從某種意義上來說，寧柏宇真正接觸投資是2014年在好未來戰略投資部的時候。也正是那個時期，他看過教育行業大大小小的各類項目。兩年后，那些曾經是行業佼佼者的項目陸續被VC和PE、上市公司、互聯網巨頭投資/并購，他意識到，教育行業在經歷過這一波過量投資后，一些領域必然會涌現出更多新鮮血液，這是藍象資本的機會。

　01、策略：“YC+VC”創新模式，“三八投資原則”

　　多年后，寧柏宇向投資家網記者回憶起自己的人生時感慨到，從北大畢業到新東方講師，再到好未來事業部總經理，自己被推著走每一步，從未主動嘗試過選擇，也從未主動尋找過自己的人生方向。直到從好未來辭職，與同事沈文博一起創立藍象資本，才有了一種找到組織的感覺。

　　走進位于中關村藍象資本的辦公室，并沒有印象中高大上的VC辦公場所，反而更像一家創業公司。藍色的手繪大象映入眼簾，占據了辦公室的一面墻，這是寧柏宇尤為鐘意的一處設計。

　　和大多數VC投資人不同，在教育行業沉浸14年的寧柏宇并不想單純地給創業者資金，而是要通過一種“YC（Y Combinator）+VC”的創新模式去做投資，將教育創業中各方力量連接起來，就如同大象群居生活一般，讓創業者不再孤軍奮戰。

　　作為美國科技巨頭的發現者，YC所孵化的項目已創造出接近1000億美元的市值，在其孵化的數百家公司中， Airbnb與Dropbox等早已成為知名“獨角獸”。這種在創業早期扶持創業者的模式，讓YC創造了很多傳統VC都難以匹敵的投資佳話。

　　實際上，引進YC的模式在中國VC投資中并不常見，藍象資本的初衷則是，將硅谷頂級創業孵化器的打法與中國本土產業投資完美結合，將投資所能產生的價值發揮到極致。

　　一般情況下，YC對創業團隊投入的種子資金金額為12萬美元，換取創業團隊7%的股份。若換算過來會發現，藍象資本亦是如此。藍象早期項目的投資額度設定在30萬或80萬，占股3%或8%，企業投后估值1000萬人民幣。

　　這套與YC頗為相似的打法稱為“三八投資原則”。“相較于投錢，我們更重要的是三個月的藍象營加速計劃。”寧柏宇和沈文博各自十多年的產業背景和基因決定了他們更擅長用做產品的邏輯來做投資。

　　三個月的藍象營加速計劃與YC的服務模式更加相像：YC在選定一個創業者后，會為他們提供各種服務，諸如如何設計產品，如何推廣、如何運營產品、以及企業管理等基本的常識等。而藍象的加速營計劃則會為創業者提供30位教育行業資深 LP 或顧問的knowhow，以幫助創業者更好地認知行業趨勢和對接行業資源。與傳統VC投后不同的是，藍象資本會更加主動，通常這三個月的加速計劃中，包含3次進度迭代會，以解決創業者產品與市場匹配、增長、再融資等問題。

　　此外，藍象還為創業者定期舉辦私董會，讓資深教育行業企業家為創業者答疑解惑，并且建立藍象營社群，時刻進行溝通。寧柏宇覺得，YC的模式在某種程度上很好的彌補了傳統VC投資中缺失社交性特點，而無論從藍象資本在教育領域的資源和產品形式上來講，這種“投資+社交+學習”的模式解決了創業者缺乏資金、資源和認知的痛點。

　　按照寧柏宇的說法，“LP也是一個孤獨的群體，他們需要與創業者交流，而且這還解決了企業家的視野問題，藍象營聚集了教育行業里各式各樣的創新。”

　　目前，藍象營第一、二期基金累計投資了40個教育創業項目，其中近10個項目的估值已增長至投入時的10倍，兩個項目以并購的形式退出，進入下一輪融資的項目超過50%，存活率達到95%。此外，藍象營第三期基金已完成募集，LP為教育行業上市公司及高凈值群體，藍象營三期基金管理的總規模接近1個億，寧柏宇、沈文博在好未來時投資的項目創始人，很多都變成了LP。

　　兩年多取得的成績恰恰證明了寧柏宇的判斷，他坦言，“兩年多時間，藍象一期的賬面回報是2倍，藍象二期為1.86倍。僅從賬面回報的角度上來講成績還不錯，但是我們后期肯定要持續把退出工作做好，如果退出工作也做好的話，這兩期基金的回報率就已經很好了。”

　　02、方向：聚焦三大教育領域投資主題，尋找藍海孤品

　　上個月，藍象資本還宣布成立了藍象愿景基金，一期規模3億元人民幣，LP包括好未來、威創、拓維、網龍、ATA、VIPKid、滬江、新課堂等，其中好未來作為基石LP的身份出現。“藍象愿景基金的使命是連接未來教育，通過投資的方式將教育行業的資源有效的利用起來，幫助泛A輪創業者”寧柏宇說。

　　對所投項目，藍象資本也有自己的劃分，寧柏宇稱其為6億人與8億人的區分。他說，“中國有14億人，其中6億是中產階級或中產以上階層，8億是普通階層以及農村人口，這就產生了不同的教育需求。6億人口希望得到更好的教育產品，這類人的需求稱為教育升級，他們會需要諸如繪畫、圍棋、編程等面向C端的各種素質教育類產品，另外8億人口則需要教育公平，比如學校的數字化產品更迭等。因此投資標的也鎖定在面向B端學校或機構的產品”。此外，還有服務整個教育行業的媒體、人力資源服務機構，稱為教育生態。

　　藍象資本所關注的教育升級、教育公平、教育生態三大主題幾乎覆蓋了整個教育領域。按照這個方向，寧柏宇對所投項目定了一個標準：“它必須是藍海孤品。藍海意味著需求卻很旺盛，但競爭很少，孤品意味著在已有的市場中第一個出現，或者率先找到了創新的解決方案。這兩點加起來就是藍象所青睞的創業項目。”

　　寧柏宇坦誠，藍象所投資的教育領域創業者，主要滿足三句話：一是成建制團隊，即創業公司的團隊在一起打過仗；二是延續性創新，創業者要在自己已有的經驗、背景基礎之上進行創新；三是增量市場，即創業項目所選定的領域，其市場規模必須是不斷在增長的，且未來仍有很快增速的領域。“滿足了這三點的創業項目和創業者，想不成功都難。”

　　藍象資本曾對所投的40個項目進行過回溯研究，發現了一些頂尖創業者普遍的共性與特點。寧柏宇總結為三點：第一，創業者年齡多在28-32歲，這個年齡段的創業者經歷過至少一份職業上的成功，鍛煉了較強的組織管理能力，還累積了一定的社會資源。

　　第二，創業者具有商業可拓展性，包括創業者的管理能力、營銷能力以及解決棘手問題的能力等。在寧柏宇看來，這也是考驗一個創業者是否有迅速學習的本領。

　　第三，寧柏宇尤為看重的是創業者本性是否正直。他解釋道，之所以要求創業者要正，是因為教育行業不同于其他領域，只有正念才能做好產品，守正出奇，才能走得更遠。

　　當投資家網記者提及為何選用藍象大象作為LOGO時，寧柏宇尤為喜歡它的象征意義。他說，大象是陸生動物，其孕育期長達22個月且擁有很長的壽命。教育創業者與大象頗為相似，在廣袤的市場空間中，孕育一個好的教育產品如大象般需歷經很長時間，而群居的大象生活更像藍象資本理想中的創業生態，寧柏宇更希望藍象能為更多創業者提供幫助。

　　以下為投資家網記者與藍象資本合伙人寧柏宇對話部分：

　　投資家網：您對AI+教育的項目怎么看？

　　寧柏宇：其實嚴格意義上來講，目前真正的AI+教育的項目不超過20個。人工智能需要與數據結合，而教育行業中有大數據的公司其實并不多。現在大量的投資人投這一領域，也是希望AI+教育能夠真正出現一些有價值的項目。人工智能的運用一般需要有成熟的技術和應用場景，但從目前整體情況來看，AI+教育仍舊處于數據采集階段，市場也處于相對早期的階段。

　　投資家網：類似VIPKID等在線教育的創業項目同質化很嚴重，您覺得在線教育領域是否已經成為紅海？

　　寧柏宇：我并不這么認為。首先教育領域有2B與2C兩個領域，而2B市場是2C市場的3倍，即使2C市場有幾家上百億美金的獨角獸已經跑出來，但2B市場仍舊還沒有公司達到這個體量，也完全不是紅海。

　　即使像VIPKID這樣的項目成長得很快，但實際上從教育產品的形式上來看，仍舊有很多獨角獸企業出現的可能性，比如我們能不能用互聯網教其它更復雜的學術內容等。因此，未來在線教育市場的規模遠遠會超出我們的想象。

　　投資家網：對素質教育領域的創業項目，您覺得會有哪些機會？

　　寧柏宇：素質教育領域仍舊有很多機會，在我看來，這是一個增量市場。素質教育產品有幾個特點，第一，它解決了應試教育中教師、學校解決不了的問題，比如學校不教編程，但學生自己可以通過這些素質教育產品達到自學的目的；第二，素質教育類產品品類相對比較分散，受眾群體也各不相同，需要區別對待。素質教育產品面臨巨大的結構性問題，誰能解決結構性問題，誰就能產生顛覆性創新。

　　責任編輯：李世豪

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