從某種意義上來說，寧柏宇真正接觸投資是2014年在好未來戰略投資部的時候。也正是那個時期，他看過教育行業大大小小的各類項目。兩年后，那些曾經是行業佼佼者的項目陸續被VC和PE、上市公司、互聯網巨頭投資/并購，他意識到，教育行業在經歷過這一波過量投資后，一些領域必然會涌現出更多新鮮血液，這是藍象資本的機會。

　01、策略：“YC+VC”創新模式，“三八投資原則”

　　多年后，寧柏宇向投資家網記者回憶起自己的人生時感慨到，從北大畢業到新東方講師，再到好未來事業部總經理，自己被推著走每一步，從未主動嘗試過選擇，也從未主動尋找過自己的人生方向。直到從好未來辭職，與同事沈文博一起創立藍象資本，才有了一種找到組織的感覺。

　　走進位于中關村藍象資本的辦公室，并沒有印象中高大上的VC辦公場所，反而更像一家創業公司。藍色的手繪大象映入眼簾，占據了辦公室的一面墻，這是寧柏宇尤為鐘意的一處設計。

　　和大多數VC投資人不同，在教育行業沉浸14年的寧柏宇并不想單純地給創業者資金，而是要通過一種“YC（Y Combinator）+VC”的創新模式去做投資，將教育創業中各方力量連接起來，就如同大象群居生活一般，讓創業者不再孤軍奮戰。

　　作為美國科技巨頭的發現者，YC所孵化的項目已創造出接近1000億美元的市值，在其孵化的數百家公司中， Airbnb與Dropbox等早已成為知名“獨角獸”。這種在創業早期扶持創業者的模式，讓YC創造了很多傳統VC都難以匹敵的投資佳話。

　　實際上，引進YC的模式在中國VC投資中并不常見，藍象資本的初衷則是，將硅谷頂級創業孵化器的打法與中國本土產業投資完美結合，將投資所能產生的價值發揮到極致。

　　一般情況下，YC對創業團隊投入的種子資金金額為12萬美元，換取創業團隊7%的股份。若換算過來會發現，藍象資本亦是如此。藍象早期項目的投資額度設定在30萬或80萬，占股3%或8%，企業投后估值1000萬人民幣。

　　這套與YC頗為相似的打法稱為“三八投資原則”?！跋噍^于投錢，我們更重要的是三個月的藍象營加速計劃?！睂幇赜詈蜕蛭牟└髯允嗄甑漠a業背景和基因決定了他們更擅長用做產品的邏輯來做投資。

　　三個月的藍象營加速計劃與YC的服務模式更加相像：YC在選定一個創業者后，會為他們提供各種服務，諸如如何設計產品，如何推廣、如何運營產品、以及企業管理等基本的常識等。而藍象的加速營計劃則會為創業者提供30位教育行業資深 LP 或顧問的knowhow，以幫助創業者更好地認知行業趨勢和對接行業資源。與傳統VC投后不同的是，藍象資本會更加主動，通常這三個月的加速計劃中，包含3次進度迭代會，以解決創業者產品與市場匹配、增長、再融資等問題。

　　此外，藍象還為創業者定期舉辦私董會，讓資深教育行業企業家為創業者答疑解惑，并且建立藍象營社群，時刻進行溝通。寧柏宇覺得，YC的模式在某種程度上很好的彌補了傳統VC投資中缺失社交性特點，而無論從藍象資本在教育領域的資源和產品形式上來講，這種“投資+社交+學習”的模式解決了創業者缺乏資金、資源和認知的痛點。

　　按照寧柏宇的說法，“LP也是一個孤獨的群體，他們需要與創業者交流，而且這還解決了企業家的視野問題，藍象營聚集了教育行業里各式各樣的創新。”

　　目前，藍象營第一、二期基金累計投資了40個教育創業項目，其中近10個項目的估值已增長至投入時的10倍，兩個項目以并購的形式退出，進入下一輪融資的項目超過50%，存活率達到95%。此外，藍象營第三期基金已完成募集，LP為教育行業上市公司及高凈值群體，藍象營三期基金管理的總規模接近1個億，寧柏宇、沈文博在好未來時投資的項目創始人，很多都變成了LP。

　　兩年多取得的成績恰恰證明了寧柏宇的判斷，他坦言，“兩年多時間，藍象一期的賬面回報是2倍，藍象二期為1.86倍。僅從賬面回報的角度上來講成績還不錯，但是我們后期肯定要持續把退出工作做好，如果退出工作也做好的話，這兩期基金的回報率就已經很好了。”

　　02、方向：聚焦三大教育領域投資主題，尋找藍海孤品

　　上個月，藍象資本還宣布成立了藍象愿景基金，一期規模3億元人民幣，LP包括好未來、威創、拓維、網龍、ATA、VIPKid、滬江、新課堂等，其中好未來作為基石LP的身份出現。“藍象愿景基金的使命是連接未來教育，通過投資的方式將教育行業的資源有效的利用起來，幫助泛A輪創業者”寧柏宇說。

　　對所投項目，藍象資本也有自己的劃分，寧柏宇稱其為6億人與8億人的區分。他說，“中國有14億人，其中6億是中產階級或中產以上階層，8億是普通階層以及農村人口，這就產生了不同的教育需求。6億人口希望得到更好的教育產品，這類人的需求稱為教育升級，他們會需要諸如繪畫、圍棋、編程等面向C端的各種素質教育類產品，另外8億人口則需要教育公平，比如學校的數字化產品更迭等。因此投資標的也鎖定在面向B端學?；驒C構的產品”。此外，還有服務整個教育行業的媒體、人力資源服務機構，稱為教育生態。

　　藍象資本所關注的教育升級、教育公平、教育生態三大主題幾乎覆蓋了整個教育領域。按照這個方向，寧柏宇對所投項目定了一個標準：“它必須是藍海孤品。藍海意味著需求卻很旺盛，但競爭很少，孤品意味著在已有的市場中第一個出現，或者率先找到了創新的解決方案。這兩點加起來就是藍象所青睞的創業項目?！?/p>

　　寧柏宇坦誠，藍象所投資的教育領域創業者，主要滿足三句話：一是成建制團隊，即創業公司的團隊在一起打過仗；二是延續性創新，創業者要在自己已有的經驗、背景基礎之上進行創新；三是增量市場，即創業項目所選定的領域，其市場規模必須是不斷在增長的，且未來仍有很快增速的領域?！皾M足了這三點的創業項目和創業者，想不成功都難。”

　　藍象資本曾對所投的40個項目進行過回溯研究，發現了一些頂尖創業者普遍的共性與特點。寧柏宇總結為三點：第一，創業者年齡多在28-32歲，這個年齡段的創業者經歷過至少一份職業上的成功，鍛煉了較強的組織管理能力，還累積了一定的社會資源。

　　第二，創業者具有商業可拓展性，包括創業者的管理能力、營銷能力以及解決棘手問題的能力等。在寧柏宇看來，這也是考驗一個創業者是否有迅速學習的本領。

　　第三，寧柏宇尤為看重的是創業者本性是否正直。他解釋道，之所以要求創業者要正，是因為教育行業不同于其他領域，只有正念才能做好產品，守正出奇，才能走得更遠。

　　當投資家網記者提及為何選用藍象大象作為LOGO時，寧柏宇尤為喜歡它的象征意義。他說，大象是陸生動物，其孕育期長達22個月且擁有很長的壽命。教育創業者與大象頗為相似，在廣袤的市場空間中，孕育一個好的教育產品如大象般需歷經很長時間，而群居的大象生活更像藍象資本理想中的創業生態，寧柏宇更希望藍象能為更多創業者提供幫助。

　　以下為投資家網記者與藍象資本合伙人寧柏宇對話部分：

　　投資家網：您對AI+教育的項目怎么看？

　　寧柏宇：其實嚴格意義上來講，目前真正的AI+教育的項目不超過20個。人工智能需要與數據結合，而教育行業中有大數據的公司其實并不多?，F在大量的投資人投這一領域，也是希望AI+教育能夠真正出現一些有價值的項目。人工智能的運用一般需要有成熟的技術和應用場景，但從目前整體情況來看，AI+教育仍舊處于數據采集階段，市場也處于相對早期的階段。

　　投資家網：類似VIPKID等在線教育的創業項目同質化很嚴重，您覺得在線教育領域是否已經成為紅海？

　　寧柏宇：我并不這么認為。首先教育領域有2B與2C兩個領域，而2B市場是2C市場的3倍，即使2C市場有幾家上百億美金的獨角獸已經跑出來，但2B市場仍舊還沒有公司達到這個體量，也完全不是紅海。

　　即使像VIPKID這樣的項目成長得很快，但實際上從教育產品的形式上來看，仍舊有很多獨角獸企業出現的可能性，比如我們能不能用互聯網教其它更復雜的學術內容等。因此，未來在線教育市場的規模遠遠會超出我們的想象。

　　投資家網：對素質教育領域的創業項目，您覺得會有哪些機會？

　　寧柏宇：素質教育領域仍舊有很多機會，在我看來，這是一個增量市場。素質教育產品有幾個特點，第一，它解決了應試教育中教師、學校解決不了的問題，比如學校不教編程，但學生自己可以通過這些素質教育產品達到自學的目的；第二，素質教育類產品品類相對比較分散，受眾群體也各不相同，需要區別對待。素質教育產品面臨巨大的結構性問題，誰能解決結構性問題，誰就能產生顛覆性創新。

　　責任編輯：李世豪

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