不是最賺錢的GP，但要做持續(xù)賺錢的GP

“獵頭都知道，東方富海的人是最難挖的。”

作為東方富海合伙人、醫(yī)療基金負(fù)責(zé)人，陳華偉認(rèn)為，人是VC機(jī)構(gòu)最大的財(cái)富，成立十一年來，東方富海團(tuán)隊(duì)一直保持穩(wěn)定，創(chuàng)始成員合作時(shí)間超過十五年，核心業(yè)務(wù)骨干基本任職五年以上，團(tuán)隊(duì)配合十分默契。正是這樣穩(wěn)定的人員配置，奠定了東方富海穩(wěn)健的投資基調(diào)。

東方富海合伙人 陳華偉

東方富海目前累計(jì)管理38支人民幣基金，1支美元基金，基金管理規(guī)模近200億元人民幣。“我們追求的不是很夸張的回報(bào)，但我們沒有一支基金是虧錢的”。38支基金中，回報(bào)倍數(shù)平均3到5倍，就如陳華偉所說，沒有大起大落，只要穩(wěn)健。

東方富海現(xiàn)階段專注于新興產(chǎn)業(yè)，投資覆蓋初創(chuàng)期、成長期、成熟期項(xiàng)目，并通過投資產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)環(huán)節(jié)（天使投資、VC、PE投資、新三板基金、并購?fù)顿Y等）深度挖掘投資機(jī)會(huì)。投資項(xiàng)目累計(jì)超過300個(gè)，其中39個(gè)項(xiàng)目通過IPO、并購方式退出。

2012年，是創(chuàng)業(yè)火爆的一年，也是基金發(fā)展迅速的一年。為了適應(yīng)市場(chǎng)新環(huán)境，東方富海一改綜合基金的方式，推行基金專業(yè)化、服務(wù)平臺(tái)化戰(zhàn)略——舍棄了農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，留下與東方富海“基因”相匹配的五大方向，成立了信息技術(shù)基金、節(jié)能環(huán)保基金、新材料基金、健康醫(yī)療基金和文化消費(fèi)基金。

健康醫(yī)療是東方富海十分看好的大領(lǐng)域，醫(yī)療基金更是東方富海非常看重的專項(xiàng)基金。到目前，醫(yī)療基金共兩期，投資項(xiàng)目累積近30個(gè)，其中3個(gè)IPO，1個(gè)并購?fù)顺觯冻隽宋椅渖铩⒔∮压煞莸葍?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，醫(yī)療基金由此成為了東方富海的一股中堅(jiān)力量。

幫忙、幫忙再幫忙，風(fēng)險(xiǎn)“雙內(nèi)控”

生物醫(yī)學(xué)背景，二十多年醫(yī)療從業(yè)經(jīng)歷，作為東方富海醫(yī)療基金的領(lǐng)頭人，以陳華偉為代表的醫(yī)療基金團(tuán)隊(duì)，大部分都有醫(yī)療從業(yè)背景，所以找項(xiàng)目對(duì)醫(yī)療基金團(tuán)隊(duì)而言不是難事，F(xiàn)A介紹、同行介紹、路演、企業(yè)自薦、主動(dòng)挖掘等，找項(xiàng)目渠道多種多樣。但是在滿天飛的BP中，陳華偉有著一套慧眼識(shí)珠的秘訣。

東方富海醫(yī)療基金挑選項(xiàng)目主要圍繞四點(diǎn)：好的行業(yè)、好的產(chǎn)品、好的團(tuán)隊(duì)和好的估值。前三點(diǎn)都是投資機(jī)構(gòu)普遍適用的，較好理解。關(guān)于估值，陳華偉坦言，“因?yàn)楣乐担覀兛赡軙?huì)錯(cuò)過一些好項(xiàng)目，因?yàn)橛械捻?xiàng)目實(shí)在太貴。”

不可否認(rèn)，有的項(xiàng)目的確存在估值虛高的情況。陳華偉認(rèn)為，未來將出現(xiàn)更多的一、二級(jí)市場(chǎng)倒掛的情況，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目投的估值過高，IPO加速以后的估值反倒降低。再加上近年來醫(yī)療領(lǐng)域一直是IPO的重災(zāi)區(qū)，陳華偉預(yù)計(jì)，今年市場(chǎng)上IPO的醫(yī)療項(xiàng)目不會(huì)超過70%，所以對(duì)于項(xiàng)目估值，東方富海會(huì)予以謹(jǐn)慎考慮。

東方富海實(shí)施業(yè)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)控制及風(fēng)控委監(jiān)控的“雙內(nèi)控”體系：第一控為業(yè)務(wù)部門和各投資平臺(tái)共同樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)；第二控為風(fēng)控委，側(cè)重事前規(guī)范、日常培訓(xùn)、項(xiàng)目支持、事后監(jiān)控，全流程跟進(jìn)和參與項(xiàng)目立項(xiàng)、盡職調(diào)查、投資決策、投資實(shí)施及投后管理，檢查是否有工作不到位、是否合規(guī)等問題，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。

“幫忙幫忙再幫忙”是東方富海的管理理念。從“投資”開始幫助企業(yè)成長，從“開會(huì)”開始幫助企業(yè)規(guī)范，從“納稅”開始幫助企業(yè)守法，從“股改”開始幫助企業(yè)走向資本市場(chǎng)。

很多企業(yè)業(yè)績做的很漂亮，卻達(dá)不到IPO的要求，所以早期東方富海就提出服務(wù)平臺(tái)化戰(zhàn)略。東方富海與廈門天健咨詢合作為被投企業(yè)提供專業(yè)的財(cái)務(wù)管理與內(nèi)控咨詢服務(wù)，從財(cái)務(wù)規(guī)范、內(nèi)控治理等層面對(duì)被投企業(yè)按照IPO的要求做規(guī)范性服務(wù)。其次，東方富海聯(lián)合廈門國家會(huì)計(jì)學(xué)院成立“企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理1+1提升班”，“1+1”的含義是企業(yè)的CEO+CFO，意在讓CEO理解財(cái)務(wù)規(guī)范與管理的重要性，讓CFO從企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃角度來看待財(cái)務(wù)籌劃。東方富海邀請(qǐng)了行業(yè)內(nèi)知名的教授，講述實(shí)戰(zhàn)課程，他們可以搭班來上課。

團(tuán)隊(duì)層面，東方富海原則上不參與企業(yè)運(yùn)營，最主要是嫁接行業(yè)資源。具體的工作很細(xì)致，陳華偉說，“早期項(xiàng)目就如保姆一樣的服務(wù)，幫忙去找注冊(cè)場(chǎng)地、辦公場(chǎng)地，幫忙挖人、幫忙對(duì)接涉及政府的優(yōu)惠條件等。”

鎖定細(xì)分領(lǐng)域，布局產(chǎn)業(yè)鏈

今年是人工智能火熱的一年，“智能+醫(yī)療”模式已被不少創(chuàng)業(yè)者瞄準(zhǔn)。如火如荼的“智能+”創(chuàng)業(yè)潮下，東方富海保持冷靜觀望態(tài)度，“AI肯定是未來醫(yī)療發(fā)展的趨勢(shì)，但是早期項(xiàng)目中到底哪些能夠跑出來，技術(shù)的可行性都還需要再觀察，所以我們現(xiàn)在還沒出手。”

投資具有周期性，投資曲線在一個(gè)新風(fēng)口來臨時(shí)迅速增長，不久后回落，回落后再增長時(shí)，泡沫漸漸顯露，這時(shí)候就是東方富海資金投入的最佳時(shí)機(jī)。再者，醫(yī)療投資有一個(gè)拖尾效應(yīng)，不是一個(gè)新技術(shù)的研發(fā)就能夠立馬得到使用，醫(yī)療是一個(gè)保守的市場(chǎng)，任何的醫(yī)療技術(shù)再先進(jìn)都要在患者身上確保安全可靠了以后，才能得到推廣。風(fēng)口來到以后，東方富海會(huì)選擇持續(xù)追蹤，而不盲目跟隨，由此我們看到了這家老牌VC的淡定。

雖然目前醫(yī)療基金投的項(xiàng)目不多，但是陳華偉希望項(xiàng)目之間能夠形成互動(dòng)。這也就是東方富海醫(yī)療基金的投資邏輯——產(chǎn)業(yè)鏈思維。前端到注冊(cè)，后端到銷售，東方富海正在慢慢地開始布局，從而覆蓋整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

用產(chǎn)業(yè)鏈思維去投資，為的是項(xiàng)目方之間形成一個(gè)互補(bǔ)效應(yīng)，最終所投項(xiàng)目都能串起來，達(dá)成協(xié)調(diào)合作的效果。到目前，東方富海醫(yī)療基金還沒有完全覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈，但這已是未來一個(gè)明確的方向。

除此之外，未來醫(yī)療基金的布局還專注在細(xì)分領(lǐng)域。陳華偉向投資家網(wǎng)記者介紹說，精準(zhǔn)醫(yī)療仍然是未來重點(diǎn)投的一個(gè)方向，口腔、外科、骨科、心血管等細(xì)分領(lǐng)域也正在布局。醫(yī)療基金圍繞“技術(shù)升級(jí)”、“進(jìn)口替代”、“產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)”三個(gè)主題，對(duì)健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中具有中等市場(chǎng)容量、高速成長、較高行業(yè)壁壘的細(xì)分行業(yè)進(jìn)行挖掘。

醫(yī)療是自成體系的一塊領(lǐng)域，未來東方富海計(jì)劃從投資階段上，專門成立醫(yī)療天使基金、醫(yī)療并購基金等；細(xì)分產(chǎn)業(yè)上，專門設(shè)立細(xì)分專業(yè)子基金等。總之，做醫(yī)療投資，陳華偉將一直帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)照著產(chǎn)業(yè)鏈的思維走下去。

首席內(nèi)容指導(dǎo)：投資家網(wǎng)蔣東文（曾用名：蔣冬文）

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